本文主要内容如下：
　　首先，为了说明市场对于不同资本回报形态的偏好有所差异，我们共统计了6种ROE在不同期限上预测形态下股票组合的回溯情况。结果显示，ROE_FY2>ROE_FY1>0（隐含信息为FY2的增速为正）的收益效果最为理想，其次为ROE_FY1>ROE_FY2>0（隐含信息为FY2的增速为负）；在较为早期的时段（2017年之前），ROE_FY2<ROE_FY1<0（隐含信息为FY1回报为负，且加速负增长）形态的股票也有较好的表现，与此前市场对业绩上未兑现的成长股、小市值以及壳价值股票较为偏好一定关系；
　　为了研究市场对于ROE_FY1和ROE_FY2调整相对幅度的不同是否有所偏好，我们统计了6种相对变化组合并进行回溯。结果显示，？ROE_FY2>？ROE_FY1>0(隐含信息为FY2的增速上调幅度大于FY2增速的上调幅度，但不一定是加速增长)的收益效果最为理想，其次为？ROE_FY1>？ROE_FY2>0；？ROE_FY1和？ROE_FY2增减不一的两种情况几乎没有区分度，收益水平处于排序中游水平；？ROE_FY1<0且？ROE_FY2<0的情况，无论下调幅度孰高，净值分化不大，为最差的两种形态；
　　逻辑上ROE预测值的调整与分析师一致预期调整有一定相似性，为此，我们分别检验了一致预测归母净利润同比NP_YOY_FY1和NP_YOY_FY2上调幅度排序后分6组回溯情况，为了与第二条情况对比，未进行任何中性化处理，单纯从分组角度观察收益差异。结果显示，无论是FY1的上调幅度排序还是FY2的上调幅度排序均无法提供超越？ROE_FY1>？ROE_FY2>0的收益，且NP_YOY_FY2的收益和保序情况并不十分理想；
　　为了将形态变化处理为标准化因子，我们将6种形态变化分别赋予6分到1分的打分，进行标准化-行业市值中性化(回归法)以及行业市值成长中性化(回归法)后进行分6组的回溯。结果显示，多头组年化回报超17%，多空超额稳定性较高，但相对于万得全A的超额稳定性在部分大市值强势的年份有所波动，表明使用回归法进行行业市值回归并未能完全剔除掉小市值影响，但整体收益仍优于成长因子。
　　此外，作为补充项，我们在文章的最后一章描述了几种填充未被分析师覆盖股票的增速数据(FY1)方法。虽然回溯结果和实际值对比结果并不理想，但部分思路可作为参考和借鉴，读者可在此基础上进行更细致化的操作，获得较为理想的填充值。
　　风险提示：宏观市场变化、政策变化风险，模型失效风险