事件：9月25日，安克创新发布《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（申报稿），拟募集资金总额不超过11.05亿元，用于便携及户用储能产品研发及产业化项目、新一代智能硬件产品研发及产业化项目、仓储智能化升级项目、全链路数字化运营中心项目、补充流动资金。
　　深耕自主品牌，储能及智能创新类业务打开长期成长空间。为进一步丰富产品矩阵，公司拟募集资金总额不超过11.05亿元，助力便携及户用储能产品、新一代智能硬件产品的研发。（1）便携及户用储能产品研发及产业化项目：公司充电类产品主要为Anker (安克)品牌的数码充电及周边产品，以及Anker旗下Anker SOLIX系列的家用光伏和储能产品等。此次拟投入募集资金金额2.01亿元，用于便携储能产品和户用储能产品的研发，进一步丰富公司储能产品矩阵，满足用户多元化需求，实现储能业务多场景覆盖；（2）新一代智能硬件产品研发及产业化项目：拟投入募集资金2.05亿元，加强3D打印设备、智能投影仪和智能安防产品的研发建设。（3）仓储智能化升级项目及全链路数字化运营中心项目：拟分别投入募集资金1.40亿元和2.27亿元，在广东东莞打造智能化仓储中心并围绕公司售前导购系统、内容营销中台和售后服务平台三大业务板块开展数字化建设，进一步降本增效。
　　 23年上半年业绩表现亮眼，新品类有望持续贡献业绩。2023上半年，公司实现营收70.66亿元，YoY+20.01%。分业务来看，2023H1公司充电类产品业务实现营收34.83亿元（YoY+18.29%）；智能创新类产品业务实现营收19.46亿元（ YoY+16.66% ）；无线音频类产品业务实现营收15.63亿元（YoY+29.11%）。后续随新品类拓展，5年后进入稳定运营期，预计便携及户用储能产品有望年均贡献营收23.50亿元、净利润1.94亿元；新一代智能硬件产品有望年均贡献营收41.83亿元、净利润2.73亿元。
　　产品+渠道+系统三位一体，智能化及数字化系统全面赋能。公司作为全球跨境电商龙头，持续深耕充电类+创新类+无线音频类自主品牌，打造产品+渠道+系统三大板块全面布局。公司坚持“线上+线下”全渠道销售布局，积极打造自有系统模块，逐步实现本土化运营。此外，公司与亚马逊云科技成立联合创新实验室，发展以数据驱动的精准营销以及以用户驱动的产品创新模式，进一步强化新业务探索，赋能业务创新。
　　投资建议：我们看好公司作为跨境电商龙头的优势，公司不断丰富产品矩阵，随着海外需求的复苏及公司储能及智能创新类业务等新品放量，公司长期成长可期，预计公司23-25年实现营收171.96/200.31/233.60亿元，归母净利润15.58/18.55/21.85亿元，对应PE 24/21/17倍PE，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、新品类扩展不及预期、上游原材料涨价。

研究报告全文：安克创新300866SZ事件点评转债铸造多品类优势跨境电商龙头长期成长可期2023年10月08日事件9月25日安克创新发布向不特定对象发行可转换公司债券募集推荐维持评级说明书申报稿拟募集资金总额不超过1105亿元用于便携及户用储当前价格9376元能产品研发及产业化项目新一代智能硬件产品研发及产业化项目仓储智能化升级项目全链路数字化运营中心项目补充流动资金TableAuthor深耕自主品牌储能及智能创新类业务打开长期成长空间为进一步丰富产品矩阵公司拟募集资金总额不超过1105亿元助力便携及户用储能产品新一代智能硬件产品的研发1便携及户用储能产品研发及产业化项目公司充电类产品主要为Anker安克品牌的数码充电及周边产品以及Anker旗下AnkerSOLIX系列的家用光伏和储能产品等此次拟投入募集资金金额201亿元用于便携储能产品和户用储能产品的研发进一步丰富公司储能产分析师方竞品矩阵满足用户多元化需求实现储能业务多场景覆盖2新一代智能硬执业证书S0100521120004件产品研发及产业化项目拟投入募集资金205亿元加强3D打印设备智邮箱fangjingmszqcom能投影仪和智能安防产品的研发建设3仓储智能化升级项目及全链路数字化运营中心项目拟分别投入募集资金140亿元和227亿元在广东东莞打相关研究造智能化仓储中心并围绕公司售前导购系统内容营销中台和售后服务平台三1电子行业深度报告边缘域AI的寒武大大业务板块开展数字化建设进一步降本增效爆发-2023080723年上半年业绩表现亮眼新品类有望持续贡献业绩2023上半年公司实现营收7066亿元YoY2001分业务来看2023H1公司充电类产品业务实现营收3483亿元YoY1829智能创新类产品业务实现营收1946亿元YoY1666无线音频类产品业务实现营收1563亿元YoY2911后续随新品类拓展5年后进入稳定运营期预计便携及户用储能产品有望年均贡献营收2350亿元净利润194亿元新一代智能硬件产品有望年均贡献营收4183亿元净利润273亿元产品渠道系统三位一体智能化及数字化系统全面赋能公司作为全球跨境电商龙头持续深耕充电类创新类无线音频类自主品牌打造产品渠道系统三大板块全面布局公司坚持线上线下全渠道销售布局积极打造自有系统模块逐步实现本土化运营此外公司与亚马逊云科技成立联合创新实验室发展以数据驱动的精准营销以及以用户驱动的产品创新模式进一步强化新业务探索赋能业务创新投资建议我们看好公司作为跨境电商龙头的优势公司不断丰富产品矩阵随着海外需求的复苏及公司储能及智能创新类业务等新品放量公司长期成长可期预计公司23-25年实现营收171962003123360亿元归母净利润155818552185亿元对应PE242117倍PE维持推荐评级风险提示下游需求不及预期新品类扩展不及预期上游原材料涨价盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元14251171962003123360增长率133207165166归属母公司股东净利润百万元1143155818552185增长率164363191178每股收益元281383456538PE33242117PB56494237资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年9月28日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1安克创新300866电子公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入14251171962003123360成长能力营业成本8731102831193513894营业收入增长率1333206716481662营业税金及附加78911EBIT增长率1349767615792103销售费用2938351940974672净利润增长率1643362819091777管理费用465561656766盈利能力研发费用1080118914411724毛利率3873402040424052EBIT950167919442352净利润率802906926935财务费用67272115总资产收益率ROA1128130413791430资产减值损失-122-102-125-160净资产收益率ROE1670198820562097投资收益118211274267偿债能力营业利润1275176020722444流动比率327298320332营业外收支-7-11-8-9速动比率184185204220利润总额1268174920642436现金比率044070087107所得税83126133164资产负债率3146330031142967净利润1185162319312271经营效率归属于母公司净利润1143155818552185应收账款周转天数3131313131313131EBITDA1062183620362481存货周转天数6186623662866286总资产周转率153156158163资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金946195625963584每股收益281383456538应收账款及票据1222145116961981每股净资产1684192822212563预付款项698194110每股经营现金流350400393481存货1480165519312233每股股利120164195229其他流动资产3292317831803182估值分析流动资产合计70098322949711089PE33242117长期股权投资3665778511118PB56494237固定资产1001009589EVEBITDA3569206418621528无形资产20202020股息收益率128174208245非流动资产合计3123362139614191资产合计10132119431345715280短期借款159459459459现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据785102211841336净利润1185162319312271其他流动负债1199131113241542折旧和摊销11315792128流动负债合计2144279129673337营运资金变动391-74-352-417长期借款611611611611经营活动现金流1424162515971953其他长期负债433539613586资本开支-1144-50-48-57非流动负债合计1044115012231197投资-162000负债合计3188394241904534投资活动现金流-1892-296-48-57股本406406406406股权募资0000少数股东权益101167242329债务募资687394-1550股东权益合计69448001926710747筹资活动现金流197-318-909-908负债和股东权益合计10132119431345715280现金净流量-2191011640988资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2安克创新300866电子分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3