事件：公司发布2023年中报，2023H1收入70.7亿元，同比+20%；归母净利8.2亿元，同比+42.4%；扣非归母净利5.4亿元，同比+77.8%。其中单Q2收入37亿元，同比+22.4%；归母净利5.1亿元，同比+36.4%，扣非归母净利3亿元，同比+103.1%，本期非经常收益主系股权投资公允价值变动2.1亿元。
　　营收端：充电类增速稳定、无线音频回暖超预期：1）主业充电类增长韧性持续，新品不断迭代，家储赛道持续发力，公司上半年发布Anker SOLIX家储品牌。2023H1充电类收入34.8亿元（+18.3%），占比49.3%；实现43.4%高毛利，同比+0.8pct，预计系储能新品上市，导致整体毛利率增速相对较低。2）智能创新、无线音频业务增速回暖超预期，毛利率大幅提升，2023H1营收分别+16.7%/+29.1%，预计主要受益欧洲日本地区低基数；毛利率分别达43.1%/43.7%，同比大幅提升7.9pct/5.6pct，预计主系高成本库存显著出清以及产品定位优化。
　　分区域：北美消费韧性持续，日欧地区低基数下增速大幅修复。2023H1北美同比+12.6%；2022年承压明显的欧洲、日本显著回暖，分别同比+28%/36.4%；中东同比+10.1%。
　　分渠道：公司线下渠道拓展持续，受益美国消费降级+亚马逊平台补库周期，线上增速相对领先。2023H1线上收入+28.3%，其中亚马逊+21.9%，独立站实现较大突破，同比+112.6%；线下目前已入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特、Costco等头部商超，收入同比+5.1%，增速低于大盘预计系渠道去库影响，2023H1线下占比31.2%（-4.4pct）。
　　费用端：战略投入持续，公司研发、营销费率再创新高。2023H1期间费用率33.8%，同比+2.0 pct：主系销售费用率21.3%（+0.8pct），其中市场推广费+19%；研发费用率8.5%（+0.9 pct）。
　　利润端：受益海运费、原材料及汇率三大因素改善+线上去库结束，公司盈利能力显著修复。2023H1毛利率43.2%，同比+3.8pct，单Q2毛利率44.7%，同比+4.2pct。单Q2扣非净利率8.1%，同比+3.2pct，环比+0.9pct。剔除会计准则变更影响，公司2023Q2毛销差达23.2%，超过了2020Q2的高点22.9%。
　　投资建议：公司作为全球充电品牌龙头，优先受益亚马逊补库周期，叠加苹果秋季新品或进行充电接口更换，公司充电主业需求端有望受益；同时，公司新品类拓展（智能安防、家储业务、3D打印）持续，有望带来业绩超预期。我们预计公司2023-2025年实现营业收入168.2/201.1/243.1亿元，同比增长18%/20%/21%，归母净利润13.9/17.0/22.3亿元，同比增长22%/22%/31%，当前对应PE分别为25/20/16 x，维持“增持”评级。
　　风险提示：新品推出不及预期、平台竞争加剧、欧美经济大幅衰退

研究报告全文：安克创新消费电子公司点评30086620230904单Q2收入增长加速扣非净利翻倍超预期证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件公司发布2023年中报2023H1收入707亿元同比20归母净基本数据2023-09-04利82亿元同比424扣非归母净利54亿元同比778其中单Q2收盘价元8577流通股本亿股151收入37亿元同比224归母净利51亿元同比364扣非归母净利每股净资产元17623亿元同比1031本期非经常收益主系股权投资公允价值变动21亿元总股本亿股406营收端充电类增速稳定无线音频回暖超预期主业充电类增长韧最近12月市场表现1性持续新品不断迭代家储赛道持续发力公司上半年发布AnkerSOLIX家安克创新沪深300储品牌2023H1充电类收入348亿元183占比493实现43451高毛利同比08pct预计系储能新品上市导致整体毛利率增速相对较低392智能创新无线音频业务增速回暖超预期毛利率大幅提升2023H1营收26分别167291预计主要受益欧洲日本地区低基数毛利率分别达13431437同比大幅提升79pct56pct预计主系高成本库存显著出清以及0产品定位优化-13分区域北美消费韧性持续日欧地区低基数下增速大幅修复2023H1北美同比1262022年承压明显的欧洲日本显著回暖分别同比28364分析师于健中东同比101SAC证书编号S0160522060001yujianctseccom分渠道公司线下渠道拓展持续受益美国消费降级亚马逊平台补库周期线上增速相对领先线上收入其中亚马逊独立站实分析师李跃博2023H1283219SAC证书编号S0160521120003现较大突破同比1126线下目前已入驻北美地区沃尔玛百思买塔吉liybctseccom特Costco等头部商超收入同比51增速低于大盘预计系渠道去库影响2023H1线下占比312-44pct相关报告费用端战略投入持续公司研发营销费率再创新高2023H1期间费1二次股权激励智新品类持续发力用率338同比20pct主系销售费用率21308pct其中市场推广2023-07-10费19研发费用率8509pct2充电品类增速稳健23Q1业绩超预期2023-04-30利润端受益海运费原材料及汇率三大因素改善线上去库结束公司盈利3品牌营收韧性兑现毛利率显著提能力显著修复2023H1毛利率432同比38pct单Q2毛利率447升2022-10-28同比42pct单Q2扣非净利率81同比32pct环比09pct剔除会计准则变更影响公司2023Q2毛销差达232超过了2020Q2的高点229投资建议公司作为全球充电品牌龙头优先受益亚马逊补库周期叠加苹果秋季新品或进行充电接口更换公司充电主业需求端有望受益同时公司新品类拓展智能安防家储业务3D打印持续有望带来业绩超预期我们预计公司2023-2025年实现营业收入168220112431亿元同比增长182021归母净利润139170223亿元同比增长222231当前对应PE分别为252016x维持增持评级风险提示新品推出不及预期平台竞争加剧欧美经济大幅衰退请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告盈利预测TableFinchinaSimple2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1257414251168132010624307收入增长率34451333179819592089归母净利润百万元9821143139217022227净利润增长率14701643217522313082EPS元股242281342419548PE42362109250520481566ROE16231670178517921899PB689352447367297数据来源wind数据财通证券研究所2023年9月4日收盘价谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2021A2022A2023E2024E2025E财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入12574201425052168131120106282430687成长性减营业成本80823287309999725811731941403229营业收入增长率344133180196209营业税费517665588570378507营业利润增长率85167257223308销售费用244457293780353679439146536180净利润增长率147164218223308管理费用3741646527506765803066686EBITDA增长率-42161515203283研发费用77843108046128535157163187560EBIT增长率-108135618211293财务费用45596711871887067092NOPLAT增长率-69123567211293资产减值损失-8662-12175-1600-1600-1600投资资本增长率152230145205220加公允价值变动收益428427889000000000净资产增长率124131146223238投资和汇兑收益2582411843168132010624307利润率营业利润109232127453160180195910256294毛利率357387407417423加营业外净收支-750-673000000000营业利润率87899597105利润总额108483126780160180195910256294净利润率8183868895减所得税60408294152171861124348EBITDA营业收入73759696102净利润98173114300139165170207222668EBIT营业收入6767919399资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E运营效率货币资金1162549455510672172106206943固定资产周转天数23222交易性金融资产116374172022232022282022332022流动营业资本周转天数119104130112123应收帐款109171122243143964168800209307流动资产周转天数205180178184193应收票据000000000000000应收帐款周转天数2829292828预付帐款8096691099731173214032存货周转天数8173757575存货206126147979267545221286363393总资产周转天数221235230222219其他流动资产147931152540152540152540152540投资资本周转天数187203197199200可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE162167178179190长期股权投资2710236641461415464163141ROA116113122127138投资性房地产14281338133813381338ROIC123112153154163固定资产820310047110121167711137费用率在建工程000000000000000销售费用率194206210218221无形资产14872040244028403240管理费用率3033302927其他非流动资产17514124102124102124102124102财务费用率0405050403资产总额8474231013199113837513386781612806三费营业收入228244246252251短期债务430615899258993089935899偿债能力应付帐款6775272912655969734897545资产负债率275315301273253应付票据19843563627606498333996负债权益比380459431376339其他流动负债842811449124491344913449流动比率383327350400440长期借款998261070610706107061070速动比率187184166248259其他非流动负债000000000000000利息保障倍数78907715329635034140负债总额233212318790342774365779407961分红指标少数股东权益926910133159312302332301DPS元080120000000000股本4064340643406434064340643分红比率留存收益263014344800440193610400833068股息收益率0820000000股东权益6142116944097956019728991204845业绩和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS元242281342419548净利润98173114300139165170207222668BVPS元14881684191823372885加折旧和摊销782111253723575357740PEX424211250205157资产减值准备1058912830160016001600PBX6935453730公允价值变动损失-4284-27889000000000PFCF财务费用10611231466353135813PS3317211714投资收益-25824-11843-16813-20106-24307EVEBITDA446227223177137少数股东损益42704186579970929278CAGR营运资金的变动42441-39082132210-30700151748PEG2913120905经营活动产生现金流量44904142393943820234171044ROICWACC投资活动产生现金流量39078-189166-58887-44594-39393REP融资活动产生现金流量-3614119712-3943436873187资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀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