公司发布2023年半年报，2023年半年度营业收入70.7亿元，同比增长20.0%；归母净利润8.2亿元，同比增长42.3%。其中，Q2单季度实现营收37.0亿元，同比增长22.4%；归母净利润5.14亿元，同比增长36.3%。
　　户储和耳机新品驱动收入提升，通过核心技术打造差异化产品。分品类看：（1）23H1充电类收入34.8亿元，同比增长18.3%，营收占比49.3%。（2）智能创新类产品（eufy+nebula）收入19.5亿元，同比增长16.7%，营收占比27.5%。（3）无线音频类产品（soundcore）收入15.6亿元，同比增长29.1%，营收占比22.1%。23H1公司新发深度降噪耳机、蓝牙音箱等核心单品。
　　公司的品牌影响力在线下渠道快速扩张中得到验证，在沃尔玛等北美连锁商超、711便利店、独立3C商店等，实现在多国家的多元渠道布局。23H1公司线下收入同比提升5.1%。
　　 1H23公司毛利率同比提升3.81pct至43.2%，期间费用率同比提升2.0pct至33.8%。公司23H1研发费率同比提升0.9pct至8.5%。截至23H1，公司在境内取得122件发明专利、777件实用新型专利和270件外观专利授权，未来将持续聚焦打造战略品类，推出拳头产品。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年营业收入为188.3/233.5/288.0亿元，同比增长32.1%/24.0%/23.3%，归母净利润为15.3/19.2/23.8亿元，同比增长33.6%/25.9%/23.7%，给予23年25x PE，对应合理价值为93.96元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。新技术研发和新产品开发或不及预期；中美贸易摩擦的风险；销售渠道集中的风险，部分平台更改政策影响公司销售节奏等

研究报告全文：TablePage中报点评商贸零售证券研究报告安克创新TableTitle300866SZ公司评级TableInvest买入当前价格8344元业绩超预期持续推新驱动增长合理价值9396元前次评级买入TableSummary核心观点报告日期2023-09-02公司发布2023年半年报2023年半年度营业收入707亿元同比增相对市场TablePicQuote表现长200归母净利润82亿元同比增长423其中Q2单季度实现营收370亿元同比增长224归母净利润514亿元同比49增长36336户储和耳机新品驱动收入提升通过核心技术打造差异化产品分品23类看123H1充电类收入348亿元同比增长183营收占比114932智能创新类产品eufynebula收入195亿元同比增-20922112201230323052307230923长167营收占比2753无线音频类产品soundcore收入-14156亿元同比增长291营收占比22123H1公司新发深度安克创新沪深300降噪耳机蓝牙音箱等核心单品公司的品牌影响力在线下渠道快速扩张中得到验证在沃尔玛等北美分析师TableAuthor嵇文欣连锁商超711便利店独立3C商店等实现在多国家的多元渠道布SAC执证号S0260520050001局23H1公司线下收入同比提升51021-380036531H23公司毛利率同比提升381pct至432期间费用率同比提升jiwenxingfcomcn20pct至338公司23H1研发费率同比提升09pct至85截分析师王亮至23H1公司在境内取得122件发明专利777件实用新型专利和SAC执证号S0260519060001270件外观专利授权未来将持续聚焦打造战略品类推出拳头产品SFCCENoBFS478盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年营业收入为021-38003658188323352880亿元同比增长321240233归母净利润gfwanglianggfcomcn为亿元同比增长给予年15319223833625923723请注意嵇文欣并非香港证券及期货事务监察委员会的注25xPE对应合理价值为9396元股维持买入评级册持牌人不可在香港从事受监管活动风险提示新技术研发和新产品开发或不及预期中美贸易摩擦的风险销售渠道集中的风险部分平台更改政策影响公司销售节奏等相关研究TableDocReport安克创新300866SZ拟2023-06-18发行可转债支持便携和户盈利预测用储能产品研发TableFinance2021A2022A2023E2024E2025E安克创新300866SZ持2023-04-28营业收入百万元1257414251188282335028796续加强产品迭代创新业绩增长率344133321240233增速超预期EBITDA百万元9151062155319622404安克创新300866SZ全2023-04-19归母净利润百万元9821143152819222378线产品收入增长盈利能力增长率147164336259237增厚EPS元股242281376473585市盈率PE42362109222017641426ROE162167182186187TableContactsEVEBITDA44592271209415701195数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText安克创新中报点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产7073700986911113414141经营活动现金流4491424137516622068货币资金1163946225239306009净利润10241185156219882445应收及预付11731292134516682057折旧摊销7811390100110存货20611480179522252750营运资金变动-424391-195-341-410其他流动资产26773292329833103325其它-229-264-82-85-78非流动资产14013123311631153118投资活动现金流391-1892997952长期股权投资271366366366366资本支出-207-1144-90-108-120固定资产82100108111109投资变动-384-162-1-1-1在建工程00000其他982-586190188174无形资产1520263237筹资活动现金流-361197-167-63-42其他长期资产10332636261526052605银行借款4281286-127-25-5资产总计847410132118071424817258股权融资00000流动负债18482144223726703222其他-789-1088-40-37-37短期借款431593261现金净增加额443-219130716782078应付及预收876785125215351890期初现金余额704114794622523930其他流动负债929119995311291330期末现金余额1147929225239306009非流动负债4841044104410441044长期借款100611611611611应付债券63333其他非流动负债379430430430430负债合计23323188328137144266股本406406406406406资本公积30302995299529952995主要财务比率留存收益26303448499569389329至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益6049684383901033312724成长能力少数股东权益93101136201269营业收入增长344133321240233负债和股东权益847410132118071424817258营业利润增长85167317273228归母净利润增长147164336259237获利能力利润表单位百万元毛利率357387407411411至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率8183838585营业收入1257414251188282335028796ROE162167182186187营业成本80828731111641374916959ROIC123112146153155营业税金及附加578912偿债能力销售费用24452938402950446220资产负债率275315278261247管理费用374465565701864净负债比率380459385353328研发费用7781080160019852448流动比率383327389417439财务费用46678-24-62速动比率267255306331351资产减值损失-87-122-60-55-51营运能力公允价值变动收益43279111总资产周转率148141159164167投资净收益258118188187173应收账款周转率11521166146014601460营业利润10921275167821372624存货周转率610963104910491047营业外收支-7-7-8-11-9每股指标元利润总额10851268167121262615每股收益242281376473585所得税6083109138170每股经营现金流14345净利润10241185156219882445每股净资产14881684206425423131少数股东损益4342356567估值比率归属母公司净利润9821143152819222378PE42362109222017641426EBITDA9151062155319622404PB689352404328267EPS元242281376473585EVEBITDA44592271209415701195识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText安克创新中报点评广发批零与社会服务行业研究小组TableResearchTeam嵇文欣首席分析师南京大学经济学硕士曾任职于西南证券2020年加入广发证券发展研究中心李旭东资资深分析师复旦大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心包晗资深分析师英国伦敦玛丽女王大学财富管理硕士2020年加入广发证券发展研究中心王薇高级分析师武汉大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心童嘉伟高级研究员伦敦大学学院计算金融硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨起帆研究员香港大学金融硕士2023年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路益北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同依据不国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分投销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司系因此者应当考虑及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主存潜利冲突而独性产生影响仅容作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText安克创新中报点评本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径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