公司发布2023年半年报，23H1公司实现营收70.7亿元，同增20.0%；归母净利润8.2亿元，同增42.3%。单季度来看，23Q2公司实现营收37.0亿元，同增22.4%，归母净利润5.1亿元，同增36.3%。
　　评论：
　　营收维持较高增势，独立站渠道表现亮眼。23H1公司实现营收70.7亿元，同比+20.0%，其中单Q2收入37.0亿元，同比+22.4%，收入延续较高增势。分业务看，23H1充电品类收入34.8亿元，同比+18.3%，仍是公司增长的主要驱动，一方面源自传统充电产品迭代，另一方面持续发力储能领域亦有部分增量，根据久谦数据，安克美亚便携储能23H1销额同比+50.8%，考虑到欧洲、日本等地增速更高，我们判断整体或有更好表现。智能创新类收入19.5亿，同比+16.7%，推测智能安防贡献较大，中高端新品X9 Pro或对扫地机销售亦有提振。无线音频收入15.6亿，同比+29.1%，主因公司聚焦多个细分领域需求，在低基数下实现较高增长。分渠道看，23H1公司线上渠道收入48.6亿元，同比+28.3%，其中独立站合计收入4.6亿元，同比+112.6%，已起到贡献报表增量效果；线下收入22.1亿元，同比+5.1%，或与上半年海外零售商库存高企影响有关。
　　盈利大幅改善，业绩增长靓丽。23H1公司归母净利润8.2亿元，同比+42.3%，其中单Q2业绩5.1亿元，同比+36.3%，在同期高基数压力下仍有亮眼表现。我们认为主要系海运费用回落缓解成本压力，上半年CCFI综合指数同比69.3%，运费红利叠加汇率利好使公司毛利率同比+3.8pcts至43.2%，且运费下行对扫地机、音箱等大件产品影响更大，智能创新/无线音频毛利率同比+7.9pcts/+5.6pcts至43.1%/43.7%。费用率方面，公司销售/管理/研发/财务费用率为21.3%/3.1%/8.5%/1.0%，同比分别+0.8/-0.4/+0.9/+0.7pct，其中研发费用提升与研发项目及员工薪酬增加有关，财务费用增长主要系汇率波动带来汇兑损失，以及利息费用增多所致。综合影响下公司净利率同比+2.0pcts至11.8%。
　　品类聚焦蓄足增长动力，中长期经营势能仍强。安克作为跨境电商龙头，在巩固夯实前端市场品牌与渠道竞争优势下，正积极补足后端研发板块。当前公司重点品类方向已由原先20-30个调整至10余个，更侧重核心优势业务的增量挖掘，充电类维持良性增长，储能业务加码扩张，智能安防增长潜力仍足，扫地机调整后低基数下有望重回高增，同时研发重心的精简聚焦亦使其费用投放效率或将得到提高。我们认为短期应当关注储能、智能安防、扫地机等核心品类表现，而中长期维度看，用户需求的深度触达与本地品牌的声誉塑造是支撑安克品类成功开拓的底层逻辑，叠加经营战略调整有望带来费用优化，在跨境电商价值回归背景下公司增长动力依旧充足，我们看好安克未来的持续成长。
　　投资建议：品类精简调整后研发费用投放效率有望提升，海外边际好转趋势下未来成长空间广阔。我们调整23/24/25年EPS预测为3.90/4.99/6.19元（前值为3.35/4.31/5.38元），对应PE为20/15/12倍。参考DCF估值法，我们维持目标价105元，对应23年27倍PE，维持“强推”评级。
　　风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类调整不及预期。

研究报告全文：公司研究证券研究报告消费电子组件2023年08月30日安克创新3008662023年半年报点评强推维持目标价105元收入规模延续高增盈利能力大幅改善当前价元7720事项华创证券研究所公司发布2023年半年报23H1公司实现营收707亿元同增200归母净利润82亿元同增423单季度来看23Q2公司实现营收370亿元同证券分析师秦一超增224归母净利润51亿元同增363评论邮箱qinyichaohcyjscom执业编号S0360520100002营收维持较高增势独立站渠道表现亮眼23H1公司实现营收707亿元同比200其中单Q2收入370亿元同比224收入延续较高增势分证券分析师樊翼辰业务看23H1充电品类收入348亿元同比183仍是公司增长的主要驱邮箱动一方面源自传统充电产品迭代另一方面持续发力储能领域亦有部分增量fanyichenhcyjscom根据久谦数据安克美亚便携储能23H1销额同比508考虑到欧洲日本执业编号S0360523080004等地增速更高我们判断整体或有更好表现智能创新类收入195亿同比证券分析师姚婧167推测智能安防贡献较大中高端新品X9Pro或对扫地机销售亦有提振无线音频收入156亿同比291主因公司聚焦多个细分领域需求邮箱yaojinghcyjscom在低基数下实现较高增长分渠道看23H1公司线上渠道收入486亿元同执业编号S0360522090001比283其中独立站合计收入46亿元同比1126已起到贡献报表增量效果线下收入221亿元同比51或与上半年海外零售商库存高企影公司基本数据响有关总股本万股4064272盈利大幅改善业绩增长靓丽23H1公司归母净利润82亿元同比423已上市流通股万股1512400其中单Q2业绩51亿元同比363在同期高基数压力下仍有亮眼表现总市值亿元31376我们认为主要系海运费用回落缓解成本压力上半年CCFI综合指数同比-流通市值亿元11676693运费红利叠加汇率利好使公司毛利率同比38pcts至432且运费下资产负债率3216行对扫地机音箱等大件产品影响更大智能创新无线音频毛利率同比每股净资产元176279pcts56pcts至431437费用率方面公司销售管理研发财务费用12个月内最高最低价88625205率为213318510同比分别08-040907pct其中研发费用提升与研发项目及员工薪酬增加有关财务费用增长主要系汇率波动带来汇兑损市场表现对比图近12个月失以及利息费用增多所致综合影响下公司净利率同比20pcts至118品类聚焦蓄足增长动力中长期经营势能仍强安克作为跨境电商龙头在巩2022-08-302023-08-2944固夯实前端市场品牌与渠道竞争优势下正积极补足后端研发板块当前公司重点品类方向已由原先20-30个调整至10余个更侧重核心优势业务的增量24挖掘充电类维持良性增长储能业务加码扩张智能安防增长潜力仍足扫地机调整后低基数下有望重回高增同时研发重心的精简聚焦亦使其费用投放3效率或将得到提高我们认为短期应当关注储能智能安防扫地机等核心品-17220822112301230423062308类表现而中长期维度看用户需求的深度触达与本地品牌的声誉塑造是支撑安克品类成功开拓的底层逻辑叠加经营战略调整有望带来费用优化在跨境安克创新沪深300电商价值回归背景下公司增长动力依旧充足我们看好安克未来的持续成长相关研究报告投资建议品类精简调整后研发费用投放效率有望提升海外边际好转趋势下未来成长空间广阔我们调整232425年EPS预测为390499619元前值安克创新300866深度研究报告Anker为锚为335431538元对应PE为201512倍参考DCF估值法我们维持目域外扬国牌智造之辉标价105元对应23年27倍PE维持强推评级2023-08-09风险提示宏观经济波动行业竞争加剧品类调整不及预期主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E主营收入百万14251168842069924887同比增速133185226202归母净利润百万1143158520272517同比增速164387278242每股盈利元281390499619市盈率倍27201512市净率倍46403429资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年8月29日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号安克创新年半年报点评3008662023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金946145218783247营业收入14251168842069924887应收票据0000营业成本873197541180914030应收账款1222144318162151税金及附加77911预付账款697197117销售费用2938354043605280存货1480257829203276管理费用465543665813合同资产0000研发费用1080142417562123其他流动资产3292346943014575财务费用67404353流动资产合计700990121101213367信用减值损失-7-14-15-14其他长期投资13131313资产减值损失-122-83-93-96长期股权投资366366366366公允价值变动收益279125128144固定资产10098103110投资收益118120143160在建工程0000其他收益43434343无形资产20232629营业利润1275176822622814其他非流动资产2622262526292634营业外收入4445非流动资产合计3123312631383153营业外支出10131413资产合计10132121381415016520利润总额1268175822522806短期借款159275355235所得税83115147184应付票据56125151199净利润1185164321052622应付账款729108411191309少数股东损益425878105预收款项0000归属母公司净利润1143158520272517合同负债94111136164NOPLAT1248168121452672其他应付款0000EPS摊薄元281390499619一年内到期的非流动负债162162162162其他流动负债944109713441624主要财务比率流动负债合计21442855326736932022A2023E2024E2025E长期借款6117589391138成长能力应付债券3333营业收入增长率133185226202其他非流动负债430430430430EBIT增长率181347276246非流动负债合计1044119113721572归母净利润增长率164387278242负债合计3188404646395264获利能力归属母公司所有者权益68437940929110943毛利率387422429436少数股东权益101152220313净利率8397102105所有者权益合计69448092951111256ROE167200218230负债和股东权益10132121381415016520ROIC371359343336偿债能力现金流量表资产负债率315333328319单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比197201199175经营活动现金流14245766761973流动比率33323436现金收益1291172321872718速动比率26232527存货影响581-1098-343-356营运能力经营性应收影响3-139-307-260总资产周转率14141515经营性应付影响-9042461238应收账款周转天数29282829其他影响-361-334-923-366应付账款周转天数29333431投资活动现金流-1892-43-54-60存货周转天数73758480资本支出-63-40-48-53每股指标元股权投资-95000每股收益281390499619其他长期资产变化-1733-4-6-7每股经营现金流350142166486融资活动现金流197-26-195-544每股净资产1684195422862693借款增加71426326180估值比率股利及利息支付-347-706-903-1125PE27201512股东融资0000PB5433其他影响-170416447501EVEBITDA24181411资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2安克创新年半年报点评3008662023家电组团队介绍组长首席研究员秦一超浙江大学工学硕士3年家电行业研究经验曾任职于东兴证券申港证券2020年加入华创证券研究所分析师田思琦上海国家会计学院会计硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员樊翼辰英国伦敦大学学院理学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员伍迪美国乔治华盛顿大学金融数学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员杨家琛东南大学工学学士华东理工大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3安克创新年半年报点评3008662023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1h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