此前《国牌出海：从至暗时刻到星河长明》中提出，海运压力、平台规则等扰动渐散，出海长期价值将逐步回归。在出口β拐点下，安克创新作为跨境电商第一股，在其反身聚焦业务调整等战略措施下，后续长明投资机遇已现。
　　赛道选择：重点品类精简调整，优势领域拓展增量。浅海战略下公司品类逐步精简聚焦，侧重于核心优势业务的增量挖掘。1）充电类：公司起家基业，产品解决协议兼容、功率体积矛盾等痛点，成为全球第一数码充电品牌。同时加码便携储能领域，凭借上游参投控股与下游渠道优势逐步起量，龙头份额回落至9.9%而Anker提升至4.0%，已构筑起强势品类的第二增长曲线。2）扫地机：家庭环境差异致使海外中低端机型偏多，早期Eufy借助品牌渠道优势北美市占率达22.6%仅次iRobot，但较之国牌技术差距使其份额被持续抢占。23年推出新品X9 Pro性能大幅提升，后续有望重回高增。3）安防：美国独栋住宅占比66.5%，安全隐患+注重隐私推动智能安防需求增长，Eufy摄像头以本地储存、简易安装等特点广受认可，后续有望挖掘用户对其他场景化的产品需求。4）耳机：TWS耳机快速普及期Soundcore以不输官方的产品性能与性价比优势赢得用户喜爱，长期与苹果、三星等并列亚马逊榜单前五，而伴随行业增速放缓后续或将保持平稳增长。
　　行业价值：跨境电商长期价值凸显，海外需求边际好转。疫情催化海外网购习惯养成，且线上化趋势未随疫情结束同步回落，23Q1美国电商销售占比较22H1提升1.0pct至21.7%，伴随亚马逊封号风险消散，同类头部竞争者减少使空余份额有望向剩余品牌集中，跨境电商行业长期价值凸显。而当前海外市场呈现边际好转的趋势性变化。宏观因素上居民超额储蓄仍有余量，企业端预期全年表现有望优于22年，通胀降温下美国经济韧性十足；运费回落&汇率回暖走高有望增厚企业盈利能力，零售库存增速回落增加厂商补库需求。下半年海外消费预计韧性犹存，接近60%跨境卖家认为23年收入有望高于22年。
　　底层逻辑：需求洞察开拓品类方向，品牌美誉助力销售靠前。公司得以持续成功的关键在于对前端市场的深度触达和深入人心的品牌塑造。1）用户需求的深度触达：自下而上的VOC体系与自上而下的用户洞察，使得公司能够基于当地市场的真实诉求进行产品方向选择。2）本地品牌的声誉塑造：品牌美誉度是海外用户选购考量的第一情感因素，安克通过海外KOL推广、专业论坛引流等本土化营销策略建立品牌高度认知，叠加产品性价比优势下安克多品类销售排名居前。3）费用投放效率有望提高：后端研发方向过多导致其投入的资源费用被分摊至不同品类，当前安克品类已由原先20-30个调整至10余个，RORC降幅收窄企稳，后续研发费用效率有望提升。
　　投资建议：品类精简调整后研发费用投放效率有望提升，海外边际好转趋势下未来成长空间广阔，我们给予23-25年归母净利润预测13.4/16.8/20.4亿元，增速为16.9%/25.5%/21.8%，对应EPS为3.29/4.13/5.03元，对应PE为25/20/16倍。公司现金流稳定，采用DCF法估值，给予目标价105.0元，对应23年32倍PE，首次覆盖给予“强推”评级。
　　风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类调整不及预期。