事件：2023年8月29日，安克创新发布2023年半年报。2023H1公司实现总营收70.66亿元(+20.01%)，归母净利润8.20亿元(+42.33%)，扣非归母净利润5.45亿元(+77.80%)。2023Q2公司实现总营收37.01亿元（+22.43%），归母净利润5.14亿元（+36.42%），扣非归母净利润3.00亿元（+103.13%）。
　　2023Q2营收端快速增长，2023H1独立站渠道收入表现靓丽。1）分季度看，2023Q2公司营收达37.01亿元（+22.43%），实现快速增长。2）分品类看，2023H1公司充电类、智能创新类、无线音频类收入分别为34.83亿元（+18.29%）、19.46亿元（+16.66%）、15.63亿元（+29.11%），无线音频类实现较快增长或系公司聚焦用户细分需求、深入挖掘用户痛点，基于不同的使用场景推出多个音频产品系列，助力业务规模拓展所致。3）分渠道看，2023H1线上、线下收入分别达48.60亿元（+28.30%）、22.06亿元（+5.06%），线上收入增长较快主系受亚马逊和独立站渠道提升的拉动，2023H1公司六大独立站合计营收同比+112.59%，实现较大突破。4）分地区看，2023H1公司境外、境内收入分别为67.95亿元（+19.61%）、2.71亿元（+31.05%），其中欧洲和日本市场2023H1营收同比达14.19亿元（+27.98%）、10.64亿元（+36.39%），共同拉动外销收入提升。
　　2023Q2毛、净利率双升，研发投入持续加大。1）毛利率：2023Q2毛利率为44.67%，同比+4.15pct，实现显著提升，或系毛利率较高的新品占比提升致使产品结构优化，叠加原材料价格和海运费回落所致。2）净利率：2023Q2净利率为14.23%，同比+1.71pct，涨幅小于毛利率或系受期间费用率整体的影响。3）费用端：2023Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为21.50%/2.87%/8.63%/0.27%，分别同比+1.05/-0.75/+0.66/-0.14pct，其中研发费用率提升主系研发项目和研发人员工资薪酬增加所致。
　　发布2023年限制性股票激励计划，考核目标相对温和。公司于2023年7月7日发布2023年限制性股票激励计划，此次激励计划为期2-3年，拟向公司管理层和技术骨干及业务人员共不超过194人授予312.5万股限制性股票，首次授予约250万股。考核目标以2022年营收或扣非归母净利润为基数，1）针对首次授予部分，考核目标为2023-2024年公司营收或扣非归母净利润分别不低于10%/20%；2）针对预留部分，a）若2023年三季报公告前授出，则考核目标与首次授予相同，b）若2023年三季报公告后授出，则考核目标为2024-2025年公司营收或扣非归母净利润分别不低于20%/30%。倘若公司2023-2025年均达成目标，由此推算2023-2025年营收或扣非归母净利润增速同比分别为10.00%/9.09%/8.33%，2023-2025年营收或扣非归母净利润CAGR为8.71%，考核指标相对温和。
　　投资建议：行业端，海外消费需求或将逐步恢复，跨境电商行业有望持续回暖。公司端，公司重视自主研发，自主设计的消费电子产品屡次获得国际认可；产品方面持续在多应用方向上推出系列创新产品有望助力公司稳固海外市场地位，逐步获得境内市场份额，推动收入增长。我们预计，2023-2025年公司归母净利润分别为14.06/16.79/19.61亿元，对应EPS为3.46/4.13/4.83元，当前股价对应PE为23.76/19.90/17.04倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化及市场竞争加剧、管理风险等。