本报告导读：
　　公司拟发行可转债投向新品研发及仓储智能化升级、全链路数字化运营中心等项目。我们继续看好新品持续发力、品牌势能进一步巩固，各项业务将延续高增。
　　投资要点：
　　维持增持。我们维持预测公司2023-25年EPS为3.83/4.61/5.4元增速增36/20/17%，上调目标价至111.07元，维持增持。
　　拟发行可转债投向新品研发及数字化等。1)公司拟发行不超11.05亿元可转债，用于便携及户储产品研发及产业化(2.01亿元)、新一代智能硬件产品研发及产业化(2.06亿元)、仓储智能化升级(1.4亿元)、全链路数字化运营中心(2.27亿元)、补流(2.31亿元)；2)新品在5年稳定运营后(即2028年，下同)将形成65.3亿元营收、4.68亿元净利润，分别约占2022年的45.8/40.9%；其中便携储能营收12.8亿元、户储10.7亿元、3D打印设备14.1亿元、智能投影仪7.83亿元、智能安防19.9亿元。
　　看好新品研发稳步推进。1)据募集说明书，预计稳定运营后便携储能不含税均价2909元/台、户储1.65万元/台，与同类型产品相较具性价比优势；销量分别44/6.5万台；市场份额约1%；毛利率为42.59%，净利润率为8.27%；2)预计3D打印设备均价1.23万元/台(入门级4823元/台，专业级6.2万元/台)、智能投影仪5388元/台、智能安防704.4元/台，与同类型产品相较具性价比优势；销量分别11.5/14.5/282万台；毛利率为38.51%，净利润率为6.54%。
　　数字化将提质增效，核心壁垒进一步巩固。1)仓储项目提高仓储运营效率和服务质量，为业务快速发展提供有力支持；2)数字化运营中心项目将以信息化手段提升运营效率和服务水平，实现产品销售和品牌传播双增长；3)我们认为，公司将通过研发/组织/品牌/渠道等多重优势强化核心壁垒，且受益苹果/华为重磅发布会等近期利好事件推动，各项业务向好发展。
　　风险提示：第三方平台经营风险、国际贸易摩擦风险、行业竞争加剧的风险、存货管理风险等

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电子元器件信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest安克创新300866评级增持上次评级增持拟推进可转债强化产品建设目标价格11107上次预测10720公当前价格9376司刘越男分析师陈笑分析师20230929021-38677706021-38677906更交易数据liuyuenangtjascomchenxiao015813gtjascomTableMarket新证书编号S0880516030003S088051802000252周内股价区间元5205-9376报总市值百万元38107本报告导读总股本流通A股百万股406151告公司拟发行可转债投向新品研发及仓储智能化升级全链路数字化运营中心等项目流通B股H股百万股00流通股比例37我们继续看好新品持续发力品牌势能进一步巩固各项业务将延续高增日均成交量百万股189投资要点日均成交值百万元15758TableSummary维持增持我们维持预测公司2023-25年EPS为38346154元增速增资产负债表摘要362017上调目标价至11107元维持增持TableBalance股东权益百万元7160拟发行可转债投向新品研发及数字化等1公司拟发行不超1105亿元可每股净资产1762转债用于便携及户储产品研发及产业化201亿元新一代智能硬件产市净率53品研发及产业化206亿元仓储智能化升级14亿元全链路数字化运净负债率-2625营中心227亿元补流231亿元2新品在5年稳定运营后即2028年下同将形成653亿元营收468亿元净利润分别约占2022年的TableEpsEPS元2022A2023E458409其中便携储能营收128亿元户储107亿元3D打印设备Q1049075141亿元智能投影仪783亿元智能安防199亿元Q2093127证Q3063081看好新品研发稳步推进1据募集说明书预计稳定运营后便携储能不含券Q4077100税均价2909元台户储165万元台与同类型产品相较具性价比优势全年281383研销量分别4465万台市场份额约1毛利率为4259净利润率为究8272预计3D打印设备均价123万元台入门级4823元台专业级TablePicQuote52周内股价走势图报62万元台智能投影仪5388元台智能安防7044元台与同类型产品相较具性价比优势销量分别115145282万台毛利率为3851安克创新深证成指告净利润率为65470数字化将提质增效核心壁垒进一步巩固1仓储项目提高仓储运营效率54和服务质量为业务快速发展提供有力支持2数字化运营中心项目将以39信息化手段提升运营效率和服务水平实现产品销售和品牌传播双增长233我们认为公司将通过研发组织品牌渠道等多重优势强化核心壁垒7-8且受益苹果华为重磅发布会等近期利好事件推动各项业务向好发展2022-092022-122023-032023-062023-09风险提示第三方平台经营风险国际贸易摩擦风险行业竞争加剧的风险存货管理风险等升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入1257414251170732027623829绝对升幅301070-3413201918相对指数311777经营利润EBIT8901029165519782290--1116612016TableReport相关报告净利润归母9821143155818752196-1516362017Q2扣非高增103跨境龙头风正帆悬每股净收益元24228138346154020230911每股股利元080120121123125核心壁垒稳固铸就跨境电商龙头20230905成本上涨致业绩承压新兴渠道未来可期TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E20220414经营利润率7172979896运费上涨致业绩承压盈利能力恢复可期净资产收益率16216718518217620211101投入资本回报率130121163161155EVEBITDA42162113172413651096市盈率38823334244620331735股息率0913131313请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage安克创新300866TableOtherInfo模型更新时间TableIndustry20230928财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入1257414251170732027623829信息科技营业成本8082873199801177913795税金及附加5791012电子元器件销售费用24452938346640964790管理费用374465512588679EBIT8901029165519782290公允价值变动收益43279000TableStock投资收益258118210250293安克创新300866财务费用4667637473营业利润10921275174020932452所得税6083117141165少数股东损益4342637689净利润9821143155818752196评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产23262666394256297653上次评级增持其他流动资产14791526153315391544长期投资271366441513583目标价格11107固定资产合计82100121142162上次预测10720无形及其他资产1901261126312651267资产合计847410132119351429617045当前价格9376流动负债18482144226126123021非流动负债4841044110911691224股东权益6142694485651051512800投入资本IC6446792794531146413804TableWebsite公司网址现金流量表wwwanker-incomNOPLAT840962154418452136折旧与摊销78113222019流动资金增量248-510158233229资本支出-207-1144-47-45-42公司简介自由现金流959-579167620532341TableCompany经营现金流4491424132715391834公司专业从事智能移动周边产品智能投资现金流391-189275120170生活周边产品及计算机周边产品的研融资现金流-361197-1262821现金流净增加额478-271127616872024发和销售公司Anker等品牌的消财务指标费电子产品销往全球在亚马逊等境外成长性大型电子商务平台上占据领先的行业收入增长率344133198188175EBIT增长率-110157608195158市场份额拥有很高的知名度和美誉净利润增长率147164363203172度此外公司亦大力拓展线下销售渠利润率道在北美欧洲日本和中东等发达毛利率357387415419421EBIT率7172979896国家和地区市场通过沃尔玛百思买净利润率7880919292塔吉特日本CanonMarketing等知名收益率净资产收益率ROE162167185182176渠道的销售快速增长总资产收益率ROA121117136136134投入资本回报率ROIC130121163161155运营能力存货周转天数931619600590580应收账款周转天数317313310310310总资产周转周转天数24602595255225742611净利润现金含量0512090808TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入1680030202偿债能力1m资产负债率2753152822642493m净负债率-329-242-356-445-519估值比率12mPE38823334244620331735PB689352360294242-210223446587082EVEBITDA42162113172413651096PS303267223188160股息率0913131313周内价格范围TableRange525205-9376市值百万元38107股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债34197757-1680-2417604429-2673-3016433023-3666-3527171815-4658-411031313-5651-4612-6643-52-7-107p22023-092023-0921A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万安克创新价格涨幅00009444048收入增长率净资产收益率安克创新相对指数涨幅0净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage安克创新300866本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27p3层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3