核心要点
　　前瞻及佐证指标：
　　二手及租金价格：截至2023年9月，北京、上海和广州二手价格负同比收窄，深圳负同比扩大；上海和广州租金价格负同比收窄，北京和深圳负同比扩大；新房案场和二手带看：截至2023年9月，整体新房案场指数负同比收窄，二手带看指数同比转正；
　　流动性前瞻：根据招商证券房地产组流动性前瞻指标判断，截至2023年9月，宏观层面流动性环比宽松力度收窄，同比宽松力度收窄；
　　KMI指数：截至2023年10月1日，50个重点城市新房及二手房KMI成交量指数持续边际改善；
　　市场景气指数：截至2023年9月，50个重点城市市场景气指数负同比收窄。
　　风险提示：短期调控政策改善不及预期，利率改善不及预期，去化不及预期，长效机制不及预期等。

研究报告全文：证券研究报告行业定期报告2023年10月08日二手带看指数同比转正KMI成交量指数持续边际改善推荐维持样本城市周度高频数据全追踪总量研究房地产一核心要点行业规模占比图1样本城市新房及二手房成交面积同比网签数据截至10月5日股票家数只27452总市值十亿元3205539流通市值十亿元2913341行业指数1m6m12m绝对表现-14-22-17相对表现035519房地产沪深300资料来源Wind房管局招商证券等30注10月以来网签数据为国庆假期期间数据或受节假日备案节奏影响9月1日至10月205日新房累计成交面积同比-30二手房累计成交面积同比-1110表1样本城市新房及二手房成交面积同比网签数据截至10月5日0新房10月1日-10月5日二手房10月1日-10月5日-10城市能级同比较9月城市能级同比较9月-20Oct22Jan23May23Sep23样本城市样本城市资料来源公司数据招商证券-48-扩大-18PCT17-59-扩大-48PCT40城城相关报告一线城市一线城市-45-扩大-16PCT-61转负-64PCT1百强单月销售额同比负增速收4城2城窄结构上TOP50回升与TOP51-二线城市二线城市100表现相反2023-10-01-42-扩大-35PCT139扩大127PCT11城5城2二手房成交量同比转正KMI成三线城市交量指数持续边际改善样本城市三线城市周度高频数据全追踪-57-扩大-5PCT10-65-扩大-33PCT2023-09-2425城城38月整体数据仍处于低位重视有效库存去化周期拐点提前到来的可资料来源Wind房管局招商证券等能性房地产最新观点及1-8月数据前瞻及佐证指标解读2023-09-18二手及租金价格截至2023年9月北京上海和广州二手价格负同比收窄深圳负同比扩大上海和广州租金价格负同比收窄北京和深圳负同比扩大赵可S1090513110001zhaokecmschinacomcn新房案场和二手带看截至2023年9月整体新房案场指数负同比收窄二手区宇轩研究助理带看指数同比转正ouyuxuancmschinacomcn流动性前瞻根据招商证券房地产组流动性前瞻指标判断截至2023年9月宏观层面流动性环比宽松力度收窄同比宽松力度收窄KMI指数截至2023年10月1日50个重点城市新房及二手房KMI成交量指数持续边际改善市场景气指数截至2023年9月50个重点城市市场景气指数负同比收窄风险提示短期调控政策改善不及预期利率改善不及预期去化不及预期长效机制不及预期等敬请阅读末页的重要说明行业定期报告二新房销售负同比扩大环比低于往年同期图210月1-5日样本城市新房成交面积负同比扩大资料来源统计局房管局招商证券备注3月至8月全国商品房销售面积同比国家统计局基期调整前分别为-35-118-197-281-238和-240基期调整后分别为0155-30-182-155和-122图310月1-5日样本城市新房成交面积环比低于往年同期资料来源房管局招商证券敬请阅读末页的重要说明2行业定期报告三二手房销售负同比扩大环比低于往年同期图410月1-5日样本城市二手房成交面积负同比扩大资料来源房管局招商证券图510月1-5日样本城市二手房成交面积环比低于往年同期资料来源房管局招商证券敬请阅读末页的重要说明3行业定期报告四滚动成交新房及二手房绝对量接近去年同期图6近期新房及二手房成交面积均接近去年同期水平资料来源房管局招商证券敬请阅读末页的重要说明4行业定期报告五拿地图72023年9月300城土地供应建面5555万方同比-552成交建面3573万方同比-453资料来源中指院数据库招商证券备注拿地数据范畴包括住宅用地综合用地含住宅以及商业办公用地图82023年9月推出建面和成交建面均负同比扩大整体流拍率较上月上升6PCT资料来源中指院数据库招商证券备注拿地数据范畴包括住宅用地综合用地含住宅以及商业办公用地敬请阅读末页的重要说明5行业定期报告图92023年9月整体城市成交楼面均价同比转负整体土地溢价率较上月上升06PCT资料来源中指院数据库招商证券备注拿地数据范畴包括住宅用地综合用地含住宅以及商业办公用地图102023年9月全国300城整体土地出让金同比转负资料来源统计局中指院数据库招商证券备注拿地数据范畴包括住宅用地综合用地含住宅以及商业办公用地敬请阅读末页的重要说明6行业定期报告六库存图11最新一期拿地未售口径和开工未售口径库存均较7月边际下降推盘未售口径库存较7月边际上升拿地未售开工未售以及推盘未售去化周期均较7月上升资料来源拿地未售数据来自中指研究院300城开工未售数据来自统计局全国推盘未售数据来自CRIC80城招商证券备注去化周期公式库存近12个月平均销量12图122023年8月一线和二线城市推盘未售库存均较上月上升三四线城市推盘未售库存较上月下降一线二线和三四线去化周期均较上月上升资料来源CRIC招商证券敬请阅读末页的重要说明7行业定期报告七前瞻及佐证图13截至最新数据2023年8月居民新增存款趋势负同比扩大居民存款余额趋势正同比收窄资料来源Wind招商证券图14截至最新数据2023年8月居民新增中长期贷款趋势项正同比扩大新增中长期贷款趋势项正同比收窄资料来源中国人民银行统计局招商证券图15截至2023年9月北京上海和广州二手价格负同比收窄深圳负同比扩大上海和广州租金价格负同比收窄北京和深圳负同比扩大资料来源贝壳招商证券敬请阅读末页的重要说明8行业定期报告图16截至2023年9月12个样本城市中11个带看量较上月上升佛山带看量较上月下降资料来源贝壳招商证券图17截至2023年9月整体新房案场指数负同比收窄二手带看指数同比转正资料来源贝壳房管局招商证券图18根据招商证券房地产组货币活化指数观察货币活化指数M1M2口径截至2023年8月较上月下降资料来源中国人民银行统计局招商证券敬请阅读末页的重要说明9行业定期报告图19根据招商证券房地产组流动性前瞻指标判断截至2023年9月宏观层面流动性环比宽松力度收窄同比宽松力度收窄资料来源Wind招商证券图20截至2023年10月1日50个重点城市新房及二手房KMI成交量指数持续边际改善资料来源贝壳招商证券敬请阅读末页的重要说明10行业定期报告图21截至2023年9月50个重点城市市场景气指数负同比收窄资料来源贝壳招商证券敬请阅读末页的重要说明11行业定期报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明12