主要观点
　　转债行业景气度和市场风格：从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、综合、基础化工为于持续增速最快的三个方向；消费者服务、国防军工、汽车、电子、计算机、传媒、机械、综合金融等预测景气度占优。市场风格“动量”占优。
　　转债一级市场分析：过去一周（2023年9月25日-2023年9月28日）发布发行结果公告转债有运机转债和宇邦转债。可转债待发行标的行业主要覆盖机械、电子、建筑、基础化工、医药等行业。从单支债券发行规模来看，东南网架的发行规模最大，为20亿元；发行规模最小的金现代为2.03亿元。
　　转债二级市场分析：转债、权益表现分化。中证转债指数周涨幅为0.41%，万得全A指数周跌幅为0.37%。分行业看，28个行业转债有22个上涨。转债涨幅前5的行业有消费者服务、房地产、医药、电力设备及新能源、电子。周涨幅前十个券主要分布在医药、汽车等行业。目前强赎触发进度过半的转债共4支，市场目前修正条款触发进度已达到或超过50%的转债共24支，其中11支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　假日经济强劲，市场预期转暖。海外方面，“小非农”不及预期，美联储加息预期转降。9月美国私营部门就业人数经季节性调整后仅增加了8.9万人，为2021年初以来最少，大幅不及预期的15万人，前值从17.7万人上修至18万。“小非农”公布后，触及4.88%这一2007年最高水平的10年期美国国债收益率从高位回落，突破5%关口的30年期美债收益率同样从阶段性高位回落。CME的Fed Watch工具数据显示，美联储到11月维持利率不变的概率为79.6%，累计加息25个基点的概率为20.4%。国内方面，假日经济表现强劲，领先指标改善。美团发布的“十一”黄金周消费数据显示，全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%，迎五年来最旺“十一”，上海、北京、成都、重庆、深圳消费规模位居全国前五。其中，全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254%。制造业PMI重返扩张区间，非制造业PMI扩张力度有所增强。9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。非制造业商务活动指数为51.7%，比上月上升0.7个百分点，非制造业扩张力度有所增强。政策预期依然乐观。中国人民银行货币政策委员会总第102次例会会议强调，坚持“两个毫不动摇”，打好宏观政策、扩大需求、改革创新和防范化解风险组合拳。转债配置方面，随着假期消费复苏强劲，政策预期乐观，叠加动态风险溢价模型信号偏积极，我们认为风险偏好可适当提升，建议关注：一是受益于中秋国庆假期出行、礼赠、餐饮、文娱、酒店服务等板块转债标的；二是国产化趋势明显且渗透率较低的TMT和机械板块；三是具备强下修预期的转债标的。
　　风险提示
　　全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险
　　

研究报告全文：假日经济强劲市场预期转暖证券转债周报2023年9月25日-2023年9月28日研究TableSummary主要观点报TableI日期ndustryshzqdatemark2023年10月08日转债行业景气度和市场风格从过去和未来两个维度来看电力设备告及新能源综合基础化工为于持续增速最快的三个方向消费者服TableAuthor分析师廖旦务国防军工汽车电子计算机传媒机械综合金融等预测E-mailliaodanshzqcom景气度占优市场风格动量占优SAC编号S0870521110003转债一级市场分析过去一周2023年9月25日-2023年9月28日发布发行结果公告转债有运机转债和宇邦转债可转债待发行标的行业TableReportInfo相关报告主要覆盖机械电子建筑基础化工医药等行业从单支债券发重视高质量发展主题机会行规模来看东南网架的发行规模最大为20亿元发行规模最小的2023年09月25日金现代为203亿元内生动力持续增强社会预期持续改转债二级市场分析转债权益表现分化中证转债指数周涨幅为善041万得全A指数周跌幅为037分行业看28个行业转债有222023年09月18日个上涨转债涨幅前的行业有消费者服务房地产医药电力设备关注市场风格边际变化紧跟政策风向5标及新能源电子周涨幅前十个券主要分布在医药汽车等行业目2023年09月11日前强赎触发进度过半的转债共4支市场目前修正条款触发进度已达到或超过50的转债共24支其中11支修正触发进度已经到达或超过80可关注投资建议固定假日经济强劲市场预期转暖海外方面小非农不及预期美收联储加息预期转降9月美国私营部门就业人数经季节性调整后仅增加益了89万人为2021年初以来最少大幅不及预期的15万人前值周从177万人上修至18万小非农公布后触及488这一2007年最高水平的10年期美国国债收益率从高位回落突破5关口的30报年期美债收益率同样从阶段性高位回落CME的FedWatch工具数据显示美联储到11月维持利率不变的概率为796累计加息25个基点的概率为204国内方面假日经济表现强劲领先指标改善美团发布的十一黄金周消费数据显示全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153迎五年来最旺十一上海北京成都重庆深圳消费规模位居全国前五其中全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254制造业PMI重返扩张区间非制造业PMI扩张力度有所增强9月份制造业采购经理指数PMI为502比上月上升05个百分点重返扩张区间非制造业商务活动指数为517比上月上升07个百分点非制造业扩张力度有所增强政策预期依然乐观中国人民银行货币政策委员会总第102次例会会议强调坚持两个毫不动摇打好宏观政策扩大需求改革创新和防范化解风险组合拳转债配置方面随着假期消费复苏强劲政策预期乐观叠加动态风险溢价模型信号偏积极我们认为风险偏好可适当提升建议关注一是受益于中秋国庆假期出行礼赠餐饮文娱酒店服务等板块转债标的二是国产化趋势明显且渗透率较低的TMT和机械板块三是具备强下修预期的转债标的风险提示全球宏观经济失速风险市场价格波动风险海外通胀超预期风险政策风险模型风险固定收益周报目录1转债行业景气度和市场风格311正股行业景气度312市场风格32转债一级市场回顾421过去一周可转债发行情况422待上市转债一览53转债二级市场分析631转债市场周表现632转股溢价率和估值933转债条款强赎回售与修正94投资建议135风险提示15图图1行业景气度度量综合对应坐标为82505205未能在图中显示3图2市场风格模型信号4图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均5图42018年以来中证转债指数表现以2018年1月2日收盘价为基准6图5中证转债过去一周涨跌幅7图6可转债行业周涨跌幅7图7转股溢价率9图8纯债YTM9表表1过去一周发布发行结果公告的转债4表2已获得证监会核准待发行名单5表3周涨幅前十转债8表4周跌幅前十转债8表5已触发赎回的转债名单价格单位元10表6强赎进度过半的转债清单价格单位元进度条11表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条11表8修正进度过半的转债价格单位元进度条11请务必阅读尾页重要声明2固定收益周报1转债行业景气度和市场风格11正股行业景气度从历史和未来营收成长性识别高景气度行业电力设备及新能源综合基础化工消费者服务国防军工汽车电子计算机传媒机械综合金融等20232024具有分析师一致预期数据的个股合成未来两年营收预测复合增速而通过过去三年年报披露的营收构建过去两年营收复合增速从过去和未来两个维度来看电力设备及新能源综合基础化工为于持续增速最快的三个方向消费者服务国防军工汽车电子计算机传媒机械综合金融等预测景气度占优图1行业景气度度量综合对应坐标为82505205未能在图中显示3600消费者服务31002600电力设备及新能源国防军工2100计算机汽车传媒电子1600机械通信综合金融食品饮料医药农林牧渔建筑轻工制造交通运输基础化工1100纺织服装家电商贸零售非银行金融建材电力及公用事业有色金属未来两年营收预测复合增速600银行钢铁房地产石油石化100-600-10040090014001900煤炭2400290034003900过去两年营收复合增速-400资料来源Wind上海证券研究所12市场风格市场风格动量占优双轮驱动攻守兼备策略中的动态风险溢价模型给出双低策略权重20动量策略权重80请务必阅读尾页重要声明3固定收益周报图2市场风格模型信号股票风险溢价动态均值均线-2标准差均值2标准差动量策略仓位双低策略仓位6543210-1-2资料来源Wind上海证券研究所2转债一级市场回顾21过去一周可转债发行情况过去一周2023年9月25日-2023年9月28日发布发行结果公告的转债有运机转债和宇邦转债对应发行规模分别为73亿和5亿行业均为机械表1过去一周发布发行结果公告的转债网上发行网上中发行结果公发行规模中信名称网上发行日期数量万签率告日亿元一级元2023-09-27运机转债7302023-09-211534900018机械2023-09-25宇邦转债5002023-09-19870600010机械资料来源Wind上海证券研究所过去一周首日收盘价上升2022年初以来可转债发行首日涨幅较为稳定第17周21周27周出现较大涨幅主要受聚合转债和永吉转债影响过去一周可转债上市首日收盘价均值为1573元较第87周环比上升2643请务必阅读尾页重要声明4固定收益周报图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均均值上市首日收盘价元2000018000160001400012000100008000600040002000000251013162023262932353842454851545760636669727578818487资料来源Wind上海证券研究所22待上市转债一览可转债待发行标的行业主要覆盖机械电子建筑基础化工医药等行业自2022年9月28日至2023年9月28日之间已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有25家根据中信一级行业划分待发行可转债企业覆盖机械电子建筑基础化工医药等14个行业从单支债券发行规模来看东南网架的发行规模最大为20亿元发行规模最小的金现代为203亿元分行业看建筑行业发行规模最大共3691亿元表2已获得证监会核准待发行名单发行证监会核规模公告日期公司代码公司名称方案进度中信一级准公告日亿元2023922603105SH芯能科技证监会核准2023922880电力及公用事业电力设备及新能202397001283SZ豪鹏科技证监会核准2023971100源电力设备及新能202396300953SZ震裕科技证监会核准2023961195源202396300814SZ中富电路证监会核准202396520电子202392301099SZ雅创电子证监会核准202392363电子2023713300793SZ佳禾智能证监会核准20232141004电子202392002111SZ威海广泰证监会核准202392700国防军工2023830301062SZ上海艾录证监会核准2023830500机械2023830300938SZ信测标准证监会核准2023830545机械2023830002598SZ山东章鼓证监会核准2023830243机械202337003036SZ泰坦股份证监会核准20221121296机械202391002809SZ红墙股份证监会核准202391316基础化工2023830301069SZ凯盛新材证监会核准2023830650基础化工202391300830SZ金现代证监会核准202391203计算机2023916002761SZ浙江建投证监会核准20239161000建筑2023915000628SZ高新发展证监会核准2023726691建筑2023828002135SZ东南网架证监会核准20238282000建筑请务必阅读尾页重要声明5固定收益周报202397001317SZ三羊马证监会核准202397210交通运输2023830301133SZ金钟股份证监会核准2023830350汽车2023712002701SZ奥瑞金证监会核准2023712940轻工制造2023525002605SZ姚记科技证监会核准2023525583轻工制造2023826603220SH中贝通信证监会核准2023826517通信2023916688799SH华纳药厂证监会核准2023426691医药202344300878SZ维康药业证监会核准202344680医药2023922603937SH丽岛新材证监会核准2023922300有色金属资料来源Wind上海证券研究所3转债二级市场分析31转债市场周表现转债权益表现分化中证转债指数周五收盘价为40380周涨幅为041万得全A指数周五收于474725点周跌幅为037中证国债指数周五收于22011点周涨幅为006图42018年以来中证转债指数表现以2018年1月2日收盘价为基准中证转债万得全A中证国债181614121080604020201812201912202012202112202212202312资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6固定收益周报图5中证转债过去一周涨跌幅上周涨跌幅050041040030020010006000中证转债万得全A中证国债-010-020-030-040-037-050资料来源Wind上海证券研究所分行业看多数转债行业上涨转债与正股涨跌较为一致根据中信一级行业统计结果显示28个行业转债有22个上涨转债涨幅前5的行业有消费者服务房地产医药电力设备及新能源电子银行非银行金融纺织服装煤炭基础化工石油石化轻工制造家电钢铁交通运输正股与转债涨跌反向银行转债涨幅000正股跌幅109非银行金融转债涨幅004正股跌幅198纺织服装转债涨幅039正股跌幅006煤炭转债涨幅043正股跌幅017基础化工转债涨幅050正股跌幅013石油石化转债涨幅051正股跌幅070轻工制造转债涨幅055正股跌幅124家电转债涨幅066正股跌幅040钢铁转债涨幅067正股跌幅039交通运输转债涨幅072正股跌幅087均表现为正股下跌但转债上涨图6可转债行业周涨跌幅平均值项转债周涨跌幅平均值项正股周涨跌幅500400300200100000建材银行机械煤炭汽车建筑家电传媒钢铁电子医药-100通信计算机房地产商贸零售食品饮料有色金属国防军工纺织服装基础化工石油石化轻工制造交通运输-200农林牧渔非银行金融消费者服务-300电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明7固定收益周报周涨幅前十个券主要分布在医药汽车等行业过去一周转债涨幅最大为溢利转债转债周收盘价为37503元周涨幅2012正股周涨幅为165联得转债涨幅排名第二周涨幅为903远东转债周涨幅排第三为725其他转债周涨幅皆在45以上转债涨幅前十的个券中医药4支券汽车2支券电子机械电力及公用事业和建筑各有1支券表3周涨幅前十转债正股周转债周周收盘转股溢纯债名称中信一级涨跌幅涨跌幅价价率YTM元溢利转债医药16520123750330797-6292联得转债电子1729903158102893-1285远东转债机械198172514200-477-1141惠城转债电力及公用事业75967734699048-2478新天转债医药76666317274953-1608博瑞转债医药3968586119113605030瑞鹄转债汽车42954022450365-1244尚荣转债医药123514156698650-2185联诚转债汽车239463131174855-436北方转债建筑77046120190545-2467资料来源Wind上海证券研究所周跌幅前十个券主要分布在有色金属基础化工等行业转债跌幅前十的个券中有色金属基础化工各2支券机械农林牧渔计算机电力及公用事业汽车建筑各有1支券转债周跌幅第一的为宏昌转债-3830周跌幅第二为天康转债-1972第三为亚康转债-1048其他转债周跌幅皆在35以上表4周跌幅前十转债正股周转债周涨转股溢纯债涨跌幅跌幅周收盘价价率YTM名称中信一级元宏昌转债机械402-3830189418839-745天康转债农林牧渔-112-19722035010696-9342亚康转债计算机208-1048264316030-1346新港转债电力及公用事业-133-817158716121-501伯特转债汽车-492-63920709013-1366晶瑞转债基础化工-065-620360002257-4556花王转债建筑-1210-57510566685565国城转债有色金属-1197-5681016810355401天铁转债基础化工-484-40716150039-1273中矿转债有色金属-304-36735546378-3297资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明8固定收益周报32转股溢价率和估值过去一周沪深公募转股溢价率转为上升沪深公募转股溢价率先分化后收敛2018年期间深市转股溢价率高于沪市转股溢价率2019年收敛后开始趋于同步从2023年1月开始沪深公募再次出现分化迹象目前整体趋势较为平稳2022年初以来由于正股回调幅度较大转股溢价率进一步上升10月份以后有所回落过去一周沪深公募转股溢价率转为上升主要原因在于正股下跌而转债上涨图7转股溢价率沪深公募沪公募深公募6050403020100年末年末2022992023162023472023692023772023842023912018202020227152022729202281220228262022923202212920231202023210202322420233102023324202342120235122023526202362120237212023818202391520239282022102820221111202211252022122320221014资料来源Wind上海证券研究所沪深公募纯债YTM总体下跌沪深公募纯债YTM走势保持基本一致2018年末至2022年初债券到期收益率震荡下降过去一周沪深公募纯债YTM较过去一周转为下跌主要原因在于转债市场上涨图8纯债YTM沪深公募沪公募深公募43210年末-1年末20229920231620234720236920237720238420239120182020202271520227292022812202282620229232022129202312020232102023224202331020233242023421202351220235262023621202372120238182023915202392820221028202211112022112520221223-220221014-3-4资料来源Wind上海证券研究所33转债条款强赎回售与修正请务必阅读尾页重要声明9固定收益周报关注明泰天铁苏银转债的强赎风险目前已触发赎回的转债共35支其中公告要强赎的有明泰天铁苏银转债表5已触发赎回的转债名单价格单位元不强赎提示强赎提示公告债券名称触发条件赎回起始日公告日日赎回价明泰转债15301302019-10-162023-02-252023-09-15天铁转债15301302020-09-252023-02-162023-09-0610084苏银转债15301302019-09-202023-09-0510211中矿转债15301302020-12-172022-09-20洪城转债15301302021-05-262023-05-31伊力转债15301302019-09-232023-08-22金诚转债15301302021-06-292023-07-28火炬转债15301302020-12-022023-09-16晶瑞转债15301302020-03-052023-03-24华统转债15301302020-10-162023-09-05赛轮转债15301302023-05-082023-09-05新天转债15301302020-07-062023-07-22银轮转债15301302021-12-132023-03-10川投转债15301302020-05-152022-12-10福能转债15301302019-06-142023-07-29中钢转债15301302021-09-272023-03-11科伦转债15301302022-09-262022-10-31惠城转债15301302022-01-132023-07-22贵广转债15301302019-09-112023-04-08伯特转债15301302022-01-052023-03-09精测转债15301302019-10-082023-03-22鼎胜转债15301302019-10-162023-09-22天壕转债15301302021-06-302023-07-22特一转债15301302018-06-122023-03-22横河转债15301302019-02-012023-08-18文灿转债15301302019-12-162023-04-26龙净转债15301302020-09-302023-07-05贵轮转债15301302022-10-282023-07-25新致转债15301302023-04-102023-05-31盛路转债15301302019-01-232022-11-05北方转债15301302020-04-302023-07-21合力转债15301302023-06-192023-07-12英科转债15301302020-02-242021-05-29苏租转债15301302022-05-172023-08-19瑞鹄转债15301302022-12-282023-08-09资料来源Wind上海证券研究所目前强赎触发进度过半的转债共4支其中爱迪转债已有13个交易日触发赎回条件天地转债已有12个交易日触发赎回条件华钰转债已有11个交易日触发赎回条件精测转2已有8个交易日触发赎回条件上述转债近期内可能触发赎回需关注请务必阅读尾页重要声明10固定收益周报表6强赎进度过半的转债清单价格单位元进度条触发进进度条债券名称触发条件赎回起始日转股价触发价度爱迪转债15301302023-03-2918572414113308667天地转债15301302022-09-1912041565212308000华钰转债15301302019-12-20726943811307333精测转215301302023-09-086454839028155333资料来源Wind上海证券研究所过去一周市场有3支可转债触发回售条款大族转债德尔转债蓝盾退债翔鹭转债有触发回售条款可能性表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条转股触发进触发情债券名称触发条件回售起始日触发价进度条价度况大族转债3030702022-02-0651593611303010000已触发德尔转债3030702022-07-1829762083303010000已触发蓝盾退债3030702022-08-13084059303010000已触发翔鹭转债3030702023-08-201514106029299667未触发资料来源Wind上海证券研究所市场目前修正条款触发进度已达到或超过50的转债共24支其中11支修正触发进度已经到达或超过80可关注表8修正进度过半的转债价格单位元进度条序触发债券名称触发条件修正起始日转股价触发价进度条号进度1煜邦转债1530852023-07-201012860143093332兄弟转债1530852017-11-28425361143093333上声转债1530852023-07-0647854067143093334帝尔转债1530852021-08-0574386322143093335朗科转债1530852021-02-091154981143093336双良转债1530852023-08-0811931014143093337新乳转债1530802020-12-1818331466133086678奥维转债1530852023-08-101809015377133086679宏图转债1530852022-11-28629853531230800010中环转21530902022-05-067426681230800011联诚转债1530852020-07-17174414821230800012天箭转债1530852022-08-22530245071130733313烽火转债1530802019-12-02226618131130733314百洋转债1530852023-04-14268822851130733315胜蓝转债1530852022-03-31232719781130733316鹤21转1530802021-11-171984158711307333债17鸿路转债1530852020-10-0932962802930600018景20转1530802020-08-24266021289306000债19英力转债1530852022-07-21192416359306000请务必阅读尾页重要声明11固定收益周报20核建转债1530802019-04-08920736930600021莱克转债1530802022-10-1433202656830533322松霖转债1530852022-07-2016381392830533323南电转债1530852022-11-2433882880830533324信服转债1530852023-07-271117494988305333资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明12固定收益周报4投资建议假日经济强劲市场预期转暖海外方面小非农不及预期美联储加息预期转降2023年10月4日有小非农之称的美国ADP就业报告显示9月美国私营部门就业人数经季节性调整后仅增加了89万人为2021年初以来最少大幅不及预期的15万人前值从177万人上修至18万ADP数据还显示9月份薪资增长继续放缓就业人员的工资同比增幅中位值为59是连续第12个月的同比下降也是两年来的最小涨幅对于换工作的人来说薪资中位数增幅为9是2021年6月以来的最低增幅小非农公布后触及488这一2007年最高水平的10年期美国国债收益率从高位回落突破5关口的30年期美债收益率同样从阶段性高位回落2023年10月5日CME的FedWatch工具数据显示美联储到11月维持利率不变的概率为796累计加息25个基点的概率为204国内方面假日经济表现强劲领先指标改善10月5日美团发布的十一黄金周消费数据显示全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153迎五年来最旺十一上海北京成都重庆深圳消费规模位居全国前五其中全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254制造业PMI重返扩张区间非制造业PMI扩张力度有所增强2023年9月30日国家统计局公布2023年9月中国采购经理指数运行情况9月份制造业采购经理指数PMI为502比上月上升05个百分点重返扩张区间从分类指数看在构成制造业PMI的5个分类指数中生产指数新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点原材料库存指数从业人员指数低于临界点9月份非制造业商务活动指数为517比上月上升07个百分点非制造业扩张力度有所增强分行业看建筑业商务活动指数为562比上月上升24个百分点服务业商务活动指数为509比上月上升04个百分点从行业看水上运输邮政电信广播电视及卫星传输服务互联网软件及信息技术服务货币金融服务等行业商务活动指数位于550以上较高景气区间铁路运输航空运输住宿餐饮等行业商务活动指数低于临界点政策预期依然乐观中国人民银行货币政策委员会2023年第三季度总第102次例会于9月25日在北京召开会议强调坚持稳中求进工作总基调牢牢把握高质量发展首要任务扎实推进中国式现代化完整准确全请务必阅读尾页重要声明13固定收益周报面贯彻新发展理念加快构建新发展格局推动经济实现质的有效提升和量的合理增长坚持两个毫不动摇打好宏观政策扩大需求改革创新和防范化解风险组合拳把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来进一步加强部门间政策协调充分发挥货币信贷政策效能兼顾好内部均衡和外部均衡不断推动经济运行持续好转内生动力持续增强社会预期持续改善风险隐患持续化解为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步资金流方面北上资金周净流出175亿上周为净流入转债配置方面随着假期消费复苏强劲政策预期乐观叠加动态风险溢价模型信号偏积极我们认为风险偏好可适当提升建议关注一是受益于中秋国庆假期出行礼赠餐饮文娱酒店服务等板块转债标的二是国产化趋势明显且渗透率较低的TMT和机械板块三是具备强下修预期的转债标的请务必阅读尾页重要声明14固定收益周报5风险提示全球宏观经济失速风险全球地缘政治冲突大国博弈等导致全球经济超预期下行市场价格波动风险不排除市场情绪流动性等因素导致可转债市场价格波动海外通胀超预期风险海外通胀如果持续超预期有可能引发海外经济衰退的风险政策风险宏观行业个券交易规则等相关政策变动可能对可转债价格形成较大影响模型风险基于历史数据的风险溢价模型表现较好但不代表未来可以重复出现请务必阅读尾页重要声明15固定收益周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明16