主要观点
　　海外方面，美国加息预期下降。根据美国劳工部公布的数据显示，美国8月非农新增就业人数为18.7万人，高于预期的17万人。同时，其8月失业率意外环比上升0.3个百分点，达到3.8%，创一年半以来新高。美联储密切关注劳动力市场，整体而言，8月美国劳动力市场呈降温态势，这让美联储9月议息会议维持利率不变的概率增加。根据CME的FedWatch工具最新调查显示（截至2023年9月2日），美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为94.0%，较前一天概率上升5%；到11月维持利率不变的概率为64.6%，累计加息25个基点的概率为33.5%。
　　国内方面，市场销售总体保持恢复态势，服务消费较快增长，工业企业利润改善，综合PMI保持扩张态势。7月份，居民消费需求持续恢复，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%，同比下降0.3%。1—7月份，全国固定资产投资同比增长3.4%。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.5%，其中，全国餐饮收入同比增长15.8%。1—7月份，服务零售额同比增长20.3%，增速高于商品零售额14.4个百分点。7月份，商品零售额同比增长1%，其中新能源乘用车零售64.3万辆，同比增长31.5%。1—7月份，全国实物商品网上零售额同比增长10%，限额以上实体店零售额同比增长4.2%。8月份，综合PMI产出指数为51.3%，比上月上升0.2个百分点。
　　政策方面，多方持续落实7月政治局会议政策。证监会、财政部助力资本市场活跃度提升。8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会，会议指出中长期资金对资本市场高质量发展具有互相促进、协同发展的作用；在未来也将为其参与资本市场提供更有力的支持保障，促进良性互动。8月27日《融资融券交易实施细则》经修订，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。同日，财政部、税务总局发布公告，证券交易印花税实施减半征收。
　　地产优化政策密集出炉。8月30日广深2个一线城市同日宣布“认房不认贷”。8月31日，央行、国家金融监督管理总局宣布自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。
　　投资建议
　　政策端不断加码的背景下，市场预期经济基本面可能发生积极变化。在此背景下，我们认为可适当提升风险偏好，对动态风险溢价模型信号进行主动偏移，给予动量策略权重30%，“双低”和“次双低+弹性”占比为70%。9月可转债组合建议关注：优彩转债、京源转债、金铜转债、中环转2、中装转2、杭银转债、大秦转债、冠盛转债、天源转债、银信转债，其中前7只属于“双低”或“次双低+弹性”板块，后3只属于动量板块。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险