主要观点
　　转债行业景气度和市场风格：从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、综合、基础化工为于持续增速最快的三个方向；消费者服务、国防军工、汽车、电子、计算机、传媒、机械、综合金融等预测景气度占优。市场风格“双低”占优。
　　转债一级市场分析：过去一周（2023年9月18日-2023年9月22日）发布发行结果公告转债有九典转02、华懋转债和盟升转债。可转债待发行标的行业主要覆盖机械、电子、基础化工、医药等行业。从单支债券发行规模来看，东南网架的发行规模最大，为20亿元；发行规模最小的金现代为2.03亿元。
　　转债二级市场分析：转债和权益均小幅上涨。中证转债指数周涨幅为0.14%，万得全A指数周涨幅为0.31%。分行业看，28个行业转债有18个上涨。转债涨幅前5的行业有农林牧渔、传媒、房地产、非银行金融、计算机。周涨幅前十个券主要分布在医药、农林牧渔、计算机等行业。目前强赎触发进度过半的转债共5支，市场目前修正条款触发进度已达到或超过50%的转债共25支，其中11支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　重视高质量发展主题机会。海外方面，美联储宣布9月停止加息，不排除继续采取紧缩举措。美联储宣布放缓加息步伐，将联邦基金利率目标维持在5.25%至5.50%的区间不变。鲍威尔表示，当前的利率是限制性的，已经给经济活动、就业和通胀带来下行压力。未来，美联储准备在适当的情况下进一步加息，并打算将货币政策保持在限制性水平，直到可以确信通胀向2%的设定目标持续下降。国内方面，积极财政政策促发展，营商环境不断优化。政府债券发行提速，9月18日至9月22日国债计划发行额为5550亿元，创今年以来单周新高。全国新型工业化推进大会9月22日至23日在京召开。国家主席习近平作出重要指示指出，要积极主动适应和引领新一轮科技革命和产业变革，把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程，把建设制造强国同发展数字经济、产业信息化等有机结合，为中国式现代化构筑强大物质技术基础。2022年我国研究与试验发展（R&D）经费投入总量突破3万亿，达到30782.9亿元。中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组。资金流方面，北上资金周净流入0.29亿，为过去六周净流出以来首次转净流入。转债配置方面，我们认为淡化动态风险溢价模型的信号作用，聚焦政策变化方向，建议关注三大主线：一是受益于逆周期调节政策催化的低估值板块，如地产产业链；二是国产化趋势明显且渗透率较低板块，如TMT、机械等；三是具备强下修预期的转债标的。
　　风险提示
　　全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险

研究报告全文：重视高质量发展主题机会证券转债周报2023年9月18日-2023年9月22日研究TableSummary主要观点报TableI日期ndustryshzqdatemark2023年09月25日转债行业景气度和市场风格从过去和未来两个维度来看电力设备告及新能源综合基础化工为于持续增速最快的三个方向消费者服TableAuthor分析师廖旦务国防军工汽车电子计算机传媒机械综合金融等预测E-mailliaodanshzqcom景气度占优市场风格双低占优SAC编号S0870521110003转债一级市场分析过去一周2023年9月18日-2023年9月22日发布发行结果公告转债有九典转02华懋转债和盟升转债可转债待TableReportInfo相关报告发行标的行业主要覆盖机械电子基础化工医药等行业从单支内生动力持续增强社会预期持续改债券发行规模来看东南网架的发行规模最大为20亿元发行规模善最小的金现代为亿元2023年09月18日203关注市场风格边际变化紧跟政策风向转债二级市场分析转债和权益均小幅上涨中证转债指数周涨幅为标014万得全A指数周涨幅为031分行业看28个行业转债有182023年09月11日个上涨转债涨幅前5的行业有农林牧渔传媒房地产非银行金逢低布局适度提升风险偏好融计算机周涨幅前十个券主要分布在医药农林牧渔计算机等2023年09月05日行业目前强赎触发进度过半的转债共5支市场目前修正条款触发进度已达到或超过50的转债共25支其中11支修正触发进度已经到达或超过80可关注投资建议固定重视高质量发展主题机会海外方面美联储宣布9月停止加息不收排除继续采取紧缩举措美联储宣布放缓加息步伐将联邦基金利率益目标维持在525至550的区间不变鲍威尔表示当前的利率是限周制性的已经给经济活动就业和通胀带来下行压力未来美联储准备在适当的情况下进一步加息并打算将货币政策保持在限制性水报平直到可以确信通胀向2的设定目标持续下降国内方面积极财政政策促发展营商环境不断优化政府债券发行提速9月18日至9月22日国债计划发行额为5550亿元创今年以来单周新高全国新型工业化推进大会9月22日至23日在京召开国家主席习近平作出重要指示指出要积极主动适应和引领新一轮科技革命和产业变革把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程把建设制造强国同发展数字经济产业信息化等有机结合为中国式现代化构筑强大物质技术基础2022年我国研究与试验发展RD经费投入总量突破3万亿达到307829亿元中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组资金流方面北上资金周净流入029亿为过去六周净流出以来首次转净流入转债配置方面我们认为淡化动态风险溢价模型的信号作用聚焦政策变化方向建议关注三大主线一是受益于逆周期调节政策催化的低估值板块如地产产业链二是国产化趋势明显且渗透率较低板块如TMT机械等三是具备强下修预期的转债标的风险提示全球宏观经济失速风险市场价格波动风险海外通胀超预期风险政策风险模型风险固定收益周报目录1转债行业景气度和市场风格311正股行业景气度312市场风格32转债一级市场回顾421过去一周可转债发行情况422待上市转债一览53转债二级市场分析631转债市场周表现632转股溢价率和估值933转债条款强赎回售与修正104投资建议135风险提示15图图1行业景气度度量3图2市场风格模型信号4图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均5图42018年以来中证转债指数表现以2018年1月2日收盘价为基准6图5中证转债过去一周涨跌幅7图6可转债行业周涨跌幅7图7转股溢价率9图8纯债YTM9表表1过去一周发布发行结果公告的转债4表2已获得证监会核准待发行名单5表3周涨幅前十转债8表4周跌幅前十转债8表5已触发赎回的转债名单价格单位元10表6强赎进度过半的转债清单价格单位元进度条11表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条11表8修正进度过半的转债价格单位元进度条11请务必阅读尾页重要声明2固定收益周报1转债行业景气度和市场风格11正股行业景气度从历史和未来营收成长性识别高景气度行业电力设备及新能源综合基础化工消费者服务国防军工汽车电子计算机传媒机械综合金融等20232024具有分析师一致预期数据的个股合成未来两年营收预测复合增速而通过过去三年年报披露的营收构建过去两年营收复合增速从过去和未来两个维度来看电力设备及新能源综合基础化工为于持续增速最快的三个方向消费者服务国防军工汽车电子计算机传媒机械综合金融等预测景气度占优图1行业景气度度量5500综合5000450040003500消费者服务30002500电力设备及新能源国防军工通信2000计算机综合金融汽车轻工制造传媒电子1500机械食品饮料医药农林牧渔未来两年营收预测复合增速商贸零售交通运输基础化工1000纺织服装家电非银行金融建材建筑电力及公用事业有色金属500银行房地产钢铁石油石化000-50050015002500煤炭350045005500650075008500过去两年营收复合增速-500资料来源Wind上海证券研究所12市场风格市场风格双低占优双轮驱动攻守兼备策略中的动态风险溢价模型给出双低策略权重90动量策略权重10请务必阅读尾页重要声明3固定收益周报图2市场风格模型信号股票风险溢价动态均值均线-2标准差均值2标准差动量策略仓位双低策略仓位6543210-1-2资料来源Wind上海证券研究所2转债一级市场回顾21过去一周可转债发行情况过去一周2023年9月18日-2023年9月22日发布发行结果公告的转债有九典转02华懋转债和盟升转债对应发行规模分别为36亿105亿和3亿行业分别为医药汽车和通信表1过去一周发布发行结果公告的转债网上发行网上中发行结果公发行规模中信名称网上发行日期数量万签率告日亿元一级元2023-09-21九典转023602023-09-15562900006医药2023-09-20华懋转债10502023-09-142948700033汽车2023-09-18盟升转债3002023-09-12819000009通信资料来源Wind上海证券研究所过去一周暂无发行上市可转债2022年初以来可转债发行首日涨幅较为稳定第17周21周27周出现较大涨幅主要受聚合转债和永吉转债影响过去一周暂无可转债上市转债上市首日涨跌幅平均值用100代替请务必阅读尾页重要声明4固定收益周报图32022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均均值上市首日收盘价元2000018000160001400012000100008000600040002000000251013162023262932353842454851545760636669727578818487资料来源Wind上海证券研究所22待上市转债一览可转债待发行标的行业主要覆盖机械电子基础化工医药等行业自2022年9月22日至2023年9月22日之间已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有26家根据中信一级行业划分待发行可转债企业覆盖机械电子基础化工医药等14个行业从单支债券发行规模来看东南网架的发行规模最大为20亿元发行规模最小的金现代为203亿元分行业看建筑行业发行规模最大共3691亿元表2已获得证监会核准待发行名单发行证监会核规模公告日期公司代码公司名称方案进度中信一级准公告日亿元2023922603105SH芯能科技证监会核准2023922880电力及公用事业电力设备及新能202397001283SZ豪鹏科技证监会核准2023971100源电力设备及新能202396300953SZ震裕科技证监会核准2023961195源202396300814SZ中富电路证监会核准202396520电子202392301099SZ雅创电子证监会核准202392363电子2023713300793SZ佳禾智能证监会核准20232141004电子202392002111SZ威海广泰证监会核准202392700国防军工2023830301062SZ上海艾录证监会核准2023830500机械2023830300938SZ信测标准证监会核准2023830545机械2023830002598SZ山东章鼓证监会核准2023830243机械202337003036SZ泰坦股份证监会核准20221121296机械202397300890SZ翔丰华证监会核准202397800基础化工202391002809SZ红墙股份证监会核准202391316基础化工2023830301069SZ凯盛新材证监会核准2023830650基础化工202391300830SZ金现代证监会核准202391203计算机2023916002761SZ浙江建投证监会核准20239161000建筑请务必阅读尾页重要声明5固定收益周报2023915000628SZ高新发展证监会核准2023726691建筑2023828002135SZ东南网架证监会核准20238282000建筑202397001317SZ三羊马证监会核准202397210交通运输2023830301133SZ金钟股份证监会核准2023830350汽车2023712002701SZ奥瑞金证监会核准2023712940轻工制造2023525002605SZ姚记科技证监会核准2023525583轻工制造2023826603220SH中贝通信证监会核准2023826517通信2023916688799SH华纳药厂证监会核准2023426691医药202344300878SZ维康药业证监会核准202344680医药2023922603937SH丽岛新材证监会核准2023922300有色金属资料来源Wind上海证券研究所3转债二级市场分析31转债市场周表现转债和权益均上涨中证转债指数周五收盘价为40214周涨幅为014万得全A指数周五收于476494点周涨幅为031中证国债指数周五收于21998点周跌幅为015图42018年以来中证转债指数表现以2018年1月2日收盘价为基准18中证转债万得全A中证国债1614121080604020201812201912202012202112202212202312资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6固定收益周报图5中证转债过去一周涨跌幅上周涨跌幅040031030020014010000中证转债万得全A中证国债-010-020-015资料来源Wind上海证券研究所分行业看多数转债行业上涨转债与正股涨跌较为一致根据中信一级行业统计结果显示28个行业转债有18个上涨转债涨幅前5的行业有农林牧渔传媒房地产非银行金融计算机医药电子食品饮料基础化工煤炭轻工制造正股与转债涨跌反向医药转债跌幅034正股涨幅027电子转债跌幅003正股涨幅001表现为正股上涨但转债下跌食品饮料转债涨幅001正股跌幅047基础化工转债涨幅002正股跌幅034煤炭转债涨幅012正股跌幅116和轻工制造转债涨幅046正股跌幅017表现为正股下跌但转债上涨图6可转债行业周涨跌幅平均值项转债周涨跌幅平均值项正股周涨跌幅400200000钢铁电子煤炭银行家电建材机械建筑通信汽车传媒-200医药计算机房地产有色金属石油石化交通运输国防军工商贸零售食品饮料基础化工轻工制造纺织服装农林牧渔非银行金融-400消费者服务电力及公用事业-600电力设备及新能源-800-1000资料来源Wind上海证券研究所周涨幅前十个券主要分布在医药农林牧渔计算机等行业过去一周转债涨幅最大为天康转债转债周收盘价为25350元周涨幅4007正股周涨幅为028亚康转债涨幅排名第二周涨幅为1763宏昌转债周涨幅排第三为1164其他转债周请务必阅读尾页重要声明7固定收益周报涨幅皆在40以上转债涨幅前十的个券中医药2支券农林牧渔计算机机械电力设备及新能源轻工制造传媒有色金属和纺织服装各有1支券表3周涨幅前十转债正股周转债周周收盘转股溢纯债名称中信一级涨跌幅涨跌幅价价率YTM元天康转债农林牧渔02840072535015492000亚康转债计算机0981763295268280-1517宏昌转债机械17111643070021762-1481尚荣转债医药-025834149027956-1873通光转债电力设备及新能源1356142622613312-3224万顺转债轻工制造-030485179155759-4697溢利转债医药-1754423122124523-5645广电转债传媒0544392071015222-5733鼎胜转债有色金属01443119419399-3022起步转债纺织服装24042110682849452资料来源Wind上海证券研究所周跌幅前十个券主要分布在有色金属基础化工电子等行业转债跌幅前十的个券中有色金属基础化工电子各2支券医药电力设备及新能源计算机国防军工各有1支券转债周跌幅第一的为百洋转债-3139周跌幅第二为华钰转债-813第三为兴瑞转债-758其他转债周跌幅皆在35以上表4周跌幅前十转债正股周转债周转股溢纯债涨跌幅涨跌幅周收盘价价率YTM名称中信一级元百洋转债医药-275-3139131155098-187华钰转债有色金属-658-81313637726-1095兴瑞转债电子-132-758132206652-182晶瑞转债基础化工-609-714383802983-4706国力转债电力设备及新能源-1262-434132075408-167金诚转债有色金属-412-39531783741-2692金禾转债基础化工-301-39011370079-4726宏图转债计算机-576-382123195794-034盛路转债国防军工-185-3683126013670-7206华亚转债电子-1468-350129294091-125资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明8固定收益周报32转股溢价率和估值过去一周沪深公募转股溢价率有所分化总体下跌沪深公募转股溢价率先分化后收敛2018年期间深市转股溢价率高于沪市转股溢价率2019年收敛后开始趋于同步从2023年1月开始沪深公募再次出现分化迹象目前整体趋势较为平稳2022年初以来由于正股回调幅度较大转股溢价率进一步上升10月份以后有所回落过去一周沪公募转股溢价率继续下行深公募转股溢价率和过去一周几乎相等主要原因在于正股涨幅高于转债涨幅图7转股溢价率沪深公募沪公募深公募6050403020100年末年末202299202316202347202369202377202384202391201820202022715202272920228122022826202292320221292023120202321020232242023310202332420234212023512202352620236212023721202381820239152022102820221111202211252022122320221014资料来源Wind上海证券研究所沪深公募纯债YTM总体上涨有所分化沪深公募纯债YTM走势保持基本一致2018年末至2022年初债券到期收益率震荡下降过去一周沪公募纯债YTM较过去一周转为上扬深公募纯债YTM小幅下行图8纯债YTM沪深公募沪公募深公募43210年末-1年末2022992023162023472023692023772023842023912018202020227152022729202281220228262022923202212920231202023210202322420233102023324202342120235122023526202362120237212023818202391520221028202211112022112520221223-220221014-3-4资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明9固定收益周报33转债条款强赎回售与修正关注明泰天铁苏银转债的强赎风险目前已触发赎回的转债共34支其中公告要强赎的有明泰天铁苏银转债表5已触发赎回的转债名单价格单位元不强赎提示强赎提示公告债券名称触发条件赎回起始日公告日日赎回价明泰转债15301302019-10-162023-02-252023-09-15天铁转债15301302020-09-252023-02-162023-09-0610084苏银转债15301302019-09-202023-09-0510211中矿转债15301302020-12-172022-09-20洪城转债15301302021-05-262023-05-31伊力转债15301302019-09-232023-08-22金诚转债15301302021-06-292023-07-28火炬转债15301302020-12-022023-09-16晶瑞转债15301302020-03-052023-03-24华统转债15301302020-10-162023-09-05赛轮转债15301302023-05-082023-09-05新天转债15301302020-07-062023-07-22银轮转债15301302021-12-132023-03-10川投转债15301302020-05-152022-12-10福能转债15301302019-06-142023-07-29中钢转债15301302021-09-272023-03-11科伦转债15301302022-09-262022-10-31惠城转债15301302022-01-132023-07-22伯特转债15301302022-01-052023-03-09精测转债15301302019-10-082023-03-22鼎胜转债15301302019-10-162023-09-22天壕转债15301302021-06-302023-07-22特一转债15301302018-06-122023-03-22横河转债15301302019-02-012023-08-18文灿转债15301302019-12-162023-04-26龙净转债15301302020-09-302023-07-05贵轮转债15301302022-10-282023-07-25新致转债15301302023-04-102023-05-31贵广转债15301302019-09-112023-04-08北方转债15301302020-04-302023-07-21合力转债15301302023-06-192023-07-12英科转债15301302020-02-242021-05-29苏租转债15301302022-05-172023-08-19瑞鹄转债15301302022-12-282023-08-09资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明10固定收益周报目前强赎触发进度过半的转债共5支其中爱迪转债盛路转债已有12个交易日触发赎回条件华钰转债已有11个交易日触发赎回条件天地转债已有9个交易日触发赎回条件法本转债已有8个交易日触发赎回条件上述转债近期内可能触发赎回需关注表6强赎进度过半的转债清单价格单位元进度条触发进进度条债券名称触发条件赎回起始日转股价触发价度爱迪转债15301302023-03-2918572414112308000盛路转债15301302019-01-23683887912308000华钰转债15301302019-12-20726943811307333天地转债15301302022-09-191204156529306000法本转债15301302023-04-271109144178305333资料来源Wind上海证券研究所过去一周市场有3支可转债触发回售条款德尔转债大族转债蓝盾转债翔鹭转债和好客转债有触发回售条款可能性表7已触发或可能即将触发回售的可转债价格单位元进度条转股触发进触发情债券名称触发条件回售起始日触发价进度条价度况德尔转债3030702022-07-1829762083303010000已触发大族转债3030702022-02-0651593611303010000已触发蓝盾退债3030702022-08-13084059303010000已触发翔鹭转债3030702023-08-201514106025258333未触发好客转债3030702023-08-011539107715305000未触发资料来源Wind上海证券研究所市场目前修正条款触发进度已达到或超过50的转债共25支其中11支修正触发进度已经到达或超过80可关注表8修正进度过半的转债价格单位元进度条序触发债券名称触发条件修正起始日转股价触发价进度条号进度1百洋转债1530852023-04-1426882285143093332双良转债1530852023-08-0811931014143093333新乳转债1530802020-12-1818331466133086674风语转债1530802022-03-2515231218133086675希望转21530802021-11-0214391151133086676煜邦转债1530852023-07-201012860123080007上声转债1530852023-07-0647854067123080008众兴转债1530802017-12-131112890123080009松霖转债1530852022-07-20163813921230800010英力转债1530852022-07-21192416351230800011兴瑞转债1530852023-07-24263022361230800012深科转债1530852022-08-08266822681130733313丝路转债1530852022-03-02265622581130733314孩王转债1530852023-07-2411639891130733315锋龙转债1530852021-01-08126310741130733316润禾转债1530852022-07-21290324681130733317神通转债1530852023-07-2511609861030666718鸿路转债1530852020-10-09329628029306000请务必阅读尾页重要声明11固定收益周报19淮22转2030852022-09-141412120012306000债20奥维转债1530852023-08-101809015377930600021莱克转债1530802022-10-1433202656830533322宏图转债1530852022-11-2862985353830533323南电转债1530852022-11-2433882880830533324中环转21530902022-05-06742668830533325华亚转债1530852022-12-16556947348305333资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明12固定收益周报4投资建议重视高质量发展主题机会海外方面美联储宣布9月停止加息不排除继续采取紧缩举措当地时间9月20日美联储宣布放缓加息步伐将联邦基金利率目标维持在525至550的区间不变鲍威尔表示当前的利率是限制性的已经给经济活动就业和通胀带来下行压力未来美联储准备在适当的情况下进一步加息并打算将货币政策保持在限制性水平直到可以确信通胀向2的设定目标持续下降根据CME的FedWatch工具最新调查显示截至2023年9月23日美联储到11月维持利率不变的概率为737累计加息25个基点的概率为263美东时间9月18日美国财政部公布国际资本流动报告TIC显示今年7月海外总计持有的美国国债环比6月增加920亿美元至765万亿美元创去年2月以来新高美国5年期国债收益率一度上涨7个基点至452而10年期收益率一度上涨6个基点至4365两年期国债收益率距离多年新高仅差一个基点这些变动反映出债市意识到美联储将在更长一段时间内把政策利率保持在高位国内方面积极财政政策促发展营商环境不断优化政府债券发行提速9月18日至9月22日国债计划发行额为5550亿元创今年以来单周新高明显超过9月前两周的2580亿元和25334亿元且地方政府专项债发行仍保持较快节奏8月财政支出增速持续回升支出进度已高于去年同期水平政府债券发行提速叠加财政支出节奏加快将力促经济回升向好全国新型工业化推进大会9月22日至23日在京召开国家主席习近平作出重要指示指出要积极主动适应和引领新一轮科技革命和产业变革把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程把建设制造强国同发展数字经济产业信息化等有机结合为中国式现代化构筑强大物质技术基础根据2022年全国科技经费投入统计公报数据显示2022年我国研究与试验发展RD经费投入总量突破3万亿达到307829亿元其中基础研究经费总量首次突破2000亿元规模位列世界第二位从投入强度来看RD经费投入强度水平在世界上位列第13位与OECD经济合作与发展组织国家差距进一步缩小此外2022年企业创新主体地位进一步稳固中部和东部地区创新头部效应凸显财政科技支出稳步增长创新支持政策更加多元9月22日市场监管总局正式发布市场监管部门促进民营经济发展的若干举措共22条举措聚焦五个方面全力支持民营经济发展同日中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流国新办近期举行国务院政策例行吹风会解读经济形势和政策国务院表示各有关方面系统打出了一套政策组合拳切实稳增长提信心防风险持续巩固我国经济回升向好势头请务必阅读尾页重要声明13固定收益周报9月18日中国人民银行国家外汇管理局召开外资金融机构与外资企业座谈会会上外资金融机构和外资企业负责人普遍表示中国金融业开放稳步推进金融服务外资外贸能力持续提升希望进一步完善相关政策安排持续优化营商环境资金流方面北上资金周净流入029亿为过去六周净流出以来首次转净流入转债配置方面我们认为淡化动态风险溢价模型的信号作用聚焦政策变化方向建议关注三大主线一是受益于逆周期调节政策催化的低估值板块如地产产业链二是国产化趋势明显且渗透率较低的TMT和机械板块三是具备强下修预期的转债标的请务必阅读尾页重要声明14固定收益周报5风险提示全球宏观经济失速风险全球地缘政治冲突大国博弈等导致全球经济超预期下行市场价格波动风险不排除市场情绪流动性等因素导致可转债市场价格波动海外通胀超预期风险海外通胀如果持续超预期有可能引发海外经济衰退的风险政策风险宏观行业个券交易规则等相关政策变动可能对可转债价格形成较大影响模型风险基于历史数据的风险溢价模型表现较好但不代表未来可以重复出现请务必阅读尾页重要声明15固定收益周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明16