事件：公司发布2023三季报业绩预告
　　Q3单季度业绩再攀高峰，利润端强势增长：根据三季报预告，2023年1-9月，公司预计实现营收425.6亿元，同比增长18.1%，归母净利润38.8亿元，同比增长71.9%，扣非归母净利润34.85亿元，同比增长71.26%；其中三季度单季营收175.3亿元，同比增长35.6%，归母净利润17.8亿元，同比增长194.4%，扣非归母净利润17.1亿元，同比增长185.9%。23Q3单季营收与净利润持续攀升，且归母净利润自Q2实现近六个季度来首次同比正增长后再次强势增长，同比增长近两倍。主要原因在于公司持续开拓新兴市场及推进产品升级，总体出货量有所增长；公司依托“AI+”技术并借助公司海外渠道优势，继续夯实在核心区域及国家的市场地位，TechInsights最新研究报告显示公司在亚洲、非洲和拉丁美洲中部稳健增长，首次成为全球第五大智能手机厂商；同时，受益于产品结构升级及成本优化，公司毛利率有所提升，相应毛利额增加。
　　持续开拓新兴市场，实控人承诺不减持增强发展信心：1）公司在数码配件、家用电器继续多品牌发展策略，通过智能硬件品类生态模式的本地化探索，积极实施多元化战略布局，扩展满足新兴市场消费者需求的智能硬件新品类；2）在移动互联网业务方面，公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司，在音乐、综合内容分发、新闻聚合及其他等应用领域进行出海战略合作，积极开发和孵化移动互联网产品；3）公司于9月26日发布公告表示，公司实际控制人六个月内（即2023年9月25日至2024年3月24日）自愿承诺不以任何方式减持公司股份，展现了对公司未来发展的信心以及对公司价值的高度认可。
　　深耕AI语音多模态技术，打造全场景智能交互体验：目前，传音已经在语音识别、语义理解、语音合成、自然语言处理、知识图谱等方面形成了自身的AI语音底层技术能力，构建起小语种语音数据优势，并在多语种语音助手、数字人、语音伪造检测技术方面取得了重大突破，公司还通过“AI+数字人”技术赋能多场景业务，推进AI语音技术的研究和应用，打造本地化智能交互体验。AI技术进一步打开公司的成长空间，盈利能力有望继续增强。
　　盈利预测与投资评级：我们看好公司手机业务快速发展，以及产品结构持续升级带来盈利能力的提升，上调23-25年盈利预测分别为50.1/61/70.8亿元（前值为44/55/67亿元），对应PE分别为23/19/17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率风险、政策波动风险、市场竞争激烈
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告电子传音控股688036年业绩预告点评三季度业绩持续2023Q32023年10月08日攀升多举措增强发展动能证券分析师马天翼买入维持执业证书S0600522090001matydwzqcomcn证券分析师金晶TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600523050003营业总收入百万元46596600437214583447jinjdwzqcomcn同比-6292016归属母公司净利润百万元2484501061027078股价走势同比-361022216传音控股沪深300每股收益最新股本摊薄元股156-308621757878138120PE现价最新股本摊薄47332346192616611028466关键词TableTag业绩符合预期成本下降新产品新技术新客户483012TableSummary-6事件公司发布2023三季报业绩预告202210102023242023612023926Q3单季度业绩再攀高峰利润端强势增长根据三季报预告2023年1-9月公司预计实现营收4256亿元同比增长181归母净利润市场数据388亿元同比增长719扣非归母净利润3485亿元同比增长收盘价元145747126其中三季度单季营收1753亿元同比增长356归母净利润178亿元同比增长1944扣非归母净利润171亿元同比增长一年最低最高价530015600185923Q3单季营收与净利润持续攀升且归母净利润自Q2实现近市净率倍702六个季度来首次同比正增长后再次强势增长同比增长近两倍主要原流通A股市值百因在于公司持续开拓新兴市场及推进产品升级总体出货量有所增长11754881万元公司依托AI技术并借助公司海外渠道优势继续夯实在核心区域总市值百万元及国家的市场地位TechInsights最新研究报告显示公司在亚洲非洲和11754881拉丁美洲中部稳健增长首次成为全球第五大智能手机厂商同时受益于产品结构升级及成本优化公司毛利率有所提升相应毛利额增加基础数据持续开拓新兴市场实控人承诺不减持增强发展信心1公司在数码每股净资产元LF2077配件家用电器继续多品牌发展策略通过智能硬件品类生态模式的本资产负债率LF5716地化探索积极实施多元化战略布局扩展满足新兴市场消费者需求的总股本百万股80657智能硬件新品类在移动互联网业务方面公司与网易腾讯等多家2流通A股百万股80657国内领先的互联网公司在音乐综合内容分发新闻聚合及其他等应用领域进行出海战略合作积极开发和孵化移动互联网产品公司3相关研究于9月26日发布公告表示公司实际控制人六个月内即2023年9月25日至2024年3月24日自愿承诺不以任何方式减持公司股份展传音控股6880362023年中现了对公司未来发展的信心以及对公司价值的高度认可报业绩点评智能机业务快速放深耕AI语音多模态技术打造全场景智能交互体验目前传音已经量多元化布局带来长期成长空在语音识别语义理解语音合成自然语言处理知识图谱等方面形间成了自身的AI语音底层技术能力构建起小语种语音数据优势并在2023-08-29多语种语音助手数字人语音伪造检测技术方面取得了重大突破公司还通过AI数字人技术赋能多场景业务推进AI语音技术的研究传音控股688036二季度业和应用打造本地化智能交互体验AI技术进一步打开公司的成长空绩同比大增多元化布局奠定长间盈利能力有望继续增强期成长基础盈利预测与投资评级我们看好公司手机业务快速发展以及产品结构2023-07-31持续升级带来盈利能力的提升上调23-25年盈利预测分别为50161708亿元前值为445567亿元对应PE分别为231917倍维持买入评级风险提示汇率风险政策波动风险市场竞争激烈13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告传音控股三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产25410370494092756032营业总收入46596600437214583447货币资金及交易性金融资产16837227852805437429营业成本含金融类36659453665470263711经营性应收款项1470195621222616税金及附加123158190220存货608410118925513352销售费用3622438351945841合同资产0000管理费用1268150118042086其他流动资产1018219014952636研发费用2078258230303338非流动资产5437572258205782财务费用128202381539长期股权投资448548648748加其他收益460877固定资产及使用权资产1048190122832387投资净收益85292525在建工程1586918534292公允价值变动71000无形资产470470470470减值损失245210230230商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用25252525营业利润3032608274078591其他非流动资产1860186018601860营业外净收支39000资产总计30846427714674761815利润总额2993608174078591流动负债11386197221756525520减所得税527104612741478短期借款及一年内到期的非流动负债1304130413041304净利润2467503561337113经营性应付款项8058159601330520781减少数股东损益17253136合同负债88095311491338归属母公司净利润2484501061027078其他流动负债1144150418072097非流动负债3596359635963596每股收益-最新股本摊薄元308621757878长期借款250250250250应付债券0000EBIT3060609072618287租赁负债150150150150EBITDA3327632675538615其他非流动负债3195319531953195负债合计14982233182116129115毛利率2132244424182365归属母公司股东权益15819193822548432562归母净利率533834846848少数股东权益4671102137所有者权益合计15865194532558632699收入增长率570288620161567负债和股东权益30846427714674761815归母净利润增长率36461017221801599现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流1979796057099713每股净资产元1968240331604037投资活动现金流2032491365265最新发行在外股份百万股807807807807筹资活动现金流81515217474ROIC1536260424822224现金净增加额733594752709374ROE-摊薄1570258523952174折旧和摊销267235292328资产负债率4857545245274710资本开支836420290190PE现价最新股本摊薄4733234619261661营运资本变动106724349951993PB现价741606461361数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn