正文摘要：
　　上周SW机械设备指数上涨0.59%至1471.95点，涨跌幅在申万31个一级行业中位列第10位，跑输沪深300指数0.22个百分点。截止到2023年9月22日，SW机械设备板块滚动市盈率为26.13倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为87.53%，略高于2010年以来85.30%的中位数水平。自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械、轨交设备板块滚动市盈率分别为40.14、31.00、24.35、21.01、16.97倍。
　　工业母机研发费用加计扣除比例提高，鼓励技术创新。9月18日财政部等四部门联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》，指出工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销。研发费用加计扣除政策是我国实施创新发展驱动战略、鼓励企业加大自主创新力度的一项重要举措，为了加快产品升级进程，近年来我国研发费用加计扣除比例呈现不断上升趋势。2023年3月24日举行的国务院常务会议决定，符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%并作为制度性安排长期实施。此次将工业母机行业加计扣除比例由100%提高至120%，彰显了管理层对于行业技术创新的重视程度，一方面有利于企业自主加大研发投入强度，另一方面有利于行业整体盈利能力提升。以Wind工业母机指数成分股为样本，2022年板块整体研发费用率为6.48%，整体净利率为8.16%，加计扣除比例提升20%后，粗略计算板块整体净利率水平提升0.19个百分点，由企业所得税降低增厚的板块净利润比例约为2.38%。
　　增值税加计扣除，优化工业母机企业现金流。9月20日，工信部、财政部、国家税务总局发布《关于2023年度享受增值税加计抵减政策的工业母机企业清单制定工作有关事项的通知》，申请列入清单的先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统企业应于2023年10月10日完成信息填报工作。根据财税〔2023〕25号文，符合《先进工业母机产品基本标准》规定的工业母机企业，2023年1月1日至2027年12月31日，可按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。工业母机企业结合自身运营情况通过进项税加计抵扣，增值税缴纳规模下调的同时，经由计算的城建税及教育费附加等税费负担也将降低，进而减少企业现金流出；由增值税加计抵减额形成的其他收益，将在一定程度上提升企业利润空间。整体而言，工业母机行业增值税加计抵扣政策有利于优化企业总体税负，缓解企业技术创新引致的资金压力，进一步提升自主研发内生动力。
　　工业母机市场潜力较大，进口替代空间广阔。尽管我国早已成为全球第一大机床生产及消费国，但由于高端功能部件自主化率较低，高端产品国产化率仍处于较低水平，制约了行业向高质量发展及整体盈利能力的提升。随着我国航空航天、轨道交通、工程机械、高速铁路、国防军工等领域发展的提质升级，下游应用市场扩容的同时也对机床的加工精度、绿色节能等方面提出了更高要求。作为我国制造业转型升级的重要基石，近年来多部门陆续出台了支持、规范工业母机行业发展的系列政策。9月1日，工信部等七部门联合发布《机械行业稳增长工作方案（2023—2024年）》，提出开展关键核心技术攻关，提升工业母机产业创新能力；重点提升丝杠、导轨、主轴等专用零部件综合性能并制定工业母机国际对标清单，促进整机装备可靠性关键指标提升。从中长期来看，延续和优化多项税收优惠组合政策，有利于工业母机行业聚焦高水平科技自立自强，加速高端产品进口替代进程。
　　风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；国内经济复苏低于预期；货币政策和行业政策出现调整风险；中美全面关系进一步恶化、地缘政治冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险；美欧经济潜在衰退风险；国内外二级市场风险。

研究报告全文：正行宏业观工业母机研发费用加计扣除比例提高鼓励技术创新研研究究--机械设备行业周报918922分析师TableAuthorTableDate2023年9月25日证崔国涛正文摘要券执业证书编号S1380513070003上周SW机械设备指数上涨059至147195点涨跌幅在申万31个研一级行业中位列第10位跑输沪深300指数022个百分点截止到证联系电话010-88300848究2023年9月22日SW机械设备板块滚动市盈率为2613倍整体法剔除负值相对全部股的溢价率为略高于年以来券邮箱cuiguotaogkzqcomcnA87532010报8530的中位数水平自动化设备通用设备专用设备工程机研械轨交设备板块滚动市盈率分别为告40143100243521011697倍究近一年TablePicQuoteSW机械设备与沪深300指数相对涨跌幅工业母机研发费用加计扣除比例提高鼓励技术创新9月18日财政报20部等四部门联合发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用15告加计扣除比例的公告指出工业母机企业开展研发活动中实际发10生的研发费用未形成无形资产计入当期损益的在按规定据实扣5除的基础上在年月日至年月日期间再按照实际020231120271231-5发生额的120在税前扣除形成无形资产的在上述期间按照无形-10资产成本的220在税前摊销研发费用加计扣除政策是我国实施创-15新发展驱动战略鼓励企业加大自主创新力度的一项重要举措为Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23机械设备申万沪深300了加快产品升级进程近年来我国研发费用加计扣除比例呈现不断上升趋势2023年3月24日举行的国务院常务会议决定符合条件数据来源Wind行业企业研发费用税前加计扣除比例由75提高至100并作为制度性安排长期实施此次将工业母机行业加计扣除比例由100提高至彰显了管理层对于行业技术创新的重视程度一方面有利行业评级TableIndustryRank120于企业自主加大研发投入强度另一方面有利于行业整体盈利能力强于大市提升以Wind工业母机指数成分股为样本2022年板块整体研发费用率为648整体净利率为816加计扣除比例提升20后粗相关报告TableReport略计算板块整体净利率水平提升019个百分点由企业所得税降低增厚的板块净利润比例约为238行增值税加计扣除优化工业母机企业现金流月日工信部财920政部国家税务总局发布关于2023年度享受增值税加计抵减政策业的工业母机企业清单制定工作有关事项的通知申请列入清单的周先进工业母机主机关键功能部件数控系统企业应于2023年10月10日完成信息填报工作根据财税202325号文符合先进工度业母机产品基本标准规定的工业母机企业2023年1月1日至2027报年12月31日可按当期可抵扣进项税额加计15抵减企业应纳增值税税额工业母机企业结合自身运营情况通过进项税加计抵扣增告值税缴纳规模下调的同时经由计算的城建税及教育费附加等税费负担也将降低进而减少企业现金流出由增值税加计抵减额形成的其他收益将在一定程度上提升企业利润空间整体而言工业母机行业增值税加计抵扣政策有利于优化企业总体税负缓解企业技术创新引致的资金压力进一步提升自主研发内生动力工业母机市场潜力较大进口替代空间广阔尽管我国早已成为全球第一大机床生产及消费国但由于高端功能部件自主化率较低高端产品国产化率仍处于较低水平制约了行业向高质量发展及整请务必阅读正文之后的免责条款行业周度报告体盈利能力的提升随着我国航空航天轨道交通工程机械高速铁路国防军工等领域发展的提质升级下游应用市场扩容的同时也对机床的加工精度绿色节能等方面提出了更高要求作为我国制造业转型升级的重要基石近年来多部门陆续出台了支持规范工业母机行业发展的系列政策9月1日工信部等七部门联合发布机械行业稳增长工作方案20232024年提出开展关键核心技术攻关提升工业母机产业创新能力重点提升丝杠导轨主轴等专用零部件综合性能并制定工业母机国际对标清单促进整机装备可靠性关键指标提升从中长期来看延续和优化多项税收优惠组合政策有利于工业母机行业聚焦高水平科技自立自强加速高端产品进口替代进程风险提示市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期国内经济复苏低于预期货币政策和行业政策出现调整风险中美全面关系进一步恶化地缘政治冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险美欧经济潜在衰退风险国内外二级市场风险请务必阅读正文之后的免责条款2of10行业周度报告目录1上周市场回顾与投资策略411机械设备板块整体市场回顾412机械设备板块投资策略62行业动态73重点数据跟踪8图表目录图1上周SW一级行业涨跌幅变化情况4图2上周SW机械设备二级子行业涨跌幅情况4图3上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况4图4SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况5图5SW机械设备二级子行业整体PE情况TTM5图6我国PMI变化情况8图7我国三大固定资产投资领域同比变化情况8图8全国主要煤价变化情况元吨8图9全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比8图10WTIBRENT原油期货结算价格变化美元桶8图11全美商业原油库存量变化情况千桶8图12我国挖掘机销售变化情况台9图13我国平地机销售变化情况台9图14我国工业机器人产量累计值变化情况台套9图15我国工业机器人产量当月值变化情况台套9表1SW机械设备板块个股涨跌幅前十位5表2行业动态概览7请务必阅读正文之后的免责条款3of10行业周度报告1上周市场回顾与投资策略11机械设备板块整体市场回顾上周SW机械设备指数上涨059至147195点涨跌幅在申万31个一级行业中位列第10位跑输沪深300指数022个百分点图1上周SW一级行业涨跌幅变化情况43210-1-2-3-4通非传银家计食汽沪建机建医电商农综交轻电石房钢煤基纺环公国有社美银用品筑械筑药贸林通工用防色会容信媒行算车深300子合力油地铁炭础织保金电机饮材设装生零牧运制设石产化服事军金服护融器料料备饰物售渔输造备化工饰业工属务理资料来源Wind国开证券研究与发展部SW机械设备二级子行业指数均有所反弹其中轨交设备通用设备自动化设备指数分别上涨137073065涨幅相对居前从三级子行业情况来看其他自动化设备机器人纺织服装设备指数分别上涨426323239涨幅相对居前工控设备制冷空调设备仪器仪表指数分别下跌113047033跌幅相对较大图2上周SW机械设备二级子行业涨跌幅情况图3上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况165144123210108006-1-204其机纺激工金其轨印楼机其工磨能仪制工他器织光程属他交刷宇床他程具源器冷控02自人服设机制通设包设工专机磨及仪空设动装备械品用备装备具用械料重表调备化设器设机设整型设00设备件备械备机设备轨交设备通用设备自动化设备工程机械专用设备备备资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款4of10行业周度报告截止到2023年9月22日SW机械设备板块滚动市盈率为2613倍整体法剔除负值相对全部A股的溢价率为8753略高于2010年以来8530的中位数水平自动化设备通用设备专用设备工程机械轨交设备板块滚动市盈率分别为40143100243521011697倍图4SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况图5SW机械设备二级子行业整体PE情况TTM120350160300140100120802501002008060150604040100202050000SW通用设备SW专用设备SW轨交设备估值溢价率右轴全部A股SW机械设备SW工程机械SW自动化设备资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部从个股表现来看德恩精工健麾信息金帝股份分别上涨271917371731涨幅相对居前必创科技文一科技同飞股份分别下跌10421032974跌幅相对居前表1SW机械设备板块个股涨跌幅前十位涨幅前10位跌幅前10位德恩精工2719必创科技-1042健麾信息1737文一科技-1032金帝股份1731同飞股份-974亿嘉和1673蓝英装备-971金太阳1607惠丰钻石-925博亚精工1551科瑞技术-924华东重机1388五新隧装-904赛摩智能1328汇中股份-859田中精机1313芯碁微装-803山科智能1171高澜股份-787资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款5of10行业周度报告12机械设备板块投资策略工业母机研发费用加计扣除比例提高鼓励技术创新9月18日财政部等四部门联合发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告指出工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用未形成无形资产计入当期损益的在按规定据实扣除的基础上在2023年1月1日至2027年12月31日期间再按照实际发生额的120在税前扣除形成无形资产的在上述期间按照无形资产成本的220在税前摊销研发费用加计扣除政策是我国实施创新发展驱动战略鼓励企业加大自主创新力度的一项重要举措为了加快产品升级进程近年来我国研发费用加计扣除比例呈现不断上升趋势2023年3月24日举行的国务院常务会议决定符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75提高至100并作为制度性安排长期实施此次将工业母机行业加计扣除比例由100提高至120彰显了管理层对于行业技术创新的重视程度一方面有利于企业自主加大研发投入强度另一方面有利于行业整体盈利能力提升以Wind工业母机指数成分股为样本2022年板块整体研发费用率为648整体净利率为816加计扣除比例提升20后粗略计算板块整体净利率水平提升019个百分点由企业所得税降低增厚的板块净利润比例约为238增值税加计扣除优化工业母机企业现金流9月20日工信部财政部国家税务总局发布关于2023年度享受增值税加计抵减政策的工业母机企业清单制定工作有关事项的通知申请列入清单的先进工业母机主机关键功能部件数控系统企业应于2023年10月10日完成信息填报工作根据财税202325号文符合先进工业母机产品基本标准规定的工业母机企业2023年1月1日至2027年12月31日可按当期可抵扣进项税额加计15抵减企业应纳增值税税额工业母机企业结合自身运营情况通过进项税加计抵扣增值税缴纳规模下调的同时经由计算的城建税及教育费附加等税费负担也将降低进而减少企业现金流出由增值税加计抵减额形成的其他收益将在一定程度上提升企业利润空间整体而言工业母机行业增值税加计抵扣政策有利于优化企业总体税负缓解企业技术创新引致的资金压力进一步提升自主研发内生动力工业母机市场潜力较大进口替代空间广阔尽管我国早已成为全球第一大机床生产及消费国但由于高端功能部件自主化率较低高端产品国产化率仍处于较低水平制约了行业向高质量发展及整体盈利能力的提升随着我国航空航天轨道交通工程机械高速铁路国防军工等领域发展的提质升级下游应用市场扩容的同时也对机床的加工精度绿色节能等方面提出了更高要求作为我国制造业转型升级的重要基石近年来多部门陆续出台了支持规范工业母机行业发展的系列政策9月1日工信部等七部门联合发布机械行业稳增长工作方案20232024年提出开展关键核心技术攻关提升工业母机产业创新能力重点提升丝杠请务必阅读正文之后的免责条款6of10行业周度报告导轨主轴等专用零部件综合性能并制定工业母机国际对标清单促进整机装备可靠性关键指标提升从中长期来看延续和优化多项税收优惠组合政策有利于工业母机行业聚焦高水平科技自立自强加速高端产品进口替代进程风险提示市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期国内经济复苏低于预期货币政策和行业政策出现调整风险中美全面关系进一步恶化地缘政治冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险美欧经济潜在衰退风险国内外二级市场风险2行业动态表2行业动态概览行业动态具体内容资料来源9月19日国家电网有限公司科技项目角钢塔塔身螺栓紧固机器人研究在新疆750千伏亚中达坂城输电工程3号铁塔完成攀爬角钢塔螺栓紧固机器越障和螺栓紧固作业标志着角钢塔塔身螺栓紧固机器人首次在国内人首次在国内超高压超高压线路实现试点应用该机器人重约180公斤全长约3米由北极星输配电网线路试点应用机械系统和控制系统组成它可以附着塔身沿角钢塔主材精准攀爬对螺栓进行识别定位按规定扭矩值自动对角钢塔主材螺栓进行紧固并可通过人机交互界面进行远程操控IDC预测全球半导体产业市场规模在2023年将同比降低131至IDC预计全球半导体5188亿美元2024年回归成长轨道将同比增长207回升至市场规模2024年重回6259亿美元长期而言半导体产业将由车用数据中心工业及财联社成长轨道将同比增长AI四大新科技应用驱动成长IDC预测到2032年全球半导体产业207至6259亿美元产值将达到1万亿美元据韩联社21日报道韩国市场调研机构SNEResearch于21日发布的数据显示今年上半年韩系动力电池全球市场占有率为286今年上半年全球动力电池共售出4318吉瓦时市场规模达705亿韩系动力电池上半年美元以销售额为准中国宁德时代市占率285排名首位单看金融界全球市占率286韩企LG新能源市占率162位居第二SKOn和三星SDI市占率分别为77和7分列第四和第五以出货量为准宁德时代以327的市占率稳居首位LG新能源165SKOn7和三星SDI51分列第二第四和第五据9月20日第十六届中国北京国际工程机械建材机械及矿山机械展览与技术交流会以下简称BICES在北京拉开帷幕工工程机械国际展览盛程机械行业在北京新国展这个高端的展示平台上将展出覆盖工程机中国工程机械商会BICES2023在北京械全产业链供应链的几万种新技术新产品围绕展会数字高效贸网开幕绿色可靠主题1300多家国内外展商携大批高端化智能化绿色化的工程机械产品及技术集中亮相资料来源国开证券研究与发展部整理请务必阅读正文之后的免责条款7of10行业周度报告3重点数据跟踪图6我国PMI变化情况图7我国三大固定资产投资领域同比变化情况606055405020045-2040-40352017-102023-032015-042015-092016-022016-072016-122017-052018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-08302014-11房地产开发投资完成额累计同比2012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-08固定资产投资完成额制造业累计同比PMI财新中国PMI固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部图8全国主要煤价变化情况元吨图9全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比2000801500604010002050000-20-40市场价大同混煤Q5800全国市场价山西优混Q5500全国市场价山西大混Q5000全国2008-082009-082010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082023-082007-08资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部图10WTIBRENT原油期货结算价格变化美元桶图11全美商业原油库存量变化情况千桶150600000100500000400000503000000200000100000-5002014-09-212018-09-212014-12-212015-03-212015-06-212015-09-212015-12-212016-03-212016-06-212016-09-212016-12-212017-03-212017-06-212017-09-212017-12-212018-03-212018-06-212018-12-212019-03-212019-06-212019-09-212019-12-212020-03-212020-06-212020-09-212020-12-212021-03-212021-06-212021-09-212021-12-212022-03-212022-06-212022-09-212022-12-212023-03-212023-06-212023-09-212012-09-212017-09-212022-09-211985-09-211986-09-211987-09-211988-09-211989-09-211990-09-211991-09-211992-09-211993-09-211994-09-211995-09-211996-09-211997-09-211998-09-211999-09-212000-09-212001-09-212002-09-212003-09-212004-09-212005-09-212006-09-212007-09-212008-09-212009-09-212010-09-212011-09-212013-09-212014-09-212015-09-212016-09-212018-09-212019-09-212020-09-212021-09-212023-09-21WTI原油布伦特原油1984-09-21资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款8of10行业周度报告图12我国挖掘机销售变化情况台图13我国平地机销售变化情况台9000035090012080000300800100700002507008060000200600605000015050040400001004002030000503000200000200-20100-4010000-500-600-1002018-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-032022-082023-012023-062018-112020-072022-042014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072019-032019-072019-112020-032020-112021-032021-072021-122022-082022-122023-042023-08挖掘机YOY平地机YOY资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部图14我国工业机器人产量累计值变化情况台套图15我国工业机器人产量当月值变化情况台套5000001405000012012010040000400000100808030000030000606040200000402000020200010000100000-20-200-400-402016-062018-062016-102017-042017-082017-122018-102019-042019-082019-122020-062020-102021-042021-082021-122022-062022-102023-042023-082019-072016-052016-102017-042017-092018-032018-082019-022019-122020-062020-112021-052021-102022-042022-092023-032023-08产量工业机器人累计值产量工业机器人累计同比工业机器人产量当月值产量工业机器人当月同比资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款9of10行业周度报告分析师简介承诺崔国涛北京理工大学工学学士对外经济贸易大学经济学硕士曾就职于天相投资顾问有限公司2011年至今于公司研究与发展部担任行业研究员本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道分析逻辑基于作者的专业与职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正研究结论不受任何第三方的授意或影响特此承诺国开证券投资评级标准行业投资评级强于大市相对沪深300指数涨幅10以上中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10以上短期股票投资评级强烈推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅20以上推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间回避未来六个月内相对沪深300指数跌幅10以上长期股票投资评级A未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20以上B未来三年内相对于沪深300指数涨跌幅在20以内C未来三年内相对于沪深300指数跌幅在20以上免责声明国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准具有证券投资咨询业务资格本报告仅供国开证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价本报告所载信息均为个人观点并不构成所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任客户投资者必须自主决策并自行承担投资风险本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制发表或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国开证券且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改国开证券研究与发展部地址北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层请务必阅读正文之后的免责条款10of10