我们重点关注机械行业传统板块8个子行业中的72家上市公司，对公司2023H1和2023Q2的业绩表现进行分析，子行业包括：工程机械、轨交装备、3C设备、数控机床/系统、刀具、自动化设备、自动化核心部件及油服板块。
　　整体来看，2023Q2工程机械、自动化核心部件及油服等板块盈利修复。具体来看，我们关注的8个子行业整体表现如下：（1）从收入增速来看，工程机械、数控机床/系统、刀具、自动化设备、自动化核心部件、油服板块6个子行业同比增长为正，其中油服板块增长较快；（2）从归母净利润来看，工程机械、自动化设备、自动化核心部件、油服板块4个子行业同比增长为正，其中自动化设备增长较快。
　　终端投资相关：中短期压力较大，期待景气度修复。1）工程机械：景气出现阶段性下行，零部件表现好于主机；我们认为，虽然行业中短期压力较大，但是需求仍有韧性。随着逆周期政策的逐步发力，国内需求环比可能出现一定复苏，并且行业历经新一轮价格战后，格局可能再次触底向好；2）轨交装备：行业利润率下行，行业景气度有待修复；3）3C设备：23Q2归母净利润增速环比下滑；我们认为，5G带来的手机换机潮有望逐渐体现，对于手机的总销量影响不大，但是对于行业设备的投资有望增加。
　　制造业投资相关：短期承压，中高端机床及自动化设备、核心部件表现较好，关注工业自动化、中高端机床及核心零部件国产化率提升。1）数控机床&刀具：机床成长性与两方面有关，一是制造业景气度状况，二是中高端机床的国产化率提升；期待后续制造业景气度提升后制造业公司资本开支上行，以及我国机床/数控在中高端装备上的突破；刀具耗材行业，伴随高端产能释放、海外竞对成本增加，领先国内企业有望持续受益于中高端产品延伸，获取超额增长；2）自动化设备&核心部件：工业机器人收入增长较快；我们认为，经济复苏有望带动自动化设备需求回暖，工业机器人和叉车行业或率先受益；工业自动化控制及核心零部件的国产替代趋势将持续，行业内领先企业有望继续获取超额增长。
　　油服板块：盈利能力提升，油气行业景气度维持。从中长期看，国内能源对外依赖度仍处于较高状态；我们认为，非常规油气对弥补国内能源缺口仍有积极意义，而高端装备有利于降本增效，仍有望保持发展景气；此外，关注后疫情时代下油服设备“出口替代”加速。
　　板块展望：我们判断，随着制造业景气度逐步提升，叠加原材料及海运价格等成本因素企稳，机械行业整体收入确认与盈利能力有望企稳恢复。
　　1）景气度跟踪：七部门要求着力扩大有效投资；8月份中国制造业PMI升至49.7%，制造业景气进一步改善。①根据中国工信部官网，工业和信息化部等七部门发布关于印发《机械行业稳增长工作方案（2023—2024年）》的通知，要求深挖国内市场潜能，开展工业母机、仪器仪表、农机装备、高端医疗装备、智能检测装备、机器人等创新产品推广应用系列行动，打造一批应用验证单元、产线或典型场景，形成创新成果持续应用迭代的良好生态。②根据中国中央人
　　民政府网援引新华社消息，8月份，中国PMI、生产指数PMI、新订单指数PMI为49.7%/51.9%/50.2%，环比+0.4pct/+1.7pct/+0.7pct，其中生产指数和新订单指数均为近5个月以来的高点，特别是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。
　　2）成本端跟踪：原材料价格与海运价格呈现回落企稳态势，机械行业整体盈利能力有望逐步恢复。根据Wind数据：1）原材料价格：1月份至今板材、铝材价格小幅回落。2023年9月1日价格指数为111.27，同比-0.63%。LME铝现货结算价在2022年3月初达到顶部3984.50美元/吨，后续呈现回落趋势，2023年8月31日为2165.5美元/吨，同比-8.57%。2）布伦特原油期货结算价：原油价格近期呈现震荡持平态势，2023年8月31日为86.86美元/桶，同比-9.98%，环比前一周+4.20%。3）人民币汇率：CFETS人民币汇率指数持续上涨，美元兑人民币即期汇率于2022年2月底达到6.3111后开始攀升，2023年9月1日美元兑人民币即期汇率为7.26，同比升值5.28%，环比前一周贬值0.34%。4） BDI：波罗的海干散货指数（BDI）跌至2021年以来最低水平，呈现低位震荡趋势。2023年8月31日BDI指数为1086，同比+12.54%，环比前一周-2.16%。5）运价：CCFI综合指数近期回落至低位，2023年9月1日CCFI综合指数为892.98，同比-69.19%，环比前一周-0.19%；2023年8月25日CCFI美西航线指数为776.90，同比-67.09%，环比前一周+2.96%；CCFI美东航线为904.80，同比-68.09%，环比前一周-0.08%；CCFI欧洲航线为1110.98，同比-76.31%，环比前一周-1.55%。我们认为，随着上述主要原材料价格与海运价格回落，机械行业整体成本压力有望减缓，期待盈利能力逐步回升。
　　风险提示。固定资产投资放缓、原材料价格上涨、资金面收紧、应收账款及存货风险、制造业投资下行、宏观经济和市场需求波动风险。
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究机械工业证券研究报告行业半年报2023年09月28日TableInvestInfo投资评级优于大市维持传统板块23Q2总结工程机械核心部市场表现件及油服等盈利修复期待制造业投资TableQuoteInfo国产化加快TableSummary投资要点我们重点关注机械行业传统板块8个子行业中的72家上市公司对公司2023H1和2023Q2的业绩表现进行分析子行业包括工程机械轨交装备3C设备数控机床系统刀具自动化设备自动化核心部件及油服板块资料来源海通证券研究所整体来看2023Q2工程机械自动化核心部件及油服等板块盈利修复具体来看我们关注的8个子行业整体表现如下1从收入增速来看工程机械相关研究数控机床系统刀具自动化设备自动化核心部件油服板块6个子行业同TableReportInfo关注复合材料在军工领域应用比增长为正其中油服板块增长较快2从归母净利润来看工程机械自20230926动化设备自动化核心部件油服板块个子行业同比增长为正其中自动化国网冀北电力启动建设新型电力系统4全域综合示范区特高压电网自动化设备增长较快数字化是电网重点投资领域20230925北京发布充换电奖励标准征求意见稿终端投资相关中短期压力较大期待景气度修复1工程机械景气出现阶超快充产业趋势加速20230925段性下行零部件表现好于主机我们认为虽然行业中短期压力较大但是需求仍有韧性随着逆周期政策的逐步发力国内需求环比可能出现一定复苏并且行业历经新一轮价格战后格局可能再次触底向好2轨交装备行业利润率下行行业景气度有待修复33C设备23Q2归母净利润增速环比下滑我们认为5G带来的手机换机潮有望逐渐体现对于手机的总销量影响不大TableAuthorInfo但是对于行业设备的投资有望增加分析师赵玥炜Tel02123219814制造业投资相关短期承压中高端机床及自动化设备核心部件表现较好Emailyw13208haitongcom关注工业自动化中高端机床及核心零部件国产化率提升1数控机床刀具证书S0850520070002机床成长性与两方面有关一是制造业景气度状况二是中高端机床的国产化分析师赵靖博率提升期待后续制造业景气度提升后制造业公司资本开支上行以及我国机Tel02123185625床数控在中高端装备上的突破刀具耗材行业伴随高端产能释放海外竞对成本增加领先国内企业有望持续受益于中高端产品延伸获取超额增长Emailzjb13572haitongcom2自动化设备核心部件工业机器人收入增长较快我们认为经济复苏有望带证书S0850521100001动自动化设备需求回暖工业机器人和叉车行业或率先受益工业自动化控制分析师毛冠锦及核心零部件的国产替代趋势将持续行业内领先企业有望继续获取超额增长Emailmgj15551haitongcom证书S0850523060003油服板块盈利能力提升油气行业景气度维持从中长期看国内能源对外联系人刘绮雯依赖度仍处于较高状态我们认为非常规油气对弥补国内能源缺口仍有积极Tel02123185686意义而高端装备有利于降本增效仍有望保持发展景气此外关注后疫情Emaillqw14384haitongcom时代下油服设备出口替代加速联系人丁嘉一板块展望我们判断随着制造业景气度逐步提升叠加原材料及海运价格等Tel02123180000成本因素企稳机械行业整体收入确认与盈利能力有望企稳恢复Emaildjy15819haitongcom1景气度跟踪七部门要求着力扩大有效投资8月份中国制造业PMI升至497制造业景气进一步改善根据中国工信部官网工业和信息化部等七部门发布关于印发机械行业稳增长工作方案20232024年的通知要求深挖国内市场潜能开展工业母机仪器仪表农机装备高端医疗装备智能检测装备机器人等创新产品推广应用系列行动打造一批应用验证单元产线或典型场景形成创新成果持续应用迭代的良好生态根据中国中央人请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业2TableSummary民政府网援引新华社消息8月份中国PMI生产指数PMI新订单指数PMI为497519502环比04pct17pct07pct其中生产指数和新订单指数均为近5个月以来的高点特别是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间制造业生产活动加快市场需求有所改善2成本端跟踪原材料价格与海运价格呈现回落企稳态势机械行业整体盈利能力有望逐步恢复根据Wind数据1原材料价格1月份至今板材铝材价格小幅回落2023年9月1日价格指数为11127同比-063LME铝现货结算价在2022年3月初达到顶部398450美元吨后续呈现回落趋势2023年8月31日为21655美元吨同比-8572布伦特原油期货结算价原油价格近期呈现震荡持平态势2023年8月31日为8686美元桶同比-998环比前一周4203人民币汇率CFETS人民币汇率指数持续上涨美元兑人民币即期汇率于2022年2月底达到63111后开始攀升2023年9月1日美元兑人民币即期汇率为726同比升值528环比前一周贬值0344BDI波罗的海干散货指数BDI跌至2021年以来最低水平呈现低位震荡趋势2023年8月31日BDI指数为1086同比1254环比前一周-2165运价CCFI综合指数近期回落至低位2023年9月1日CCFI综合指数为89298同比-6919环比前一周-0192023年8月25日CCFI美西航线指数为77690同比-6709环比前一周296CCFI美东航线为90480同比-6809环比前一周-008CCFI欧洲航线为111098同比-7631环比前一周-155我们认为随着上述主要原材料价格与海运价格回落机械行业整体成本压力有望减缓期待盈利能力逐步回升风险提示固定资产投资放缓原材料价格上涨资金面收紧应收账款及存货风险制造业投资下行宏观经济和市场需求波动风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业3目录1终端制造业投资相关等板块2023H12023Q2总结911机械行业终端制造业投资相关等板块业绩概览912核心影响因子追踪原材料成本汇率海运情况92终端投资相关工程机械轨交3C设备1221工程机械盈利能力已显著修复行业景气度仍承压12211板块指标回顾12212板块经营回顾13213板块总结与展望1422轨交装备利润率下行行业景气度有待修复14221板块指标回顾15233C设备Q2归母净利润增速环比下降固定投资节奏快于终端销售16231板块指标回顾16232板块经营回顾17233板块总结与展望173制造业相关数控机床和刀具自动化设备和核心部件1831机床数控系统制造业景气度偏弱高端装备国产化空间大18311板块指标回顾18312板块经营回顾19313板块总结与展望2132刀具收入增速放缓期待高端产能逐步释放21321板块指标回顾21322板块经营回顾22323板块总结与展望2333自动化设备Q2收入和利润环比加速提升23331板块指标回顾24332板块经营回顾24333板块总结与展望2534自动化核心部件1H23企业表现有所分化利润趋势得到改善25341板块指标回顾26342板块经营回顾27请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业4343板块总结与展望274油服板块盈利能力提升油气行业景气度维持28411板块指标回顾28412板块经营回顾29413板块总结与展望295风险提示31请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业5图目录图1钢材价格10图2LME铝现货结算价10图3布伦特原油期货结算价连续11图4汇率11图5波罗的海干散货指数BDI11图6CCFI综合美西美东欧洲航线11图7主要工程机械设备公司营收增速中位数12图8主要工程机械设备公司归母净利润增速中位数12图9主要工程机械设备公司毛利率中位数13图10主要工程机械设备公司净利率中位数13图11主要工程机械设备公司信用减值损失中位数13图12主要工程机械设备公司经营性现金流收入中位数13图13主要工程机械设备公司资产负债率中位数13图14主要工程机械设备公司应收账款同比增长中位数13图15小松开机小时数14图16液压挖掘机销量及同比增速14图17轨交设备板块毛利率中位数变化15图18轨交设备板块净利率中位数变化15图19轨交应收账款周转率中位数变化年化次15图20轨交设备经营性现金流收入中位数变化15图213C设备板块毛利率中位数变化16图223C设备板块净利率中位数变化16图233C设备应收账款周转率中位数变化17图243C设备经营性现金流收入中位数变化17图25智能手机当月出货量17图26电子信息产业固定资产投资完成额17图27机床数控系统主要公司毛利率变化18图28机床和数控系统主要公司净利率变化18图29机床数控系统主要公司应收账款周转天数变化天19图30机床数控系统主要公司经营性现金流与收入比值19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业6图31机床数控系统主要公司合同负债预收款变化19图32机床数控系统主要公司存货变化19图33中国PMI数据19图34中国企事业中长期贷款同比增长率19图35中国制造业贷款需求指数20图36中国金属切削机床月度产量及同比增长率20图37中国机床月度进出口数量20图38中国机床月度进出口金额20图39中国机床月度进出口数量20图40日本机床订单总体情况21图41日本机床外需订单分国家地区情况21图42刀具主要公司毛利率变化22图43刀具主要公司净利率变化22图44刀具主要公司应收账款周转率变化22图45刀具主要公司经营性现金流入收入变化22图46中国刀具市场消费总规模23图47中国刀具行业进出口金额23图48碳化钨粉价格元公斤23图49自动化设备板块毛利率中位数变化24图50自动化设备板块净利率中位数变化24图51自动化设备应收账款周转率中位数变化年化次24图52自动化设备经营性现金流收入中位数变化24图53中国工业机器人当月产量25图54日本对中国出口机器人金额25图55中国工业机器人分季度市场规模出货台数25图56中国叉车销量25图57自动化核心部件毛利率中位数变化26图58自动化核心部件净利率中位数变化26图59自动化核心部件应收账款周转率中位数变化年化26图60自动化核心部件经营性现金流收入中位数变化26图612021-2023H1汇川技术工控部件市场份额情况27图6220202021年RV减速器市场份额情况27图6320202021年谐波减速器市场份额情况27请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业7图64Nabtesco减速器业务订单同比增速27图65油服板块毛利率中位数28图66油服板块净利率中位数28图67油服板块应收账款周转率次中位数29图68油服板块经营性现金流收入中位数变化29图69布伦特原油期货结算价29图70美国钻机数量29图71国内能源依赖度30图72国内油气公司勘探生产开发资本开支亿元30请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业8表目录表1机械行业分析样本明细8个子行业72家上市公司9表2机械行业传统板块业绩表现9表3工程机械公司业绩表现12表4轨交设备关注公司业绩表现15表53C设备公司收入及业绩表现16表6机床数控系统板块公司业绩表现中位数口径18表7刀具关注公司业绩表现21表8自动化设备关注公司2022年2023H1业绩表现24表9自动化设备关注公司2023H12023Q2业绩表现26表10油服板块公司业绩表现中位数口径28请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业91终端制造业投资相关等板块2023H12023Q2总结我们重点关注机械行业传统板块8个子行业中的72家上市公司对公司2023H1和2023Q2的业绩表现进行分析子行业包括工程机械轨交装备3C设备数控机床系统刀具自动化设备自动化核心部件及油服板块表1机械行业分析样本明细8个子行业72家上市公司子行业公司数个上市公司名称工程机械8三一重工中联重科柳工建设机械恒立液压艾迪精密徐工机械浙江鼎力永贵电器华铭智能鼎汉技术运达科技中铁工业康尼机电众合科技中国中车神州高铁思维列控轨交装备11新筑股份联得装备精测电子矩子科技华兴源创天准科技快克股份智云股份赛腾股份科瑞技术博杰股份3C设备11德龙激光数控机床系统10海天精工纽威数控国盛智科秦川机床科德数控创世纪亚威股份合锻智能华中数控宇环数控刀具4华锐精密中钨高新新锐股份欧科亿自动化设备6埃斯顿埃夫特安徽合力杭叉集团拓斯达伊之密自动化核心部件7绿的谐波双环传动国茂股份汇川技术信捷电气禾川科技中大力德中海油服海油工程石化机械石化油服杰瑞股份惠博普通源石油贝肯能源仁智股份神开股份准油服板块15油股份山东墨龙道森股份如通股份迪威尔资料来源wind海通证券研究所11机械行业终端制造业投资相关等板块业绩概览以重点公司中位数为度量2023H1机械行业传统子行业业绩表现1从收入增速来看工程机械轨交装备数控机床系统刀具自动化设备自动化核心部件油服板块7个子行业同比增长为正其中油服板块增长较快2从归母净利润来看工程机械轨交装备自动化设备油服板块4个子行业同比增长为正其中油服板块增长较快2023Q2机械行业传统子行业业绩表现1从收入增速来看工程机械数控机床系统刀具自动化设备自动化核心部件油服板块6个子行业同比增长为正其中油服板块增长较快2从归母净利润来看工程机械自动化设备自动化核心部件油服板块4个子行业同比增长为正其中自动化设备增长较快表2机械行业传统板块业绩表现收入增速归母净利润增速子行业2022年2023H12023Q22022年2023H12023Q2工程机械-1869722855-472324513417轨交装备-124559-151-1015075-18973C设备1484-311-1772800-855-1524数控机床系统206304865-2083-1022-1915刀具160412381394494-03-006自动化设备9948301327234522385898自动化核心部件27518991818-1785-499358油服板块137821022380527542603251资料来源Wind海通证券研究所12核心影响因子追踪原材料成本汇率海运情况从2023年看4月份至今钢材铝材价格持续回落原油价格维持高位人民币呈现贬值趋势BDI有所下跌CCFI运价综指下降根据Wind数据1板材价格从价格趋势来看钢材价格指数从2015年至今整体呈现震荡上升趋请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业10势从2015年1月初的8399点上涨至2020年4月底的9250点而后急速攀升至2021年5月中旬达到顶部17507点后开始震荡下跌2022年1月中旬跌至12931点近期呈现小幅下跌趋势2023年9月1日价格指数为11127同比-063环比前一周-0282LME铝现货结算价自2015年初的182150美元吨上涨至2018年4月中旬的260250美元吨之后逐步跌至2020年4月初的142150美元吨之后开始加速上涨至2022年3月初达到顶部398450美元吨后续呈现回落趋势近期呈现小幅度震荡2023年8月31日为21655美元吨同比-857环比前一周2173布伦特原油期货结算价布伦特原油期货结算价连续自2015年初的5642美元桶经历一轮涨跌后2020年4月下旬骤跌至1933美元桶而后急速攀升2022年3月初达到历史高位12798美元桶后近期呈现震荡下跌趋势2023年8月31日为8686美元桶同比-998环比前一周4204人民币汇率CFETS人民币汇率指数持续上涨2023年8月25日CFETS人民币汇率指数为9733同比014环比前一周-450美元兑人民币即期汇率于2022年2月底达到63111后开始攀升2023年9月1日美元兑人民币即期汇率为726同比升值528环比前一周贬值0345BDI波罗的海干散货指数BDI跌至2020年中旬的393点后开始急剧攀升2021年10月初达到历史高位5650点后开启大幅回落近期跌至2021年以来最低水平呈现低位震荡趋势2023年8月31日BDI指数为1086同比1254环比前一周-2166运价CCFI综合指数自2020年9月底开始大幅增长2022年2月中旬到达历史顶部358791点近期回落至低位2023年9月1日CCFI综合指数为89298同比-6919环比前一周-0192023年8月25日CCFI美西航线指数为77690同比-6709环比前一周296CCFI美东航线为90480同比-6809环比前一周-008CCFI欧洲航线为111098同比-7631环比前一周-155我们认为随着上述主要原材料价格与海运价格大幅回落机械行业整体成本压力有望减缓期待盈利能力逐步回升图1钢材价格图2LME铝现货结算价资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业11图3布伦特原油期货结算价连续图4汇率资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图5波罗的海干散货指数BDI图6CCFI综合美西美东欧洲航线资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业122终端投资相关工程机械轨交3C设备21工程机械盈利能力已显著修复行业景气度仍承压工程机械板块我们统计三一重工中联重科柳工建设机械恒立液压艾迪精密徐工机械浙江鼎力8家制造公司从收入增速看202120222023H12023Q2工程机械公司收入增速中位数分别为1604-1869722855从归母净利润增速看202120222023H12023Q2工程机械公司中位数分别为-1143-472324513417表3工程机械公司业绩表现收入增速归母净利润增速证券简称202120222023H12023Q2202120222023H12023Q2三一重工682-2438-0331088-2204-644929078081中联重科311-379813032093-1388-632218905196柳工1048-774922302-3090-399028053296建设机械1808-1771-1175-911-3229-11193-24592-74058恒立液压1851-1195145520101951-130320972350艾迪精密1899-245510602276-897-469333587158徐工机械1401-1967-4780105057-4753-2102935浙江鼎力670510245236233317421544873537中位数1604-1869722855-1143-472324513417资料来源Wind海通证券研究所211板块指标回顾盈利能力同比回升202120222023H12023Q2工程机械板块主要公司销售毛利率中位数分别为2759232528062888同比-477-434429394pct202120222023H12023Q2工程机械板块主要公司销售净利率中位数分别为1056562904944同比-433-495147302pct图7主要工程机械设备公司营收增速中位数图8主要工程机械设备公司归母净利润增速中位数资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业13图9主要工程机械设备公司毛利率中位数图10主要工程机械设备公司净利率中位数资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所工程机械设备板块202120222023H1信用减值损失中位数分别为-248-193-151亿元202120222023H1经营性现金流收入中位数分别为765632253202120222023H1应收账款同比增长率中位数分别为2644240310692023H1资产负债率中位数为5803图11主要工程机械设备公司信用减值损失中位数图12主要工程机械设备公司经营性现金流收入中位数资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图13主要工程机械设备公司资产负债率中位数图14主要工程机械设备公司应收账款同比增长中位数资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所212板块经营回顾从销量指标看根据中国工程机械工业协会公众号2023年1月-7月纳入统计的主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品121424台同比下降2460其中国内市场销量56143台同比下降441出口销量65281台同比增长762从开工指标看根据小松官网2023年7月小松中国开工小时数为894小时同比下降87请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业14图15小松开机小时数小时资料来源小松官网海通证券研究所图16液压挖掘机销量及同比增速资料来源Wind海通证券研究所213板块总结与展望我们认为虽然行业中短期压力较大但是需求仍有韧性随着逆周期政策的逐步发力国内需求环比可能出现一定复苏并且行业历经新一轮价格战后格局可能再次触底向好另外龙头企业海外布局完善进入收获期出口可能继续维持增长趋势有望平抑内销下行带来的行业波动整体行业销量增速有望改善建议关注三一重工中联重科徐工机械恒立液压艾迪精密建设机械浙江鼎力风险提示固定资产投资放缓资金面收紧应收账款及存货风险22轨交装备利润率下行行业景气度有待修复轨交装备板块我们关注永贵电器华铭智能鼎汉技术运达科技中铁工业康尼机电众合科技神州高铁思维列控新筑股份等从收入增速看202120222023H12023Q2关注公司收入增速中位数分别为908-124559-151从净利润增速看202120222023H12023Q2关注公司归母净利润增速中位数分别为-908-1015075-1897请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业15表4轨交设备关注公司业绩表现收入增速归母净利润增速证券简称202120222023H12023Q2202120222023H12023Q2永贵电器9083141005-49516432657-1527-2104华铭智能-5250509-048-4185-249181320395347462鼎汉技术1328-81555900510424-108556112323424运达科技1511053-455-1083-3696-5717-4890-2945中铁工业118061182412221660588041256康尼机电600-653-1299-1382-1316-2751-2981-4871众合科技-071-1193-2354-296925554-7189-18135-14304中国中车-085-124739844-90813111053-227神州高铁1550-19954177738-55893931075-5397思维列控26190252799127016712-101531633091新筑股份-4667-4341175-151-57899-14265-2717-1897中位数908-124559-151-908-1015075-1897资料来源Wind海通证券研究所221板块指标回顾轨交装备板块11家公司202120222023H12023Q2销售毛利率中位数分别为3347308331503301202120222023H12023Q2销售净利率中位数分别为684644520615202120222023H1应收账款周转率年化中位数分别为223161068次202120222023H12023Q2经营性现金流收入中位数分别为790576-356794图17轨交设备板块毛利率中位数变化图18轨交设备板块净利率中位数变化资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图19轨交应收账款周转率中位数变化年化次图20轨交设备经营性现金流收入中位数变化资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业16233C设备Q2归母净利润增速环比下降固定投资节奏快于终端销售3C设备板块我们关注联得装备精测电子矩子科技华兴源创天准科技快克智能智云股份赛腾股份科瑞技术博杰股份德龙激光11家公司从收入增速看202120222023H12023Q2关注公司收入增速中位数分别为16011484-311-177从净利润增速看202120222023H12023Q2关注公司归母净利润增速中位数为2532800-855-1524表53C设备公司收入及业绩表现收入增速归母净利润增速证券简称202120222023H12023Q2202120222023H12023Q2联得装备133899332543301-696524051742510104精测电子16011335046149-20944136-5856-7186矩子科技21931624-311-177129928005301096华兴源创20431484-1957-27591843544-2391-2063天准科技312325601041250249113403624270快克股份45901548-583-16285106214-2255-3271智云股份-4023-3656179-2436-1905525618420642288793赛腾股份14312636410320422537117122695149科瑞技术7295020-490-1772-880579338-855-1524博杰股份-1177023-1394-192-2871-1696-8954-4750德龙激光3108348-14832753047-2316-8518-17424中位数16011484-311-1772532800-855-1524资料来源Wind海通证券研究所231板块指标回顾3C设备板块11家主要公司202120222023H12023Q2销售毛利率中位数分别为4245405540704189同比-003-190-281-304pct202120222023H12023Q2销售净利率中位数为1060118210211137同比-520122-017226pct202120222023H1应收账款周转率年化中位数为266256103次同比-006-010-020次202120222023H12023Q2经营性现金流收入中位数为443555-018-493同比-552112117-1292pct图213C设备板块毛利率中位数变化图223C设备板块净利率中位数变化资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所注德龙激光缺乏2017年财务数据因此计算2017年财务指标中位数注德龙激光缺乏2017年财务数据因此计算2017年财务指标中位数时剔除德龙激光时剔除德龙激光请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业17图233C设备应收账款周转率中位数变化图243C设备经营性现金流收入中位数变化资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所注德龙激光缺乏2017年财务数据因此计算2017年财务指标中位数注德龙激光缺乏2017年财务数据因此计算2017年财务指标中位数时时剔除德龙激光剔除德龙激光232板块经营回顾2023年上半年智能手机出货量浮动智能手机出货量同比小幅下滑电子信息产业固定投资累计同比降低2023年上半年智能手机出货量为12441万部同比-6932023年1-7月电子信息产业固定资产投资完成额为2423347亿元同比980图25智能手机当月出货量图26电子信息产业固定资产投资完成额资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所233板块总结与展望我们认为5G带来的手机换机潮有望逐渐体现对于手机的总销量影响不大但是对于行业设备的投资有望增加风险提示5G推广进度不及预期固定投资规模不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业183制造业相关数控机床和刀具自动化设备和核心部件31机床数控系统制造业景气度偏弱高端装备国产化空间大机床数控系统板块我们关注海天精工纽威数控国盛智科秦川机床科德数控创世纪亚威股份合锻智能华中数控宇环数控等10家上市公司1从收入增速看20222023H12023Q2上述公司收入增速中位数为2063048652从归母净利润增速看20222023H12023Q2上述公司归母净利润增速中位数为-2083-1022-1915表6机床数控系统板块公司业绩表现中位数口径收入增速归母净利润增速股票代码证券简称202120222023H12023Q2202120222023H12023Q2601882SH海天精工67301637118712611684640312570278768869SH纽威数控47776311138906206555930562634688558SH国盛智科54542320314686674-748-1468-153800083SZ秦川机床2338-1883-767-5138368-207-4826-7647688305SH科德数控279924394277446010681-17047346402300083SZ创世纪5360-197-1961-268717163-3294-2571-2293002559SZ亚威股份2200-845-364-581-441-9422-575-4085603011SH合锻智能43964378578166314838-7965-2954-3260300161SZ华中数控2355181413539131244-4620280215098002903SZ宇环数控44-1839-1916-12196963-2463-4798-7732中位数44032063048657665-2083-1022-1915资料来源Wind海通证券研究所311板块指标回顾机床数控系统板块10家公司核心指标分析1盈利能力2023H12023Q2毛利率中位数为27452761同比-024pct-023pct2023Q2环比013pct净利率中位数为12161177同比-022pct-084pct2023Q2环比-070pct2应收周转情况2023H1应收账款周转天数中位数为10858天同比4296天3合同负债2023年6月末合同负债平均数为255亿元同比-4864存货2023年6月末存货平均数为1040亿元同比718图27机床数控系统主要公司毛利率变化图28机床和数控系统主要公司净利率变化资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业19图29机床数控系统主要公司应收账款周转天数变化天图30机床数控系统主要公司经营性现金流与收入比值资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图31机床数控系统主要公司合同负债预收款变化图32机床数控系统主要公司存货变化资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所312板块经营回顾8月中国PMI位于荣枯线之下7月企事业制造业贷款同比提升期待制造业景气度回暖2023年8月中国PMI新订单PMI产成品库存PMI生产PMI分别为497502472519企事业中长期贷款增幅进一步扩大2023年7月企事业中长期贷款同比增长1792较2023年1月增幅提升159pct制造业贷款需求同比保持增长2023年6月制造业贷款需求指数为6410同比44pct环比2023年3月-98pct图33中国PMI数据图34中国企事业中长期贷款同比增长率资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究机械工业行业20图35中国制造业贷款需求指数资料来源Wind海通证券研究所中国金属切削机床7月产量yoy-21高端机床国产化空间大2023年7月1中国金属切削机床当月产量470万台yoy-212中国机床进口出口金额分别为512亿美元913亿美元yoy-291-10进口出口数量分别为4466台14430万台yoy-355-298计算可得中国机床的进口出口单台均价为114556美元633美元yoy98411我们看到中国机床出口单价有所提升但相比进口机床价格仍有加大差距说明我国机床相较海外机床仍有较大的进步空间高端机床国产化空间大图36中国金属切削机床月度产量及同比增长率图37中国机床月度进出口均价资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图38中国机床月度进出口金额图39中国机床月度进出口数量资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所日本机床订单跟踪2023年7月日本机床订单总额1143亿日元yoy-197其中内需订单394亿日元yoy-242外需订单750亿日元yoy-171从日本机床外需订单的地区和国家来看中国欧洲美国订单金额分别为178191195亿日元请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明