投资要点
　　十一黄金周开启，预定数据激增，首日旅游订单同比去年十一首日增长2.8倍，铁路及民航强于公路。酒店景气度延续性有望超预期，关注左侧布局机会。亚运红利持续释放，溢出效应显著。建议关注标的：电商：阿里巴巴、拼多多、京东集团；本地生活：美团；酒店：首旅酒店、锦江酒店、华住集团、亚朵酒店、君亭酒店；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份、合肥百货；景区：天目湖、长白山、峨眉山A、黄山旅游、九华旅游；OTA平台：携程集团、同程旅行；演艺：宋城演艺；教育：中教控股、行动教育。人力资源服务：Boss直聘。
　　出行：十一黄金周开启，预定数据激增，铁路及民航强于公路。携程数据显示，十一假期首日（9月29日），各地游客量暴增，旅游订单同比去年“十一”首日增长2.8倍，相较今年“五一”首日增长20%。首日全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量6320.5万人次，比2019年同期下降29.3%，比2022年同期增长53.2%。其中，铁路预计发送旅客2020万人次，比2019年同期增长33.8%，公路预计发送旅客4002.5万人次，比2019年同期下降43.6%。水路比2019年同期下降49.5%。民航预计发送旅客217万人次，比2019年同期增长24.0%。
　　酒店：景气度延续性有望超预期，关注左侧布局机会。短期来看前期市场的担忧有所兑现，9月行业ADR较8月有所回落，OCC的恢复程度弱于ADR的恢复程度，且从行业数据来看供给去化的逻辑并未得到有力支撑，资金面上存在外资抛压。但从基本面纬度上来看，酒店板块仍具有较强的业绩确定性。7-8月STR行业RevPAR恢复在2019年的110%以上，锦江7月/8月境内恢复程度分别116%/111%。十一受益黄金周客流，预定数据向好，金陵饭店、九华旅游旗下酒店预定好于19年同期，君亭房价超过19年同期，Q3和Q4酒店板块业绩在RevPAR带动下有持续超预期可能性，从估值纬度已具备一定配置价值。
　　亚运红利持续，看好溢出流量变现能力。据杭州文旅大数据预测，亚运会期间，外地赴杭游客量将超2000万人次，约为今年“五一”假期外地游客量的3.07倍。周围消费溢出效应明显，亚运会期间，宁波、温州、湖州、绍兴、金华酒店提前预订量同比2019年均增长5倍以上。义乌体育用品市场在亚运经济带动下迎来旺季，2023年1月-8月，义乌体育用品出口50.8亿元，同比增长33%；国旗景气指数与去年同期相比，涨幅164%。据携程数据预测，9月23日至10月8日期间，杭州酒店预订量同比去年增长超8倍，环比一个月前同期增长超5倍。
　　零售：9月27日，盒马旗下首家高端超市Premier黑标店在上海正式开业，注重强调商品的差异性和用户体验，其中有35%-40%的商品是黑标店独占品类，来自世界各地的进口商品占比达到近50%。菜鸟已正式向港交所提交上市申请，成为阿里巴巴“1+6+N”之后首个正式进入IPO进程的业务集团。招股书显示，菜鸟2023财年的总收入为778亿元，2023财年经调整EBITDA超过28亿元，近三年的复合增长率达到21%。
　　风险提示
　　宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧；消费恢复不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报社会服务社会服务报告日期年月日20231006黄金周开启出行链受益行业周报投资要点行业评级看好维持十一黄金周开启预定数据激增首日旅游订单同比去年十一首日增长28倍铁路及民航强于公路酒店景气度延续性有望超预期关注左侧布局机会亚分析师宁浮洁执业证书号运红利持续释放溢出效应显著建议关注标的电商阿里巴巴拼多多S1230522060002ningfujiestockecomcn京东集团本地生活美团酒店首旅酒店锦江酒店华住集团亚朵酒店君亭酒店受益出行链百货重庆百货百联股份银座股份合肥百相关报告货景区天目湖长白山峨眉山A黄山旅游九华旅游OTA平台携1亚运揭幕双节将至弹性程集团同程旅行演艺宋城演艺教育中教控股行动教育人力资源可期20230923服务Boss直聘2国庆小长假开启海南旺季离岛免税有望升温202309233内功修炼初成跑马圈地在出行十一黄金周开启预定数据激增铁路及民航强于公路携程数据显路上20230919示十一假期首日9月29日各地游客量暴增旅游订单同比去年十一首日增长28倍相较今年五一首日增长20首日全国铁路公路水路民航预计发送旅客总量63205万人次比2019年同期下降293比2022年同期增长532其中铁路预计发送旅客2020万人次比2019年同期增长338公路预计发送旅客40025万人次比2019年同期下降436水路比2019年同期下降495民航预计发送旅客217万人次比2019年同期增长240酒店景气度延续性有望超预期关注左侧布局机会短期来看前期市场的担忧有所兑现9月行业ADR较8月有所回落OCC的恢复程度弱于ADR的恢复程度且从行业数据来看供给去化的逻辑并未得到有力支撑资金面上存在外资抛压但从基本面纬度上来看酒店板块仍具有较强的业绩确定性7-8月STR行业RevPAR恢复在2019年的110以上锦江7月8月境内恢复程度分别116111十一受益黄金周客流预定数据向好金陵饭店九华旅游旗下酒店预定好于19年同期君亭房价超过19年同期Q3和Q4酒店板块业绩在RevPAR带动下有持续超预期可能性从估值纬度已具备一定配置价值亚运红利持续看好溢出流量变现能力据杭州文旅大数据预测亚运会期间外地赴杭游客量将超2000万人次约为今年五一假期外地游客量的307倍周围消费溢出效应明显亚运会期间宁波温州湖州绍兴金华酒店提前预订量同比2019年均增长5倍以上义乌体育用品市场在亚运经济带动下迎来旺季2023年1月-8月义乌体育用品出口508亿元同比增长33国旗景气指数与去年同期相比涨幅164据携程数据预测9月23日至10月8日期间杭州酒店预订量同比去年增长超8倍环比一个月前同期增长超5倍零售9月27日盒马旗下首家高端超市Premier黑标店在上海正式开业注重强调商品的差异性和用户体验其中有35-40的商品是黑标店独占品类来自世界各地的进口商品占比达到近50菜鸟已正式向港交所提交上市申请成为阿里巴巴16N之后首个正式进入IPO进程的业务集团招股书显示菜鸟2023财年的总收入为778亿元2023财年经调整EBITDA超过28亿元近三年的复合增长率达到21风险提示宏观经济恢复不及预期行业竞争加剧消费恢复不及预期httpwwwstockecomcn112请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1本周行情回顾42重点公司盈利预测63行业重要数据跟踪7312023年8月社零数据732社会服务行业重要指标833商贸零售行业重要指标94重要行业动态105风险提示11httpwwwstockecomcn212请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1本周各板块涨跌幅申万一级4图2本周商贸零售子版块涨跌幅4图3本周社会服务子版块涨跌幅4图4商贸零售板块估值情况TTM5图5社会服务板块估值情况TTM5图6民航单日预定指数8图7民航当月客运量及同比增速8图8民航当月旅客周转量及同比增速8图9国内航线当月正班客座率及同比增速8图10各航司客座率8图11各航司客座率国内航线8图12规模以上快递业务总量及同比增速9图13规模以上分专业快递业务总量9图142023年8月规模以上分地区快递业务总量9图15中国电商物流指数ELI同比指数9表1本周商贸零售板块涨跌幅TOP55表2本周社会服务板块涨跌幅TOP55表3本周商贸零售社会服务行业上市公司盈利预测6表42023年8月社零数据7表5本周商贸零售行业重要动态10表6本周社会服务行业重要动态11httpwwwstockecomcn312请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1本周行情回顾社会服务与商贸零售板块表现强于大盘本周20230925-2023100131个申万一级行业中9个行业上涨其中商贸零售行业下跌017社会服务行业下跌021图1本周各板块涨跌幅申万一级资料来源Wind浙商证券研究所分子板块看商贸零售贸易一般零售专业连锁互联网电商子板块的涨跌幅分别为-052058-009209社会服务专业服务酒店餐饮旅游及景区教育子版块的涨跌幅分别为016-049-055044图2本周商贸零售子版块涨跌幅图3本周社会服务子版块涨跌幅资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn412请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图4商贸零售板块估值情况TTM图5社会服务板块估值情况TTM资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所个股方面本周商贸零售板块涨幅前五的公司为翠微股份4030焦点科技972汇嘉时代941跨境通845华凯易佰818跌幅前五的公司为杭州解百-1672创新新材-391五矿发展-346ST大集-315中国中免-305表1本周商贸零售板块涨跌幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5证券代码证券简称周涨跌幅证券代码证券简称周涨跌幅603123SH翠微股份4030600814SH杭州解百-1672002315SZ焦点科技972600361SH创新新材-391603101SH汇嘉时代941600058SH五矿发展-346002640SZ跨境通845000564SZST大集-315300592SZ华凯易佰818601888SH中国中免-305资料来源Wind浙商证券研究所本周社会服务板块涨幅前五的公司为学大教育1252钢研纳克1220传智教育950ST三盛582ST西域397跌幅前五的公司为君亭酒店-1096锋尚文化-673华天酒店-647金陵体育-609长白山-581表2本周社会服务板块涨跌幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5证券代码证券简称周涨跌幅证券代码证券简称周涨跌幅000526SZ学大教育1252301073SZ君亭酒店-1096300797SZ钢研纳克1220300860SZ锋尚文化-673003032SZ传智教育950000428SZ华天酒店-647300282SZST三盛582300651SZ金陵体育-609300859SZST西域397603099SH长白山-581资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn512请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2重点公司盈利预测表3本周商贸零售社会服务行业上市公司盈利预测重点现价EPSPE周涨跌幅总市值代码亿公司9月29日2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E元3690HK美团-W10590-109208421670-97512516-5137154PDDO拼多多98166247691048137616139722313039988HK阿里巴巴813528761569478928131210-035174409618HK京东集团-SW1115033272594611893415129-4323660002127SZ南极电商357-013035000000-281008588300792SZ壹网壹创24950761041241423324201801260605136SH丽人丽妆1068-035057068084-3119161306643300740SZ水羊股份19460320781031256125191626476BZOBOSS直聘15090120741622431262096-007689961HK携程集团-S25760217115813851645119221916-28519086100HK同道猎聘65500901403405274471913-09937601933SH永辉超市321-030002006010-111295333-123291002419SZ天虹股份56801002602903455221917-12266603708SH家家悦1133009042052062126272218-26673600729SH重庆百货3293223331366409151098418134600754SH锦江酒店37600111301842303542920160114021179HK华住2900-059115128147-49252320-1911007301073SZ君亭酒店3005025053090129120573323-109658600258SH首旅酒店1723-052067095115-33261815-177192601888SH中国中免1059725337551564642282116-3052192600859SH王府井2006017090113138117221815-219228300144SZ宋城演艺12220000350520623303342420-121320603043SH广州酒家227809212214817425191513-1001306862HK海底捞20250250810951098125211919411719922HK九毛九1072003039062084357281713-0561559869HK海伦司590-146026037048-4221612-508780520HK呷哺呷哺303-033012030047-924106-14936603755SH日辰股份303805207610513758402922-130301579HK颐海国际136407608509911518161412030140605108SH同庆楼33310361091501919331221734587605077SH华康股份2499140169217270181511906057603057SH紫燕食品22540580911151393925201618193603713SH密尔克卫740136840352365320181411-221122688366SH昊海生科11318104261327396109433529210194300955SZ嘉亨家化23170691131591933421151204323资料来源Wind浙商证券研究所注盈利预测来自Wind一致预期httpwwwstockecomcn612请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报3行业重要数据跟踪312023年8月社零数据表42023年8月社零数据2023年8月指标当期值亿元同比增长社会消费品零售总额3793346其中除汽车以外的消费品零售额3382051其中限额以上单位消费品零售额1446131其中实物商品网上零售额--按经营地分城镇3297444乡村495963按消费类型分餐饮收入4212124其中限额以上单位餐饮收入1125104商品零售3372137其中限额以上单位商品零售1333625粮油食品类149345饮料类25008烟酒类41443服装鞋帽针纺织品类98245化妆品类32197金银珠宝类28372日用品类61615体育娱乐用品类96-07家用电器和音像器材类672-29中西药品类52337文化办公用品类353-84家具类13048通讯器材类45585石油及制品类207060汽车类411211建筑及装横材料类128-114资料来源国家统计局浙商证券研究所httpwwwstockecomcn712请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报32社会服务行业重要指标图6民航单日预定指数图7民航当月客运量及同比增速资料来源中航信浙商证券研究所资料来源国家统计局Wind浙商证券研究所图8民航当月旅客周转量及同比增速图9国内航线当月正班客座率及同比增速资料来源国家统计局Wind浙商证券研究所资料来源中国民用航空局Wind浙商证券研究所图10各航司客座率图11各航司客座率国内航线资料来源公司公告Wind浙商证券研究所资料来源公司公告Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn812请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报33商贸零售行业重要指标图12规模以上快递业务总量及同比增速图13规模以上分专业快递业务总量资料来源Wind国家邮政局浙商证券研究所资料来源Wind国家邮政局浙商证券研究所图142023年8月规模以上分地区快递业务总量图15中国电商物流指数ELI同比指数资料来源Wind国家邮政局浙商证券研究所资料来源Wind中国物流与采购联合会浙商证券研究所httpwwwstockecomcn912请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报4重要行业动态表5本周商贸零售行业重要动态事件标题行业动态盒马旗下首家高端超市Premier黑标店在上海正式开业这家6000多平的门店落户于长宁区龙之盒马首家高端超市上海梦商场该门店注重强调商品的差异性和用户体验其中有35-40的商品是黑标店独占品类开业来自世界各地的进口商品占比达到近50淘宝造星计划100天淘宝星生代百店创造营双11专场活动上淘宝百万新商造星计划启动100天来吸引了大批商家40万中小商家已享流量加速入淘9月新商数量同比去年增长超过20同时有40万新商已经享受到流量推广补贴推广补贴中秋国庆双节将至超级黄金周带动出游热度上扬不少银行开展信用卡优惠活动整体上多家银行发力国庆旅行看信用卡活动包括费率优惠消费满减以及返现等部分银行甚至打出用卡0息的旗号与消费场景往年不同的是今年多家银行针对小长假旅游场景拓展至出境游已有平安银行招商银行在内的多家银行推出出境消费返现活动资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1012请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表6本周社会服务行业重要动态事件标题行业动态根据携程数据十一假期首日各地游客量暴增旅游订单同比去年十一首日增长28倍相较今年五一首日增长20从出游节奏看十一假期首日即高峰单日订单量为十一假期首日旅游8天假期之冠机票景区门票酒店民宿等订单同比增长明显携程数据显示十一假订单同比增长28倍期首日租车自驾游订单同比去年十一首日增长近2倍较2019年十一首日增长16倍9月13日至23日铁路已累计发售中秋国庆期间火车票217亿张民航局预测假期期间将大众出游高峰期到来有2100万余名旅客乘飞机出行预计保障航班137万班日均超过17万班携程数据显示假日期间境内机票均价为1187元旅行社方面收入有望依托中秋国庆假期的火爆大幅增长春秋旅游截至9月27日预订双节旅行社收入有望依托双期间国内游人次已超2019年同期众信旅游今年中秋国庆假期收客情况截至9月19日就已节火爆大幅增长超过2019年同期200出境游旅游收入较五一增长近600出游人数也创下新高超出五一约500资料来源Wind浙商证券研究所5风险提示宏观经济恢复不及预期行业竞争加剧消费恢复不及预期httpwwwstockecomcn1112请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1212请务必阅读正文之后的免责条款部分