核心观点
　　公司全资子公司石化产业拟引进沙特阿美战略投资者并签署合作框架，双方有意向在原油等原料的长期采购和供应、化工产品和燃料产品销售、高附加值技术许可等方面进行合作，将助力支撑公司长期发展。此外，石化产业拟向关联方盛虹石化现金收购其持有的石化港储、广弘实业100%股权，收购完成后将纳入公司合并财务报表范围，促进公司产业整合。
　　事件
　　9月27日，公司发布公告：公司全资子公司江苏盛虹石化产业集团有限公司拟引进沙特阿美战略投资者并与其子公司SAUDIARAMCOASIACOMPANYLIMITED签署合作框架。
　　此外，公司发布公告：石化产业拟向关联方盛虹石化现金收购其持有的石化港储、广弘实业100%股权，标的价格分别为16.5亿、22.4亿元；同时，本次收购完成后，石化产业将通过增资、借款等方式，以分别协助石化港储、广弘实业偿还借款5.4亿、0.4亿。
　　简评
　　拟引入沙特阿美战投，全方位合作支撑公司发展
　　9月27日，公司与沙特阿美的子公司Saudi Aramco Asia CompanyLimited（阿美亚洲）签署了框架协议，主要内容包括：（1）沙特阿美或其关联方有意向成为公司的全资子公司江苏盛虹石化产业集团有限公司的战略投资者，拟持有目标公司少数股权；（2）双方有意向在原油等原料的长期采购和供应、化工产品和燃料产品销售、高附加值技术许可等方面进行合作。框架协议签署后，双方将尽快开展目标公司的尽职调查、审计、评估等工作。
　　沙特阿美是一家有多年历史的综合国际石油公司，是世界最大的石油生产公司之一，主要从事石油勘探、开发、生产、炼制、运输和销售等业务，业务遍及沙特王国和全世界，也是公司重要的原油等原料供应商之一，公司与沙特阿美强强联合，全方位合作将有助于公司长期发展。
　　石化产业拟收购石化港储、广弘实业100%股权，促进产业整合
　　9月27日，公司公告称全资子公司石化产业拟向关联方盛虹石化现金收购其持有的石化港储、广弘实业100%股权，标的价格分别为16.5亿、5.9亿元；同时，本次收购完成后，石化产业将通过增资、借款等方式，以分别协助石化港储、广弘实业偿还借款5.4亿、0.4亿。此外，收购完成后公司通过石化产业间接持有石化港储、广弘实业100%股权，石化港储、广弘实业将纳入公司合并财务报表范围，促进公司产业整合。
　　在建项目稳步推进，打开长期成长空间
　　公司积极推进“百万吨级EVA”战略目标，虹景新材料在建3套20万吨光伏级EVA装置，后期公司还将规划10万吨高端热熔胶级EVA装置。同时，公司计划建设20万吨/年α-烯烃装置、30万吨/年POE装置、30万吨/年丁辛醇装置、30万吨/年丙烯酸及酯装置、24万吨/年双酚A装置，将利用盛虹炼化一体化丰富的乙烯、丙烯、苯酚、丙酮等基础中间产品，进一步拓展下游材料业务高端应用，通过EVA与POE双线并进，横向覆盖、链式延伸的光伏材料全产业链布局，
　　除EVA和POE之外，公司利用现有一体化产业链优势，继续加大产业链投资，拓展下游材料业务高端应用，不断向新材料领域布局，布局有：（1）POSM及多元醇项目，已开工建设，包括50.8万吨/年乙苯装置、20/45万吨/年POSM装置、11.25万吨/年PPG装置、2.5万吨/年POP装置；（2）可降解塑料项目：虹科新材料可降解材料项目工程，包括34万吨/年顺酐装置，30万吨/年BDO装置和18万吨/年PBAT装置，第一期包括20万吨/年顺酐装置，15万吨/年BDO装置和12万吨/年PBAT装置完成项目环评公示，处于项目建设阶段；（3）海格斯新能源配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目，包括180万吨/年选矿装置、50万吨/年磷酸铁装置、30万吨/年磷酸铁锂装置等，处于项目前期阶段。新材料项目的稳步推进将给公司长期成长注入发展动能。
　　盈利预测与估值：预计公司2023年、2024年、2025年归母净利润分别为51.7亿、83.6亿和109.5亿，EPS分别为0.8元、1.3元和1.7元，PE分别为14.8X、9.1X、7.0X，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　（1）原油价格持续上涨：原油价格与国际政治经济的形势高度关联且具波动较大，如果原油价格进一步上涨，进一步增加公司的成本压力，进而影响公司的盈利能力；（2）行业竞争格局的变化：国内炼油及化工配套项目较多，可能造成某类产品板块产能局部过剩，进而加剧行业竞争，挤压业内盈利空间；（3）全球经济下行：炼化产品下游分支众多且分布较广，与宏观经济形势关联度较高，经济下行可能影响行业产品需求，公司业绩有受损风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评炼化及贸易拟引入沙特阿美战略投资者全方位合东方盛虹000301SZ作助力公司发展核心观点维持买入邓胜公司全资子公司石化产业拟引进沙特阿美战略投资者并签署合dengshengcsccomcn作框架双方有意向在原油等原料的长期采购和供应化工产品SAC编号S1440518030004和燃料产品销售高附加值技术许可等方面进行合作将助力支研究助理彭岩撑公司长期发展此外石化产业拟向关联方盛虹石化现金收购其持有的石化港储广弘实业100股权收购完成后将纳入公010-86451946司合并财务报表范围促进公司产业整合pengyancsccomcn发布日期2023年09月28日当前股价1155元事件主要数据股票价格绝对相对市场表现9月27日公司发布公告公司全资子公司江苏盛虹石化产业集团有限公司拟引进沙特阿美战略投资者并与其子公司SAUDI1个月3个月12个月ARAMCOASIACOMPANYLIMITED签署合作框架797616341648-4448-4470此外公司发布公告石化产业拟向关联方盛虹石化现金收购其12月最高最低价元24091116持有的石化港储广弘实业100股权标的价格分别为165亿总股本万股66112126224亿元同时本次收购完成后石化产业将通过增资借款流通A股万股54970031等方式以分别协助石化港储广弘实业偿还借款54亿04亿总市值亿元84161简评流通市值亿元69977近3月日均成交量万216302主要股东拟引入沙特阿美战投全方位合作支撑公司发展江苏盛虹科技股份有限公司41879月27日公司与沙特阿美的子公司SaudiAramcoAsiaCompanyLimited阿美亚洲签署了框架协议主要内容包括1沙股价表现特阿美或其关联方有意向成为公司的全资子公司江苏盛虹石化8产业集团有限公司的战略投资者拟持有目标公司少数股权2-12双方有意向在原油等原料的长期采购和供应化工产品和燃料产-32品销售高附加值技术许可等方面进行合作框架协议签署后双方将尽快开展目标公司的尽职调查审计评估等工作-52沙特阿美是一家有多年历史的综合国际石油公司是世界最大的20233112022811202291120231112023211202341120235112023611202371120238112022101120221211石油生产公司之一主要从事石油勘探开发生产炼制运20221111东方盛虹深证成指输和销售等业务业务遍及沙特王国和全世界也是公司重要的原油等原料供应商之一公司与沙特阿美强强联合全方位合作相关研究报告将有助于公司长期发展石化产业拟收购石化港储广弘实业100股权促进产业整合9月27日公司公告称全资子公司石化产业拟向关联方盛虹石化现金收购其持有的石化港储广弘实业100股权标的价格分别为165亿59亿元同时本次收购完成后石化产业将通本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明东方盛虹A股公司简评报告过增资借款等方式以分别协助石化港储广弘实业偿还借款54亿04亿此外收购完成后公司通过石化产业间接持有石化港储广弘实业100股权石化港储广弘实业将纳入公司合并财务报表范围促进公司产业整合在建项目稳步推进打开长期成长空间公司积极推进百万吨级EVA战略目标虹景新材料在建3套20万吨光伏级EVA装置后期公司还将规划10万吨高端热熔胶级EVA装置同时公司计划建设20万吨年-烯烃装置30万吨年POE装置30万吨年丁辛醇装置30万吨年丙烯酸及酯装置24万吨年双酚A装置将利用盛虹炼化一体化丰富的乙烯丙烯苯酚丙酮等基础中间产品进一步拓展下游材料业务高端应用通过EVA与POE双线并进横向覆盖链式延伸的光伏材料全产业链布局除EVA和POE之外公司利用现有一体化产业链优势继续加大产业链投资拓展下游材料业务高端应用不断向新材料领域布局布局有1POSM及多元醇项目已开工建设包括508万吨年乙苯装置2045万吨年POSM装置1125万吨年PPG装置25万吨年POP装置2可降解塑料项目虹科新材料可降解材料项目工程包括34万吨年顺酐装置30万吨年BDO装置和18万吨年PBAT装置第一期包括20万吨年顺酐装置15万吨年BDO装置和12万吨年PBAT装置完成项目环评公示处于项目建设阶段3海格斯新能源配套原料及磷酸铁磷酸铁锂新能源材料项目包括180万吨年选矿装置50万吨年磷酸铁装置30万吨年磷酸铁锂装置等处于项目前期阶段新材料项目的稳步推进将给公司长期成长注入发展动能盈利预测与估值预计公司2023年2024年2025年归母净利润分别为517亿836亿和1095亿EPS分别为08元13元和17元PE分别为148X91X70X维持买入评级图表1预测和比率202120222023E2024E2025E营业收入百万元5172263822133132142840148092YoY127123410867337净利润百万元45445485167836010947YoY13364-8798426618309毛利率16777109123137净利率8809395974ROE16515144232302EPS摊薄元0701081317PE倍16813931489170PB倍2922222222资料来源Wind中信建投风险分析1原油价格持续上涨原油价格与国际政治经济的形势高度关联且具波动较大如果原油价格进一步上涨进一步增加公司的成本压力进而影响公司的盈利能力2行业竞争格局的变化国内炼油及化工配套项目较多可能造成某类产品板块产能局部过剩进而加剧行业竞争挤压业内盈利空间3全球经济下行炼化产品下游分支众多且分布较广与宏观经济形势关联度较高经济下行可能影响行业产品需求公司业绩有受损风险请务必阅读正文之后的免责条款和声明1东方盛虹A股公司简评报告邓胜分析师介绍能源开采行业首席分析师化工联席首席分析师华东理工大学材料学博士CFA德国应用化学等国际顶尖期刊发表论文10余篇6年化工行业研究经验从产业视角做研究找投资机会2018-2020年连续三年万得金牌分析师第一名彭岩天津大学化学工程学士硕士主要覆盖石油石化精细化工及新材料方向上研究助理市公司请务必阅读正文之后的免责条款和声明2东方盛虹A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancsccomcncaoyingcsccomcncharleneliucscihk