公司全资子公司盛虹石化产业集团拟引入沙特阿美作为战略投资者。2023年9月27日，公司与沙特阿美子公司阿美亚洲签署框架协议，沙特阿美或其关联方有意成为公司全资子公司盛虹石化产业集团战略投资者，拟持有其少数股权。双方有意向在原油等原料长期采购与供应、化工产品和燃料产品销售、高附加值技术许可等方面进行合作。我们认为双方合作一方面有助于稳定公司原料采购、加强技术合作等，另一方面有助于沙特阿美提高化学品转化率。
　　拟收购集团旗下石化港储、广弘实业，完善配套公用工程。2023年9月27日，公司全资子公司盛虹石化产业集团拟以现金方式收购盛虹石化集团持有的石化港储、广弘实业100%股权，交易价格分别为16.48亿元、5.95亿元，合计22.43亿元。石化港储、广弘实业主要从事仓储物流、房屋租赁等业务，向公司连云港石化基地的公司提供基础设施及配套服务，我们认为此次收购有助于完善公司石化板块配套公用工程，降低运营成本，提高盈利能力。
　　重点项目稳步推进，构建“炼化+聚酯+新材料”产品矩阵。公司拥有1600万吨/年炼化一体化装置、240万吨/年甲醇制烯烃装置（MTO）、70万吨/年PDH装置，实现“油、煤、气”三种烯烃制取工艺路线全覆盖。公司稳步推进新材料产业链布局，包括70万吨/年EVA、30万吨/年POE及20万吨/年α-烯烃、2万吨/年超高分子量聚乙烯、26万吨/年丙烯腈、9万吨/年MMA、“乙二醇+苯酚丙酮”、POSM及多元醇、可降解塑料一期、磷酸铁锂等，提供未来增量。
　　拟实施第四期员工持股计划及控股股东部分员工增持计划。公司第四期员工持股计划拟筹集资金总额不超过12.8亿元，其中员工自筹资金不超过6.4亿元。此外，公司控股股东及其关联企业之部分员工筹划拟第四期增持上市公司股份，筹集资金总额不超过15.5亿元，彰显信心。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为50亿元、71亿元和94亿元，EPS分别为0.76、1.07、1.41元，2023年BPS为6.06元。参考可比公司估值水平，给予其2023年2.5-3.0倍PB，对应合理价值区间15.15-18.18元（对应2023年PEG为0.08-0.09），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：原油价格大幅波动；产品价格大幅波动；在建项目进度不及预期。

研究报告全文：TableMainInfo公司研究化工石油化工证券研究报告东方盛虹000301公司公告点评2023年09月28日TableInvestInfo投资评级优于大市维持拟引入战投沙特阿美加强石化产业合作股票数据TableSummary09TableStockInfo月27日收盘价元1157投资要点52周股价波动元1092-1858总股本流通股百万股A66115497公司全资子公司盛虹石化产业集团拟引入沙特阿美作为战略投资者2023总市值流通市值百万元7649263600年9月27日公司与沙特阿美子公司阿美亚洲签署框架协议沙特阿美或其相关研究关联方有意成为公司全资子公司盛虹石化产业集团战略投资者拟持有其少大炼化释放效益TableReportInfo2Q23盈利环比继续改善数股权双方有意向在原油等原料长期采购与供应化工产品和燃料产品销20230816售高附加值技术许可等方面进行合作我们认为双方合作一方面有助于稳1Q23盈利环比大幅改善20230421定公司原料采购加强技术合作等另一方面有助于沙特阿美提高化学品转短期盈利承压炼化新材料稳步推进化率20221031市场表现拟收购集团旗下石化港储广弘实业完善配套公用工程2023年9月27TableQuoteInfo日公司全资子公司盛虹石化产业集团拟以现金方式收购盛虹石化集团持有东方盛虹海通综指的石化港储广弘实业100股权交易价格分别为1648亿元595亿元332合计2243亿元石化港储广弘实业主要从事仓储物流房屋租赁等业务-668向公司连云港石化基地的公司提供基础设施及配套服务我们认为此次收购-1668有助于完善公司石化板块配套公用工程降低运营成本提高盈利能力-2668-3668重点项目稳步推进构建炼化聚酯新材料产品矩阵公司拥有1600202292022122023320236万吨年炼化一体化装臵240万吨年甲醇制烯烃装臵MTO70万吨年沪深300对比1M2M3MPDH装臵实现油煤气三种烯烃制取工艺路线全覆盖公司稳步推绝对涨幅19-4004进新材料产业链布局包括70万吨年EVA30万吨年POE及20万吨年相对涨幅221241-烯烃2万吨年超高分子量聚乙烯26万吨年丙烯腈9万吨年MMA资料来源海通证券研究所乙二醇苯酚丙酮POSM及多元醇可降解塑料一期磷酸铁锂等提供未来增量TableAuthorInfo拟实施第四期员工持股计划及控股股东部分员工增持计划公司第四期员工分析师邓勇持股计划拟筹集资金总额不超过128亿元其中员工自筹资金不超过64亿Tel02123185718元此外公司控股股东及其关联企业之部分员工筹划拟第四期增持上市公Emaildengyonghaitongcom司股份筹集资金总额不超过155亿元彰显信心证书S0850511010010盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为50亿分析师朱军军元71亿元和94亿元EPS分别为076107141元2023年BPS为Tel02123185963606元参考可比公司估值水平给予其2023年25-30倍PB对应合理Emailzjj10419haitongcom价值区间1515-1818元对应2023年PEG为008-009维持优于大证书S0850517070005市评级分析师胡歆风险提示原油价格大幅波动产品价格大幅波动在建项目进度不及预期Tel02123185616Emailhx11853haitongcom证书S0850519080001分析师刘威主要财务数据及预测Tel075582764281TableFinanceInfoEmaillw10053haitongcom202120222023E2024E2025E营业收入百万元5269063822121481131676137503证书S0850515040001-YoY5642119038444联系人张海榕净利润百万元4575548500270909354Tel02123185607-YoY4967-8808126417319Emailzhr14674haitongcom全面摊薄EPS元069008076107141毛利率16577161170183净资产收益率16515125150166资料来源公司年报2021-2022海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究东方盛虹0003012重点项目稳步推进构建炼化聚酯新材料产品矩阵上游端截至2023年上半年公司拥有1600万吨年炼化一体化装臵240万吨年甲醇制烯烃装臵MTO70万吨年PDH装臵实现油煤气三种烯烃制取工艺路线全覆盖原料选择灵活性强降低周期波动风险下游端公司依托上游原材料平台构建聚酯及新能源新材料产业链聚酯产业链截至2023年上半年公司拥有390万吨年PTA330万吨年以高端DTY为主的差别化纤维含超过30万吨年再生纤维公司规划240万吨年PTA三期项目涤纶长丝方面计划2023年底形成400万吨规模中期达到500万吨新材料产业链公司依托斯尔邦现拥有78万吨年丙烯腈30万吨年EVA255万吨年MMA30万吨年环氧乙烷EO产能是全球最大的光伏EVA企业也是国内最大的丙烯腈生产企业公司打造光伏胶膜原料生产基地积极推进百万吨级EVA战略目标同时规划建设30万吨年POE及20万吨年-烯烃工业化装臵此外公司其他新材料项目包括1超高分子量聚乙烯项目斯尔邦2万吨年超高分子量聚乙烯项目于2022年底投产2乙二醇苯酚丙酮项目盛虹炼化2乙二醇苯酚丙酮项目包括1090万吨年乙二醇装臵和4025万吨年苯酚丙酮装臵于2023年3月投产3POSM及多元醇项目虹威化工POSM及多元醇项目包括508万吨年乙苯装臵2045万吨年POSM装臵1125万吨年PPG装臵25万吨年POP装臵截至2023年上半年已开工建设4可降解塑料项目虹科新材料可降解材料项目一期工程包括34万吨年顺酐装臵30万吨年BDO装臵和18万吨年PBAT装臵截至2023年上半年第一期包括20万吨年顺酐装臵15万吨年BDO装臵和12万吨年PBAT装臵完成项目环评公示处于项目建设阶段5磷酸铁锂项目海格斯新能源配套原料及磷酸铁磷酸铁锂新能源材料项目包括180万吨年选矿装臵50万吨年磷酸铁装臵30万吨年磷酸铁锂装臵等截至2023年上半年尚处于项目前期阶段表1东方盛虹现有主要产品产能业务板块产品产能万吨年1600万吨炼油280万吨炼化-PX110万吨乙烯PTA390聚酯产业链涤纶长丝330EVA30丙烯腈78新材料斯尔邦MMA255EO30资料来源东方盛虹2023年半年报海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究东方盛虹0003013表2东方盛虹主要新材料项目产品项目项目进展EVA70万吨年项目计划2024年底开始逐步投产到2025年投产完毕30万吨年POE及800吨POE中试装臵POE20万吨年-烯烃工业化装臵2022年9月27日一次开车成功超高分子量聚乙烯2万吨项目2022年底投产1090万吨年乙二醇乙二醇苯酚丙酮2023年3月投产4025万吨年苯酚丙酮508万吨年乙苯装臵2045万吨年POSM装臵POSM及多元醇已开工建设计划2024年投产1125万吨年PPG装臵25万吨年POP装臵34万吨年顺酐可降解塑料一期30万吨年BDO项目前期18万吨年PBAT180万吨年选矿装臵磷酸铁锂50万吨年磷酸铁装臵项目前期30万吨年磷酸铁锂装臵丙烯腈26万吨年项目计划2023年投产MMA9万吨年项目计划2023年投产资料来源东方盛虹2022年报东方盛虹调研活动信息20221101二海通证券研究所盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为50亿元71亿元和94亿元EPS分别为076107141元2023年BPS为606元参考可比公司估值水平给予其2023年25-30倍PB对应合理价值区间1515-1818元对应2023年PEG为008-009维持优于大市评级表3可比公司估值表总市值EPS元PE倍PB倍PEG代码简称亿元20222023E2024E20222023E2024E2023E2023E600346SH恒力石化10180331121644382129188217011601233SH桐昆股份36300507616030100198094110004000703SZ恒逸石化270-029042063-1752116810-002493SZ荣盛石化120403304309036032765132124042003022SZ联泓新科26006506909329952822209434144均值021068114102702122128119050注1收盘价为2023年9月27日价格EPS为Wind一致预期2PEGPE20232022-2024年EPS年均复合增速资料来源Wind海通证券研究所风险提示原油价格大幅波动产品价格大幅波动在建项目进度不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究东方盛虹0003014财务报表分析和预测TableForec主要财务指标astInfo20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入63822121481131676137503每股收益008076107141营业成本58930101972109291112302每股净资产540606713854毛利率77161170183每股经营现金流021352308338营业税金及附加702850485598663每股股利010010010010营业税金率11706563价值评估倍营业费用217413448467PE1395415291079818营业费用率03030303PB214191162135管理费用652729790825PS120063058056管理费用率10060606EVEBITDA4179922861724EBIT192094711216314802股息率09090909财务费用1955305833253415盈利能力指标财务费用率31252525毛利率77161170183资产减值损失-1001-700-500-200净利润率09415468投资收益-30242628净资产收益率15125150166营业利润4166273890411756资产回报率03293848营业外收支31303030投资回报率16516372利润总额4476303893411786盈利增长EBITDA4347188642008423462营业收入增长率2119038444所得税-96126117872357EBIT增长率-7313934284217有效所得税率-215200200200净利润增长率-8808126417319少数股东损益-5405775偿债能力指标归属母公司所有者净利润548500270909354资产负债率786768746708流动比率062060063067速动比率026033033040资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金比率023027027032货币资金12244155451659119606经营效率指标应收账款及应收票据786157617161798应收账款周转天数346300380390存货17533129251623414261存货周转天数7214550050005000其它流动资产3023403046475215总资产周转率043072073072流动资产合计33586340753918840880固定资产周转率179177131129长期股权投资111111111111固定资产3995497296103516109029在建工程80122276362774627822无形资产4182508259826882现金流量表百万元20222023E2024E2025E非流动资产合计132926139033146612153452净利润548500270909354资产总计166512173108185799194332少数股东损益-5405775短期借款26155261552615526155非现金支出34391009484218860应付票据及应付账款15533156252080619748非经营收益1333319031853182预收账款31596467营运资金变动-392449761629876其它流动负债12690147851514315302经营活动现金流1391233022038122347流动负债合计54409566246216861272资产-31104-15434-15430-15429长期借款66235662356623566235投资-2079-500-500-500其它长期负债10170101701017010170其他1034374376378非流动负债合计76405764057640576405投资活动现金流-32149-15559-15554-15551负债总计130814133029138573137677债权募资30491000实收资本9600960096009600股权募资9076000归属于母公司所有者权益35701400424713256486其他-8578-4442-3780-3780少数股东权益-33794170融资活动现金流30989-4442-3780-3780负债和所有者权益合计166512173108185799194332现金净流量325330110463015备注1表中计算估值指标的收盘价日期为09月27日2以上各表均为简表资料来源公司年报2022海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究东方盛虹0003015信息披露分析师声明邓勇TableAnalyst石油化工行业s朱军军石油化工行业胡歆石油化工行业刘威基础化工行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports华峰化学恒力石化卫星化学滨化股份湘潭电化华光新材东华能源上海石化东方盛虹鲁西化工巨化股份卓越新能亚香股份赛轮轮胎桐昆股份广汇能源华润材料维远股份中国石化元利科技新凤鸣永和股份中油工程嘉化能源华锦股份聚合顺松井股份中国石油新和成新奥股份投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明