核心观点
　　东方盛虹2023年H1公司实现营业收入659.00亿元，同比增长117.9%；实现归母净利润16.80亿元，同比增长3.2%；实现扣非归母净利润15.60亿元，同比下降2.3%。2023Q2单季，公司实现营业收入363.66亿元，同比增长120.8%，环比增长23.1%；实现归母净利润9.63亿元，同比下降1.6%，环比增加34.3%
　　事件
　　公司发布2023年半年报：2023年H1公司实现营业收入659.00亿元，同比增长117.9%；实现归母净利润16.80亿元，同比增长3.2%；实现扣非归母净利润15.60亿元，同比下降2.3%。2023Q2单季，公司实现营业收入363.66亿元，同比增长120.8%，环比增长23.1%；实现归母净利润9.63亿元，同比下降1.6%，环比增加34.3%；实现扣非后归母净利润8.63亿元，同比下降4.9%，环比增加23.8%。
　　简评
　　炼化行业整体修复，公司Q2业绩环比进一步改善
　　2023年H1，成品油、化工品消费复苏，聚酯下游需求回暖，行业库存有所去化，单吨盈利环比有所改善。但化工行业各板块经营呈现分化现象，资源属性较强的子行业收入、利润增长相对较好，而偏产业链下游的子行业则在成本上升和下游需求疲软的影响下仍有所承压。公司凭借全产业链一体化发展的优势和韧性，实现了业绩的稳步修复，上半年公司实现营业收入659.00亿元，同比增长117.9%；实现归母净利润16.80亿元，同比增长3.2%，对应Q2单季，公司实现营业收入363.66亿元，同比增长120.8%，环比增长23.1%；实现归母净利润9.63亿元，同比下降1.6%，环比增加34.3%。分板块来看，上半年公司炼油产品/其他石化及化工新材料/化纤三大板块分别实现营收144亿/399亿/108亿，营收占比分别为22%/61%/16%，分别实现毛利40亿/42亿/5.5亿，毛利率分别为27.7%/10.4%/5.1%。
　　后续随着石化行业及下游进一步改善，作为国内“炼化+聚酯化纤+新能源新材料”龙头企业之一，公司炼化产品将受益于宏观经济的恢复，聚酯化纤产品将受益于居民可选消费的复苏，新能源新材料产品将受益于光伏行业和高端化工的发展。
　　EVA+POE “双箭齐发”，打造全球最大光伏胶膜原料生产基地
　　2022年9月，斯尔邦石化800吨/年POE中试装置成功产出合格产品，标志着斯尔邦石化成为全国唯一同时具备光伏级EVA和POE自主生产技术的企业。目前，公司正积极推进“百万吨级EVA”战略目标，虹景新材料在建3套20万吨光伏级EVA装置，后期公司还将规划10万吨高端热熔胶级EVA装置。同时，公司计划建设20万吨/年α-烯烃装置、30万吨/年POE装置、30万吨/年丁辛醇装置、30万吨/年丙烯酸及酯装置、24万吨/年双酚A装置，将利用盛虹炼化一体化丰富的乙烯、丙烯、苯酚、丙酮等基础中间产品，进一步拓展下游材料业务高端应用，通过EVA与POE双线并进，横向覆盖、链式延伸的光伏材料全产业链布局，朝着“打造全球最大的光伏膜材料产业基地”目标加速迈进。
　　在建项目稳步推进，打开长期成长空间
　　除EVA和POE之外，公司利用现有一体化产业链优势，继续加大产业链投资，拓展下游材料业务高端应用，不断向新材料领域布局，布局有：（1）POSM及多元醇项目，已开工建设，包括50.8万吨/年乙苯装置、20/45万吨/年POSM装置、11.25万吨/年PPG装置、2.5万吨/年POP装置；（2）可降解塑料项目：虹科新材料可降解材料项目工程，包括34万吨/年顺酐装置，30万吨/年BDO装置和18万吨/年PBAT装置，第一期包括20万吨/年顺酐装置，15万吨/年BDO装置和12万吨/年PBAT装置完成项目环评公示，处于项目建设阶段；（3）海格斯新能源配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目，包括180万吨/年选矿装置、50万吨/年磷酸铁装置、30万吨/年磷酸铁锂装置等，处于项目前期阶段。新材料项目的稳步推进将给公司长期成长注入发展动能。
　　盈利预测与估值：预计公司2023年、2024年、2025年归母净利润分别为51.7亿、83.6亿和109.5亿，EPS分别为0.8元、1.3元和1.7元，PE分别为15.8X、9.8X、7.5X，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　（1）原油价格持续上涨：原油价格与国际政治经济形势高度关联且具波动较大，如果原油价格进一步上涨，进一步增加公司成本压力，进而影响公司盈利能力；（2）行业竞争格局变化：国内炼油及化工配套项目较多，可能造成某类产品板块产能局部过剩，进而加剧行业竞争，挤压业内盈利空间；（3）全球经济下行：炼化产品下游分支众多且分布较广，与宏观经济形势关联度较高，经济下行可能影响行业产品需求，公司业绩有受损风险。