事件描述
　　公司公布2023年半年度报告，2023年1-6月营业收入659.0亿元，同比增长117.91%；归母净利润16.8亿元，同比增长3.21%；经营活动产生的现金流量净额75.85亿元，同比增加24.22%。其中2023年二季度营业收入363.7亿元，同比增加120.81%，环比增加23.13%；归母净利润9.6亿元，同比增加2.09%，环比增加34.31%。
　　事件评论
　　终端需求改善，23Q2聚酯链景气度持续修复。聚酯：截至2023年6月底，公司拥有330万吨/年差别化纤维产能，其中包括30万吨/年再生纤维产能，以高端产品DTY为主，2023Q2华东市场DTY价差2,185元/吨，环比基本持平。PTA：公司子公司虹港石化拥有390万吨/年PTA产能，是华东地区重要的聚酯原材料供应商，2023Q2华东市场PTA价差391元/吨，环比上涨21.1%。
　　芳烃及成品油景气度显著上行。国内：疫情后出行需求显著改善，成品油需求大幅提升，景气度持续上行；同时，海外成品油市场进入季节性旺季，汽油需求环比改善明显，驱动芳烃盈利性显著提升，公司炼化产品中成品油（496万吨）及芳烃（592万吨）合计占比达70%，显著受益于芳烃及成品油景气度改善。2023Q2中国主港PX到岸价-石脑油市场价为431美元/吨，环比上涨29.7%。
　　继续看好硅料放量下装机需求显著增长带动的光伏EVA需求爆发叠加光伏EVA供给增量有限下的高景气周期。22Q1下游需求有所改善，叠加下游补库需求，EVA价格中枢稳步上行。长期来说，下一轮扩张将在2024年底后继续开始，在终端需求保持持续高景气周期下，预计光伏级EVA将有望持续2年左右景气周期。2023年上半年公司子公司斯尔邦石化净利润1.79亿元。
　　炼化转固投产，公司形成"炼化+聚酯+新材料"产业矩阵。2022年12月，盛虹炼化一体化项目常减压、芳烃、乙烯及下游化工品装置等已顺利打通全流程并全面投产。炼化产能原油加工能力1600万吨/年，拥有芳烃联合装置规模280万吨/年，乙烯裂解装置规模110万吨/年。2023年上半年公司子公司盛虹炼化净利润19.3亿元。
　　深化布局，成长空间大。炼化：盛虹炼化新建2#乙二醇+苯酚/丙酮项目于2023年3月投产；虹威化工新建POSM及多元醇项目等；新能源新材料板块：规划建设EVA等化工新材料项目，规划30万吨/年POE及20万吨/年α-烯烃工业化装置；可降解塑料项目：虹科新材料可降解材料项目（一期）工程截至2023年6月底一期项目完成项目环评公示，处于项目建设阶段；海格斯新能源配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目截至报告期末尚处于项目前期阶段。
　　作为国内炼化一体化龙头公司之一，在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2023年-2025年归母净利润为55.1亿元、106.1亿元和149.7亿元，对应2023年8月10日收盘价PE分别为15.3X、7.9X、5.6X，维持"买入"评级。
　　风险提示
　　1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期；3、项目进度不及预期。