事件1：东方盛虹发布2022年年报，报告期内公司实现营业收入638.22亿元，同比增长21.13%；实现归母净利润5.48亿元，同比下滑88.02%，实现扣非归母净利润0.85亿元，同比下滑93.33%。其中2022Q4单季度实现营业收入171.14亿元，同比增长37.49%，环比增长3.94%；实现归母净利润-10.29亿元，同比下滑263.95%；实现扣非归母净利润-10.48亿元。同时公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。
　　事件2：东方盛虹发布2023年一季报，报告期内公司实现营业收入295.34亿元，同比增长114.44%，环比增长72.57%；实现归母净利润7.17亿元，同比增长4.75%，环比扭亏；实现扣非归母净利润6.97亿元，同比增长1.26%，环比扭亏。
　　原油价格下跌造成库存损失、需求弱势压缩产品盈利，2022Q4公司业绩承压。根据利润表披露，2022年Q4内公司计提8.15亿资产减值损失，其中或主要为原油价格下跌造成的公司原料及产品库存减值损失。此外，2022Q4内在需求弱势影响下，公司主要产品EVA、涤纶长丝DTY价差同/环比均呈收窄态势。两方面因素综合作用下，公司盈利短期承压。
　　炼化项目投产逐步贡献业绩，2023Q1公司业绩显著改善。季度内，公司炼化项目逐步放量，带动公司营收规模显著扩增，盈利环比大幅扭亏，同比实现增长；此外，部分下游需求回暖，带动公司如涤纶长丝、丙烯腈等产品价差有所改善，亦或助力业绩回升。
　　新项目持续推进，未来成长可期。新能源新材料方面，当前公司70万吨EVA产能已开工，POE中试项目以及超高分子量聚乙烯项目均已投产，POE及α烯烃工业化项目、磷酸铁锂项目稳步推进，新能源新材料领域布局逐步完善。同时，炼化项目下游POSM及多元醇项目持续建设，可降解材料等项目布局推进，未来有望与上游炼化项目形成较好的产业链协同效应，公司竞争力有望进一步增强。
　　维持“增持”的投资评级。东方盛虹是差异化纤维行业与石化行业的领军企业之一，截至2022年末公司拥有差别化涤纶长丝产能310万吨/年（配套上游PTA产能390万吨/年）；丙烯腈产能78万吨/年，EVA产能30万吨/年，均在行业内具有领军地位。随盛虹炼化1600万吨/年炼化一体化项目投产，公司现已成功构建“原油-PX/乙烯PTA/乙二醇-聚酯-化纤”全产业链，未来随其以及下游配套项目逐步放量，有望带动公司产销规模与综合盈利能力实现跨越式增长。同时，公司亦有诸多新增新能源新材料项目处于建设/推进当中。综合来看，公司产业链一体化程度有望持续提高，产业链版图有望持续扩张，各个项目间的协同效应有望持续增强，公司综合盈利能力与抵御风险能力有望持续提升。我们调整公司2023-2024年EPS预测分别为1.06元、1.40元并引入2025年EPS预测为1.72元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，新项目进展不及预期风险，原油价格大幅回落的风险，产品价格大幅波动的风险。