事件1：公司与沙特阿美亚洲签署了战略框架协议，协议内容主要包括：1）沙特阿美或其关联方拟战略入股江苏盛虹石化产业集团有限公司（公司全资子公司，简称“石化产业”），并持有其少数股权；2）双方拟在原油采购、产品销售、高附加值技术许可等方面开展合作。上述框架协议不涉及具体金额，仅为双方达成的初步意向，在协议签署后，双方将尽快开展尽职调查、审计、评估等工作。
　　事件2：公司全资子公司石化产业拟以现金方式，收购第二大股东盛虹石化所持有的盛虹石化（连云港）港口储运有限公司（简称“石化港储”）、连云港广弘实业有限公司（简称“广弘实业”）100%股权。本次交易作价合计约22.4亿元，同时在本次收购完成后，石化产业将协助石化港储和广弘实业偿还合计约5.8亿元的借款。
　　战略性引入沙特阿美，强强联合助力长远发展。沙特阿美是全球最大的石油生产公司之一，也是公司重要的原料供应商之一。此次框架协议的签订，拉开了双方在股权合作和业务协同上的序幕，若双方最终签署正式合作协议、并顺利实施，将在原料保供、资金支持、技术合作等方面为公司带来积极影响。
　　资产整合优化运营效率，进一步增强业务协同。为进一步完善公司石化业务板块的配套公用工程，减少关联交易，公司对石化港储、广弘实业等关联方资产进行了全面整合。其中石化港储主要负责码头运营和罐区存储等业务，广弘实业主要负责餐饮、住房等员工生活配套业务，通过对上述公司的收购整合，有利于公司石化业务板块降低运营成本，提高项目经济效益。
　　高开支构筑高成长，新材料版图持续扩张：公司以盛虹炼化为基础原料平台，加速向下游新能源新材料产业链延伸，重点布局项目包括：百万吨EVA、30万吨POE、可降解塑料、POSM及多元醇、磷酸铁锂等，新材料业务版图有望迎来高速增长期。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年归母净利润为50、88、97亿元，按9月27日收盘价计算，对应PE分别为15.4、8.7和7.9倍。大炼化盈利持续改善，沙特阿美合作打开长期空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：框架协议推进不及预期，终端需求复苏迟缓，原材料价格剧烈波动，产能扩张导致行业竞争加剧
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告炼化及贸易东方盛虹000301子公司拟引入沙特阿美作为战投强强联合2023年09月28日未来可期证券分析师陈淑娴买入维持执业证书S0600523020004chensxdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师曾朵红执业证书S0600516080001营业总收入百万元63822178246201095218384021-60199793同比21179139zengdhdwzqcomcn归属母公司净利润百万元548496388479655证券分析师郭亚男同比-88805789执业证书S0600523070003每股收益-最新股本摊薄元股008075134146guoyndwzqcomcnPE现价最新股本摊薄139541541865792研究助理何亦桢执业证书S0600123050015关键词TableTag产能扩张第二曲线heyzhdwzqcomcnTableSummary投资要点股价走势事件1公司与沙特阿美亚洲签署了战略框架协议协议内容主要包括1沙特阿美或其关联方拟战略入股江苏盛虹石化产业集团有限公司公东方盛虹沪深300司全资子公司简称石化产业并持有其少数股权2双方拟在原61油采购产品销售高附加值技术许可等方面开展合作上述框架协议-4-9不涉及具体金额仅为双方达成的初步意向在协议签署后双方将尽-14-19快开展尽职调查审计评估等工作-24-29-34事件2公司全资子公司石化产业拟以现金方式收购第二大股东盛虹-392022927202312620235272023925石化所持有的盛虹石化连云港港口储运有限公司简称石化港储连云港广弘实业有限公司简称广弘实业100股权本次交易作价合计约224亿元同时在本次收购完成后石化产业将协助石化港储市场数据和广弘实业偿还合计约58亿元的借款收盘价元1157战略性引入沙特阿美强强联合助力长远发展沙特阿美是全球最大的一年最低最高价10921883石油生产公司之一也是公司重要的原料供应商之一此次框架协议的市净率倍213签订拉开了双方在股权合作和业务协同上的序幕若双方最终签署正流通A股市值百式合作协议并顺利实施将在原料保供资金支持技术合作等方面6360033为公司带来积极影响万元总市值百万元7649173资产整合优化运营效率进一步增强业务协同为进一步完善公司石化业务板块的配套公用工程减少关联交易公司对石化港储广弘实业基础数据等关联方资产进行了全面整合其中石化港储主要负责码头运营和罐区存储等业务广弘实业主要负责餐饮住房等员工生活配套业务通过每股净资产元LF543对上述公司的收购整合有利于公司石化业务板块降低运营成本提高资产负债率LF7890项目经济效益总股本百万股661121高开支构筑高成长新材料版图持续扩张公司以盛虹炼化为基础原料流通A股百万股549700平台加速向下游新能源新材料产业链延伸重点布局项目包括百万吨EVA30万吨POE可降解塑料POSM及多元醇磷酸铁锂等相关研究新材料业务版图有望迎来高速增长期东方盛虹0003012023年半盈利预测与投资评级我们维持公司2023-2025年归母净利润为50年报点评炼化景气回升新材亿元按月日收盘价计算对应分别为和8897927PE1548779料构筑第二增长极倍大炼化盈利持续改善沙特阿美合作打开长期空间维持买入评级2023-08-11风险提示框架协议推进不及预期终端需求复苏迟缓原材料价格剧烈波动产能扩张导致行业竞争加剧13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告东方盛虹三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产33586548776191275291营业总收入63822178246201095218384货币资金及交易性金融资产12327177711827126954营业成本含金融类58930158377171063185419经营性应收款项1317356939394029税金及附加70289121005510919存货17533296593553040640销售费用217535627681合同资产0000管理费用652124819791973其他流动资产2409387841723669研发费用50371313441660非流动资产132926185134223826262797财务费用1955212850985892长期股权投资111111111111加其他收益113316356387固定资产及使用权资产41567104557130882159951投资净收益30536066在建工程80122676227762287622公允价值变动3000无形资产4182535765557414减值损失1012400200200商誉692692692692资产处置收益484627076长期待摊费用4444营业利润41662571109512039其他非流动资产6248679179617003营业外净收支31263330资产总计166512240011285738338088利润总额44762821112812068流动负债54409842868732392703减所得税96131922812414短期借款及一年内到期的非流动负债35899348473399134912净利润543496388479655经营性应付款项15564418484519748995减少数股东损益5000合同负债1401347539104153归属母公司净利润548496388479655其他流动负债1545411642254643非流动负债7640595548112543130917每股收益-最新股本摊薄元008075134146长期借款6623586235103165121630应付债券4143314331433143EBIT281884611602717733租赁负债1398137712541343EBITDA5246132072094423601其他非流动负债4629479249814801负债合计130814179833199866223620毛利率767111514931510归属母公司股东权益357016018185875114471归母净利率086278440442少数股东权益3333所有者权益合计356986017885872114468收入增长率2113179281282860负债和股东权益166512240011285738338088归母净利润增长率8802805417825913现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流1391269711610221328每股净资产元3626018601151投资活动现金流32149397682413222889最新发行在外股份百万股6611661166116611筹资活动现金流3098918478856010248ROIC278406617564现金净增加额32556815298687ROE-摊薄1548251030843折旧和摊销2427474649175868资产负债率7856749369956614资本开支31104394172293223785PE现价最新股本摊薄139541541865792营运资本变动3924146802841438PB现价319193135101数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn