全球达成CBDC发展共识，我国政策加码，试点先行。
　　全球各国央行对CBDC达成发展共识，我国数字货币项目启动九年，2023年将继续试点推行。截至2023年8月，超百国央行已开启数字货币的研发，其中发展中国家处于领先态势。我国2023年将继续有序推进先行试点，分区域看，各地进程差异较大，江苏，浙江，广东等地政策加码力度较大，试点推进步伐遥遥领先。到2023年8月，江苏省CBDC累计交易额约占全国的72%，并有望在2025年初步形成完善数字货币体系。
　　数字人民币发展提速，应用落地有望成为新动能。
　　2023年人民币发展提速，据央行统计，2023年6月数字人民币流通存量占M0的0.16%，当月累计交易金额达1.8亿元，相较2022年8月增加17倍。应用场景不断落地有望成为新一轮发展动能。（1）央行层面：数字货币具有可监管和可追踪性，在财政、税收、政务、民生等应用场景具备较大潜力，但核心要兼顾好央行中心化和经济主体去中心化。（2）企业层面：目前已在公共交通、批发零售、餐饮文旅、电商消费、政务缴费等应用场景落地。2022年底支付宝加入数字人民币受理网络，淘宝、天猫、和盒马等场景都有试点支付。2023年微信小程序/视频号已开始支持数字人民币交易。根据央行统计，2021H2个人钱包数量增长约11倍，试点场景数增长约5倍。
　　银行IT系统供应商深度受益，有望获数百亿元增量。
　　（1）中游商业银行运营端是数字人民币的核心环节，银行IT系统供应商受数字人民币刺激最大，具备“一卡多用”的硬钱包生产技术的银行有望领先受益。CBDC的发行流通加速商业银行的数字化转型进程，有望释放银行IT系统升级改造的巨大需求。根据IDC统计，2022银行IT解决方案市场规模为649亿元，预计2027年达到1429亿元，五年复合增长率为17.1%，数字人民币有望每年为银行IT系统供应商带来数百亿元增量需求。（2）上游基础技术仍处于探索期，下游数字人民币带来受理终端和兑换终端大规模升级和更换需求。根据我们测算，ATM机市场有望增加约320亿元的更换需求，终端制造龙头有望切分更多增量规模。
　　投资建议：数字人民币的落地和推广将带来大量软件系统和硬件设备更换改造需求，建议关注银行IT系统提供商：宇信科技、神州信息；硬钱包提供商：德生科技、楚天龙；数字营销服务商：旗天科技；终端设备厂家：广电运通、新大陆、新国都、拉卡拉
　　风险提示：政策支持不及预期、应用场景拓展不及预期、产业生态协同不及预期。
　　

研究报告全文：计算机行业专题报告20230930数字货币发展提速银行IT供应商有望领先受益单击或点击此处输入文字证券研究报告投资评级看好维持核心观点最近12月市场表现全球达成CBDC发展共识我国政策加码试点先行定增加码MLCC扩产国产替代空间广阔定增加码MLCC扩产国产替代空间广阔公司在2020和2021年连续两年发布定增方案两次募集资金计算机沪深300上证指数全球各国央行对CBDC达成发展共识我国数字货币项目启动九年2023年均主要投向MLCC领域重点发展5G通讯工业和车规级MLCC分别扩64将继续试点推行截至2023年8月超百国央行已开启数字货币的研发其产200亿只月和250亿只月的MLCC产能综合产能有望超500亿只月49中发展中国家处于领先态势我国2023年将继续有序推进先行试点分区域全球MLCC市场需求超1000亿元国内需求占比在50左右在MLCC产35看各地进程差异较大江苏浙江广东等地政策加码力度较大试点推业链向大陆转移的趋势下国产替代空间广阔20进步伐遥遥领先到2023年8月江苏省CBDC累计交易额约占全国的672并有望在2025年初步形成完善数字货币体系产业链一体化铸就公司独特工艺及高毛利公司始终坚持以技术创新为-8引领不断开展新材料新产品新装备新技术的研究与创新全系产品均数字人民币发展提速应用落地有望成为新动能实现向上游原材料自制延伸设备工艺自主创新在保证一定毛利的情况下不断精进良率降本增效抢占市场份额逐步走向各细分领域龙头地位分析师程兵2023年人民币发展提速据央行统计2023年6月数字人民币流通存量占SAC证书编号S0160523060001M0的016当月累计交易金额达18亿元相较2022年8月增加17倍PKG陶瓷基片SOFC燃料电池等业务多点开花随着AIOT需求提chengbingctseccom应用场景不断落地有望成为新一轮发展动能1央行层面数字货币具有振国内晶振销量大幅上升因此刺激其上游PKG需求释放下游电阻厂扩分析师杨烨可监管和可追踪性在财政税收政务民生等应用场景具备较大潜力IGBT行业高增速s带来公司相关陶瓷基片业务稳定增长基于SOFC燃料SAC证书编号S0160522050001但核心要兼顾好央行中心化和经济主体去中心化企业层面目前已在yangye01ctseccom2电池拥有高效的发电效率同时能够输出高品质的电能且环保等特点SOFC公共交通批发零售餐饮文旅电商消费政务缴费等应用场景落地2022应用前景非常广泛可用于分布式发电备用电源与热电联产等年底支付宝加入数字人民币受理网络淘宝天猫和盒马等场景都有试点相关报告支付2023年微信小程序视频号已开始支持数字人民币交易根据央行统投资建议国内电子陶瓷元件龙头地位稳固定增投产项目打开未来成长空计2021H2个人钱包数量增长约11倍试点场景数增长约5倍间我们预计公司2022-2024年实现营业收入692491751101亿元归母净利润223627863384亿元对应PE分别为247519871636倍首次覆盖银行IT系统供应商深度受益有望获数百亿元增量给予增持评级1中游商业银行运营端是数字人民币的核心环节银行IT系统供应商受风险提示SOFC燃料电池研发不及预期MLCCPKG新增产能无法消化数字人民币刺激最大具备一卡多用的硬钱包生产技术的银行有望领先宏观消费需求受益CBDC的发行流通加速商业银行的数字化转型进程有望释放银行IT系统升级改造的巨大需求根据IDC统计2022银行IT解决方案市场规模为649亿元预计2027年达到1429亿元五年复合增长率为171数字人民币有望每年为银行IT系统供应商带来数百亿元增量需求2上游基础技术仍处于探索期下游数字人民币带来受理终端和兑换终端大规模升级和更换需求根据我们测算ATM机市场有望增加约320亿元的更换需求终端制造龙头有望切分更多增量规模投资建议数字人民币的落地和推广将带来大量软件系统和硬件设备更换改造需求建议关注银行IT系统提供商宇信科技神州信息硬钱包提供商德生科技楚天龙数字营销服务商旗天科技终端设备厂家广电运通新大陆新国都拉卡拉请阅读最后一页的重要声明行业专题报告证券研究报告风险提示政策支持不及预期应用场景拓展不及预期产业生态协同不及预期表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元09282022A2023E2024E2022A2023E2024E300674宇信科技122091718037057076379730402247未覆盖000555神州信息114991169021038051503530782294未覆盖002908德生科技54881272038044061416328912085增持003040楚天龙72351569036047056484433502822未覆盖300061旗天科技4132627009002006134112750010329未覆盖002152广电运通300491210033040046301230322633未覆盖000997新大陆196611905-038110139-345317351366未覆盖300130新国都1332124650091321761341118721402未覆盖300773拉卡拉142961787-184117146-91715281225未覆盖数据来源wind数据预测数据为wind一致预期财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业专题报告证券研究报告内容目录1政策驱动试点先行511中央规划央行稳步推进512地方试点政策2023年频出613全球CBDC研发进程加快72数字人民币的技术框架821我国一币两库三中心系统架构822其他国家CBDC技术解决方案923重要技术和创新103政策引导下行业发展迅猛1031落地场景丰富可探索性强1032用户规模和交易规模迅猛增长124企业加速布局成为数字人民币产业链收益一环1341产业链上游深耕基础技术1542银行抓住数字化转型机遇中游受益最大16421银行IT系统市场潜力较大16422数字人民币普及少不了硬钱包1743下游设备升级更新创造百亿元市场规模18431POS机改造更换需求大18432ATM的大单价创造大市场195投资建议206风险提示21图表目录图1数字人民币发展历程5图2各地区央行数字货币开发情况7图3一币两库三中心原型系统架构9图4数字货币核心技术体系10图5大型活动赛事是数字人民币的重要落地场景11图6数字人民币产业链情况14谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业专题报告证券研究报告图7数字人民币智能合约产品元管家15图8中国银行业IT解决方案市场规模含预测16图92021年中国银行业IT解决方案市场份额17图10数字人民币硬件钱包17图11数字人民币终端设备18图12我国联网POS机存量万台19图132021年中国POS机厂商出货量台19图14我国ATM机市场保有量万台20图152019年我国ATM机市场竞争格局20表12023年各地区数字人民币试点方案6表2各国CBDC相关进展7表3CBDC技术解决方案9表4全国数字人民币相关统计12表5苏州数字人民币相关统计13表6相关企业数字人民币业务落地情况14表7对POS机市场的估计19表8建议关注公司数字人民币布局和业务情况21谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业专题报告证券研究报告1政策驱动试点先行11中央规划央行稳步推进数字货币是央行发行的有国家主权信用背书的以数字形式存在的法定货币不同于虚拟货币虚拟货币相关业务活动在中国属于非法金融活动我国发行的央行数字货币CBDC即数字人民币e-CNY是数字经济发展的重要基础具有极强的国家战略意义2020年中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划明确指出积极参与数据安全数字货币数字税等国际规则和数字技术标准制定及完善货币供应调控机制稳妥推进数字货币研发这是我国对数字货币顶层设计的最高层级的政策文件此前央行对数字货币的表态一直是试点推进2014年中国人民银行开始正式启动法定数字货币研究是最早进行数字货币研究和试验的央行现中国已在央行数字货币CBDC领域取得全球领先地位我国高度重视数字人民币的研发和推进2017年后人民银行不断推出各种举措支持数字人民币的发展2023年以来国家各部委也开始出台相应支持数字人民币应用方案2023年1月央行工作会议指明2023年数字人民币试点工作有序推进主方向央行下半年工作会议也提到要持续推动数字人民币的研发试点图1数字人民币发展历程数据来源中国数字人民币研发进展白皮书中国人民银行中国人民银行中国政府官网21经济移动支付网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业专题报告证券研究报告12地方试点政策2023年频出2023年以来为进一步推动数字人民币应用增量扩面场景持续创新生态不断完善各地不断加码数字人民币试点政策或提出工作目标无论是政策文件发布数量还是力度都比以往要更多更强指导更具体应用场景也更细化在政策加持下数字人民币推广2023年成效明显江苏省数字人民币试点工作方案明确试点工作推进步骤试点准备阶段20231-20233推广启动阶段20234-202312增量扩面阶段20241-20256总结深化阶段20257-202512提出要在2025年底基本实现数字人民币应用场景特定区域全覆盖初步形成较为完善的数字人民币生态体系另外江苏省下属多个地区2023年也都有出台数字人民币试点方案包括徐州宿迁扬州连云港泰州淮安南通昆山等苏州至2022年末累计实现数币交易金额超3400亿元兑现数字金融政策奖励超700万元苏州2023年目标数字人民币交易金额实现2万亿元数字人民币中小企业贷款金额超2000亿元民生服务缴费领域实现数字人民币全覆盖新增200家数字金融生态圈企业提升数字金融产业能级表12023年各地区数字人民币试点方案省份地区政策措施内容明确在全省妥有序开展数字人民点提出大力拓展零售支付域用等20232江省数字人民点稳币试领应苏币试九大重点任力争到2025年底基本形成服便捷高效用覆盖面广生工作方案务务应态较为完善的数字人民币运营管理体系全国首个数字人民币场景应用导则首个住房公积金行业导则首个省级层面编制20234江苏省住房公积金数字的导则细化数字人民币在住房公积金账户结算财务核算安全等方面的规人民币场景应用导则试行范化要求全省全面推进教育领域数字人民币试点工作畅通全省教育领域数字人民币收入和支付20235江苏省教育领域数字人渠道积极构建教育收费各类考试报名费国库集中支付以及奖助学金发放等业民币试点实施方案数字人民用景江苏务币应场省20235江苏省工业和信息化领在全省工信系统工业和信息化领域重点企业和产业园区推广数字人民币应用力域数字人民币试点实施方案争到2025年实现数字人民币账户规上工业企业基本覆盖20235省政府关于全面推进农支持将数字人民币试点融入特色小镇特色乡村建设构建数字人民币应用生态村金融创新发展的意见常熟20234关于实行工资全额数字从2023年5月开始对全市在编公务员事业人员各级国资单位人员实行工资全额市人民币发放的通知数字人民币发放全国首个行政机关单位公务员以数字人民币全额发薪的城市使用数字人民币为小微企业发放小微贷款专项补贴提供便利化的资金管理薪无锡20236无锡市数字人民币试点资发放等服务以此探索数字人民币在供应链管理等方面的跨区域应用助力中小市工作实施意见企业健康发展实现杭州亚运会应用试点成功落地受理环境和交易规模显著提升打造一批标志202342023年浙江省数字人民性创新应用成果进一步扩大以数字人民币形式拨付医保基金试点范围各试点市全省浙江币试点工作要点至少开展2轮迎亚运数字人民币红包活动年底实现预算单位对公钱包开立比例省100使用数字人民币纳税缴费突破100亿义务20233深入推进义务小商品市全面提升义务市场数字人民币受理环境推动交易规模大幅提升丰富数字贸易应市场数字人民币试点工作方案用场景等10条具体措施20231关于加快建设深圳国际财联动香港开展数字人民币跨境支付试点携手打造数字人民币跨境应用示范区广富管理中心的意见东深圳省20236深圳市开展付式步大数字人民点在教育培域的景用加大数字人民在其他市预经营稳扩币试训领场应对币经数字人民币试点推广工作方案营领域适用场景的试点探索做好数字人民币后台支撑工作等七大重点任务数据来源各政府官网澎湃新闻财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业专题报告证券研究报告13全球CBDC研发进程加快CBDC已成为各国法定货币的重要发展方向近年来针对CBDC的研究在全球范围内激增截至2023年8月已有百多个央行开启了数字货币项目的研发包括零售和批发项目三国CBDC已完全投入使用2021年尼日利亚推出的e-Naira2020年巴哈马推出的SandDollar2021年牙买加推出的Jam-Dex很多发展中国家在CBDC上比发达国家走的更快多个国家开启跨境支付CBDC央行合作试点项目2021年12月瑞士央行和法国央行宣布欧洲首个跨境CBDC支付试验ProjectJura取得成功该项目针对欧元CBDC和瑞士法郎CBDC银行间批发贷款项目央行数字货币国际协作组织CBDCCO计划于2024年1月开始以瑞士苏黎世为总部开始营运表2各国CBDC相关进展数据来源全球数字货币发展的最新进展与展望宋爽刘朋辉Blockworks财通证券研究所图2各地区央行数字货币开发情况谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业专题报告证券研究报告声明IMF发布世界地图分别率有限未显示南海地区特此备注台湾地区和南海诸岛钓鱼岛黄岩岛南沙群岛中沙群岛为为中华人民共和国领土数据来源CBDCTrackercbdctrackerorgIMF财通证券研究所除了推进各国内部普惠金融和增强国内支付系统CBDC对提高跨境支付效率和资金流动透明性有重大作用未来可搭建全球CBDC交易系统重构全球货币体系据人民银行统计2022年跨境人民币收付总额是42万亿元比2017年增长34倍再加上人民币跨境支付系统CIPS对人民币国际化的助力数字人民币长期有望受益于人民币跨境支付万亿元级市场的发展2数字人民币的技术框架21我国一币两库三中心系统架构前央行数字货币研究所所长姚前对我国CBDC原型系统的总体架构系统架构和技术架构进行了描述央行数字货币体系的核心要素是一币两库三中心一币CBDC两库中央银行发行库商业银行的银行库三中心认证中心登记中心及大数据分析中心谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业专题报告证券研究报告图3一币两库三中心原型系统架构数据来源中央银行数字货币原型系统实验研究姚前财通证券研究所22其他国家CBDC技术解决方案CBDC所需技术应具中心化高吞吐量隐匿可控可监管点对点交易支付即结算特点在实际CBDC开发过程中考虑到安全性可维护性及技术成熟度等工程因素各国通常选择现有企业级分布式账本技术平台作为实现CBDC的技术解决方案表3CBDC技术解决方案数据来源中央银行数字货币研究原型系统与技术解决方案吴狄刘亚柏语蔓财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业专题报告证券研究报告23重要技术和创新CBDC要求央行中心化管理采取分布式账本技术用于确权登记通过结合ECC算法零知识证明等隐私保护技术智能合约管理实现共识节点的动态管理及在底层内置紧急干预接口可以增强CBDC的可用性CBDC以加密币串形式实现价值转移核心技术有在线和双离线交易技术可控匿名电子认证防重复交易等交易安全技术安全存储传输保护等数据安全技术数字加密安全芯片等基础安全技术以及可信保障技术图4数字货币核心技术体系数据来源数字货币技术实现框架王永红财通证券研究所加载智能合约技术是数字人民币相比其他支付方式的重大优势也是其最大创新之一让其具有可编程性赋予其较大应用空间基于区块链理念的智能合约可以针对不同场景不断创新但要兼顾好央行中心化和经济主体的去中心化现有数币智能合约资金监管合约定向支付合约资金结算合约营销与零售合约贸易合约中国人民银行数字货币研究所所长穆长春表示智能合约的技术运行条件已不再是障碍其能否广泛应用更取决于能否建立起可信开放的生态体系3政策引导下行业发展迅猛31落地场景丰富可探索性强目前数字人民币已在公共交通批发零售餐饮文旅电商消费政务缴费等领域形成一批涵盖线上线下可复制可推广的应用模式各政府和运营机构仍在积极探索和扩大数字人民币的应用场景谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业专题报告证券研究报告数字人民币在大型平台企业生态中的渗透越来越深基于庞大的用户群体及丰富的生活消费场景这些平台是现阶段用户接触使用数字人民币的重要入口2022年底支付宝加入数字人民币受理网络淘宝天猫和盒马等场景都有试点支付2023年微信小程序视频号已开始支持数字人民币交易美团近期也与多家大行展开数字人民币的深化合作在2022年的冬奥会和2023年的大运会中数字人民币试点都取得很大成功大运会期间数字人民币累计消费4247万笔交易金额431612万元美团在2023年大运会期间的12天内7月28日至8月8日成都区域的日均数字人民币交易笔数相较大运会前的12天7月16至7月27日环比增长51交易金额环比增长656浙江多地政府也为数字人民币在即将举办的杭州亚运会的应用作好了指导工作图5大型活动赛事是数字人民币的重要落地场景数据来源移动支付网财通证券研究所由于CBDC具有可监管性和可追踪性能有效监控涉及洗钱恐怖融资和逃税等的违法交易活动及时追回流失的国有资产再加上CBDC支付即结算低成本安全等特性和其智能合约技术其在财政税收政务民生等方面的应用潜力较大有多种落地场景让CBDC相比其他支付方式更具优势谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业专题报告证券研究报告1预付式经营在健身培训等预付式场景中常有商家违约失信行为的发生通过在数字钱包中加载智能合约可有效规避商家挪用资金资金所有权按实际完成服务分次转移可有效保障客户资金安全解决顾客消费痛点从而促进预付式市场的健康发展深圳已开展预付式经营领域的数字人民币试点工作2财政拨款和财政补贴使用数字人民币进行拨款和补贴可以提高中央对地方的监督效率保证专款专用有效避免贪污腐败现象的发生3科研经费管理科研经费挪用和浪费现象一直是个严峻问题利用智能合约限定数字人民币形式的经费的支付用途实现对公共资金的全链路监控提升政府资金使用效用4医保基金拨付可以省去传统拨款跨行清算的等待环节实现医保基金结算款秒到账5跨境支付使用CBDC可以让跨境支付过程更加经济安全也有利于人民币国际化的发展目前雄安深圳海南北京重庆等地均提到要在数字人民币的跨境支付方面展开探索6报销可以探索数字人民币解决虚假报销浪费企业和事业单位资金的问题在普通零售和电商领域等支付宝和微信等第三方支付已很方便没有特殊措施人们不会自主改变支付方式应根据CBDC特点探索其优势应用场景以更方便居民生活和国家治理32用户规模和交易规模迅猛增长全国数字人民币自试点以来发展迅速从2021年6月末到2021年年底短短半年时间累计开立个人钱包数增长11506交易金额增长1538达87565亿元试点场景数增长51252023年六月流通中数字人民币存量占全国M0的016累计交易金额达18亿元比2022年八月末增加了17倍表4全国数字人民币相关统计数据来源中国人民银行财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业专题报告证券研究报告CBDC的推广目前仍是政策驱动市场动力较小数字人民币后面的突破需基于应用场景的拓展政府结合市场需求和整个行业生态协同推进寻找合适发展路径作为全国首批试点城市之一苏州在我国数字人民币试点地区中走在前列政策频出推广力度大成果显著从试点开始累计交易额2023年一季度增长50二季度增长135达12万亿元2023年8月11日2023年下半年人民银行南京分行工作会议暨江苏省外汇管理工作会议透露江苏省数字人民币累计交易额占全国的72表5苏州数字人民币相关统计数据来源政府官网财通证券研究所2023年年底苏州有望超额完成2万亿元数字人民币交易金额的目标2023年下半年可能加大支持力度以完成2000亿元数字人民币中小企业贷款的目标江苏省数字人民币试点工作方案规划的四步走战略最后一步提出要在2025年底初步形成较为完善的数字人民币生态体系江苏的示范有望刺激其它试点地区的推进我们推断2026年左右数字人民币发展有望迎来转折点2025至2026年的两年窗口期是相关企业深入布局加大生态合作抢占风口的好时候4企业加速布局成为数字人民币产业链收益一环数字人民币虽发展加速但产业链仍待完善产业生态仍需建设市场竞争激烈没有一家独大整理2023年数字人民币相关招标项目非上市小企业中标较多数字人民币具央行和商业银行双层运营特点即央行发行e-CNY并投放给商业银行商业银行再兑换给公众据此我们将e-CNY产业链按环节和对象分为上游谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业专题报告证券研究报告央行发行端中游银行运营端下游公众支付交易端图6数字人民币产业链情况数据来源艾瑞咨询东方财富Choice财通证券研究所表6相关企业数字人民币业务落地情况公司相关业务数字人民币相关业务落地首批与中国人民银行数字货币研究所签订战略合作协议的支付机构之一同时与中国人民银行数字货币研究所及其七大运营机构完成系统对接并开启业务合作与工行中行开展了第一批数字人民币代发工资和代发福利与现代保险合作签发了北京市第三方支付服首张数字人民币保单拉卡拉务POS机等成功配合11个试点城市政府部门完成数字人民币红包发放活动电子支付设备在北京冬奥会期间独家提供集合数币外卡支付及数字化科技运营的便利店整体解决方案推出具备数币支付智能手环钱包支持VISA受理的新一代手机POS产品数币产品服务的商户数量在2022年6月底超过10万家研发了合作银行数字钱包产品为合作银行互联到运营机构完成个人钱包和对公钱包建设长亮科技数字钱包完成数币的兑出兑回消费等场景高伟达银行系统参与部分银行客户数字人民币相关业务集中在中后台业务系统领域柜台机器人研发智能高柜数币机器人小蓝已在邮储银行试点科蓝软件银行系统中标唐山银行数字人民币项目手机银行系统改造软件开发服务解决方案在建设银行北京银行华夏银行天津银行辽宁农信山西银行泉州银行青海银行四川银行南洋银行昆山农商行等多家银行落地神州信息银行系统联合北京东城区税务局工商银行落地北京首笔税务缴税数字人民币试点打造的基于区块链和数字人民币的预付式消费服务平台吾卡已于海南省试点并进行平台发布截至2022年末已有500余家商户消费者达15万余人天喻信息银行系统中标湖北银行数字人民币系统建设项目恒宝股份数字钱包联合运营机构发布了多款数字人民币硬钱包产品与多家数币运营机构展开合作已有相关产品主要为可视智能卡产品一卡通智能穿戴设备东信和平数字钱包等卡式硬钱包楚天龙数字钱包为冬奥会提供多种形态硬钱包和工行合作为大运会提供硬钱包谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业专题报告证券研究报告公司相关业务数字人民币相关业务落地POS机等受理新国都苏州数字人民币先行合作伙伴在冬奥会实现数字人民币POS终端应用终端旗天科技数字营销已与多家银行展开十余个数字人民币营销推广项目供应链金融平智度股份在供应链金融中完成了中国银行在广东省的首笔供应链金融数字人民币应用场景的投放台参与多家央行的央行数字货币跨境应用场景研究及实施多边央行数字货币桥建设服务核心四方精创技术咨询合作伙伴紫光国微数字钱包负责硬件钱包的安全芯片设计与运营机构合作推广数字人民币试点工作实现数字人民币收单系统在新加坡的升级投产POS机收单新大陆北京冬奥会唯一总行级数字人民币支付受理系统建设外包服务商及核心智能POS提供商系统与多家银行展开商户联合收单业务和营销补贴活动2023上半年中标浙江工行外币兑换机采购项目可提供外币兑换数字人民币业务ATM银行系建立广州市首个城市级数字人民币综合业务平台支持百个合约发放场景广电运通统参与工行交行建行等数字人民币红包发放项目累计落地数字人民币系统建设的银行10家实现智能合约平台在十多个城市上线银行系统数与多家商业银行有数字人民币相关系统建设合作包括数币推进的各个层面宇信科技字营销中标邮储银行雄安分行的数字人民币个人钱包专项营销项目德生科技数字钱包参与邮储银行分行北京民生一卡通叠加数字人民币硬钱包的制作数据来源移动支付网各公司财报财通证券研究所41产业链上游深耕基础技术产业链上游以基础技术为主数字货币技术路径仍处于优化探索阶段央行负责顶层设计具有保密性发行层系统将大部分由央行技术团队负责对于开放合作的模块建设部分相关有技术优势的提供加密认证安全技术等业务的公司可与运营机构合作搭建数字人民币智能合约生态及探索数字货币更优技术路径图7数字人民币智能合约产品元管家数据来源数字人民币APP财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15行业专题报告证券研究报告42银行抓住数字化转型机遇中游受益最大421银行IT系统市场潜力较大CBDC给商业银行提供数字化转型机遇提高竞争力CBDC的发行和流通使得升级改造银行IT核心系统需求较大这是CBDC创造的最大市场截至2021年末建行累计交易笔数8475万余笔交易金额约435亿元约占人民币总交易额的一半而中行开通场景数量和商户门店数量市场占比分别为34和36排在第一其他商业银行也在增设相关部门组织布局数字人民币业务IDC对2022年全球金融行业十大预测中的第一就是有关反洗钱预测指出全球反洗钱活动约占全球GDP的3而CBDC的使用能极大提高反洗钱效率据IDC统计2022年中国银行业IT投资规模达144567亿元人民币同比增长83银行业IT解决方案市场规模为6488亿元预计到2027年将达到142915亿元五年复合增长率为171数字人民币未来每年都将给给银行IT行业带来数百亿元的增量规模图8中国银行业IT解决方案市场规模含预测数据来源IDC财通证券研究所从竞争格局看我国银行业IT解决方案市场竞争激烈市场分散没有绝对龙头许多企业如宇信科技神州信息长亮科技等都有在布局数字人民币以提高竞争力占据更多市场份额谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16行业专题报告证券研究报告图92021年中国银行业IT解决方案市场份额数据来源赛迪顾问财通证券研究所数字人民币的核心环节在于商业银行银行IT系统市场是数字人民币刺激最大也是受益最快的部分422数字人民币普及少不了硬钱包数字货币载体除了APPSDKAPI等软钱包还有SIM卡社保卡及手机终端可穿戴设备泛智能终端的内置安全单元等硬件钱包硬钱包相比软钱包成本更高但硬钱包相较操作简单更方便老年人等使用用户可离线支付主题钱包和联名款钱包也容易迎合年轻人的喜好有利于数字人民币的普及图10数字人民币硬件钱包数据来源移动支付网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17行业专题报告证券研究报告三大运营商和中行推出的超级SIM卡融合了数字人民币银行卡公交卡门禁卡等功能使用NFC技术无需扫码即可碰一碰支付手机SIM卡和社保卡等具极高的渗透率和接受度用户规模较大可以成为数字人民币普及的重要载体布局数字人民币业务的银行IT服务商一般也会布局数字软钱包的研发一卡多用是硬钱包的发展趋势SIM卡社保卡传统供应商开启数字人民币硬钱包业务更有优势43下游设备升级更新创造百亿元市场规模下游主要是数字人民币受理终端和数字人民币兑换终端如POS机ATM机自动售货机自动收银机等数字人民币的线下场景将带来这些终端设备的大规模改造和更新需求一些终端厂家早已布局研发支持数字人民币交易和流通的设备在原有设备上直接系统升级或推出新的支持数字人民币的终端现在终端设备的升级改造和试点应用正在有序推进但相关技术标准仍需确定以促进完善终端受理环境图11数字人民币终端设备数据来源上海证券报苏州市相城区政府官网中国教育后勤协会移动支付网财通证券研究所431POS机改造更换需求大数字人民币的普及需要线下商户的接入使用的支付受理终端如POS机需支持数谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准18行业专题报告证券研究报告字人民币双离线支付实现数字人民币受理功能支持扫码NFC两种方式收取数字人民币因此这将带来线下商家POS机大规模的升级改造和更换需求移动支付兴起后POS机市场有个快速增长但受到疫情对零售的影响和市场趋于饱和我国POS机存量近年增长缓慢甚至有所下降2022年末我国POS机存量是3556万台比2021年末减少3375万台随着疫情缓和POS机的需求有望恢复数字人民币的使用在零售中是对其他支付方式的替代会对存量市场中的POS机有升级或更换需求图12我国联网POS机存量万台图132021年中国POS机厂商出货量台数据来源中国人民银行财通证券研究所数据来源尼尔森财通证券研究所按2021年新大陆公司财报测算其POS机平均出厂价约为264元平均增值服务价格约为305元2021年我国POS机存量约3894万台按50更换50升级改造假设数字人民币的普及对POS机行业将带来百亿元市场预估100亿元200亿元表7对POS机市场的估计更换费用264305569元更换POS个数1447万台823亿元升级费用305元升级POS个数1447万台442亿元总额1265亿元数据来源新大陆2021年财报财通证券研究所432ATM的大单价创造大市场随着数字人民币推广ATM机需支持数字人民币存取现功能数字人民币与现金的兑换功能及数字人民币双离线硬钱包的存取功能除了基本功能终端设备也应智能化和数字化升级所以数字人民币将给ATM机带来大规模智能改造和更换需求由于电子支付的流行近年来市场ATM机存量有所下降从2018年末高峰的11108万台降到2022年末的8959万台谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准19行业专题报告证券研究报告数字人民币对ATM的需求主要是为了与流通中的纸币或外币自由兑换由于现金使用减少的趋势不可逆因此数字人民币并不会带给ATM机增量市场主要是对现有ATM机改造或更换预估未来ATM机保有量还会继续下降现在ATM机市场均价约为5万元左右假设ATM机保有量后面下降至80万台按50更换50改造假设则需改造或更换的ATM机各四十万台改造费用3万元更换费用5万元则带来的市场规模约320亿元预估200亿元400亿元区间广电运通是ATM机行业的龙头企业且是数研所数币试点参与单位之一深度且广泛布局数字人民币业务有包括数币钱包在内的多种数币产品图14我国ATM机市场保有量万台图152019年我国ATM机市场竞争格局数据来源中国人民银行财通证券研究所数据来源前瞻产业研究院财通证券研究所5投资建议数字人民币仍在试点阶段相关概念企业或难以在短时间内实现数字人民币产品的大规模营收但随着数字人民币的稳步推广应用场景的不断丰富CBDC的发展空间也将更大相关企业的CBDC产品市场空间会进一步打开提前布局数字人民币业务的企业长期有望实现大规模创收并改变所在行业竞争格局基于生态开放和可持续性收益分析我们认为数字人民币产业链中游受益最大其中银行IT系统提供商将从银行数字化转型和数字人民币落地需求中持续性受益有用户和技术积累的SIM卡社保卡传统供应商开启数字人民币硬钱包业务更有优势相关数字营销公司将在数字人民币推广中受益建议关注银行IT系统提供商宇信科技四方精创神州信息硬钱包提供商德生科技楚天龙谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准20