8月各项经济指标总体企稳改善，投资仍受房地产影响：2023年8月，规模以上工业增加值同比增长4.5%，较7月有所回升；固定资产投资额同比下滑13%，环比减少3.48%，降幅收敛，政府项目加快托底基建，但是房地产仍对投资形成负面拖累。8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，高于7月增速；8月出口同比下降8.8%，降幅较7月收窄；PMI录得49.7%，略高于7月水平。
　　社融再超预期，政府债发行加速：8月新增社融3.13万亿元，高于2.46万亿元的预期值，同比多增6576亿元，较5-7月显著回升。信贷环比改善，政府债和企业债发行加速。8月，新增人民币贷款1.34万亿元，同比多增56亿元，环比7月有所改善；新增政府债券1.18万亿元，同比多增8755亿元；新增企业债融资2698亿元，同比多增1186亿元；新增表外融资1005亿元，同比少增3764亿元。结构上看，居民中长期贷款持续受累按揭负增长，企业部门票据持续冲量。居民端，8月新增居民部门贷款3922亿元，同比少增658亿元；其中，短期贷款同比多增398亿元；中长期贷款同比少增1056亿元。企业端，8新增企业部门贷款9488亿元，同比多增738亿元。其中，中长期贷款同比少增909亿元；票据融资同比多增1881亿元。
　　降准落地+存款挂牌利率调降，稳定银行息差：央行于9月15日降准25BP，有利于应对税期、MLF到期、专项债发行加速和一揽子化债方案下的资金需求，保持流动性合理充裕，从银行的角度而言有利于对冲存量按揭利率调整的影响，缓解息差压力。依据银河证券宏观团队测算，此次降准预计释放中长期资金流动性6000亿元，我们测算在不考虑增量信贷投放情况之下银行净息差改善0.2BP，叠加增量信贷投放影响之后的银行净息差改善1.1BP。考虑到《【中国银河总量】如何理解近期地产政策加速松绑及其影响？20230901》报告中存量按揭利率下调30BP、50BP、100BP，对银行净息差的影响分别是-0.34BP、-0.53BP、-3.28BP，此次降准在一定程度上能有效对冲利率调整的影响。此外，9月1日起，多家国有大行以及股份行调整人民币存款挂牌利率，主要集中在中长期存款，进一步对息差改善形成支撑。
　　投资建议：经济数据企稳，政策层面继续发力稳增长，政府债发行加速有望带动基建投资增长，撬动配套融资需求。与此同时，降准落地，叠加存款挂牌利率再度下调，有助对冲流动性缺口和存量按揭利率下调影响，呵护银行息差和利润，助力银行基本面修复。我们持续关注地产政策放宽和财政发力成效以及地方债务风险化解进展，看好银行板块配置价值。个股方面：推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、宁波银行（002142）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。
　　

研究报告全文：行业动态TableHeader报告银行业2023年9月27日TableTitleTableIndustryName银行业社融再超预期政策发力呵护流动性与息差TableInvestRank推荐维持评级核心观点分析师TableSummary8月各项经济指标总体企稳改善投资仍受房地产影响2023年8月TableAuthors张一纬规模以上工业增加值同比增长45较7月有所回升固定资产投资额同010-80927617比下滑13环比减少348降幅收敛政府项目加快托底基建但是房zhangyiweiyjchinastockcomcn地产仍对投资形成负面拖累8月社会消费品零售总额同比增长46高分析师登记编码S0130519010001于7月增速8月出口同比下降88降幅较7月收窄PMI录得497略高于7月水平社融再超预期政府债发行加速8月新增社融313万亿元高于246万亿元的预期值同比多增6576亿元较5-7月显著回升信贷环比改善政府债和企业债发行加速8月新增人民币贷款134万亿元同比多增行业数据TableIndustryData2023-09-2556亿元环比7月有所改善新增政府债券118万亿元同比多增8755TableChart沪深300银行指数亿元新增企业债融资2698亿元同比多增1186亿元新增表外融资100510亿元同比少增3764亿元结构上看居民中长期贷款持续受累按揭负增8长企业部门票据持续冲量居民端8月新增居民部门贷款3922亿元6同比少增658亿元其中短期贷款同比多增398亿元中长期贷款同比42少增1056亿元企业端8新增企业部门贷款9488亿元同比多增7380亿元其中中长期贷款同比少增909亿元票据融资同比多增1881亿元-22023061520230627202307052023071320230721202307312023080820230816202308242023090120230911202309192023011120230119202302032023021320230221202303012023030920230317202303272023040420230413202304212023050420230512202305222023053020230607降准落地存款挂牌利率调降稳定银行息差央行于9月15日降准25BP-420230103-6有利于应对税期MLF到期专项债发行加速和一揽子化债方案下的资金需-8求保持流动性合理充裕从银行的角度而言有利于对冲存量按揭利率调整资料来源中国银河证券研究院的影响缓解息差压力依据银河证券宏观团队测算此次降准预计释放中长期资金流动性6000亿元我们测算在不考虑增量信贷投放情况之下银行净息差改善02BP叠加增量信贷投放影响之后的银行净息差改善11BP相关研究考虑到中国银河总量如何理解近期地产政策加速松绑及其影响TableResearch银河银行行业点评-2023年8月金融数据点评20230901报告中存量按揭利率下调30BP50BP100BP对银行净息20230912政府债发行加速企业贷款票据冲量特差的影响分别是-034BP-053BP-328BP此次降准在一定程度上能有征明显效对冲利率调整的影响此外9月1日起多家国有大行以及股份行调整中国银河总量如何理解近期地产政策加速松绑及人民币存款挂牌利率主要集中在中长期存款进一步对息差改善形成支撑其影响投资建议经济数据企稳政策层面继续发力稳增长政府债发行加速有望带动基建投资增长撬动配套融资需求与此同时降准落地叠加存款挂牌利率再度下调有助对冲流动性缺口和存量按揭利率下调影响呵护银行息差和利润助力银行基本面修复我们持续关注地产政策放宽和财政发力成效以及地方债务风险化解进展看好银行板块配置价值个股方面推荐江苏银行600919常熟银行601128宁波银行002142招商银行600036和平安银行000001风险提示宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明TableReportTypeIndex行业深度报告目录一银行业定位金融市场参与主体具有信用创造职能3一金融发挥资源配置核心职能满足社会再生产中投融资需求3二社融结构尚未发生根本性转变银行业仍起主导作用3二银行业在资本市场中的发展情况4一上市家数42家流通市值占比上升4二年初至今板块表现弱于沪深300估值处于历史偏低位置4三降准挂牌利率下调稳定息差社融表现再度超预期5一经济数据企稳降准落地银行存款挂牌利率下调5二社融再超预期政府债发行加速6三MLF和LPR利率保持不变9四业绩增速企稳江浙成渝中小行表现突出9四传统业务盈利空间收窄财富管理转型重塑竞争格局11一传统业务利润空间收窄业务转型加速11二中间业务重要性提升财富管理转型成为共识12三金融科技应用程度加深加速渠道经营和风控变革12五投资建议及重点公司13六风险提示13请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2TableReportTypeIndex行业深度报告一银行业定位金融市场参与主体具有信用创造职能一金融发挥资源配置核心职能满足社会再生产中投融资需求1金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门支撑经济稳健高质量增长金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置金融系统通过将闲散的可投资资金整合引导其有序地流向实体产业满足企业和个人的投资需求金融系统为企业提供融通资本投资渠道金融信息风险管理等工具满足企业的融资和再生产需求高效的金融体系能够通过风险信息的反馈降低投资者交易和监督成本引导资源由低效率组织机构向优质组织机构转移通过优胜劣汰机制提高服务实体经济质量2金融机构需持续深化改革创新业态以适应经济结构和发展模式的变革党的十九大报告指出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段必须坚持质量第一效益优先以供给侧结构性改革为主线推动经济发展质量变革效率变革动力变革金融体系积极适应实体经济结构和发展模式变革并提供与之相配套的服务是经济高质量发展的必然要求金融体系需持续深化改革创新业态提升资源配置质效引导资金向高质量发展的战略新兴行业和资金匮乏的民营小微企业转移二社融结构尚未发生根本性转变银行业仍起主导作用1实体经济80以上资金依旧来自间接融资银行是企业融资的核心渠道相较国际市场我国社会融资结构严重失衡直接融资占比偏低从社融结构上看以银行贷款为代表的间接融资是我国企业的主要融资渠道截至目前我国企业债券融资占社融比重853股票融资占比306直接融资占比合计1159证监会直接融资和间接融资国际比较专题研究中整理的来自世界银行数据显示1990年至2012年间G20成员国平均直接融资比重从55上升至669美国直接融资占比维持在80以上我国直接融资比重合计不足15远落后于美国图1社会融资规模存量结构人民币贷款外币贷款委托贷款信托贷款企业债券非金融企业境内股票政府债券其他10090807060504030201002017201820192020202120222023资料来源东方财富choice中国银河证券研究院2金融体系基础制度建设仍有待进一步完善以拓宽实体企业融资渠道直接融资对资本市场体系有更高的要求基础制度建设有待进一步深化目前我国多层次资本市场建设市场化程度和法律体系均需完善以进一步提升企业直接融资效率后续资本市场基础制度改革深化有望延续债权融资对企业信用要求更高由于我国目前尚未建立起完善的信用体请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3TableReportTypeIndex行业深度报告系没有背书的中小企业难以通过发行债券获得直接融资企业主体不得不转向间接融资来解决自身融资问题展望未来我国金融体系基础制度建设未有根本性变化环境下间接融资仍将是我国的核心融资渠道二银行业在资本市场中的发展情况一上市家数42家流通市值占比上升截至2023年9月22日上市银行数量为42家上市银行总市值约998万亿元占全部A股总市值的1113上市银行流通A股市值689万亿元占全部A股流通市值的988占比较年初有所上升图2我国上市银行流通市值及占比银行流通A股市值亿元全部A股流通市值亿元占比8000002070000060000015500000400000103000002000005100000002016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-12-302023-09-22资料来源东方财富choice中国银河证券研究院图3我国上市银行家数我国上市银行家数504030201002016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-12-302023-09-22资料来源东方财富choice中国银河证券研究院二年初至今板块表现弱于沪深300估值处于历史偏低位置截至2023年9月25日银行指数与年初相比下降11跑赢沪深300指数336百分点当前银行板块估值PB仅为048倍处于历史偏低位置请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4TableReportTypeIndex行业深度报告图4年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比10沪深300银行指数502023042120230711202309212023010920230113202301192023020120230207202302132023021720230223202303012023030720230313202303172023032320230329202304042023041120230417202304272023050820230512202305182023052420230530202306052023060920230615202306212023062920230705202307172023072120230727202308022023080820230814202308182023082420230830202309052023091120230915-520230103-10资料来源东方财富choice中国银河证券研究院年初至今涨幅以2022年12月31日为基期计算图5银行中信板块历年来PB水平市净率PBMRQ剔除规则不调整100806040200201906112020120720220610202308102019021420190322201904302019071720190822201909302019111220191218202002032020031020200416202005272020070620200811202009162020103020210113202102252021040220210514202106222021072820210902202110192021112420211230202202142022032220220429202207182022082320220929202211112022121920230201202303092023041720230526202307052023091520190102资料来源东方财富choice中国银河证券研究院三降准挂牌利率下调稳定息差社融表现再度超预期一经济数据企稳降准落地银行存款挂牌利率下调18月各项经济指标总体企稳改善投资仍受房地产影响2023年8月规模以上工业增加值同比增长45较7月有所回升固定资产投资额同比下滑13环比减少348降幅收敛政府项目加快托底基建但是房地产仍对投资形成负面拖累8月社会消费品零售总额同比增长46高于7月增速8月出口同比下降88降幅较7月收窄PMI录得497略高于7月水平2央行降准25BP对冲流动性缺口和存量按揭利率下调影响为巩固经济回升向好基础保持流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5TableReportTypeIndex行业深度报告我们认为降准总体符合预期有助于保持流动性合理充裕主要体现在1724政治局会议已指出要加强逆周期调节和政策储备发挥总量和结构性货币政策工具作用稳增长支持力度加大降息降准相继落地2提前应对税期MLF到期以及专项债发行加速影响3一揽子化债方案推进地府政府再融资债券发行有望增加对流动性的需求增长与此同时降准有利于对冲存量按揭利率下调影响缓解银行息差压力依据银河证券宏观团队测算此次降准25BP预计释放中长期资金流动性6000亿元我们测算在不考虑增量信贷投放情况之下银行净息差改善02BP叠加增量信贷投放影响之后的银行净息差改善11BP考虑到中国银河总量如何理解近期地产政策加速松绑及其影响20230901报告中存量按揭利率下调30BP50BP100BP对银行净息差的影响分别是-034BP-053BP-328BP此次降准在一定程度上能有效对冲利率调整的影响3多家银行存款挂牌利率再度下调呵护银行息差9月1日起多家国有大行以及股份行调整人民币存款挂牌利率主要集中在中长期存款其中6家国有大行1年期2年期3年期5年期定期存款利率分别下调了10BP20BP25BP25BP股份行跟进调整幅度与大行一致本轮存款挂牌利率调整有助稳定息差提升服务实体经济能力主要体现18月1年期LPR下调10BP存款利率调整有助提振贷款投放意愿帮助企业降低融资成本2存量按揭利率于9月25日统一调整负债端成本先行优化为降低居民购房成本释放消费潜力打开空间二社融再超预期政府债发行加速1信贷环比改善政府债和企业债发行加速8月新增社融313万亿元高于246万亿元的预期值同比多增6576亿元较5-7月显著回升截至8月末社融存量36861万亿元同比增长931信贷环比改善政府债和企业债发行加速8月新增人民币贷款134万亿元同比多增56亿元环比7月有所改善外币贷款减少201亿元同比少减625亿元新增政府债券118万亿元同比多增8755亿元新增企业债融资2698亿元同比多增1186亿元新增非金融企业境内股票融资1036亿元同比少增215亿元新增表外融资1005亿元同比少增3764亿元其中新增未贴现的银行承兑汇票1129亿元同比少增2357亿元图6社会融资存量图7社会融资增量社会融资规模存量社会融资规模存量同比社会融资规模增量当月值400万亿元1670000亿元3501460000300125000025010400002008300001506200001004502100000002019-012019-072020-012020-072021-012020-012021-042019-102020-042020-102021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-012019-042019-072019-102020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-04资料来源ifind中国银河证券研究院资料来源ifind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6TableReportTypeIndex行业深度报告图8单月新增社会融资规模主要分项规模2022-082023-072023-08亿元1600014000120001000080006000400020000-2000-4000资料来源ifind中国银河证券研究院2居民中长期贷款持续受累按揭负增长企业部门票据持续冲量截至8月末金融机构贷款余额23228万亿元同比增长111增速与上月持平金融机构新增人民币贷款136万亿元同比多增868亿元分部门来看居民部门短期贷款略有改善按揭贷款表现仍然较弱预计持续受地产销量疲软和提前还款冲击8月单月新增居民部门贷款3922亿元同比少增658亿元其中新增短期贷款2320亿元同比多增398亿元新增中长期贷款1602亿元同比少增1056亿元企业部门贷款投放增加仍以票据冲量为主8月单月新增企业部门贷款9488亿元同比多增738亿元其中短期贷款减少401亿元同比多减280亿元新增中长期贷款6444亿元同比少增909亿元新增票据融资3472亿元同比多增1881亿元非银机构贷款减少358亿元同比少减67亿元图9金融机构贷款数据金融机构人民币贷款余额金融机构人民币贷款余额同比25000001600亿元14002000000120015000001000800100000060040050000020000002020-092021-112019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072019-01资料来源ifind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7TableReportTypeIndex行业深度报告图10居民部门贷款图11企业部门贷款2022-082023-072023-082022-082023-072023-08亿元亿元500012000400010000300080002000600040001000200000-1000-2000-2000-4000-3000-6000资料来源ifind中国银河证券研究院资料来源ifind中国银河证券研究院3居民和企业存款走弱财政存款降幅收敛居民投资意愿仍弱8月M1和M2同比增长22和106M1-M2剪刀差为-84截至8月末金融机构人民币存款余额27876万亿元同比增长105与前7月增速持平8月单月新增存款126万亿元同比少增132亿元其中新增居民部门存款7877亿元同比少增409元新增企业部门存款8890亿元同比少增661亿元财政存款减少88亿元同比少减2484亿元非银存款减少7322亿元同比多减2969亿元显示投资意愿不高图12M1和M2M1同比M2同比M1-M2同比20151050-5-10-15资料来源ifind中国银河证券研究院图13金融机构存款余额图14金融机构存款-分部门金融机构人民币存款余额金融机构新增人民币存款居民新增人民币存款企业新增人民币存款财政新增人民币存款金融机构人民币存款余额同比非银机构新增人民币存款亿元80000300000014亿元2500000126000010200000040000815000002000061000000405000002-2000000-400002019-042021-042019-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072021-102023-072019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042019-01资料来源ifind中国银河证券研究院资料来源ifind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8TableReportTypeIndex行业深度报告三MLF和LPR利率保持不变2023年9月15日1年期MLF利率为25较上月持平截至9月20日1年期LPR报3455年期以上LPR报42均较上月持平图15央行中期借贷便利利率MLF图16贷款市场报价利率LPR中期借贷便利MLF操作利率1年贷款市场报价利率LPR1年月贷款市场报价利率LPR5年月35504830462544422040153836103432053000202108012019020120190501201908012019110120200201202005012020080120201101202102012021050120211101202202012022050120220801202211012023020120230501202308012022011720190417201906192019081520191016201912062020021720200515202008172020111620210115202104152021071520211015202204152022071520221017202301162023041720230717资料来源东方财富choice中国银河证券研究院资料来源东方财富choice中国银河证券研究院四业绩增速企稳江浙成渝中小行表现突出1银行利润增速边际改善息差企稳2023H1商业银行合计实现净利润125万亿元同比增长256维持低速增长但增速较2023Q1有所回升分银行类型来看国有行股份行和农商行净利润增速转正同比分别增长0906和573城商行净利润增速高位回落同比增长925与此同时银行整体息差环比企稳2023H1商业银行净息差为174同比下降21BP环比2023Q1基本持平其中国有行股份行息差环比微降2BP和1BP城商行息差环比持平农商行息差环比上升4BP图17银行业净利润图18银行业净息差商业银行净利润大型商业银行净利润商业银行净息差净息差大型商业银行股份制商业银行净利润城市商业银行净利润净息差股份制商业银行净息差城市商业银行净息差农村商业银行农村商业银行净利润25000亿元3020000251500020100001510500005000资料来源东方财富choice中国银河证券研究院资料来源东方财富choice中国银河证券研究院2资产质量指标总体稳健部分银行不良微幅上升截至2023年6月末商业银行不良率162环比持平其中国有行股份行城商行和农商行不良率分别为12912919和325环比分别变化002-0010和001个百分点商业银行拨备覆盖率20613环比上升088个百分点其中国有行股份行城商行和农商行拨备覆盖率分别为249752201858和13946环比分别变化-088493-025和107个百分点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9TableReportTypeIndex行业深度报告图19银行业不良率图20银行业拨备覆盖率商业银行不良贷款率不良贷款率大型商业银行商业银行拨备覆盖率拨备覆盖率大型商业银行不良贷款率股份制商业银行不良贷款率城市商业银行拨备覆盖率股份制商业银行拨备覆盖率城市商业银行不良贷款率农村商业银行拨备覆盖率农村商业银行5030040250302001502010010500002017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062020-032023-062017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032017-09资料来源东方财富choice中国银河证券研究院资料来源东方财富choice中国银河证券研究院资本充足率有所下降预计上半年信贷投放较多以及利润低增长影响截至2023年6月末商业银行的资本充足率一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为14661178和1028环比分别下降02021和02个百分点其中国有行股份行城商行和农商行资本充足率分别为168913311244和1195环比分别变化-046-005004和001个百分点图21银行业资本充足率图22银行业资本充足率-分类别商业银行资本充足率大型商业银行资本充足率股份制商业银行资本充足率商业银行一级资本充足率商业银行核心一级资本充足率城市商业银行资本充足率农村商业银行资本充足率1620141215108106452002020-03-312018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-312023-06-302020-03-312021-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-06-302020-09-302020-12-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-312023-06-302018-03-31资料来源东方财富choice中国银河证券研究院资料来源东方财富choice中国银河证券研究院3业绩增速回升江浙成渝中小行继续领跑2023H142家上市银行合计实现营业收入295万亿元同比下降343降幅小于2023Q1归母净利润109万亿元同比增长34增速较2023Q1有所回升盈利能力略低于去年同期但高于2022年全年整体保持稳健2023H142家上市银行平均年化ROE为1211同比下降003个百分点较2022年提升092个百分点个股层面来看江浙成渝地区银行表现持续领跑常熟银行长沙银行成都银行齐鲁银行和江苏银行营收增速超过10江苏银行杭州银行成都银行苏州银行常熟银行和无锡银行净利润增速超过20请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10TableReportTypeIndex行业深度报告图23上市银行营业收入和归母净利润图24上市银行ROE营业收入归母净利润ROE7000015亿元12406000012205000010120040000118051160300001140200000112010000110010800-5202012312021123120221231202363010601040201912312020123120211231202212312023630资料来源东方财富choiceifind中国银河证券研究院资料来源东方财富choiceifind中国银河证券研究院图25单个银行营收增速图26单个银行净利润增速营收增速净利增速1530102010500-10-5-20-30-10郑州银行成都银行常熟银行沪农商行厦门银行齐鲁银行苏农银行宁波银行张家港行中信银行渝农商行西安银行紫金银行邮储银行北京银行重庆银行农业银行工商银行中国银行民生银行江苏银行厦门银行成都银行江苏银行兰州银行沪农商行苏州银行青农商行重庆银行青岛银行中国银行张家港行苏农银行北京银行中信银行渝农商行民生银行兴业银行农业银行浦发银行建设银行常熟银行资料来源东方财富choiceifind中国银河证券研究院资料来源东方财富choiceifind中国银河证券研究院四传统业务盈利空间收窄财富管理转型重塑竞争格局一传统业务利润空间收窄业务转型加速随着经济结构转型升级以及贷款利率市场化成效释放银行传统存贷款业务盈利空间收窄过去依赖规模增长的模式难以为继2023年以来银行信贷投放受短期融资需求修复影响实现开门红但以基建和地产为核心驱动的规模增长空间逐步收窄与此同时贷款利率市场化推进进一步降低实体经济融资成本给银行息差带来压力2023Q2金融机构贷款加权平均利率419同比下降22BP东方财富choice测算数据显示2023H142家上市银行平均净息差为186较2023年6月末上升7BP请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11TableReportTypeIndex行业深度报告图27金融机构贷款利率图28上市银行净息差贷款加权平均利率贷款加权平均利率一般贷款净息差贷款加权平均利率票据融资250贷款加权平均利率个人住房贷款贷款加权平均利率一般贷款企业贷款200700150600500100400300050200100000000202333120236302020-122021-032017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-0620191231202012312021123120221231资料来源东方财富choiceifind中国银河证券研究院资料来源东方财富choiceifind中国银河证券研究院二中间业务重要性提升财富管理转型成为共识相比于表内存贷款业务以财富管理和投行为代表的中金业务具备资本消耗少周期性弱市场空间广阔且利润率相对较高等优点成为银行布局的重点方向目前上市银行的中间业务收入占比处于较低水平但随着上市银行对大零售领域的布局持续深入客户资产稳步积累财富管理中长期价值不变有助持续增厚中间业务收入2023H142家上市银行的中间业务收入占比为153贡献度有待提升但多家银行零售aum保持稳步扩张部分大行和中小行在私行领域布局取得较好成效截至2022年末多家银行的零售aum同比保持较快增长净少数银行aum有所下降图29上市银行中间业务收入图30部分银行零售aum中间业务收入中收贡献度2022aumyoy10000155亿元200000亿元250080001501800001600002000600014514000015001200004000140100000100080000200013560000500400000000130200000-500中国银行民生银行建设银行邮储银行招商银行交通银行浦发银行中信银行平安银行兴业银行光大银行江苏银行北京银行上海银行华夏银行宁波银行沪农商行南京银行杭州银行青岛银行工商银行资料来源东方财富choice中国银河证券研究院资料来源东方财富choice公司公告中国银河证券研究院三金融科技应用程度加深加速渠道经营和风控变革除了财富管理外银行在金融科技领域的投入力度也在持续加大数字化转型已成为银行突破获客短板深耕存量价值提升服务效率和强化风险管控的重要手段据上市银行年报不完全统计2022年有23家上市银行累计金融科技资金投入183245亿元同比增长915单个银行来看2022年金融科技投入超过100亿元的银行有7家即6大行和招商银行多数银行金融科技投入占比超过3请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12TableReportTypeIndex行业深度报告图31上市银行金融科技投入及增速图32上市银行金融科技投入占比金融科技投入yoy金融科技投入占营收比重亿元300400035006002503000500200250020004001501500300100010050020050000100-5000-1000000沪农商行厦门银行交通银行招商银行上海银行中信银行华夏银行光大银行平安银行兴业银行浦发银行北京银行民生银行常熟银行中国银行农业银行邮储银行工商银行重庆银行重庆银行建设银行贵阳银行无锡银行中信银行贵阳银行建设银行农业银行中国银行招商银行交通银行邮储银行兴业银行浦发银行平安银行光大银行民生银行华夏银行北京银行上海银行沪农商行重庆银行重庆银行厦门银行常熟银行无锡银行工商银行资料来源公司公告中国银河证券研究院资料来源公司公告中国银河证券研究院金融科技对银行的赋能体现在三个方面一是适应客户消费习惯变迁立足互联网企业思维开展线上业务借助流量场景等形式获客提供相应的产品和服务尤其适用于疫情影响下的非接触式金融场景二是运用大数据等技术构建算法和模型依托用户生命周期行为偏好资产负债以及外部征信财税等海量数据进行全面画像和智能营销精准定位客户需求提供个性化定制化的解决方案从而深度发掘存量客户价值优化经营效率与客户体验三是借助智能风控应对欺诈反洗钱及违约等多类风险构建长尾客户信用体系对中小微企业和低收入消费金融客户实现差异化定价和有效的风险管控降低信用成本整体而言金融科技应用深化正在加速银行渠道经营和风控变革能够帮助银行优化客户体验应对金融脱媒压力并有效管理信用风险拓展服务半径成为改善银行盈利质量的核心手段五投资建议及重点公司经济数据企稳政策层面继续发力稳增长政府债发行加速有望带动基建投资增长撬动配套融资需求与此同时降准落地叠加存款挂牌利率再度下调有助对冲流动性缺口和存量按揭利率下调影响呵护银行息差和利润助力银行基本面修复我们持续关注地产政策放宽和财政发力成效以及地方债务风险化解的进展看好银行板块配置价值个股方面推荐江苏银行600919常熟银行601128宁波银行002142招商银行600036和平安银行000001表1重点公司BVPSPB代码公司简称2022A2023E2024E2022A2023E2024E600919江苏银行114213171494063055049601128常熟银行8249261053090080070002142宁波银行231426753090118102088600036招商银行327136834137100089079000001平安银行188021112378059053047资料来源东方财富choice中国银河证券研究院六风险提示宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13TableReportTypeIndex行业深度报告图表目录图1社会融资规模存量结构3图2我国上市银行流通市值及占比4图3我国上市银行家数4图4年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比5图5银行中信板块历年来PB水平5图6社会融资存量6图7社会融资增量6图8单月新增社会融资规模主要分项规模7图9金融机构贷款数据7图10居民部门贷款8图11企业部门贷款8图12M1和M28图13金融机构存款余额8图14金融机构存款-分部门8图15央行中期借贷便利利率MLF9图16贷款市场报价利率LPR9图17银行业净利润9图18银行业净息差9图19银行业不良率10图20银行业拨备覆盖率10图21银行业资本充足率10图22银行业资本充足率-分类别10图23上市银行营业收入和归母净利润11图24上市银行ROE11图25单个银行营收增速11图26单个银行净利润增速11图27金融机构贷款利率12图28上市银行净息差12图29上市银行中间业务收入12图30部分银行零售aum12图31上市银行金融科技投入及增速13图32上市银行金融科技投入占比13表格目录表1重点公司13请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14TableReportTypeIndex行业深度报告分析师承诺及简介Table本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不AuthorsRxplain曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关张一纬银行业分析师瑞士圣加仑大学银行与金融硕士2016年加入中国银河证券研究院从事行业研究工作证券从业7年评级标准TableRatingStandard行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明Table本报Avow告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系TableContacts中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15