一周要闻点评：10年期美债利率再新高
　　节前成交低迷，存量市加剧北上外流影响，本周A股整体小幅调整：尽管8月工业企业盈利增速转正，但节前避险情绪升，两市成交额处于低位，叠加美债利率走高驱动北上再度外流，本周A股整体小幅调整。产业利好驱动部分行业仍有收益：减肥药与新型工业化概念分别带动医药与机械设备领涨；电力设备反弹，主因风、光电迎产业利好；华为新品发布与ChatGPT升级等因素共同驱动TMT逆势上涨。金融稳定走低：近期地产销售改善反映政策利好逐步兑现，地产链与大金融领跌。
　　要闻：1、中美双方商定，成立经济领域工作组，将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流；
　　2、三大交易所细化减持新规执行标准，就破发、破净以及分红不达标等标准进行明确，同时明确二级市场减持范围、增加大宗交易减持预披露等；
　　3、央行货币政策委员会2023年第三季度例会释放加力稳增长信号；
　　4、8月规上工业企业盈利单月同比转正，1-8累计同比降幅收窄；
　　5、美国8月核心PCE创2020年底以来最低环比涨幅，同时低于预期；
　　6、9月制造业PMI 50.2（前值49.7）；非制造业PMI 51.7（前值51.0）。
　　A股行情复盘：指数多数下跌，中游制造和必需消费占优
　　指数与风格：科创50和中证1000涨幅居前，周度涨跌幅分别为0.56%和0.4%。风格绝对表现来看，中游制造和必需消费、小盘、中市盈率和微利股占优。
　　行业表现：行业多数下跌，医药生物、机械设备和电力设备涨幅居前。减肥药与新型工业化概念分别带动医药与机械设备领涨。
　　领涨指数：近20交易日中证1000、煤炭、医药和石油石化相对占优。
　　估值跟踪：指数估值多数下行，行业估值分化程度小幅收敛海外
　　行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现居中
　　全球股市：多数下跌，巴西IBOV、纳斯达克和台湾证交所表现相对占优。
　　美股市场：指数涨跌不一，能源、材料和电信服务相对占优。
　　港股市场：指数全面下跌，医疗保健业、能源业和必需性消费业相对占优。
　　大类资产表现：10年期美债利率再新高，国内风险偏好回落
　　绝对表现：商品价格涨跌不一，布油升破95美元关口，中债利率走低，10Y美债利率创16年新高，美元指数走高，人民币有所升值。
　　相对表现：中美利差、德美利差有所扩大，万得全A口径下的修正风险溢价有所回升，对应国内风险偏好回落。
　　风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。
　　

研究报告全文：证券研究报告市场策略研究2023年09月30日投资策略市场回顾9月5周10年期美债利率再新高一周要闻点评10年期美债利率再新高作者节前成交低迷存量市加剧北上外流影响本周A股整体小幅调整尽管8分析师张峻晓月工业企业盈利增速转正但节前避险情绪升两市成交额处于低位叠加执业证书编号S0680518110001美债利率走高驱动北上再度外流本周A股整体小幅调整产业利好驱动部邮箱zhangjunxiaogszqcom相关研究分行业仍有收益减肥药与新型工业化概念分别带动医药与机械设备领涨电力设备反弹主因风光电迎产业利好华为新品发布与ChatGPT升级等1投资策略情绪出现底部回暖迹象交易与趋因素共同驱动TMT逆势上涨金融稳定走低近期地产销售改善反映政策势周报30第19期2023-09-27利好逐步兑现地产链与大金融领跌2投资策略交易盘率先回流外资周报第174期2023-09-26要闻1中美双方商定成立经济领域工作组将定期不定期举行会议3投资策略地量成交北上定价与长假效应就经济金融领域相关问题加强沟通和交流策略周报202309242023-09-242三大交易所细化减持新规执行标准就破发破净以及分红不达标等标4投资策略市场回顾9月4周A股走出独准进行明确同时明确二级市场减持范围增加大宗交易减持预披露等立行情2023-09-233央行货币政策委员会2023年第三季度例会释放加力稳增长信号5投资策略情绪在低迷区间徘徊交易与趋势周报30第18期2023-09-2048月规上工业企业盈利单月同比转正1-8累计同比降幅收窄5美国8月核心PCE创2020年底以来最低环比涨幅同时低于预期69月制造业PMI502前值497非制造业PMI517前值510A股行情复盘指数多数下跌中游制造和必需消费占优指数与风格科创50和中证1000涨幅居前周度涨跌幅分别为056和04风格绝对表现来看中游制造和必需消费小盘中市盈率和微利股占优行业表现行业多数下跌医药生物机械设备和电力设备涨幅居前减肥药与新型工业化概念分别带动医药与机械设备领涨领涨指数近20交易日中证1000煤炭医药和石油石化相对占优估值跟踪指数估值多数下行行业估值分化程度小幅收敛海外行情回顾全球股市多数下跌A股表现居中全球股市多数下跌巴西IBOV纳斯达克和台湾证交所表现相对占优美股市场指数涨跌不一能源材料和电信服务相对占优港股市场指数全面下跌医疗保健业能源业和必需性消费业相对占优大类资产表现10年期美债利率再新高国内风险偏好回落绝对表现商品价格涨跌不一布油升破95美元关口中债利率走低10Y美债利率创16年新高美元指数走高人民币有所升值相对表现中美利差德美利差有所扩大万得全A口径下的修正风险溢价有所回升对应国内风险偏好回落风险提示海外波动加剧宏观经济超预期扰动政策超预期变化请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日内容目录一周要闻点评10年期美债利率再新高4要闻点评9月第5周4A股行情复盘指数多数下跌中游制造和必需消费占优6指数与风格指数多数下跌中游制造和必需消费占优6行业表现多数下跌医药生物机械设备和电力设备涨幅居前8领涨指数近20交易日中证1000煤炭医药生物和石油石化相对占优9估值跟踪指数估值多数下行行业估值分化程度小幅收敛10海外行情回顾全球股市多数下跌A股表现居中12全球股市多数下跌A股表现居中12美股市场指数涨跌不一能源材料和电信服务相对占优13港股市场指数全面下跌医疗保健业能源业和必需性消费业相对占优15大类资产表现10年期美债利率再新高国内风险偏好回落16布油升破95美元关口10年期美债利率再新高16国内风险偏好回落16领涨资产布伦特原油比特币指数和美元指数20日表现占优18风险提示18图表目录图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点10006图表2A股核心指数本周涨跌幅6图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股6图表4A股各类风格指数本周涨跌幅7图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势7图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势7图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅8图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股8图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势10图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今10图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今11图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算11图表15全球重要股指本周涨跌幅12图表16全球重要股指历史分位2010年至今12图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅13图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势13图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今14图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅15图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今15图表22全球大类资产本周表现16图表23铜金比油金比走势17图表24伦敦金价CRB商品走势17图表25中美利差走势基于10年期国债利率17P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日图表26德美利差走势基于10年期国债利率17图表27A股修正ERP走势17图表28SPX-ERP与VIX指数走势17图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现18P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日一周要闻点评10年期美债利率再新高节前成交低迷存量市加剧北上外流影响本周A股整体小幅调整尽管8月工业企业盈利增速转正但节前避险情绪升两市成交额处于低位叠加美债利率走高驱动北上再度外流本周A股整体小幅调整产业利好驱动部分行业仍有收益减肥药与新型工业化概念分别带动医药与机械设备领涨电力设备反弹主因风光电迎产业利好华为新品发布与ChatGPT升级等因素共同驱动TMT逆势上涨金融稳定走低近期地产销售改善反映政策利好逐步兑现地产链与大金融领跌要闻点评9月第5周19月22日中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流点评经济领域工作组的成立意味着自2018年以来中美两国首次恢复定期经济对话为两国提供政策沟通渠道有助于加强两国经济金融领域沟通交流中美关系近期有望缓和2018年特朗普政府挑起贸易争端基本放弃高级别对话沟通机制以来中美经贸领域问题多靠谈判解决缺乏有效的定期沟通交流协商机制2022年11月中美两国元首在巴厘岛举行会晤同意两国财金团队就宏观经济政策经贸等问题开展对话协调今年6月以来美国财政部长耶伦商务部长雷蒙多等高层官员密集访华就两国经济金融领域进行深入交流此次设立经济领域工作组包括由中美两国财政部副部长级官员牵头的经济工作组和由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头的金融工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流是加强两国经贸领域沟通交流增进两国政策决策协调性促进两国以及世界经济发展的重要举措29月26日三大交易所细化减持新规执行标准就破发破净以及分红不达标等标准进行明确同时明确二级市场减持范围增加大宗交易减持预披露等点评上交所深交所北交所先后发布通知分别就证监会发布的进一步规范股份减持行为中破发破净分红不达标等标准进行细化说明从严落实减持新规进一步优化资本市场投资环境沪深交易所发布通知明确二级市场不得减持范围包括破发破净或分红不达标的详细标准以及新增大宗交易的预披露要求北交所发布的修订版文件中限制减持范围除破发破净外新增公司最近一期经审计财务报告存在亏损的情形同时不将限制减持与分红挂钩总体而言本次三大交易所细化减持新规执行标准重点在于将减持与公司回报股东程度挂钩促进保护投资者合法权益39月27日中国人民银行货币政策委员会2023年第三季度例会召开点评整体看央行对经济预期有所改善同时表示要持续用力乘势而上加大宏观政策调控力度释放出货币政策将加力稳增长的信号经济方面央行预期有所改善认为国内经济持续恢复回升向好动力增强并将内生动力还不强需求驱动仍不足调整为仍面临需求不足等挑战货币政策方面央行重申加大宏观政策调控力度精准有力实施稳健的货币政策并表示搞好逆周期和跨周期调节还提出实施好存续结构性货币政策工具汇率方面央行提出坚决防范汇率超调风险保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定对于地产调控政策央行增加了因城施策精准实施差别化住房信贷政策的表述并提出落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制调降首付比和二套房贷利率下限推动降低存量首套房贷利率落地见效P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日49月27日1-8月规上工业企业盈利同比-117前值-1558月单月同比转正至172点评整体看8月单月同比自2022下半年以来次首次转正主因PPI降幅收窄需求边际改善低基数1-8月累计同比则连续13个月负增但降幅收窄上下游看中游设备公用事业盈利占比延续回升上游原材料边际改善采掘消费相关行业盈利占比延续回落分行业看细分行业盈利延续弱改善有色电力热力以及部分中游设备行业改善较多库存端看库存增速小幅回升继续提示本轮补库可能偏弱所有制看国企私企盈利降幅延续收窄杠杆率看截至8月底工业企业杠杆连续3个月持平国企私企杠杆之差同样持平前值私企杠杆偏高回款周期偏长状况仍然存在指向私企经营仍有压力59月29日美国8月核心PCE通胀同比39前值42预期39环比01前值02预期028月PCE通胀同比35前值33预期35环比04前值02预期04点评美国8月PCE通胀同比与环比均有所反弹主因低基数与能源价格上涨与此同时美联储最青睐的通胀指标8月核心PCE通胀创下2020年底以来最低环比涨幅同时低于预期反映美国通胀有所缓和PCE数据发布后美联储加息预期有所降温美元指数美债利率短线走低同时黄金美股期货走高69月30日9月制造业PMI502前值497非制造业PMI517前值510点评整体看9月制造PMI连续第4个月回升重回扩张区间指向经济环比有所改善分项看供需延续改善出口订单延续回升而进口订单有所回落价格指数继续回升库存延续小幅反弹服务业小幅反弹建筑业延续明显回升P5请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日A股行情复盘指数多数下跌中游制造和必需消费占优指数与风格指数多数下跌中游制造和必需消费占优本周A股指数多数下跌科创50和中证1000涨幅居前周度涨跌幅分别为056和04上证50和沪深300表现较弱周度涨跌幅分别为-172和-132个股新高视角来看A股股价创60日新高个股比例回升本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为488和148环比分别变动03和006图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点1000上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000105010009509008508007507002023-04-072023-05-072023-06-072023-07-072023-08-072023-09-07资料来源wind国盛证券研究所图表2A股核心指数本周涨跌幅图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股本周涨跌幅60日新高个股比例250日新高个股比例右轴13090560400582570206-05-0145-04715-1-068-0704103-15-1322-2-1725科中中创深上沪上1证深500300证100050创50业证证证板成指00指指数202293020231202023512202391资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日风格绝对表现来看中游制造和必需消费小盘中市盈率和微利股占优资金风格方面基金重仓指数陆股通指数和茅指数涨跌幅分别为026024和-087行业风格方面中游制造028和必需消费-009表现占优个股特征方面小盘014中市盈率-016和微利股-012表现占优图表4A股各类风格指数本周涨跌幅本周涨跌幅026024028040140200-02-005-04-009-016-018-012-06-047-041-048-08-052-10-087-12-091-095-107-14-16-146-18-152基陆茅上中可必科金其大中小高中低亏微绩金股指游游选需技融他盘盘盘市市市损利优重通数资制消消稳服盈盈盈股股股仓指源造费费定务率率率指数数资料来源wind国盛证券研究所风格相对表现来看小市值科创板创业板相对市场表现占优超小市值相对市场表现较弱本周超小市值万得全A中证1000沪深300科创50沪深300创业板指沪深300表现分别为-147187271和137图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势最小市值指数万得全A科创50沪深300创业板指沪深300右轴02中证1000沪深300右轴1900290601850195028059180027058019175026057018517002505616501802405516001751550230540171500220532023-04-072023-06-072023-08-072023-04-072023-06-072023-08-07资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日行业表现多数下跌医药生物机械设备和电力设备涨幅居前申万一级行业多数下跌医药生物机械设备和电力设备涨幅居前本周30个申万一级行业中8个行业上涨涨幅靠前的行业为医药生物机械设备和电力设备分别上涨2611和09跌幅较大的行业为非银金融房地产和食品饮料分别下跌3128和25医药生物煤炭和银行60日新高个股比例较高医药生物煤炭和银行创60日新高个股比例较高分别为15291316和952石油石化通信和机械设备创250日新高个股比例较高分别为435376和319图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅本周涨跌幅近20个交易日涨跌幅642621109070502020100000-01-02-02-02-03-03-04-05-2-08-09-09-10-10-15-17-19-22-25-4-28-31-6-8医机电环传计通纺汽建电商社国轻石公煤银家交美基钢建农有食房非药械力保媒算信织车筑子贸会防工油用炭行用通容础铁筑林色品地银生设设机服装零服军制石事电运护化材牧金饮产金物备备饰饰售务工造化业器输理工料渔属料融资料来源wind国盛证券研究所图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股60日新高个股比例250日新高个股比例181615141312109109887665544443343211111200000000医煤银通石机交汽商家纺计轻电基建建电有农食传环公国美社非钢房药炭行信油械通车贸用织算工子础筑筑力色林品媒保用防容会银铁地生石设运零电服机制化装材设金牧饮事军护服金产物化备输售器饰造工饰料备属渔料业工理务融资料来源wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日领涨指数近20交易日中证1000煤炭医药生物和石油石化相对占优过去20个交易日中表现较好的市场指数为中证1000上证指数和上证50行业为煤炭医药生物石油石化通信和银行概念为减肥药光模块CPOCRO光刻工厂和光通信过去120个交易日中表现较好的市场指数为上证指数上证50和沪深300行业为汽车银行家用电器非银金融和石油石化概念为光模块CPO汽车整车精选保险精选汽车配件精选和新能源整车图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现涨跌幅25涨跌幅22161414201415121112998710810385551006042222-500-10-2-7-70-1CRO-11中上上-1煤医石通银减光光光-15上上沪汽银家非石光汽保汽新证1000模证证50炭药油信行肥刻通证50深300模证车行用银油车险车能块指生石药工信CPO指电金石块整精配源数物化厂CPO数器融化车选件整精精车选选市场指数行业指数概念指数市场指数行业指数概念指数资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日估值跟踪指数估值多数下行行业估值分化程度小幅收敛PE估值来看上证50和上证指数分位较高创业板指和科创50分位较低市场指数来看当前上证50和上证指数的PE估值分别为1012和1307历史分位分别为5123和4284创业板指和科创50的PE估值分别为2937和3899历史分位分别为188和462资金风格来看茅指数陆股通指数和基金重仓指数的PE估值分别为2086155和1274分别处于60785731和3308分位本周A股指数估值多数下跌市场指数来看科创50和中证1000的PE估值历史分位上行较多本周分别变动066和027个百分点上证50和沪深300的PE估值历史分位下行较多本周分别变动-545和-41个百分点资金风格来看陆股通指数茅指数和基金重仓指数的PE估值历史分位本周分别变动-231-243和-332个百分点图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势万得全A除金融石油石化PE-TTM全部A股PE中位数万得全APE-TTM右轴3619185341832175301716528162615524152023-04-072023-05-072023-06-072023-07-072023-08-072023-09-07资料来源wind国盛证券研究所图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今140120100806040200-2051434339302052615733上上中深沪中科创茅陆基证100050证50深证创500证证300业指股金指成板数通重数指指指仓数指数资料来源wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日申万一级行业估值多数下行当前PE估值历史分位前五行业分别是计算机75汽车74社会服务68钢铁64商贸零售64后五的行业分别是电力设备0有色金属4银行4建筑装饰8通信8回升前五行业是机械设备医药生物环保纺织服饰和传媒分别回升26614109303和021个百分点回落前五行业是非银金融食品饮料房地产农林牧渔和交通运输分别回落527311311213和192个百分点行业估值分化程度小幅收敛我们基于行业PE估值历史分位定义估值分化系数度量行业之间估值历史分位差异幅度本周行业估值分化系数为2234环比变动-004图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今200180160140120100806040200-20757468646454515049464443413733323130302219161210988440计汽社钢商建房电传机公美轻石农非基食纺国交家医煤环通建银有电算车会铁贸筑地子媒械用容工油林银础品织防通用药炭保信筑行色力机服零材产设事护制石牧金化饮服军运电生装金设务售料备业理造化渔融工料饰工输器物饰属备资料来源wind国盛证券研究所图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算行业估值分化系数MA50320030002800260024002202023-04-072023-05-072023-06-072023-07-072023-08-072023-09-07资料来源wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日海外行情回顾全球股市多数下跌A股表现居中全球股市多数下跌A股表现居中本周全球重要股指多数下跌巴西IBOV纳斯达克和台湾证交所表现相对占优分别为048006和006越南证交所韩国KOSPI和日经225表现相对靠后分别为-326-172和-168图表15全球重要股指本周涨跌幅本周涨跌幅1050501010-05-03-03-1-07-07-07-15-10-11-13-13-14-2-17-17-25-3-35-33巴纳台印澳法上标英德沪道香日韩越洲300225度普500国深经KOSPI西IBOV斯湾国证国琼港国南DAX达证孟标CAC指富斯恒证普200买30时克交数UKX工生交所业所资料来源bloomberg国盛证券研究所横向来看全球重要指数中上证指数估值排名1016当前纳斯达克日经225和印度孟买30估值靠前分别为36972536和2301巴西IBOV香港恒生和英国富时UKX估值靠后分别为78299和1104图表16全球重要股指历史分位2010年至今140120100806040200-2078805875887378592547251721111314纳日印标道台韩越澳上沪法德英香巴度洲500300经225普深国国DAX国CACIBOV斯琼湾国KOSPI南证港西达孟斯证证标指富恒买30普200时UKX克工交交数生业所所资料来源bloomberg国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日美股市场指数涨跌不一能源材料和电信服务相对占优美股市场指数涨跌不一能源材料和电信服务表现较好成长小盘风格相对占优市场指数来看本周罗素2000纳斯达克标普500和道琼斯工业指数涨跌幅分别为048006-074和-134行业多数下跌仅能源材料分别上涨127017电信服务收平相对占优风格相对表现来看纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500均有所上行表明成长与小盘风格相对占优图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅21305101020-100-01-03-07-05-2-11-13-16-16-3-21-4-5-6-7-8-70罗纳标道能材电信可工医房金必公素普5002000斯琼源料信息选业疗地融需用达斯服技消保产消事克工务术费健费业业资料来源bloomberg国盛证券研究所图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500右轴04204904804047038046036045044034043032042030412022-11-302023-01-312023-03-312023-05-312023-07-31资料来源bloomberg国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日本周美股指数估值涨跌不一行业估值整体下行市场指数来看当前道琼斯工业纳斯达克标普500和罗素2000PE估值分别为2014369721和2775历史分位分别为880677997531和1015本周分别变动-148003-192和075个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前行业的分别是信息技术8789可选消费7863和医疗保健7456本周估值分位数仅能源和材料回升分别回升068039个百分点而信息技术小幅回落003个百分点图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今140120100806040200-208878751088797570696560483185道纳标罗信可医电工金公必材能房普素2000500琼斯息选疗信业融用需料源地斯达技消保服事消产工克术费健务业费业资料来源bloomberg国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日港股市场指数全面下跌医疗保健业能源业和必需性消费业相对占优港股市场指数全面下跌医疗保健业能源业与必需性消费业表现较好市场指数来看本周恒生指数恒生科技和恒生中国企业指数涨跌幅分别为-137-177和-182行业多数下跌仅医疗保健业能源业分别上涨097013必需性消费业下跌较少回落072图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅2101010-1-07-10-10-10-11-2-14-14-18-18-18-3-25-4-31-38-5恒恒恒医能必综公金工地资非电原生生生疗源需合用融业产讯必讯材指科中保业性业事业建科需业料数技国健消业筑技性业企业费业业消业业费资料来源wind国盛证券研究所本周港股指数估值全面下行行业估值整体下行市场指数来看当前恒生中国企业恒生指数和恒生科技PE估值分别为778882和2291历史分位分别为23361098和063本周分别变动-361-26和-051个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前的分别是地产建筑业9908非必需性消费4838和原材料业3825本周估值分位数仅医疗保健业能源业分别回升034015个百分点地产建筑业回落较少仅小幅回落012个百分点图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今200180160140120100806040200-202311199483829212017121084恒恒恒地非原医综电必能公工金生生生产必材疗合讯需源用业融中指科建需料保业业性业事业国数技筑性业健消业企业消业费业费业资料来源wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日大类资产表现10年期美债利率再新高国内风险偏好回落布油升破95美元关口10年期美债利率再新高本周全球市场下跌095发达市场-092优于新兴市场-119商品价格涨跌不一布伦特原油LME铜CRB商品和伦敦金涨跌幅分别为219062-093和-295利率债方面美债长短端利率均有所回升中债长短端利率均有所回落信用债方面美国IG债HY债OAS利差均有所扩大中国3年期5年期AAA中票信用利差均有所扩大可转债方面中证转债指数上涨041汇率方面美元指数上涨056人民币升值001欧元贬值075波动率方面VIX指数回升图表22全球大类资产本周表现权益价格涨跌幅MSCI全球市场65682-095MSCI发达市场285324-092MSCI新兴市场95278-119大宗商品价格美元涨跌幅CRB商品54856-093布伦特原油9531219LME铜821250062伦敦金187050-295利率债到期收益率到期收益率变动bp美国1Y54607010Y4571374德国1Y368-39010Y2841010中国1Y217-30010Y268-025信用债利差利差变动bp美国IG债OAS利差052284HY债OAS利差3951005中国3年期AAA中票信用利差0353415年期AAA中票信用利差032320可转债价格涨跌幅中证转债指数40380041外汇点位点位变动美元指数10617056人民币兑美元014001欧元兑美元106-075资料来源bloombergwind国盛证券研究所国内风险偏好回落商品相对表现来看铜金比油金比上行伦敦金CRB商品下行债市相对表现来看中美利差德美利差均有所扩大股债相对价值来看万得全A口径下的修正风险溢价有所回升标普500风险溢价有所回落对应国内风险偏好回落海外风险偏好回升P16请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日图表23铜金比油金比走势图表24伦敦金价CRB商品走势LME铜伦敦金布伦特原油LME金右轴伦敦金价CRB商品5200654005000603804800553604600503404400453204200404000353003800302802022-09-192023-02-192023-07-192022-09-192023-01-192023-05-192023-09-19资料来源bloomberg国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表25中美利差走势基于10年期国债利率图表26德美利差走势基于10年期国债利率中美利差中美利差德美利差德美利差0-08-10-05-12-1-14-15-16-18-2-20-25-222022-09-212023-01-212023-05-212023-09-212022-09-212023-01-212023-05-212023-09-21资料来源bloombergwind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表27A股修正ERP走势图表28SPX-ERP与VIX指数走势A股修正ERPSPX-ERPVIX指数右轴4026403835362134303216302528112620240615222001102022-09-212023-01-212023-05-212023-09-212022-09-212023-01-212023-05-212023-09-21资料来源wind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日领涨资产布伦特原油比特币指数和美元指数20日表现占优过去20个交易日中表现较好的大类资产为布伦特原油比特币指数和美元指数分别上涨7650和19过去120个交易日中表现较好的大类资产为布伦特原油美元指数和MSCI发达市场分别上涨11974和225图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现近20个交易日涨跌幅近120个交易日涨跌幅76501900-04-07-08-09-12-19-21-23-31-33-36-44-46-10-5051015资料来源bloomberg国盛证券研究所风险提示1海外波动加剧2宏观经济超预期扰动3政策超预期变化P18请仔细阅读本报告末页声明2023年09月30日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP19请仔细阅读本报告末页声明