上期报告，我们讨论了商品与权益、内外盘金价、利率与A股在近期的三个背离。就A股来说，近期也有一些现象值得关注，一是全A成交金额连续4个交易日低于7000亿，二是北上资金的出入对市场边际影响明显加大，以及临近国庆，长假前后的日历效应也需要重视。
　　关于地量成交、北上定价与长假效应。
　　节前缩量下跌、节后放量上涨，是十一长假前后的典型特征。就A股的历史经验，节前2周万得全A大概率下跌（胜率仅23%），成交换手也明显缩量，节后1周、2周万得全A大概率上涨（胜率分别达92%、77%），涨幅均值分别达2.42%、1.91%，对应成交也会明显放量。进一步观察，从缩量下跌到放量上涨，市场规律并不是反转（并不是节前越弱、节后越强），而更像是节后资金回流带动的趋势的延续。
　　当前A股表现符合长假效应的规律，只不过本轮市场稍微有点“抢跑”。9月以来市场的成交量与指数的下行已经远超过历史正常的幅度，因此，也不难理解周五的反弹——情绪压缩到一定程度总会反转。总的来看，当前A股在量、价走势上都还比较符合长假效应的规律。
　　另外，自8月开始，在A股市场持续缩量背景（叠加节前观望情绪浓厚）下，北上成交占比一路抬升至15%，这也是近期外资对A股边际定价明显加大的原因。如果节后成交量回暖，可以预计的是外资的边际影响大概率弱化，北上流入/流出对于A股的冲击也会相应减弱。
　　拿好红利“压仓石”，继续增配顺周期，迎接“秋季攻势”。
　　上期周报《关于近期三个重要背离的思考》，我们就近期大类资产价格之间的背离作了探讨，总结为这么几句话：1、国内基本面预期出现了一些好转信号，2、但力度上还不够扭转市场的悲观预期，3、并且海外美债利率&美元仍在走强，抵消甚至盖过了国内预期的改善。
　　需要因此而继续悲观吗？显然不必。资产定价的背离，确实反映了当前基本面的矛盾，但也是一轮周期拐点的正常现象——反转始于背离。8月下旬开始，PMI连升3月、政策接连落地，国内利率、大宗品价格都开始回升；同时，内外黄金价差隐含的汇率贬值预期已经足够充分。这些都指向，A股隐含的情绪可能已经过度悲观，而情绪压缩到极致往往会反转。（事实上，本周资产价格与市场情绪已开始从极值状态回归）
　　结构上，短期视角下，交易面、赔率面、政策面的线索都指向顺周期。1、一线城市松地产后，大概率有脉冲式回暖；2、压缩至历史极低位的中美利差，盈亏比上具备较高的赔率；3、库存周期的中观线索指向上游（工业金属、黑色）、部分消费（家电/纺服）等行业具备供需逻辑。中期配置视角下，我们依旧维持年内红利资产依旧是最好的“压仓石”。（持续推荐“红利+预期改善”20组合，今年截至8月末涨15.1%）。
　　行业配置建议：短期越来越多线索指向顺周期，红利资产依旧作为中期压舱石：（一）赔率思维&政策驱动的低位顺周期：保险、地产、家电；（二）中期供给与需求格局改善：工业金属、商用车、电子；（三）中期“压舱石”红利重估：油气开采/运营商。
　　风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。

研究报告全文：证券研究报告市场策略研究2023年09月24日投资策略地量成交北上定价与长假效应策略周报20230924上期报告我们讨论了商品与权益内外盘金价利率与A股在近期的作者三个背离就A股来说近期也有一些现象值得关注一是全A成交金分析师张峻晓额连续4个交易日低于7000亿二是北上资金的出入对市场边际影响明执业证书编号S0680518110001显加大以及临近国庆长假前后的日历效应也需要重视邮箱zhangjunxiaogszqcom关于地量成交北上定价与长假效应研究助理李浩齐执业证书编号S0680121110014节前缩量下跌节后放量上涨是十一长假前后的典型特征就A股的邮箱lihaoqigszqcom历史经验节前2周万得全A大概率下跌胜率仅23成交换手也相关研究明显缩量节后1周2周万得全A大概率上涨胜率分别达921投资策略市场回顾9月4周A股走出独77涨幅均值分别达242191对应成交也会明显放量进立行情2023-09-23一步观察从缩量下跌到放量上涨市场规律并不是反转并不是节前2投资策略情绪在低迷区间徘徊交易与趋势周报30第18期2023-09-20越弱节后越强而更像是节后资金回流带动的趋势的延续3投资策略配置盘流出未见停止外资周报第当前A股表现符合长假效应的规律只不过本轮市场稍微有点抢173期2023-09-194投资策略关于近期三个重要背离的思考策跑9月以来市场的成交量与指数的下行已经远超过历史正常的幅略周报202309172023-09-17度因此也不难理解周五的反弹情绪压缩到一定程度总会反转5投资策略市场回顾9月3周美元指数突破105关口2023-09-16总的来看当前A股在量价走势上都还比较符合长假效应的规律另外自8月开始在A股市场持续缩量背景叠加节前观望情绪浓厚下北上成交占比一路抬升至15这也是近期外资对A股边际定价明显加大的原因如果节后成交量回暖可以预计的是外资的边际影响大概率弱化北上流入流出对于A股的冲击也会相应减弱拿好红利压仓石继续增配顺周期迎接秋季攻势上期周报关于近期三个重要背离的思考我们就近期大类资产价格之间的背离作了探讨总结为这么几句话1国内基本面预期出现了一些好转信号2但力度上还不够扭转市场的悲观预期3并且海外美债利率美元仍在走强抵消甚至盖过了国内预期的改善需要因此而继续悲观吗显然不必资产定价的背离确实反映了当前基本面的矛盾但也是一轮周期拐点的正常现象反转始于背离8月下旬开始PMI连升3月政策接连落地国内利率大宗品价格都开始回升同时内外黄金价差隐含的汇率贬值预期已经足够充分这些都指向A股隐含的情绪可能已经过度悲观而情绪压缩到极致往往会反转事实上本周资产价格与市场情绪已开始从极值状态回归结构上短期视角下交易面赔率面政策面的线索都指向顺周期1一线城市松地产后大概率有脉冲式回暖2压缩至历史极低位的中美利差盈亏比上具备较高的赔率3库存周期的中观线索指向上游工业金属黑色部分消费家电纺服等行业具备供需逻辑中期配置视角下我们依旧维持年内红利资产依旧是最好的压仓石持续推荐红利预期改善20组合今年截至8月末涨151行业配置建议短期越来越多线索指向顺周期红利资产依旧作为中期压舱石一赔率思维政策驱动的低位顺周期保险地产家电二中期供给与需求格局改善工业金属商用车电子三中期压舱石红利重估油气开采运营商风险提示1地缘政治恶化2经济大幅衰退3政策超预期变化请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日内容目录策略观点地量成交北上定价与长假效应31依旧不利的外部环境下A股走出独立行情32关于地量成交北上定价与长假效应43拿好红利压仓石继续增配顺周期迎接秋季攻势6风险提示7附录交易情绪与市场复盘8一交易情绪情绪出现底部回暖迹象8二市场复盘A股走出独立行情10图表目录图表1本周10年期美债利率上行快于10年期中债利率中美利差继续探底3图表2十一假期前后万得全A区间涨跌幅平均表现T代表10月1日4图表3十一假期前后万得全A换手率走势T代表10月1日4图表4万得全A收盘价定基指数走势T代表10月1日以T-20为基期基点为10005图表5节前跌得多的年份节后往往也涨的少5图表6近期外资成交占比已经来到年内高位截至2023年9月21日6图表7市场综合情绪指数历史走势图8图表8行业量价趋势与拥挤度分布情况8图表9TMT中字头板块拥挤度9图表10泛新能源大消费板块拥挤度9图表11指数涨跌不一上证50和沪深300涨幅居前10图表12本周A股指数PE估值多数上涨10图表13风格绝对表现来看金融稳定和必需消费大盘低市盈率和微利股占优10图表14行业涨跌互现通信非银金融和传媒涨幅居前10图表15美股市场指数全面下跌医疗保健公用事业和必需消费占优11图表16港股市场指数全面下跌公用事业能源业和电讯业占优11图表17本周商品价格普遍下跌美长债利率明显走高美元指数延续上涨人民币有所贬值11图表18万得全A口径下的修正风险溢价有所回落12图表19标普500风险溢价回升VIX指数回升12P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日策略观点地量成交北上定价与长假效应上期报告我们讨论了商品与权益内外盘金价利率与A股在近期的三个背离其原因可以总结为国内基本面出现了一些好转但力度尚不够彻底扭转预期且还被美债利率美元走强给抵消盖过了就A股来说近期也有一些现象值得关注一是全A成交金额连续4个交易日低于7000亿二是北上资金的出入对市场边际影响明显加大以及临近国庆长假前后的日历效应也需要重视1依旧不利的外部环境下A股走出独立行情上一期关于近期三个重要背离的思考我们围绕商品与权益内外盘黄金中债利率与A股三个背离展开探讨其原因可以总结为1国内基本面预期出现了一些好转信号2但力度上还不够扭转市场的悲观预期3并且海外美债利率美元仍在走强抵消甚至盖过了国内预期的改善资产定价背离确实反映了当前的矛盾但也是一轮周期拐点的正常现象而从近期的走向看A股隐含的情绪可能过度悲观了对于后市的建议我们延续观点拿好红利压仓石继续增配顺周期迎接秋季攻势本周外部环境依旧未见好转9月FOMC会议点阵图继续上修海外股市也持续调整但A股在后半周触底反弹走出了独立行情本周海外市场持续调整布油价格仍在高位9月FOMC会议点阵图与美国就业均超预期市场预期高利率环境将维持更久纳指道指本周分别跌362910年期美债再创2007年以来新高周五盘中冲至4512中美利差继续探底一度压制A股表现然而周五政策预期提振AI权重股释放利好外资大幅回流共同引领A股走出一波触底反弹的独立行情结构上前期超跌的TMT外资重仓的金融家电食饮本周表现较为强势图表1本周10年期美债利率上行快于10年期中债利率中美利差继续探底中美利差10年美国国债收益率10年中国中债国债到期收益率10年右轴5304293228127026-1-2252022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07资料来源Wind国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日2关于地量成交北上定价与长假效应就A股的历史经验节前缩量下跌节后放量上涨是十一长假前后的典型特征统计2010-2022年十一长假前后的涨跌表现节前2周万得全A大概率下跌胜率仅23跌幅均值达126节后1周2周万得全A大概率上涨胜率分别达9277涨幅均值分别达242191从换手率看长假前后也有明显的节前缩量节后放量的特征究其成因可能主要有2点1风险厌恶型投资者更愿意持币过节2部分资金存在交易需求节前撤资转移至其他市场图表2十一假期前后万得全A区间涨跌幅平均表现T代表10月1日万得全A平均区间涨跌幅万得全A胜率右轴324210025901912807015601500540030-0520-054-110-15-1260T-10T-1T-5T-1T1T5T1T10资料来源Wind国盛证券研究所图表3十一假期前后万得全A换手率走势T代表10月1日2010-2022换手率均值2023换手率1211109080706T-20T-17T-14T-11T-8T-5T-2T2T5T8T11T14T17T20资料来源Wind国盛证券研究所当前A股表现符合长假效应的规律只不过本轮市场稍微有点抢跑9月开始市场的节奏似乎出现了抢跑迹象一方面是成交量和换手率大幅收缩同时跟2010-2022年的平均水平相比本轮行情下跌也更快更深跟当前面临的内外环境有关截至本周中指数的下行幅度已经远超过正常日历效应的幅度因此也不难理解周五的反弹情绪压缩到一定程度总会反转到目前为止A股在量价走势上都还比较符合长假效应的规律P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日图表4万得全A收盘价定基指数走势T代表10月1日以T-20为基期基点为100020102011201220132014201520162017201820192020202120222010-2022均值右轴2023右轴1200104011501030102011001010105010001000990950980900970T-20T-17T-14T-11T-8T-5T-2T2T5T8T11T14T17T20资料来源Wind国盛证券研究所进一步观察节后的表现从缩量下跌到放量上涨市场规律并不是反转而更像是节后资金回流带动的整体回暖这体现在1节前越弱势跌的越多的年份节后也越弱势即并没有因为节前跌多而带来节后涨的多2观察十一前后的行业规律也没有所谓前期的跌的多的板块节后涨的多的现象因此节后的行情在趋势上更像是节前的延续只不过资金节后回流将整个市场整体向上托起图表5节前跌得多的年份节后往往也涨的少资料来源Wind国盛证券研究所另外值得关注的是自8月开始在A股市场持续缩量背景叠加节前观望情绪浓厚下外资成交占比一路抬升至15这也是近期外资对A股边际定价明显加大的原因如果节后成交量回暖可以预计的是外资的边际影响大概率弱化北上流入流出对于A股的冲击也会相应减弱P5请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日图表6近期外资成交占比已经来到年内高位截至2023年9月21日外资成交额ma5占比两融成交额ma5占比其他资金成交额ma5占比右轴20757418731672147170126910688672023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09资料来源Wind国盛证券研究所总结下来1节前缩量下跌节后放量上涨是十一长假前后的统一特征2当前A股表现基本符合长假效应的规律只不过本轮市场稍微有点抢跑前期量与价收缩都已超过了正常日历效应的程度节后市场大概率会因为资金回流而整体回暖38月以来A股市场持续缩量是近期外资边际定价明显加大的原因如果节后成交量回暖可以预计的是北上流入流出对于A股的冲击也会相应减弱3拿好红利压仓石继续增配顺周期迎接秋季攻势上期周报关于近期三个重要背离的思考我们就8月以来大类资产价格之间的背离作了探讨总结为这么几句话1国内基本面预期出现了一些好转信号经济数据企稳商品涨价2但力度上还不够彻底扭转市场的悲观预期利率只是弱反弹汇率甚至一度新低3并且海外美债利率美元仍在走强抵消甚至盖过了国内预期的改善中美利差内外黄金价差隐含汇率一弱再弱事实上近期宏观数据所透露的线索跟上述资产定价的感受是吻合的尽管总量层面的价格底得到确认经济数据也相继企稳改善但结构层面依然存在问题8月PPI环比数据年内首度转正主要由上游工业原料涨价拉动这就意味着近期物价回升的驱动力大概率并非来自国内下游需求的回暖这种情况下上游涨价反而会显著侵蚀中下游企业利润率同样的问题还存在于8月信贷总量与结构的矛盾需要因此而继续悲观吗显然不必资产定价的背离确实反映了当前基本面的矛盾但也是一轮周期拐点开始的正常现象反转始于背离现阶段市场的症结点可以概括为需求见底与弹性不足的矛盾政策预期与市场信心的矛盾内资边际改善与外资持续流出的矛盾这些问题的根本解决最终还得靠时间而我们要做的只不过是多一些耐心从短期走势来看A股隐含的情绪可能已经过度悲观而情绪压缩到极致往往会出现反转一方面基于资产比价长期支撑线政策底与市场底的规律我们容易判断指数下行的空间不大了另一方面从8月下旬开始国内利率大宗品中概股都开始回升同时PMI连升3月PPI确认见底政策接连落地A股却依旧延续弱势同时内外黄金价差达到历史高位其隐含的人民币汇率贬值预期已经足够充分这些信息都指向A股隐含的情绪可能已经过度悲观指数存在超跌的可能事实上本周大类资产已经开始有了收敛的迹象股市跟随利率反弹黄金内外价差缩窄另一方面股P6请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日市情绪成交地量外资流出也在收缩到一定程度后开始改善这其实都指向悲观预期正在从极值状态回归结构上我们依旧建议拿好红利压舱石继续增配顺周期短期视角下交易面赔率面政策面的线索都指向顺周期1一线城市松地产及后续可能得潜在政策后地产数据若有阶段回暖哪怕是脉冲式A股通常都会有一波指数行情2已经被压缩至历史极低位的中美利差无疑在盈亏比上具备了较高的赔率从历史经验看上证50沪深300等核心顺周期以及恒生科技与中美利差都有高相关3结合供给与需求库存周期的中观线索指向上游工业金属黑色部分消费家电纺服等行业具备需求改善供给紧张的逻辑中期配置视角下我们依旧维持年内红利资产依旧是最好的压舱石的判断持续推荐红利预期改善20组合今年截至8月末涨151行业配置建议短期越来越多线索指向顺周期红利资产依旧作为中期压舱石一赔率思维政策驱动下的低位顺周期保险地产家电二中期供需格局改善的方向工业金属商用车电子三拿好红利压舱石油气开采运营商风险提示1若地缘政治恶化将抑制全球贸易增长与跨境资本流动阻碍全球经济复苏2若经济大幅衰退将对企业基本面投资者情绪等造成负面影响放大市场波动3若政策超预期收紧可能拖累宏观经济增长并导致市场流动性显著收缩P7请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日附录交易情绪与市场复盘一交易情绪情绪出现底部回暖迹象图表7市场综合情绪指数历史走势图综合情绪指数过热过冷万得全A右轴10063009080580070605300504048003020430010038002019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05资料来源Wind国盛证券研究所图表8行业量价趋势与拥挤度分布情况资料来源Wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日图表9TMT中字头板块拥挤度图表10泛新能源大消费板块拥挤度TMT拥挤度中字头央企拥挤度泛新能源拥挤度大消费拥挤度100100909080807070606050504040303020201010002021年1月2022年1月2023年1月2021年1月2022年1月2023年1月资料来源国盛证券研究所资料来源国盛证券研究所WindWind具体内容详见我们每周三发布的市场情绪系列周报P9请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日二市场复盘A股走出独立行情图表11指数涨跌不一上证50和沪深300涨幅居前图表12本周A股指数PE估值多数上涨本周涨跌幅14021201415100800816005054005032000-01-2057454240342042636036-05-04-05上上中深沪中科创茅陆基股证证1000深证创金30050050-150证证业指上沪创上深中中科指成板数通重数指指指仓5001000证深300证证创5050业证证板指成数指指数指数资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表13风格绝对表现来看金融稳定和必需消费大盘低市盈率和微利股占优本周涨跌幅2018150909091008060606050300000000-05-01-02-03-02-02-05-10-07基陆茅上中可必科金其大中小高中低亏微绩金股指游游选需技融他盘盘盘市市市损利优重通数资制消消稳服盈盈盈股股股仓指源造费费定务率率率指数数资料来源wind国盛证券研究所图表14行业涨跌互现通信非银金融和传媒涨幅居前14本周涨跌幅近20个交易日涨跌幅1210863421111112110000000-2000-1-1-1-1-1-1-1-2-4-2-3-3-6通非传银家计食汽建机建医电商农交轻电石房钢煤基纺环公国有社美信银媒行用算品车筑械筑药子贸林通工力油地铁炭础织保用防色会容金电机饮材设装生零牧运制设石产化服事军金服护融器料料备饰物售渔输造备化工饰业工属务理资料来源wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日图表15美股市场指数全面下跌医疗保健公用事业和必需消费占优图表16港股市场指数全面下跌公用事业能源业和电讯业占优本周涨跌幅本周涨跌幅0151010091-10305-2-120-19-17-18-05-3-23-26-27-1-29-28-07-07-4-32-15-36-37-38-2-14-15-16-16-5-17-25-21-20-24-6-54-3-35-31-7-63恒恒恒公能电金资地工综医必原非道标纳罗医公必能信工金电材房可生生生用源讯融讯产业合疗需材必琼中科建保性需素2000普500斯疗用需源息业融信料地选指科事业业业业料斯达保事消技服产消数国技业技筑健消业性工克健业费术务费企业业业费消业业业费资料来源bloomberg国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表17本周商品价格普遍下跌美长债利率明显走高美元指数延续上涨人民币有所贬值权益价格涨跌幅MSCI全球市场66314-267MSCI发达市场287985-274MSCI新兴市场96424-211大宗商品价格美元涨跌幅CRB商品55171-014布伦特原油9327-070LME铜816174-226伦敦金192735-002利率债到期收益率到期收益率变动bp美国1Y54629010Y4431013德国1Y37220010Y274640中国1Y22065010Y268376信用债利差利差变动bp美国IG债OAS利差049028HY债OAS利差3851063中国3年期AAA中票信用利差031-0225年期AAA中票信用利差028-192可转债价格涨跌幅中证转债指数40214014外汇点位点位变动美元指数10558025人民币兑美元014-031欧元兑美元107-004资料来源bloombergwind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日图表18万得全A口径下的修正风险溢价有所回落图表19标普500风险溢价回升VIX指数回升A股修正ERPSPX-ERPVIX指数右轴422740353722303217252712202207151702102022-09-152023-01-152023-05-152023-09-152022-09-142023-01-142023-05-142023-09-14资料来源wind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所具体内容详见我们2023年9月23日发布的报告市场回顾9月4周A股走出独立行情P12请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行买入相对同期基准指数涨幅在15以上业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成持有相对同期基准指数涨幅在-55之间指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市减持相对同期基准指数跌幅在5以上转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数增持相对同期基准指数涨幅在10以上为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指中性相对同期基准指数涨幅在-1010数为基准行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼厦邮编518033邮编330038邮箱gsresearchgszqcom传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcomP13请仔细阅读本报告末页声明