9月转债行情回顾
　　 9月股债行情回顾：权益市场小幅震荡下板块轮动行情再现，政策加码及经济数据回暖下，债市情绪走弱；
　　股市方面，8月国内数据显示经济有企稳回升迹象，并在央行降准、地产利好政策出台的刺激，但股市量价指标均显示市场情绪仍在底部，整体涨跌交替，截至9月22日上证指数/Wind全A指数+0.40%/-0.72%；
　　9月申万一级行业指数涨跌参半，煤炭（+10.20%）、石油石化（+3.79%）、银行（+3.60%）、钢铁（+2.35%）、医药生物（+1.62%）等行业表现亮眼，传媒（-8.09%）、电力设备（-6.52%）、美容护理（-5.62%）等行业下跌幅度靠前；
　　债市方面，8月进出口、金融、经济数据有所改善，资金面整体转松，但在地产政策放松、国债供给加大以及市场担忧政策加码的情绪影响下，现券总体延续弱势，十年期国债利率较上月底上行13BP至2.68%；
　　9月转债行情回顾：股债双杀间歇性发生，转债估值压缩后企稳，成交量创阶段性新低，炒作现象退潮；
　　截至9月22日，中证转债指数月内下跌1.08%，转债全月收涨/跌数量为91/446(排除新上市、退市标的），平均平价-0.15%，价格指数-0.88%，全市场转债平均转股溢价率有所下降，其中【120，130）的高平价转债溢价率下跌较为明显；月内市场成交额大幅下降；
　　个券层面，全筑、瑞鹄、帝尔、远东、苏赁等标的随正股上涨，转债涨幅靠前；天铁、福蓉、百洋、兴瑞、纽泰等前期双高券炒作退潮，估值大幅度压缩；
　　风险提示
　　甲流、新冠疫情反复，对国内生产经营活动造成影响；
　　地缘政治矛盾加剧导致大宗商品价格上涨，企业面临成本上涨压力；
　　欧美经济衰退，我国商品需求走弱；
　　可转债市场交易规则变化；

研究报告全文：证券研究报告2023年9月28日转债配置策略及十强转债组合2023年10月投资策略固定收益国信宏观固收证券分析师王艺熹证券分析师董德志联系人吴越021-60893204021-60933158021-60375496wangyixiguosencomcndongdzguosencomcnwuyue8guosencomcnS0980522100006S0980513100001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录012023年10月债市及股市展望022023年10月转债配置策略032023年10月十强转债组合请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9月转债行情回顾9月股债行情回顾权益市场小幅震荡下板块轮动行情再现政策加码及经济数据回暖下债市情绪走弱股市方面8月国内数据显示经济有企稳回升迹象并在央行降准地产利好政策出台的刺激但股市量价指标均显示市场情绪仍在底部整体涨跌交替截至9月22日上证指数Wind全A指数040-0729月申万一级行业指数涨跌参半煤炭1020石油石化379银行360钢铁235医药生物162等行业表现亮眼传媒-809电力设备-652美容护理-562等行业下跌幅度靠前债市方面8月进出口金融经济数据有所改善资金面整体转松但在地产政策放松国债供给加大以及市场担忧政策加码的情绪影响下现券总体延续弱势十年期国债利率较上月底上行13BP至2689月转债行情回顾股债双杀间歇性发生转债估值压缩后企稳成交量创阶段性新低炒作现象退潮截至9月22日中证转债指数月内下跌108转债全月收涨跌数量为91446排除新上市退市标的平均平价-015价格指数-088全市场转债平均转股溢价率有所下降其中120130的高平价转债溢价率下跌较为明显月内市场成交额大幅下降个券层面全筑瑞鹄帝尔远东苏赁等标的随正股上涨转债涨幅靠前天铁福蓉百洋兴瑞纽泰等前期双高券炒作退潮估值大幅度压缩图1转债分平价转股溢价率-230922图2转债市场平均平价与平价指数元资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容转债市场关键指标分布图3转债平价分布-230901图4转债平价分布-230925图59月转债价格变动幅度分布图69月转债正股价格变动幅度分布资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图7转债价格元分布-230925图89月转债转股溢价率变动分布表1转债市场关键指标一览全体-算术平90125转股130转股溢算术平均价格算术平均平价日期均转股溢价率溢价率-算术平价率-算术平均元元均2022103112918921553692121117820231312728939644922049757202391130979140524028161308202392212829910349842624958与年初相比101-293492575201与月初相比-268-037-256-192-350资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年10月股债市场观点债市展望8月国内经济景气较7月有所回升政策利好消费地产民营经济等领域释放增长潜力无风险利率有望温和回升8月国内经济景气较7月有所回升其中制造业投资消费的两年平均同比均明显上升显示国内经济的内生增长动能得以提振从生产端来看8月国内工业服务业生产的两年平均同比均有所回升从需求端来看8月国内固定资产投资完成额社会消费品零售总额的两年平均同比均明显回升出口金额的当月同比上升但两年平均同比有所回落两年平均同比回落主要受2021年8月高基数影响预计时间将逐渐消化金融房地产以及部分政府支出相关主体收缩带来的负面影响因此后续中国社会消费品零售总额增速有望逐渐回升并向名义GDP增速靠拢从而支持国内经济运行在合理的增长区间后续来看期待政策利好帮助消费地产民营经济等领域加快释放内生潜力推动下半年经济持续回升向好随着经济逐步企稳回升无风险利率有望向过去三年均值水平29温和回归股市展望盈利回暖会成为股市强劲支撑关注新质生产力投资机会国内宽基指数的估值均处在历史偏低水平股债性价比提示较好的配置价值2023H1大概率确立本轮盈利底PPI当月同比增速底领先或同频于A股企业表观业绩读数底7-8月国内PPI当月同比降幅明显收窄今年Q3-Q4或见证上市公司盈利增速上行ROE企稳回升预计A股盈利的回暖会成为股市的强劲支撑关注新质生产力指引的投资机会经济发展的着力点从数量到质量变迁推动高质量发展加快建设现代化产业体系推进新型工业化是市场发展到当前阶段的必然要求关注战略新兴产业新能源新材料先进制造电子信息未来产业人工智能量子计算工业互联网卫星互联网机器人等等投资机会请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容不同配置思路分别选出哪些转债-二级行业增速全A口径20232024年Wind一致预期净利润增速靠前的申万二级行业2023年净利润增速靠前的二级行业包括游戏商用车广告营销其他电源设备装修装饰软件开发非金属材料种植业生物制品造纸2024年净利润增速靠前的二级行业包括航空机场养殖业饲料航海装备渔业光学光电子非金属材料综合生物制品造纸二级行业市值第一公司净利润增速口径2023排名靠前的包括旅游及景区航海装备酒店餐饮非金属材料电视广播体育商用车休闲食品一般零售专业连锁2024年排名靠前的包括航空机场养殖业航海装备商用车渔业光学光电子教育综合非金属材料通用设备表220232024年净利润增速前10的二级行业全A有盈利预测的公司合计2023年净利2024年净利申万二级行业该二级行业转债申万二级行业该二级行业转债润增速润增速游戏94406游族航空机场53154南航其他电源设备29701西子麦米科数养殖业23704希望正邦温氏牧原希望巨星湘佳晓鸣装修装饰24754大丰亚泰全筑中装精装饲料21446天康金农佩蒂禾丰中宠思特多伦卫宁丝路山石科蓝新致法本软件开发18213光学光电子9124长信利德联得联创华体聚飞晨丰恒锋信服非金属材料16315建龙非金属材料7642建龙种植业15790众兴宏辉雪榕综合6792生物制品12132康泰东宝生物制品6222康泰东宝造纸12109山鹰鹰19景兴鹤21特纸荣23造纸5620山鹰鹰19景兴鹤21特纸荣23韦尔捷捷国微富瀚银微芯海立昂华亚力IT服务10894银信城地思创奥飞宏图亚康天阳半导体5283合宏微房地产服务10836教育4962东时工程咨询服务9697华阳设研测绘华设体育4823金陵思特多伦卫宁丝路山石科蓝新致法本恒电力9697福能三峡EB川投长集嘉泽晶科节能新港软件开发4410锋信服横河聚隆道恩瑞丰裕兴洁特瑞科东材会光学光电子9301长信利德联得联创华体聚飞晨丰塑料4372通福新蓝晓祥源互联网电商8260电子化学品4326强力飞凯晶瑞南电金宏华特普钢8176凌钢本钢友发武进环保设备4317迪龙盈峰华宏铁路公路7914招路大秦橡胶4284三力天铁彤程震安双箭永东阳谷恩捷天奈科利宙邦天赐芳源锂科冠宇利一般零售7897利群家悦电池4264元道氏资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容不同配置思路分别选出哪些转债-高频改善高股息回购近期高频数据表现较好的行业包括地产后周期能源类原油及煤炭轮胎及橡胶PTA及长丝乘用车部分金属出行链等高股息主要集中在城燃煤炭银行交运等行业正股派息引起转股价变化通常转股价值有所提升发行人回购顺周期行业回购密集包括豪美恒逸华源贵轮赛轮等表3近期高频数据出现转暖迹象的行业及相关转债表4发行人今年以来回购数量占总股本比例前20今年以来回购数量占代码转债名称高频数据表现建议关注转债行业相关转债总股本地产后周期如玻璃瓷砖家旗滨福莱蒙娜帝欧好客127053SZ豪美转债4099月1日-19日30城商品房销售环比转正23居用品家电欧派金牌莱克松霖小熊127022SZ恒逸转债262128049SZ华源转债2099月以来能源类原油76燃油40等原油煤炭等顺周期板块关注127063SZ贵轮转债195平煤淮22美锦金能首华焦煤199焦炭106天然气价格上原油煤炭和天然气资源企业及113063SH赛轮转债195浙矿涨上游勘探开采相关企业111004SH明新转债188128017SZ金禾转债165截至9月21日全钢轮胎开工率646半钢轮胎开上游橡胶钢丝尼龙纤维生产大业神马博实麒麟贵轮128087SZ孚日转债158工率7214轮胎开工率持续高位橡胶57企业轮胎生产企业赛轮123165SZ回天转债155价格上涨113058SH友发转债143资料来源Wind国信证券经济研究所整理江浙地区织机开工率提升PTA15短纤价恒逸恒逸转2凤21三房盛PTA短纤长丝等生产企业格13上涨虹优彩表5高股息近12个月股息率前20股息率代码转债名称9月第3周乘用车总销量480w月度环比51近12个月自主崛起和电动智能趋势下增量冠盛沿浦超达文灿拓普周度环比174新能源乘用车销量178w月度110085SH通22转债923零部件机遇尤其关注国产化降精锻豪能伯特多伦盛路环比70周度环比156乘用车销量新能源113066SH平煤转债824本机器人汽车AI等主题联创等车销量高位持续提升110088SH淮22转债756113052SH兴业转债7269月以来主要工业金属中铝21锡铝铅锌黄金等金属开发企国城华钰中金恒邦金诚111017SH蓝天转债70134锌33铅31黄金业上游矿山工程建设设备生耐普127082SZ亚科转债68319价格上涨产地质勘探企业128124SZ科华转债659截至9月第3周9城地铁出行人数环比延续增长110053SH苏银转债659航空公路南航招路大秦北港航班次数持续增加113050SH南银转债658113044SH大秦转债653资料来源公司公告国信证券经济研究所整理Wind资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容不同配置思路分别选出哪些转债-个券业绩主线年内业绩较好2023年上半年业绩高增中报发布后券商上调年内业绩预测的个券主要集中在个护美妆轮胎机械设备等行业布局估值切换2024年盈利有望扭亏为盈的公司主要分布在生猪养殖部分化工品消费电子造纸等行业2024年较2023增速较快估值切换后上升空间较大的包括猪养殖部分汽车零部件和消费电子公司估值底部当前市盈率TTM小于20x且处于其自身历史极低分位数的个券包括韵达杭银山路恩捷皖天伟22等表623H1净利润增速靠前表78月以来2023年净利润预测上调表8布局估值切换2024净利润增速靠前且23H1亏损表9低估值市盈率历史最低分位数且绝对值2023H1净利8月以来盈利23H1净利润亿预测-2024年净市盈率市盈率历史分代码转债名称代码转债名称代码转债名称代码转债名称润同比预测变化率元利润同比TTM位数128105SZ长集转债157570118012SH微芯转债26646113648SH巨星转债-348127982127085SZ韵达转债1558000127042SZ嘉美转债71794123192SZ科思转债2559123076SZ强力转债-01565000110079SH杭银转债497007118034SH晶能转债32458123188SZ水羊转债2241128119SZ龙大转债-62448920127083SZ山路转债391007123119SZ康泰转232358113063SH赛轮转债2226110075SH南航转债-287543689128095SZ恩捷转债1762014110084SH贵燃转债27321127076SZ中宠转21730127015SZ希望转债-298340275113631SH皖天转债1265018113549SH白电转债20141123127SZ耐普转债1725127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