事件：近期，国内煤矿安全生产事故频繁多发，晋陕蒙等主产地持续加强安全生产监督检查，国家相关部门也出台系列安全生产管控措施，全国各煤矿主产地安全监管力度持续升级。9月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，严格灾害严重煤矿安全准入，主要内容包括严格矿山安全生产准入（如停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型复杂的煤矿）、推进矿山转型升级（加快矿山升级改造）等。9月18日，国家矿山安全监察局召开学习宣传贯彻《中共中央办公厅国务院办公厅关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》动员部署视频会议，强调四季度要狠抓“打非治违”不放松，各级矿山安全监管监察部门要深入开展矿山瞒报事故“大起底”。
　　点评：
　　2023年以来发生多起重大安全事故，影响较为恶劣。据不完全统计，截至9月24日，2023年以来至少发生煤矿安全事故57起，共致160人死亡。特别是今年连续发生多起影响较为恶劣、情节较严重的重大安全事故。2月22日，内蒙古阿拉善新井煤业有限公司露天煤矿（民营矿井，产能90万吨/年，以1/3焦煤为主）发生特别重大坍塌事故，造成53人死亡、6人受伤，直接经济损失超2亿元。8月21日，陕西省延安市延川县新泰煤矿（民营矿井，产能30万吨/年，以气煤为主）发生一起重大瓦斯爆炸事故，造成11人遇难、11人受伤。9月24日，盘江股份旗下山脚树煤矿（国有矿井，产能310万吨/年，以1/3焦煤为主）发生一起安全事故致16人遇难。值得关注的是，据事故调查报告，大部分煤矿事故主要原因涉及违规生产组织、违规外包、超能力组织生产、边建设边生产等
　　增产保供期间，煤矿持续高强度高负荷运转违背矿井均衡均量生产组织规律，导致煤矿采掘接续严重紧张，安全生产事故频发。按照煤矿安全作业规程，煤矿生产须保持采掘（抽）接续平衡，即按照设计/核定产能对应至每月产量进行均衡组织，实际产量不得超过设计产量的10%。据不完全统计，2022年，全国煤矿安全生产事故168起，同比增加84.62%、死亡245人，同比增加37%，每百吨死亡率提升至0.054，煤炭行业安全事故打破连续多年下降趋势出现反弹，安全生产形势较为严峻。究其原因，2021年以来，为持续保持高强度生产组织，完成年度保供任务，部分煤矿存在采掘接续布置不够合理、“三量”管理不够有力、灾害治理滞后、生产组织不科学等原因，导致采掘接续紧张问题突出、系统性安全风险加剧，对煤矿生产安全造成较大挑战。一旦出现采掘失调，有可能导致煤炭产量“断崖式”下降，同时也可能酿成重大安全生产事故。据国家矿山安全监察局统计，当前，我国已确定的采掘接续紧张煤矿数量共计367处，已超过正常生产矿井的10%，尤其是部分高瓦斯和煤与瓦斯突出矿井以及存在水害、自燃发火等重大危险源的矿井（如炼焦煤、无烟煤矿井，及部分东北、中东部、西南地区动力煤矿），涉及灾害治理和巷道准备工作量大，采场能力不足，更容易造成采掘接续紧张。
　　产地安全监管力度持续升级，部分核增产能被撤销，且强监管导致主产地供给收缩。2023年以来，受煤矿重大安全事故较多的影响，煤矿产地安监力度总体呈现趋紧趋严趋强趋长，产地煤矿安全监管持续升级，煤矿处罚从严从重，涉及重大事故隐患的煤矿立即停产整顿。新井煤业发生特别重大坍塌事故后，除部分露天矿井停产整顿后，国家矿山安监局责令对问题严重的30处煤矿撤销产能核增文件或中止产能核增程序，退回至原有产能。9月25日，国家矿山安全监察局主持召开全国矿山安全生产紧急视频会议，会议指出，中秋国庆假期临近，亚运会正在举行，四季度又是事故高发期，督促各级监管监察部门和矿山企业迅速采取更加有力措施，坚决防范遏制重特大事故发生。与此同时，当前，2023年全国重大事故隐患专项排查整治行动仍在推进，全国已有29个省份进入精准执法阶段。值得关注的是，安监持续导致主产地供应偏紧，其中晋陕蒙均减量明显，三地产能利用率已下滑至约80%。我们预计，四季度煤炭产地安全监管或仍偏紧，产地总体供给尤其是灾害严重的小型矿井产量释放仍将受约束，但需注意的是保供或仍是主基调，煤炭国央企或承担更多保供责任。
　　《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》提出准入新要求，长期产能增长尤其炼焦煤约束性强。《意见》旨在源头对煤矿安全生产进行管控：一是限制灾害严重煤矿安全准入，停止新建产能低于90万吨/年的灾害严重煤矿；二是规范煤矿生产能力管理和核定工作，严禁下达超能力生产计划或者经营指标；三是矿山升级改造，加快灾害严重、高海拔等矿山智能化建设。我们认为，在当前煤炭供给已经偏紧状态下，本次《意见》的出台将导致煤炭长期产能尤其是炼焦煤供给更加趋紧。短期看，我国产能90万吨/年以下的正常生产煤矿约1000个、产能规模约4.3亿吨/年，正常建设煤矿约300个、产能规模约8000万吨/年。我们认为，在安全生产工作愈发趋严的背景下，在产煤矿产量或将面临收缩，而在建煤矿的产能释放节

研究报告全文：TableTitle证券研究报告近期煤矿事故频发安全强监管凸显供给约束行业研究TableReportDate2023年9月28日TableReportType行业点评报告TableS事件近期国内煤矿安全生产事故频繁多发晋陕蒙等主产地持续加强安ummaryTableStockAndRank左前明能源行业首席分析师全生产监督检查国家相关部门也出台系列安全生产管控措施全国各煤矿执业编号S1500518070001主产地安全监管力度持续升级9月6日中共中央办公厅国务院办公厅发布关于进一步加强矿山安全生产工作的意见严格灾害严重煤矿安全联系电话010-83326712准入主要内容包括严格矿山安全生产准入如停止新建产能低于90万吨邮箱zuoqianmingcindasccom年的煤与瓦斯突出冲击地压水文地质类型复杂的煤矿推进矿山转型升级加快矿山升级改造等9月18日国家矿山安全监察局召开学习李春驰电力公用联席首席分析师宣传贯彻中共中央办公厅国务院办公厅关于进一步加强矿山安全生产工作的意见动员部署视频会议强调四季度要狠抓打非治违不放松各级执业编号S1500522070001矿山安全监管监察部门要深入开展矿山瞒报事故大起底联系电话010-83326723点评邮箱lichunchicindasccomTableAuthor2023年以来发生多起重大安全事故影响较为恶劣据不完全统计截至9月24日2023年以来至少发生煤矿安全事故57起共致160人死亡特别是今年连续发生多起影响较为恶劣情节较严重的重大安全事故2月22日内蒙古阿拉善新井煤业有限公司露天煤矿民营矿井产能90万吨年以13焦煤为主发生特别重大坍塌事故造成53人死亡6人受伤直接经济损失超2亿元8月21日陕西省延安市延川县新泰煤矿民营矿井产能30万吨年以气煤为主发生一起重大瓦斯爆炸事故造成11人遇难11人受伤9月24日盘江股份旗下山脚树煤矿国有矿井产能310万吨年以13焦煤为主发生一起安全事故致16人遇难值得关注的是据事故调查报告大部分煤矿事故主要原因涉及违规生产组织违规外包超能力组织生产边建设边生产等增产保供期间煤矿持续高强度高负荷运转违背矿井均衡均量生产组织规律导致煤矿采掘接续严重紧张安全生产事故频发按照煤矿安全作业规程煤矿生产须保持采掘抽接续平衡即按照设计核定产能对应至每月产量进行均衡组织实际产量不得超过设计产量的10据不完全统计2022年全国煤矿安全生产事故168起同比增加8462死亡245人同比增加37每百吨死亡率提升至0054煤炭行业安全事故打破连续多年下降趋势出现反弹安全生产形势较为严峻究其原因2021年以来为持续保持高强度生产组织完成年度保供任务部分煤矿存在采掘接续布置不够合理三量管理不够有力灾害治理滞后生产组织不科学等原因导致采掘接续紧张问题突出系统性安全风险加剧对煤矿生产安全造成较大挑战一旦出现采掘失调有可能导致煤炭产量断崖式下降同时也可能酿成重大安全生产事故据国家矿山安全监察局统计当前我国已确定的采掘接续紧张煤矿数量共计367处已超过正常生产矿井的10尤其是部分高瓦斯和煤与瓦斯突出矿井以及存在水害自燃发火等重大危险源的矿井如炼焦煤无烟煤矿井及部分东北中东部西南地区动力请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1信达证券股份有限公司煤矿涉及灾害治理和巷道准备工作量大采场能力不足更容易造CINDASECURITIESCOLTD成采掘接续紧张北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031产地安全监管力度持续升级部分核增产能被撤销且强监管导致主产地供给收缩2023年以来受煤矿重大安全事故较多的影响煤矿产地安监力度总体呈现趋紧趋严趋强趋长产地煤矿安全监管持续升级煤矿处罚从严从重涉及重大事故隐患的煤矿立即停产整顿新井煤业发生特别重大坍塌事故后除部分露天矿井停产整顿后国家矿山安监局责令对问题严重的30处煤矿撤销产能核增文件或中止产能核增程序退回至原有产能9月25日国家矿山安全监察局主持召开全国矿山安全生产紧急视频会议会议指出中秋国庆假期临近亚运会正在举行四季度又是事故高发期督促各级监管监察部门和矿山企业迅速采取更加有力措施坚决防范遏制重特大事故发生与此同时当前2023年全国重大事故隐患专项排查整治行动仍在推进全国已有29个省份进入精准执法阶段值得关注的是安监持续导致主产地供应偏紧其中晋陕蒙均减量明显三地产能利用率已下滑至约80我们预计四季度煤炭产地安全监管或仍偏紧产地总体供给尤其是灾害严重的小型矿井产量释放仍将受约束但需注意的是保供或仍是主基调煤炭国央企或承担更多保供责任关于进一步加强矿山安全生产工作的意见提出准入新要求长期产能增长尤其炼焦煤约束性强意见旨在源头对煤矿安全生产进行管控一是限制灾害严重煤矿安全准入停止新建产能低于90万吨年的灾害严重煤矿二是规范煤矿生产能力管理和核定工作严禁下达超能力生产计划或者经营指标三是矿山升级改造加快灾害严重高海拔等矿山智能化建设我们认为在当前煤炭供给已经偏紧状态下本次意见的出台将导致煤炭长期产能尤其是炼焦煤供给更加趋紧短期看我国产能90万吨年以下的正常生产煤矿约1000个产能规模约43亿吨年正常建设煤矿约300个产能规模约8000万吨年我们认为在安全生产工作愈发趋严的背景下在产煤矿产量或将面临收缩而在建煤矿的产能释放节奏则也或将趋缓且可能会加快存量小型矿井尤其30万吨年以下煤矿的整合重组或关闭退出中长期看煤矿准入条件和审批流程更为严格尤其是焦煤多为高瓦斯埋藏深产能规模小的灾害严重煤矿在当前我国焦煤供给已经处于衰减态势的基础上本次意见又进一步要求停止新建低于90万吨年的灾害严重煤矿或将直接制约焦煤新增供给或将对炼焦煤影响更为深远投资建议国家矿山安监总局重点安排部署中秋十一双节期间煤矿安全防范工作晋陕蒙新等主产地安监力度仍持续偏紧我们认为四季度阶段性产地供给收缩或将延续叠加煤炭非电需求环比改善坑口煤价和港口煤价持续倒挂四季度煤炭市场整体或仍偏强运行我们继续全面看多煤炭板块继续建议关注煤炭的历史性配置机遇自下而上重点关注一是内生外延增长空间大资源禀赋优的兖矿能源陕西煤业广汇能源山煤国际晋控煤业等二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华中煤能源等三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份淮北矿业请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2山西焦煤潞安环能盘江股份等四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创华阳股份等以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会如天地科技天玛智控等风险因素国内宏观经济增长严重失速进口煤超预期增长安全生产风险煤企产量出现波动的风险TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研究团队简介左前明中国矿业大学博士注册咨询投资工程师信达证券研发中心副总经理中国地质矿产经济学会委员中国国际工程咨询公司专家库成员中国价格协会煤炭价格专委会委员曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长主持工作从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年曾主持十三五全国煤炭勘查开发规划研究煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项2016年6月加盟信达证券研发中心负责煤炭行业研究2019年至今负责大能源板块研究工作李春驰CFA中国注册会计师协会会员上海财经大学金融硕士南京大学金融学学士曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师2022年7月加入信达证券研发中心从事煤炭电力天然气等大能源板块的研究高升中国矿业大学北京采矿专业博士高级工程师曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长曾在煤矿生产一线工作多年从事煤矿生产技术管理煤矿项目投资和经营管理等工作2022年6月加入信达证券研发中心从事煤炭行业研究邢秦浩美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士具有三年实业研究经验从事电力市场化改革虚拟电厂应用研究工作2022年6月加入信达证券研究开发中心从事电力行业研究程新航澳洲国立大学金融学硕士西南财经大学金融学学士2022年7月加入信达证券研发中心从事煤炭电力行业研究吴柏莹吉林大学产业经济学硕士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事煤炭行业研究李睿CPA德国埃森经济与管理大学会计学硕士2022年9月加入信达证券研发中心从事煤炭行业研究唐婵玉香港科技大学社会科学硕士对外经济贸易大学金融学学士2023年4月加入信达证券研发中心从事天然气电力行业研究刘波北京科技大学管理学硕士2023年7月加入信达证券研究开发中心从事煤炭行业研究请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5