核心观点
　　动力煤供给趋严预计仍将持续，价格预计短期内维持高位水平。供给方面，目前部分矿区安全检查仍然比较频繁，部分煤矿还在停产减产中，加之月底临近，少数煤矿生产任务也即将完成，国内整体供应偏紧，预计节前供给边际难以有明显改善。需求方面，终端化工用煤需求良好，10月初大秦线将开启为期20天的检修工作，双节到来之前港口、下游补库需求增加，北方港口库存本周开始明显抬升，需求的短期走强支撑了本周煤价的进一步上涨。进口方面，煤炭价格涨势趋缓，随着冬季的邻近，海外需求有望逐步得到释放，我们认为当前进口煤价格高位企稳，此外原油价格的走高带动海外大宗商品价格的普涨，对于当前海外的动力煤价格形成重要支撑，海外价格反弹将对四季度煤炭进口数量将形成一定利空。预计四季度动力煤价格将维持当前价格水平。坑口价格方面，截至9月22日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价831元/吨，周环比上升10.07%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价976元/吨，周环比上升14.42%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价786元/吨，周环比上升。
　　安全事故带来的影响仍在持续，焦煤短期价格支撑仍在。供给方面，部分煤矿复产的同时，产地仍有煤矿事故接连发生，停产煤矿增加，叠加安全检查仍有扰动，预计影响炼焦煤供应端继续减量。需求方面，下游企业开工仍处较高水平，刚需支撑较为坚挺，且临近国庆，下游补库积极，以及中间环节也在积极交易，整体炼焦煤需求边际表现偏好。加之下游焦炭市场向好，主流焦企陆续对焦炭开启提涨，并迅速落地执行，提振原料煤市场情绪。预计未来炼焦煤价保持当前水平震荡。进口方面，澳洲煤价高位运行，部分国际终端暂缓采购，本周海外少量成交，澳洲PMV最新成交价格为F0B320美金，周环比基本持平，与国内煤价相比，澳煤进口利润仍倒挂明显。库存方面，近期炼焦煤市场交易氛围保持活跃，低库存之下市场对于涨价预期比较一致，部分煤价继续探高。截至9月22日，山西吕梁产主焦煤市场价2150元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤2090元/吨，周环比上升12.37%；河北邯郸主焦煤1820元/吨，周环比持平。
　　行业重点数据：9月18日,国家统计局消息发布《2022年全国科技经费投入统计公报》。2022年，全国采矿业研究与试验发展（R&D）经费投入466.0亿元，投入强度（与营业收入之比）为0.67。其中，煤炭开采和洗选业R&D经费投入182.6亿元，投入强度为0.44，较上年提高0.01个百分点；
　　投资建议：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、潞安环能、山西焦煤
　　风险提示：经济下行压力，煤炭产量超预期增长，海外能源价格整体回落，国内煤价大幅下跌等。
　　

研究报告全文：TableTitle供给扰动仍在持续煤价预计高位震荡煤炭开采TableReportDate行业简评报告20230926评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary张飞动力煤供给趋严预计仍将持续价格预计短期内维持高位水平供行业分析师给方面目前部分矿区安全检查仍然比较频繁部分煤矿还在停产SAC执证编号减产中加之月底临近少数煤矿生产任务也即将完成国内整体供S0110523080001应偏紧预计节前供给边际难以有明显改善需求方面终端化工用zhangfeisczqcomcn煤需求良好10月初大秦线将开启为期20天的检修工作双节到来电话010-81152685之前港口下游补库需求增加北方港口库存本周开始明显抬升需求的短期走强支撑了本周煤价的进一步上涨进口方面煤炭价格TableChart市场指数走势最近1年涨势趋缓随着冬季的邻近海外需求有望逐步得到释放我们认为02煤炭开采沪深300当前进口煤价格高位企稳此外原油价格的走高带动海外大宗商品价格的普涨对于当前海外的动力煤价格形成重要支撑海外价格026173011217------Dec反弹将对四季度煤炭进口数量将形成一定利空预计四季度动力煤SepFebAprJulSep-02价格将维持当前价格水平坑口价格方面截至9月22日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价831元吨周环比上升1007陕西榆林-04Q5500烟煤末坑口价976元吨周环比上升1442内蒙东胜Q5200资料来源Wind原煤坑口价786元吨周环比上升相关研究安全事故带来的影响仍在持续焦煤短期价格支撑仍在供给方面TableOtherReport供给驱动的行情有望持续部分煤矿复产的同时产地仍有煤矿事故接连发生停产煤矿增加供给持续收缩价格维持高位叠加安全检查仍有扰动预计影响炼焦煤供应端继续减量需求方供弱需强煤价将继续走强面下游企业开工仍处较高水平刚需支撑较为坚挺且临近国庆下游补库积极以及中间环节也在积极交易整体炼焦煤需求边际表现偏好加之下游焦炭市场向好主流焦企陆续对焦炭开启提涨并迅速落地执行提振原料煤市场情绪预计未来炼焦煤价保持当前水平震荡进口方面澳洲煤价高位运行部分国际终端暂缓采购本周海外少量成交澳洲PMV最新成交价格为F0B320美金周环比基本持平与国内煤价相比澳煤进口利润仍倒挂明显库存方面近期炼焦煤市场交易氛围保持活跃低库存之下市场对于涨价预期比较一致部分煤价继续探高截至9月22日山西吕梁产主焦煤市场价2150元吨周环比持平山西古交产肥煤2090元吨周环比上升1237河北邯郸主焦煤1820元吨周环比持平行业重点数据9月18日国家统计局消息发布2022年全国科技经费投入统计公报2022年全国采矿业研究与试验发展RD经费投入4660亿元投入强度与营业收入之比为067其中煤炭开采和洗选业RD经费投入1826亿元投入强度为044较上年提高001个百分点投资建议陕西煤业兖矿能源山煤国际潞安环能山西焦煤风险提示经济下行压力煤炭产量超预期增长海外能源价格整体回落国内煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周行情煤炭指数跑输沪深300指数11行情本周煤炭板块下跌072跑输沪深300指数本周2023年9月18日-9月22日煤炭指数下跌072沪深300指数上涨081主要煤炭上市公司涨少跌多涨幅前五淮北矿业287云煤能源263陕西煤业258恒源煤电043兰花科创032跌幅前五安泰集团-1383安源煤业-428晋控煤业-424陕西黑猫-378永泰能源-342图1本周煤炭板块跑输沪深300指数43208110300传媒银行汽车电子综合钢铁煤炭环保-1通信计算机房地产沪深轻工制造公用事业家用电器食品饮料建筑材料机械设备建筑装饰医药生物商贸零售农林牧渔交通运输电力设备石油石化基础化工纺织服饰国防军工有色金属社会服务美容护理-2非银金融-072-3-4-5-6资料来源Wind首创证券图2本周全部煤炭子板块均跑输沪深300指数100500300-05煤炭申万申万申万沪深-10焦煤动力煤焦炭-15-20-25-30-35资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3本周煤炭个股涨少跌多涨幅最高的淮北矿业287420STST淮云陕恒兰潞中兖冀山淮开新靖华盘山物中金大美上昊宝电山辽云郑平永陕晋安安-2北煤西源花安国矿未中西河滦集远阳江西大产煤能有锦海华泰投煤宁维州煤泰西控源泰矿能煤煤科环神能来能焦能股能煤股股焦洲环能科能能能能隆能国能股煤股能黑煤煤集-4业源业电创能华源源煤源份源电份份化能源技源源源源源际源份电份源猫业业团-6-8-10-12-14-16资料来源Wind首创证券12估值本周煤炭PE为787倍PB为131倍截至2023年9月22日根据PETTM剔除异常值负值后煤炭板块平均市盈率PE为787倍位列A股全行业倒数第三位市净率PB为131倍位列A股全行业倒数第六位图4本周煤炭PE估值为787倍6050403020787100综合传媒汽车电子通信环保钢铁煤炭银行计算机房地产食品饮料农林牧渔机械设备医药生物商贸零售轻工制造公用事业基础化工社会服务美容护理纺织服饰电力设备建筑材料非银金融有色金属家用电器交通运输石油石化建筑装饰国防军工资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图5本周煤炭PB估值为131倍76543213110煤炭钢铁银行电子传媒通信汽车环保综合房地产计算机非银金融建筑装饰美容护理社会服务国防军工医药生物农林牧渔电力设备家用电器机械设备有色金属基础化工轻工制造商贸零售纺织服饰公用事业建筑材料交通运输石油石化食品饮料资料来源Wind首创证券2主要数据追踪21动力煤行情产地价格上涨港口现货价上涨电厂日耗减少产地价格截至9月22日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价831元吨周环比上升1007陕西榆林Q5500烟煤末坑口价976元吨周环比上升1442内蒙东胜Q5200原煤坑口价786元吨周环比上升港口价格截至9月22日广州港Q6100神木块库提价1599元吨周环比上升746京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1000元吨周环比上升870截至9月10日山西优混Q5500市场价8627元吨较8月31日上升519电厂运行9月18日南方八省电厂煤炭日耗达2094万吨相比9月12日减少46万吨降幅215南方八省电厂煤炭库存量3668万吨相比9月12日减少6万吨降幅016图6动力煤产地价格周环比上涨元吨2400坑口价含税弱粘煤大同大同南郊坑口价含税烟煤末Q5500陕西榆林坑口价含税原煤Q5200内蒙古东胜20001600120080040002022-08-222023-02-222021-09-222021-10-222021-11-222021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-22资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告图7动力煤港口价格周环比上涨元吨图8山西优混市场价周环比上涨元吨广州港提价神木块Q6100市场价山西优混Q5500全国京唐港平仓价山西产动力末煤Q55002500200020001500150010001000500500002022-12-102022-09-102022-10-102022-11-102023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-102023-09-102022-09-222023-02-222023-03-222022-11-222022-12-222023-01-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-222022-10-22资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图9南方八省电厂日耗周环比下降万吨图10南方八省电厂库存周环比下降万吨南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存300400025020035001503000100502500020002022-10-182022-11-182023-03-182023-04-182022-09-182022-12-182023-01-182023-02-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-182022-12-182022-10-182022-11-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-182022-09-18资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券22炼焦煤价格本周产地价格涨平不一港口价格上升澳煤进口价格上升蒙煤进口价格上升期货价格上升贴水幅度上升产地价格截至9月22日山西吕梁产主焦煤市场价2150元吨周环比持平山西古交产肥煤2090元吨周环比上升1237河北邯郸主焦煤1820元吨周环比持平港口价格截至9月22日京唐港主焦煤库提价为2400元吨周环比上升667进口价格截至9月22日蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1850元吨周环比上升571策克口岸13焦煤场地价940元吨周环比上升217截至9月22日澳洲峰景主焦煤到岸价为3265美元吨周环比上升300主焦煤海内外即期汇率价差2648元吨价差由负转正期货价格截至9月22日炼焦煤期货收盘价1861元吨较9月15日上升39元吨涨幅211现货价格2150元吨较9月15日上升1944贴水289元吨贴水幅度较9月15日上升267元吨请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告图11炼焦煤产地价格涨平不一元吨市场价主焦煤山西车板价肥煤山西车板价主焦煤河北450040003500300025002000150010002021-09-222022-05-222023-05-222023-08-222021-11-222021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-04-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-06-222023-07-222023-09-222021-10-22资料来源Wind首创证券图12本周京唐港山西产主焦煤库提价周环比上升元吨2019202020212022202347004200370032002700220017001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周124678102030411113141617192123242627283133343537384243454647495052第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图13本周澳大利亚主焦煤到岸价周环比上升美元吨澳大利亚主焦煤现货到岸价主焦煤价差京唐港-澳洲峰景矿60020005001500400100030050020010000-5002022-10-232023-06-282022-11-232022-12-242023-01-242023-02-242023-03-272023-04-272023-05-282023-07-292023-08-292022-09-22资料来源Wind首创证券图14本周蒙古口岸甘其毛都焦精煤场地价周环比上升元吨策克口岸13焦煤场地价周环比上升场地价焦精煤甘其毛都场地价13焦煤策克40003500300025002000150010005002021-09-222021-11-222022-01-222022-04-222022-06-222022-08-222022-10-222022-12-222023-03-222021-12-222022-02-222022-03-222022-05-222022-07-222022-09-222022-11-222023-01-222023-02-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-222021-10-22资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6行业简评报告证券研究报告图15焦煤期货价格上升现货价格上升贴水幅度上升元吨4500升贴水次轴期货收盘价焦煤市场价主焦煤山西25004000200035001500300010002500500200001500-5001000-1000500-15000-20002021-10-222021-11-222021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-222021-09-22资料来源Wind首创证券23库存数据动力煤港口库存涨跌不一炼焦煤库存本周涨跌不一焦炭库存上涨动力煤库存截至9月22日北方港口库存合计2112万吨较9月15日增加78万吨涨幅383长江口库存合计436万吨较9月15日减少12万吨跌幅268截至9月22日广州港库存277万吨周环比增加132万吨涨幅500图16北方港口煤炭库存合计数量增加万吨201920202021202220233000280026002400220020001800160014001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周12467827323844501011131416171920212324262830313435374042434647495153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明7行业简评报告证券研究报告图17长江口煤炭库存数较上周减少万吨2019202020212022202310009008007006005004003002001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周68124721344710111314161719202324262728303132353738404243444649505153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券图18广州港煤炭库存数量增加万吨20192020202120222023450400350300250200150100500周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周71246817274251101113141619202123242628303132343537384043444647495053第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券炼焦煤库存截至9月22日炼焦煤煤矿总库存为21815万吨周环比增加118万吨涨幅054炼焦煤港口库存为18779万吨周环比下降376万吨涨幅196炼焦煤焦企总库存为93367万吨周环比增加2299万吨涨幅252炼焦煤钢厂247家库存为71203万吨周环比下降980万吨跌幅136请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8行业简评报告证券研究报告图19炼焦煤库存本周涨跌不一万吨1800煤矿库存炼焦煤总库存当周值库存炼焦煤六港合计当周值1600总库存炼焦煤统计独立焦企全样本库存炼焦煤钢厂247家14001200100080060040020002021-11-222022-06-222022-12-222023-07-222021-10-222021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-04-222022-05-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-08-222023-09-222021-09-22资料来源Wind首创证券焦炭库存截至9月22日焦炭港口总库存为1935万吨周环比增加123万吨涨幅679图20港口焦炭总库存本周上涨万吨库存焦炭四港3503002502001501005002022-01-222023-01-222021-09-222021-10-222021-11-222021-12-222022-02-222022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-22资料来源Wind首创证券24国际煤价三大港口煤炭价格涨平不一截至9月22日欧洲ARA港报价1135美元吨理查德RB报价13208美元吨纽卡斯尔NEWC报价16321美元吨请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明9行业简评报告证券研究报告图21三大港口煤炭价格涨平不一美元吨纽卡斯尔NEWC动力煤现货价周理查德RB动力煤现货价周欧洲ARA港动力煤现货价周50040030020010001002021-03-222022-03-222022-09-222023-05-222023-09-222018-09-222018-11-222019-01-222019-03-222019-05-222019-07-222019-09-222019-11-222020-01-222020-03-222020-05-222020-07-222020-09-222020-11-222021-01-222021-05-222021-07-222021-09-222021-11-222022-01-222022-05-222022-07-222022-11-222023-01-222023-03-222023-07-22资料来源Wind首创证券3公司公告平煤股份9月22日公司发布第九届董事会第十四次会议决议公告称为保障公司稳健经营和满足正常生产经营的需要公司拟向中国进出口银行河南省分行申请综合授信业务具体情况如下经与中国进出口银行河南省分行接洽本公司拟向中国进出口银行河南省分行申请综合授信业务人民币3亿元用于流动资金贷款业务用途为补充日常生产经营采购需求授信期限2023年9月22日至2026年4月30日授信期限到期前根据银行审批进度及时接续单笔贷款期限不超过2年担保方式为信用美锦能源9月22日公司发布十届三次董事会会议决议公告审议并通过关于全资子公司华盛化工向参股公司提供财务资助的议案议案提出公司全资子公司山西美锦华盛化工新材料有限公司以下简称华盛化工拟向参股公司山西泓创物流有限公司以下简称泓创物流提供4500万元的财务资助期限1年年利率41财务资助款项主要用于支付泓创物流建设项目款项泓创物流建设项目是华盛化工所在园区的配套项目主要负责华盛化工和园区内其他相关企业的产品运输泓创物流的另外两个股东山西亚鑫能源集团有限公司和山西梗阳新能源有限公司分别按其持股比例提供同比例的财务资助4行业动态吉林省能源局9月20日发布了吉林省能源局关于2023年上半年煤矿产能情况的通告介绍了煤矿建设项目开工信息已经报备且采矿许可证和营业执照齐全的合法建设煤矿采矿许可证安全生产许可证营业执照齐全的合法生产煤矿的产能情况通告显示截至2023年6月30日吉林省生产煤矿18处其中取消通告1处涉及产能90万吨年继续保留通告17处涉及产能1424万吨其中产能在60万吨以上的有6家煤矿合计产能1120万吨产能规模最大的是珲春矿业集团八连城煤业有限公司产能270万吨年60万吨及以下的煤矿有11家煤矿合计产能304万吨请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明10行业简评报告证券研究报告建设煤矿12处涉及产能360万吨年产能均为30万吨年主要集中在白山市其中扩建的4家改扩建的8家对不符合煤炭产业政策的建设煤矿产能不予通告9月19日国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据截至8月底全国累计发电装机容量约276亿千瓦同比增长119其中太阳能发电装机容量约51亿千瓦同比增长444风电装机容量约40亿千瓦同比增长1481-8月份全国发电设备累计平均利用2423小时比上年同期减少76小时其中水电1984小时比上年同期减少469小时太阳能发电907小时比上年同期减少40小时核电5116小时比上年同期增加121小时风电1538小时比上年同期增加79小时火电2999小时比上年同期增加67小时1-8月份全国主要发电企业电源工程完成投资4703亿元同比增长466其中太阳能发电1873亿元同比增长827核电522亿元同比增长569风电1149亿元同比增长387电网工程完成投资2705亿元同比增长149月20日在2023中国500强企业高峰论坛上中国企业联合会中国企业家协会联合发布了中国企业500强榜单其中有22家煤炭企业上榜山东能源集团国家能源集团晋能控股集团陕煤集团中煤集团山西焦煤教团等位列前茅海关总署数据显示2023年8月份我国煤炭进口量为44333万吨较上年同期的29456万吨增长505较前一月增幅669有所收窄较7月份的3926万吨增长129仍是至少2012年以来同期新高8月份以来国内大部分地区降水明显增多7月底台风为京津冀及沿海地区带来强降雨但由于高温天气持续各省区用煤用电需求维持高位因而当月煤炭进口量创下多年来新高累计来看今年1-8月份全国共进口煤炭305531万吨较上年同期的167873万吨增长82增幅较前7个月收窄67个百分点5风险提示经济下行压力煤炭产量超预期增长海外能源价格整体回落国内煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11行业简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction翟绪丽化工行业首席分析师清华大学化工专业博士有6年实业工作经验和4年金融从业经验曾就职于太平洋证券2022年1月加入首创证券张飞研究助理中国矿业大学北京理学学士经济学硕士2年股权投资经验2021年加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司相对沪深300指数涨幅5-5之股价或行业指数的涨跌幅相对同期的中性间沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300中性行业与整体市场表现基本持平指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现