事项：
　　东鹏饮料发布2023年前三季度主要经营情况公告。预计23Q1-23Q3实现营业收入约84.38亿元-87.71亿元，同比增长约27%-32%，单23Q3预计实现营业收入约30.12亿元-32.47亿元，同比增长约28%-38%。
　　评论：
　　在中报高质增长、留有余力基础上，Q3营收延续高增、动销更优，系列新品培育中。根据预告，23Q3收入增速中枢为33%，在外部压力下有望再度加速。结合渠道反馈，7-8月行业基数走高及天气扰动下，东鹏销售势能依旧强劲，且动销增长持续快于收入，渠道天数同比降低约两周。叠加中报资产负债表余力充足，有望进一步保障Q3弹性延续。新品方面，补水啦网点快速扩张，预计可达百万级别，并推出青柠新口味丰富产品矩阵；8月起，公司加码无糖茶景气赛道，“乌龙上茶”广东省及部分省会城市试点，高性价比策略及强渠道加持之下，第二曲线有序培育中。
　　预计Q3成本红利延展、费用投放可控，业绩可看持续高增。成本端看，公司于前期在PET价格低点锁价，且年初以来PET价格维持低位，23Q3均价同比降幅约18%，而白砂糖价格虽延续上涨，公司亦积极采取相关举措对冲影响，故预计Q3公司成本红利有望延展。费用端，补水啦动销超预期，公司快速紧进广告、梯媒等宣传动作，大咖、亚运会等投入亦稳步推进，但以上费投均已在公司年度预算规划内。故考虑成本红利延展、规模效应持续体现，叠加费用可控投放，预计盈利延续较好表现。
　　扎实的基本盘+强渠道高效率，公司正稳步迈向综合性饮料龙头。东鹏扎根高景气、高粘性及长生命周期的能量饮料赛道，以大单品为矛驱动全国化快速扩张，在支撑公司业绩持续逆势高增的同时，充足的现金流及强大的渠道力也为第二增长曲线的培育奠定了扎实基础。同时，新品布局思路为以“能量+”为核心，兼顾景气赛道与业务协同，且推广节奏沿“省内试点→省外试点→全国推广+费投跟进”，积极而不失稳健，今年上市的电解质水已有较好反馈。因此，扎实的基本盘+强渠道高效率，新潜力点将持续涌现，公司正稳步迈向综合性饮料龙头。
　　投资建议：大众品板块稀缺高成长标的，估值回落后再迎布局良机，重申“强推”评级。公司Q3营收有望再度加速增长，业绩弹性亦可期待，在大众品整体需求疲软背景下稀缺性彰显，且考虑新品势头良好、PET价格持续回落，未来1-2年业绩高增亦有支撑。我们维持23-25年EPS预测为4.98/6.48/8.09元，对应PE为36/28/22倍。我们认为，一是短期看，公司业绩扎实更显稀缺，相对收益预期突出，二是建议以更长的投资区间、综合性饮料龙头潜力来看待东鹏价值，业绩有望持续消化估值，成长性与确定性兼具。近期公司估值受系统性风险所累有所调整，反而再予布局良机，维持目标价215元及“强推”评级。
　　风险提示：新品推广不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧等。

研究报告全文：公司研究证券研究报告非乳饮料2023年09月28日东鹏饮料6054992023年三季度经营数据点评强推维持目标价215元营收逆势加速再迎布局良机当前价元17965事项华创证券研究所东鹏饮料发布2023年前三季度主要经营情况公告预计23Q1-23Q3实现营业证券分析师欧阳予收入约8438亿元-8771亿元同比增长约27-32单23Q3预计实现营业收入约3012亿元-3247亿元同比增长约28-38邮箱ouyangyuhcyjscom评论执业编号S0360520070001证券分析师范子盼在中报高质增长留有余力基础上Q3营收延续高增动销更优系列新品培育中根据预告23Q3收入增速中枢为33在外部压力下有望再度加速邮箱fanzipanhcyjscom结合渠道反馈7-8月行业基数走高及天气扰动下东鹏销售势能依旧强劲执业编号S0360520090001且动销增长持续快于收入渠道天数同比降低约两周叠加中报资产负债表余证券分析师董广阳力充足有望进一步保障Q3弹性延续新品方面补水啦网点快速扩张预电话021-20572598计可达百万级别并推出青柠新口味丰富产品矩阵8月起公司加码无糖茶邮箱景气赛道乌龙上茶广东省及部分省会城市试点高性价比策略及强渠道dongguangyanghcyjscom执业编号S0360518040001加持之下第二曲线有序培育中联系人严晓思预计Q3成本红利延展费用投放可控业绩可看持续高增成本端看公司于前期在PET价格低点锁价且年初以来PET价格维持低位23Q3均价同比邮箱yanxiaosihcyjscom降幅约18而白砂糖价格虽延续上涨公司亦积极采取相关举措对冲影响故预计公司成本红利有望延展费用端补水啦动销超预期公司快速紧Q3公司基本数据进广告梯媒等宣传动作大咖亚运会等投入亦稳步推进但以上费投均已总股本万股在公司年度预算规划内故考虑成本红利延展规模效应持续体现叠加费用4000100已上市流通股万股1592709可控投放预计盈利延续较好表现总市值亿元71862扎实的基本盘强渠道高效率公司正稳步迈向综合性饮料龙头东鹏扎根高流通市值亿元28613景气高粘性及长生命周期的能量饮料赛道以大单品为矛驱动全国化快速扩资产负债率5980张在支撑公司业绩持续逆势高增的同时充足的现金流及强大的渠道力也为每股净资产元1359第二增长曲线的培育奠定了扎实基础同时新品布局思路为以能量为12个月内最高最低价2071213093核心兼顾景气赛道与业务协同且推广节奏沿省内试点省外试点全国推广费投跟进积极而不失稳健今年上市的电解质水已有较好反馈因市场表现对比图近12个月此扎实的基本盘强渠道高效率新潜力点将持续涌现公司正稳步迈向综2022-09-272023-09-27合性饮料龙头43投资建议大众品板块稀缺高成长标的估值回落后再迎布局良机重申强25推评级公司Q3营收有望再度加速增长业绩弹性亦可期待在大众品整8体需求疲软背景下稀缺性彰显且考虑新品势头良好PET价格持续回落未来1-2年业绩高增亦有支撑我们维持23-25年EPS预测为498648809元-10220922122302230523072309对应PE为362822倍我们认为一是短期看公司业绩扎实更显稀缺相东鹏饮料沪深300对收益预期突出二是建议以更长的投资区间综合性饮料龙头潜力来看待东鹏价值业绩有望持续消化估值成长性与确定性兼具近期公司估值受系统相关研究报告性风险所累有所调整反而再予布局良机维持目标价215元及强推评级东鹏饮料6054992023年半年报点评持续风险提示新品推广不及预期原材料价格大幅波动行业竞争加剧等卓越更显稀缺ReportFinancialIndex2023-08-06主要财务指标东鹏饮料605499减持公告点评减持扰动2022A2023E2024E2025E有限珍惜价值区间营业总收入百万85051082613514163862023-05-30东鹏饮料年报及年一季同比增速21927324821360549920222023报点评盈利高增看全年预期低点迎良机归母净利润百万14411992259132372023-04-23同比增速208383301249每股盈利元360498648809市盈率倍50362822市净率倍1421158970资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年9月27日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载东鹏饮料年三季度经营数据点评6054992023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金2158479866068912营业总收入8505108261351416386应收票据0000营业成本4905610174988952应收账款25414355税金及附加93115144177预付账款127273286276销售费用1449180522262683存货394549667761管理费用256319391466合同资产0000研发费用44567084其他流动资产4542345441635075财务费用410-12流动资产合计724691151176515079信用减值损失0000其他长期投资0000资产减值损失0000长期股权投资0000公允价值变动收益13154825固定资产2232280233143723投资收益70605160在建工程529654754804其他收益56323535无形资产357342307277营业利润1854255733204144其他非流动资产1506149914951491营业外收入3222非流动资产合计4624529758706295营业外支出21202020资产合计11870144121763521374利润总额1836253933024126短期借款3182368241824682所得税395547711889应付票据25272940净利润1441199225913237应付账款6267829481165少数股东损益0000预收款项0000归属母公司净利润1441199225913237合同负债1627207125853135NOPLAT1473199225903239其他应付款656656656656EPS摊薄元360498648809一年内到期的非流动负债39393939其他流动负债5517299261136主要财务比率流动负债合计670679869365108532022A2023E2024E2025E长期借款070120170成长能力应付债券0000营业收入增长率219273248213其他非流动负债100100100100EBIT增长率250353300250非流动负债合计100170220270归母净利润增长率208383301249负债合计68068156958511123获利能力归属母公司所有者权益50646256805010251毛利率423436445454少数股东权益0000净利率169184192198所有者权益合计50646256805010251ROE284318322316负债和股东权益11870144121763521374ROIC591451444435偿债能力现金流量表资产负债率573566543520单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比656622552487经营活动现金流2026303833894209流动比率11111314现金收益1706226229163613速动比率10111213存货影响-54-154-119-93营运能力经营性应收影响-71-162-16-2总资产周转率07080808经营性应付影响200158167229应收账款周转天数1111其他影响245935441463应付账款周转天数43424242投资活动现金流-3336-945-900-800存货周转天数27282929资本支出-924-949-903-802每股指标元股权投资0000每股收益360498648809其他长期资产变化-2412432每股经营现金流5067598471052融资活动现金流1764547-681-1103每股净资产1266156420122563借款增加2529570550550估值比率股利及利息支付-603-814-1056-1821PE50362822股东融资0000PB141297其他影响-162791-175168EVEBITDA36272117资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2东鹏饮料年三季度经营数据点评6054992023食品饮料组团队介绍组长首席分析师欧阳予浙江大学本科荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士6年食品饮料研究经验曾任职于招商证券2020年加入华创证券2021-2022年获新财富新浪金麒麟上证报等最佳分析师评选第一名白酒研究组白酒红酒黄酒酒类流通行业组长高级分析师沈昊澳大利亚国立大学硕士4年食品饮料研究经验2019年加入华创证券研究所分析师田晨曦英国伯明翰大学硕士2020年加入华创证券研究所分析师刘旭德北京大学硕士2021年加入华创证券研究所大众品研究组低度酒软饮料乳肉制品烘焙休闲食品食品配料等组长高级分析师范子盼中国人民大学硕士4年消费行业研究经验曾任职于长江证券2020年加入华创证券研究所分析师杨畅美国南佛罗里达大学硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员严晓思上海交通大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员柴苏苏南京大学经济学硕士2022年加入华创证券研究所餐饮供应链研究组调味品预制食品卤味餐饮连锁等分析师彭俊霖上海财经大学金融硕士3年食品饮料研究经验曾任职于国元证券2020年加入华创证券研究所助理研究员严文炀南京大学经济学硕士2023年加入华创证券研究所华创证券总裁助理研究所所长大消费组组长董广阳上海财经大学经济学硕士14年食品饮料研究经验曾任职于招商证券瑞银证券自2013至2022年获得新财富最佳分析师六届第一两届第二一届第三获金牛奖最佳分析师连续三届第一连续三届全市场最具价值分析师获水晶球最佳分析师连续三届第一获新浪金麒麟上证报最佳分析师评选连续四届第一证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3东鹏饮料年三季度经营数据点评6054992023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom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