事件：2023年9月27日公司发布2023年前三季度主要经营情况的公告，经财务部门初步核算，预计公司23年前三季度实现营收约84.38-87.71亿元，同比增长27%-32%，预计23Q3实现营收约30.12亿元-32.47亿元，同比增长28%-38%，营收持续稳健增长。
　　渠道端，公司全国化发展不断加速。公司持续推进全国化发展策略，强化产品在终端的陈列。在核心市场采用精耕模式，在新开拓市场采用大流通的运营模式，由实力强的大商负责产品销售和终端维护，渠道覆盖的广度、深度得以增强，品牌影响力进一步提升。
　　产品端，能量饮料份额持续提升，第二曲线产品逐步清晰。公司致力于打造以“能量+”为主的多元化产品矩阵，以能量饮料为第一发展曲线，以咖啡饮料、电解质饮料为第二发展曲线，以茶饮料、常温油柑汁等产品为战术和孵化产品的发展战略。随着红牛出现商标之争，东鹏具备性价比优势实现后来居上。东鹏补水啦电解质饮料已在23年4月开始在全国进行推广，借助已有销售体系，公司新品有望快速扩张。
　　盈利预测与投资评级：我们认为能量饮料在饮料行业里竞争壁垒高、市场格局优，公司能量饮料大单品成长空间仍然很大，在省内稳健增长、省外高速扩张背景下，市占率有望持续提升；第二曲线中部分产品势头较好，有望借助已有销售渠道实现快速扩张。我们预计公司23-25年实现营收106.91/129.89/155.03亿元，同比增长25.70%/21.49%/19.36%，实现归母净利润19.61/24.88/30.46亿元，同比增长36.14%/26.86%/22.45%，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、新品推广不及预期、原材料价格大幅波动等

研究报告全文：公司研究20230927东鹏饮料605499公司点评报告全国化发展持续推进前三季度营收保持稳健增长方正证券研究所证券研究报告分析师事件2023年9月27日公司发布2023年前三季度主要经营情况的公告王泽华登记编号S1220523060002经财务部门初步核算预计公司23年前三季度实现营收约8438-8771亿元同比增长27-32预计23Q3实现营收约3012亿元-3247亿元同比增长28-38营收持续稳健增长推荐维持公司信息行业软饮料渠道端公司全国化发展不断加速公司持续推进全国化发展策略强化产品在终端的陈列在核心市场采用精耕模式在新开拓市场采用大流通最新收盘价人民币元17965的运营模式由实力强的大商负责产品销售和终端维护渠道覆盖的广度总市值亿元71054深度得以增强品牌影响力进一步提升52周最高最低价元2071213093产品端能量饮料份额持续提升第二曲线产品逐步清晰公司致力于打历史表现造以能量为主的多元化产品矩阵以能量饮料为第一发展曲线以咖啡饮料电解质饮料为第二发展曲线以茶饮料常温油柑汁等产品为战34术和孵化产品的发展战略随着红牛出现商标之争东鹏具备性价比优势23实现后来居上东鹏补水啦电解质饮料已在23年4月开始在全国进行推广12借助已有销售体系公司新品有望快速扩张1-10229272212272332823627东鹏饮料沪深300盈利预测与投资评级我们认为能量饮料在饮料行业里竞争壁垒高市场格局优公司能量饮料大单品成长空间仍然很大在省内稳健增长省外数据来源wind方正证券研究所高速扩张背景下市占率有望持续提升第二曲线中部分产品势头较好有望借助已有销售渠道实现快速扩张我们预计公司23-25年实现营收相关研究106911298915503亿元同比增长257021491936实现归母东鹏饮料605499能量饮料份额持续提升净利润196124883046亿元同比增长361426862245维持第二曲线初露锋芒20230908推荐评级东鹏饮料登堂入室解密国产能量饮料全国化和品牌升级之路20221017东鹏饮料克服疫情影响取得稳健增长H2风险提示行业竞争加剧新品推广不及预期原材料价格大幅波动等盈利能力有望回暖20220816东鹏饮料Q3收入增速环比微降盈利能力稳健20211028盈利预测TableProFitForecast人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入8505106911298915503-2189257021491936归母净利润1441196124883046-2075361426862245EPS元360490622762ROE2844308628132562PE4940366428892359PB14051131813604数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款东鹏饮料605499公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产7246108671589421519营业总收入8505106911298915503货币资金215858751075616223营业成本4905611773848766应收票据0000税金及附加93117142169应收账款25334048销售费用1449168920262418其它应收款16232732管理费用256299373441预付账款127136173202研发费用44536678存货394506605721财务费用4146-8-93其他4527429442944294资产减值损失0000非流动资产4623497254535879公允价值变动收益13000长期投资0000投资收益70759678固定资产2232250327182894营业利润1854250131763887无形资产357409455503营业外收入21066其他2034206022802482营业外支出21151515资产总计11870158392134827398利润总额1836249631673878流动负债670693741239515399所得税395535680832短期借款3182505871629190净利润1441196124883046应付账款6268029601143少数股东损益0000其他2898351342735066归属母公司净利润1441196124883046非流动负债100110110110EBITDA2054286135194189长期借款0000EPS元360490622762其他100110110110负债合计680594841250515509主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益0000成长能力同比增长率股本400400400400营业总收入2189257021491936资本公积2080208020802080营业利润2131348627032236留存收益2598382763159361归属母公司净利润2075361426862245归属母公司股东权益50646355884311889获利能力负债和股东权益11870158392134827398毛利率4233427843154346净利率1694183419151965现金流量表2022A2023E2024E2025EROE2844308628132562经营活动现金流2026290136904411ROIC1701173515411404净利润1441196124883046偿债能力折旧摊销239319360404资产负债率5733598858585661财务费用50106156208净负债比率2268-1130-3953-5833投资损失-70-75-96-78流动比率108116128140营运资金变动521681771819速动比率063088106121其他-154-931111营运能力投资活动现金流-3336-262-756-764总资产周转率087077070064资本支出-791-814-853-841应收账款周转率34486368363565535581长期投资-2610-30000应付账款周转率844856838834其他658529678每股指标元筹资活动现金流1764101119481820每股收益360490622762短期借款2558187721042028每股经营现金5077259221103长期借款-26000每股净资产1266158922112972普通股增加0000估值比率资本公积增加0000PE4940366428892359其他-768-866-156-208PB14051131813604现金净增加额439371848815467EVEBITDA3520248719431550数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款东鹏饮料605499公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款