市场消息及观点
　　棉花市场消息
　　1、中国棉花信息网专讯9月27日储备棉销售资源20000.8868吨，实际成交18782.7438吨，成交率93.91%。平均成交价格17511元/吨，较前一日上涨143元/吨，折3128价格17951元/吨，较前一日上涨130元/吨。新疆棉成交均价17545元/吨，较前一日上涨149元/吨，新疆棉折3128价格17988元/吨，较前一日上涨133元/吨，新疆棉平均加价幅度486元/吨。进口棉成交均价17487元/吨，较前一日上涨145元/吨，进口棉折3128价格17878元/吨，较前一日上涨216元/吨，进口棉平均加价幅度310元/吨。7月31日至9月27日累计成交总量567405.2257吨，成交率90.34%。
　　2、根据USDA美棉天气周报：截至9月23日当周美棉产区温度升高降雨减少，美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温78.44°F，同比低1.11℉；平均降雨量为0.35英寸，同比高0.25英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温83.56°F，同比高1.11℉；平均降雨量0.05英寸，同比低0.05英寸。
　　3、安徽受天气影响，地产籽棉收购价略有下调；39%衣分籽棉收购价目前多在4.3~4.4元/公斤附近。
　　观点
　　外盘市场：美棉生长情况依旧较差，截至9月17日美棉优良率处于历年低位而差苗率处于历年高位，美棉产量可能仍将有所下调，但是预计空间不是很大。目前美棉的签约销售情况不好，中秋国庆期间将有两次美棉出口周报公布。从目前的情况来看，美棉利空利多因素均有但是驱动都不强，短期内可能仍将维持震荡走势。
　　国内市场：国庆期间正值新疆开秤以及收购期，由于本年度新疆棉减产预期较大，新疆棉种植成本较高，新疆轧花厂产能过剩且收购期短，因此预计新棉上市期抢收将成为大概率事件。而目前新疆当地爆出的手摘棉收购价格在9元/公斤附近，以此推测新疆机采棉收购价格起步在7.5元/公斤-8元/公斤，后期如果抢收热情较高，机采棉收购价格突破8.5元/公斤的可能性较大，甚至如果抢收严重会冲击更高的收购价格，较高的收购成本价格将导致轧花厂抗价意愿强，预计对国庆后的盘面将形成非常大的向上冲击。但是我们也需要看到，今年政策层面稳定棉价的信心较强，在收购价格上涨后可能会出现更多的措施稳定棉价，且目前下游需求也不好，这对盘面都会又形成了较大的利空影响。因此预计节后盘面价格将在抢收的利多预期以及稳棉价和弱需求的利空预期中博弈。目前来看，如果节后价格受抢收预期大涨，但是预计向上空间和时间可能都会受限。
　　【交易策略】
　　单边：一方面由于国庆期间国外盘面仍在交易不确定性较大，另一方面，国内市场国庆期间抢收利多和政策面稳棉价和弱需求利空博弈结果也不确定，方向走势尚不明确，建议企业保值为主，轻仓过节。
　　套利：1月棉纱和棉花价差处于历年同期最低位，可以考虑多棉纱1月空棉花1月。
　　期权：由于有抢收预期且节后价格可能会冲高，但是期间不确定性较大，想要享受上涨收益又担心下跌风险，建议可以考虑买入看涨期权,买CF2401-C-17800。(以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　棉纱行业消息
　　1、纯棉布市场价格平稳偏弱，部分贸易商降价出货，织厂维持盈亏线附近徘徊甚至微亏。部分内销贸易商反映近期偶有小单，库存走量较差，资金周转速度缓慢，对后市较为迷茫。兰溪地区织厂反映近期行情不理想，国庆临近，个别小型织厂准备放假，放假时间待定。家纺春夏订单略有，但单量明显缩减，现江苏C40S*C40C 133*72105"喷气含税出厂11.7元/米
　　2、纯棉纱市场交投一般，价格阴跌。现河北产紧密纺JC40S外棉带票到货30300元/吨。
　　3、纯棉纱市场整体行情在9月不断走弱，旺季不旺落定，而市场对于新棉抢收带动棉花价格上涨的预期也出现明显的下降。而棉纱价格来看，也呈现小幅下跌的走势，贸易商低价抛货也逐步增加，但据悉抛货成果也较为一般从各市场的表现来看，织厂开机率从9月中旬开始出现下滑，广东佛山市场开机的下滑最为明显且时间最早，今年表现较好的南通、潍坊家纺市场织厂开机也出现下降，兰溪市场仍较为坚挺。
　　期权
　　波动率走势判断：棉花60日HV为15.708，CF401C17800隐含波动率为23%。
　　期权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.81，主力合约的成交量PCR为0.598，认购比例较大，市场看涨情绪占比略高。
　　期权：由于有抢收预期且节后价格可能会冲高，但是期间不确定性较大，想要享受上涨收益又担心下跌风险，建议可以考虑买入看涨期权,买CF2401-C-17800。

研究报告全文：大宗商品研究所农产品研发报告农产品日报2023年9月27日公众号二维码棉花棉纱日报银河农产品及衍生品第一部分市场信息期货盘面期货盘面收盘涨跌幅成交量手增减幅空盘量增减量CF01合约17430215359578-4476259107619850CF05合约1713016027217-341378804-1976CF09合约16940125602-12312805247CY01合约233102402848-6953411-249负责人蒋洪艳CY05合约237003156011-3021-65789251CY09合约2184501203200现货价格油脂研究陈界正价格涨跌价格涨跌CCIndex3128B元吨1819827CYIndexC32S24450-20粕猪研究陈界正CotA美分磅9835195FCYIndexC33S2499310FCIndexM到港价9962000印度S-6607000玉米鸡肉刘大勇涤纶短纤745070纯涤纱T32S11900-20白糖油运黄莹粘胶短纤134000粘胶纱R30S172000价差棉禽研究刘倩楠棉花跨期价差涨跌棉纱跨期价差涨跌1月-5月300551月-5月-390-75航运期货贾瑞林5月-9月190355月-9月18553159月-1月-490-909月-1月-1465-240本报告主笔刘倩楠跨品种内外价差价差涨跌内外棉价差1关期货从业证号CY01-CF01588025税815-313CY05-CF056570155内外棉价差滑准680-310F3013727CY09-CF094905-125内外纱价差-543-30投资者咨询从业证号Z0014425第二部分市场消息及观点010-68569781liuqiannanqhchinast棉花市场消息ockcomcn1中国棉花信息网专讯9月27日储备棉销售资源200008868吨实际成交187827438吨成交率9391平均成交价格17511元吨较前一日上涨143元17大宗商品研究所农产品研发报告吨折3128价格17951元吨较前一日上涨130元吨新疆棉成交均价17545元吨较前一日上涨149元吨新疆棉折3128价格17988元吨较前一日上涨133元吨新疆棉平均加价幅度486元吨进口棉成交均价17487元吨较前一日上涨145元吨进口棉折3128价格17878元吨较前一日上涨216元吨进口棉平均加价幅度310元吨7月31日至9月27日累计成交总量5674052257吨成交率90342根据USDA美棉天气周报截至9月23日当周美棉产区温度升高降雨减少美棉主产区929产量占比平均气温7844F同比低111平均降雨量为035英寸同比高025英寸德克萨斯州棉花主产区平均气温8356F同比高111平均降雨量005英寸同比低005英寸3安徽受天气影响地产籽棉收购价略有下调39衣分籽棉收购价目前多在4344元公斤附近观点外盘市场美棉生长情况依旧较差截至9月17日美棉优良率处于历年低位而差苗率处于历年高位美棉产量可能仍将有所下调但是预计空间不是很大目前美棉的签约销售情况不好中秋国庆期间将有两次美棉出口周报公布从目前的情况来看美棉利空利多因素均有但是驱动都不强短期内可能仍将维持震荡走势国内市场国庆期间正值新疆开秤以及收购期由于本年度新疆棉减产预期较大新疆棉种植成本较高新疆轧花厂产能过剩且收购期短因此预计新棉上市期抢收将成为大概率事件而目前新疆当地爆出的手摘棉收购价格在9元公斤附近以此推测新疆机采棉收购价格起步在75元公斤-8元公斤后期如果抢收热情较高机采棉收购价格突破85元公斤的可能性较大甚至如果抢收严重会冲击更高的收购价格较高的收购成本价格将导致轧花厂抗价意愿强预计对国庆后的盘面将形成非常大的向上冲击但是我们也需要看到今年政策层面稳定棉价的信心较强在收购价格上涨后可能会出现更多的措施稳定棉价且目前下游需求也不好这对盘面都会又形成了较大的利空影响因此预计节后盘面价格将在抢收的利多预期以及稳棉价和弱需求的利空预期中博弈目前来看如果节后价格受抢收预期大涨但是预计向上空间和时间可能都会受限27大宗商品研究所农产品研发报告交易策略单边一方面由于国庆期间国外盘面仍在交易不确定性较大另一方面国内市场国庆期间抢收利多和政策面稳棉价和弱需求利空博弈结果也不确定方向走势尚不明确建议企业保值为主轻仓过节套利1月棉纱和棉花价差处于历年同期最低位可以考虑多棉纱1月空棉花1月期权由于有抢收预期且节后价格可能会冲高但是期间不确定性较大想要享受上涨收益又担心下跌风险建议可以考虑买入看涨期权买CF2401-C-17800以上观点仅供参考不作为入市依据棉纱行业消息1纯棉布市场价格平稳偏弱部分贸易商降价出货织厂维持盈亏线附近徘徊甚至微亏部分内销贸易商反映近期偶有小单库存走量较差资金周转速度缓慢对后市较为迷茫兰溪地区织厂反映近期行情不理想国庆临近个别小型织厂准备放假放假时间待定家纺春夏订单略有但单量明显缩减现江苏C40SC40C13372105喷气含税出厂117元米2纯棉纱市场交投一般价格阴跌现河北产紧密纺JC40S外棉带票到货30300元吨3纯棉纱市场整体行情在9月不断走弱旺季不旺落定而市场对于新棉抢收带动棉花价格上涨的预期也出现明显的下降而棉纱价格来看也呈现小幅下跌的走势贸易商低价抛货也逐步增加但据悉抛货成果也较为一般从各市场的表现来看织厂开机率从9月中旬开始出现下滑广东佛山市场开机的下滑最为明显且时间最早今年表现较好的南通潍坊家纺市场织厂开机也出现下降兰溪市场仍较为坚挺37大宗商品研究所农产品研发报告第三部分期权波动率走势判断棉花60日HV为15708CF401C17800隐含波动率为23期权策略建议郑棉主力合约持仓PCR为081主力合约的成交量PCR为0598认购比例较大市场看涨情绪占比略高期权由于有抢收预期且节后价格可能会冲高但是期间不确定性较大想要享受上涨收益又担心下跌风险建议可以考虑买入看涨期权买CF2401-C-17800第四部分相关附图图11关税下内外市场棉花价差图2国产C32S和进口C32S棉纱价差400003000350002000100030000025000-100020000-200015000-3000-400010000-50005000国产-进口国产C32S进口C32S-60000-7000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12678730271818122214271119163121261627月月月月月月2893月月月月月月月月月月月月月月月月47147810235361256111210数据来源银河期货wind资讯图3棉花1月基差图4棉花5月基差CF1月基差CF5月基差50004000400030003000200020001000100000-1000-1000-2000-2000-3000-3000201820192020202120222023-400020182019202020212022202347大宗商品研究所农产品研发报告数据来源银河期货wind资讯图5棉花9月基差图6棉纱基差6000CF9月基差50005000400040003000300020002000100010000-10000-2000-1000-3000201820192020202120222023-20002019年202年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图7CY09-CF09图8CY01-CF01CY09-CF09CY01-CF011100010000100009000900080008000700070006000600050005000201920202021202220234000400020192020202120222023数据来源银河期货wind资讯图9CF9-1套利走势图10CF1-5套利走势91价差15价差20002000150015001000100050050000-500-500-1000CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101-10002018CF1801-18052019CF1901-19052020CF2001-20052021CF2101-2105-1500CF2109-2201CF2209-2301CF2309-24012022CF2201-22052023CF2301-23052024CF2401-2405数据来源银河期货wind资讯57大宗商品研究所农产品研发报告图11郑棉仓单有效预报仓单量图12美棉非商业净多头持仓140000500001200004500010000040000800003500060000300004000025000单位手2000020000单位张01500010000-200005000-400000-60000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日85319742197428531529122612262321181630132710242219173122191731152912261226232118163013271024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223345677889910111211223345677889910111210111212101112122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图13郑棉成交量图14郑棉持仓量棉花成交量棉花持仓量400000016000003500000140000030000001200000250000010000002000000800000单位手单位手600000150000040000010000002000005000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0日1974285322191731152912261226232118163013271024月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223345677889910111210111212年年年年年年年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017201820192020202120222023数据来源银河期货wind资讯作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个67大宗商品研究所农产品研发报告人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外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