研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年9月27日星期三有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日伦铜继续下跌宏观方面市场仍然在消化美联储鹰派言论美元指数上涨美投资咨询从业证号国9月消费者信心降至四个月来最低受累于持续担心物价上涨和对经济衰退的担忧Z0014913加剧昨日美国主要股指收跌产业方面昨日LME铜库存增加2950吨主要在新奥021-65789219尔良和高雄仓库境外铜继续垒库国内方面随着价格回落近几日下游成交转wangyingyingqh1chinas好不过国内也是高供应升贴水上涨的幅度不大今天是节前倒数第二个工作日tockcomcn下游节前备货基本上已经完成价格方面来看美联储维持鹰派预期而且美国经济数据走弱对铜价构成压力产业方面境外铜库存一直交仓国内挤仓的压力也不研究员陈婧大市场氛围偏空伦铜正处于下行趋势中正在向7800美元吨的方向运行以期货从业证号F03107034上观点仅供参考不作为入市依据投资咨询从业证号电解铝及氧化铝Z0018401沪铝维持高位震荡相比其他金属表现明显偏强隔夜AL2311合约65涨15元至010-6856979319400元吨短期虽然高价对加工环节及贸易市场产生一定的抑制但是对四季度供chenjingqh1chinastock需乐观的一致性预期促使铝价维持偏强的震荡负反馈尚未被交易产量方面本周comcn电解铝周度产量8233万吨环比增加017万吨周产能释放后产量还在继续爬产需求方面表观需求仍维持高位8月份铝锭净进口128万吨预计9月份进口18万吨但是伴随价格冲高中间加工企业开工率及终端铝型材订单受到抑制开工率下滑需求存一定的负反馈现货成交方面现货市场出现崩盘后继乏力月底叠加长假临近持货商避险情绪愈发升温争相抛货变现回笼资金交易策略方面目前对四季度的乐观产生一致性预期现货市场阶段性走弱铝价上涨乏力短期或将震荡调整氧化铝隔夜出现乌龙指异常高开后直线回落AO2311合约开盘于3106元吨后一路15银河有色有色研发报告跌向3000元关口靠拢随后小幅反弹收于3032元吨日线来看期货价格维持震荡现货市场刚需成交比较积极北方主流刚需采购价格在28802980元吨之间样本成交增多近期氧化铝成本上扬以及供需基本面的短期偏紧近期烧碱动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升成本方面烧碱价格持续上行近期烧碱现货价格持续上涨32离子膜碱报价较9月初上涨226元吨部分地区报价涨幅更甚交易策略方面短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面带来一定的价格支撑且国产矿紧张尚未看到缓解的迹象所以短期内氧化铝仍震荡整理高抛低吸震荡区间在30003150元吨以上观点仅供参考不作为入市依据锌隔夜沪锌再度减仓大跌沪锌指数减仓11万手跌275点ZN2311合约跌275元至21575元吨国际铅锌小组发布7月份最新全球供需平衡数据7月份锌仍呈现小幅过剩17万吨前7个月全球锌市供应过剩495万吨上年同期为过剩199万吨截至7月全球锌矿产量10245万吨当月同比增长0061-7月份累计产量7007万吨累计同比减少149精炼锌产量12014万吨当月同比增加10471-7月份累积产量8143万吨累计同比增加3767月全球锌表观需求1184万吨当月同比增加188累积需求7648万吨累计同比持平从数据来看锌矿产量开始减少精炼锌产量仍维持高位需求虽然有改善但是相比产量增速精锌仍然小幅过剩交易策略方面矿山减产后锌价底部支撑明显但是精炼仍旧过剩的情况下锌价上升空间有限预计锌价仍然呈现宽幅震荡的走势以上观点仅供参考不作为入市依据铅隔夜LME铅报收2183美元吨涨幅005昨日LME铅库存累库525吨录得76725吨LME0-3M升水至33美元吨沪铅PB2311合约昨日夜盘报收16755元吨较前一交易日下跌30元吨基本面方面原生铅与再生铅企业双节期间多正常生产尤其是再生铅企业积极储备废料废电瓶价格不跌反涨再生铅炼厂供货地域性差异扩大对废料进行节前集中备库使其价格走势坚挺成本因素或成为铅价运行的支撑下游铅蓄电池企业大多已完成节前备库铅锭采购积极性较上周减弱开工率方面SMM原生铅冶炼厂开工率为572较前一周上涨061个百分点SMM再生铅四省周度开工率为4238较前一周下滑188个百分点下游补库近尾声十一节后国内或将累25银河有色有色研发报告库短期预计铅价高位承压运行后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢伦镍持续弱势价格不断创新低沪镍跟随下跌向前低寻找支撑宏观方面商品仍然受美债收益率攀升影响多个品种普跌风险偏好下降美元避险属性提升现货市场俄镍进口维持低位但旺季备库也基本结束金川镍升水持平俄镍小幅上调50节前现货成交逐渐清淡从库存表现来看国内没有进口的俄镍会被转出去LME交仓国内一些注册LME交割品牌的镍板也被出口至国外造成LME持续累库海外供应压力较大印尼镍矿风波暂时无人体提及不锈钢厂纷纷减产影响下游需求今日收盘后提保长假有外盘风险建议多头回避不锈钢近期表现弱势跌破15000整数关口支撑后转为下行趋势NPI最新成交价1175元镍点钢厂盘面和现货均亏损不断有大型钢厂减产检修消息爆出钢厂对原料采购意愿不足需求端假期氛围渐浓成交逐渐清淡备库时点基本过去十一长假预计库存会继续增加节后压力不小不锈钢价格提前反馈节前难有大涨原料端较为滞后建议轻仓持空或空仓过节等待更多减产消息传出打压原料价格今日收盘后提保注意仓位控制以上观点仅供参考不做为入市依据锡隔夜LME锡报收26025美元吨涨幅077昨日海外LME最新库存水平为7035吨较上一日增加75吨沪锡sn2311合约昨日夜盘报收221310元吨较前一交易日上涨610元吨基本面方面受到锡市场原料供给持续偏紧影响锡精矿加工费自2022年下半年起持续下调目前锡精矿加工费维持较低水平持续低位的加工费反映了原料供给持续偏紧的状况因而对锡金属价格具有较强支撑需求方面下游焊料企业市场中约三成附近表示订单在9月份有3-10不等幅度的增量但增量幅度并未明显高于传统金九银十旺季时期的增幅十一假期临近下游企业提前备库上周国内锡锭库存继续去化短期锡价下方有支撑后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策以上观点仅供参考不作为入市依据35银河有色有色研发报告碳酸锂碳酸锂主力合约增仓下行跌破15万元吨跌幅近6收于149100元吨LC2401-LC2407价差收窄至15万元吨附近盘中2401-2402价差一度超过6000元吨存在明显高估现货市场SMM均价下跌1000元吨至17万元吨跌幅明显小于期货报价偏高需求端临近长假成交偏弱市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观缺乏采购意愿供应端进口矿货源减少可流通量不足但预计四季度锂矿陆续到港缓解盐厂成本倒挂的压力目前可能是年底前供需相对偏紧的时候长假期间可能会有累库造成进一步的供应压力从目前形势来看空方占据优势较大现货没有止跌的情况下期货难以走出独立上涨行情今日收盘后交易所会提高保证金至11注意防范长假风险以上观点仅供参考不作为入市依据45银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779955