研究报告全文：TableTitle证券研究报告昊海生科688366SH发布23Q3业绩预公司研究告玻尿酸业务持续发力TableReportType点评报告TableReportDate2023年9月27日TableStockAndRank昊海生科688366SH投资评级事件昊海生科发布23Q3业绩预告23Q3预计实现归母净利润095至125亿元同比4至38环比-24至1预计实现扣非后归母净利润090亿元上次评级至120亿元同比3至38环比-22至3TableA刘嘉仁uthor社零美护首席分析师玻尿酸业务持续发力第四代产品进一步打开成长潜力执业编号S1500522110002我们预计玻尿酸环比进一步增长基于海魅线性无颗粒精准雕饰的特性公联系电话150003101731司成功营销显著提升客单价及盈利能力今年以来表现持续亮眼此外姣兰获批邮箱liujiarencindasccom唇部适应症下半年起有望发力推广贡献增量2第三代产品海魅第四代产品海神有望对中高端玻尿酸市场形成有力替换从涂佳妮社服零售分析师而显著提振公司销售及盈利能力基于公司在交联玻尿酸领域深耕多年的研发优执业编号S1500522110004势第四代产品有望于明年获批该产品以天然产物为交联剂降解产物为人体必联系电话15001800559需氨基酸或将对现有中高端玻尿酸产品形成替代邮箱tujianicindasccom眼科业务环比稳健增长关注晶体国采及童享推广进展1人工晶体上半年人工晶体积压需求释放我们预计Q3白内障手术量回归正常增长速率同时9月14日第四批高值医用耗材集采公告发布人工晶体国采开启降幅仍存在不确定性短期内或对Q4经销商采购意愿造成一定影响当前来看影响相对可控2角塑Q3为近视防控产品传统旺季7月受消费力疲软及暑期出游等影响下表现偏弱8月产品销售及增速环比预计均出现不同程度改善旺季或延续至9月同时公司自有品牌童享逐步放量亦有望贡献业绩增量3视光材料23H1视光材料业务Contamac同比42主要受益于疫后全球生产经营恢复及价格更高的高透氧材料在美国等市场持续开拓我们预计有望维持较高增速投资建议医美板块在消费疲软期展现韧性公司有望凭借新产品新概念支撑今年增长未来在医美领域亦有新产品值得期待眼科板块公司自有角塑品牌童享下半年起有望放量PRL持续推进产品升级我们预计公司23-25年有望实现归母净利润分别455668亿元对应PE分别为42X34X28XTableOtherReport风险提示新产品放量不及预期政策风险市场竞争加剧等TableProfit重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元17672130274232193771增长率YoY326206287174171归属母公司净利润百万元352180453558676信达证券股份有限公司增长率YoY531-4881508233212CINDASECURITIESCOLTD毛利率721690713717724北京市西城区闹市口大街9号院1号楼净资产收益率ROE6233778795邮编100031EPS摊薄元206105264326395市盈率PE倍545210641424334422840市净率PB倍336348326298270资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年9月26日收盘价资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产37133532374040964627营业总收入17672130274232193771货币资金29012545260327833142营业成本4936617869101039应收票据00000营业税金及附加1314192225应收账款371382457519587销售费用61268087210141169预付账款5659637385管理费用283402417476558存货355485546648738研发费用168182206232271其他3062717376财务费用-85-74-43-41-45非流动资产32383360365039014127减值损失合计1-54-3-3-4长期股权投资5134712投资净收益626141619固定资产合计820759789804790其他3717445968无形资产7837848619431015营业利润383235540678835其他15841815199621472310营业外收支-11111资产总计69506892739079978754利润总额383236541679836流动负债487511628707815所得税354580104132短期借款255131820净利润347190462575704应付票据00000少数股东损益-51091728应付账款4655687989归属母公司净利润352180453558676其他416451547610706EBITDA4004136938481012非流动负债403479526531531EPS当年元200104264326395长期借款1044154154149其他393435372377382现金流量表单位百万元负债合计890990115412381346会计年度2021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益347388397414442经营活动现金流342231545628798归属母公司股东权益57135515589064487124净利润347190462575704负债和股东权益69506892744181008912折旧摊销163204195211220财务费用-87-76-43-41-45重要财务指标单位百万元投资损失-62-62-6-14-16主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变动0-138-54-103-66营业总收入17672130274232193771其它-1956-123同比326206287174171投资活动现金流-148-682-471-447-430归属母公司净利润352180453558676资本支出-272-317-405-411-393同比531-4881508233212长期投资-23-417-50-52-55毛利率721690713717724其他14652-171618ROE6233778795筹资活动现金流-231-288-32-1-9EPS摊薄元206105264326395吸收投资51-4700PE545210641424334422840借款38661185-3PB336348326298270支付利息或股息-106-138-76-11-11EVEBITDA48353529246419931636现金净增加额-44-72559180359请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2研究团队简介刘嘉仁社零美护首席分析师曾供职于第一金证券凯基证券兴业证券2016年加入兴业证券社会服务团队2019年担任社会服务首席分析师2020年接管商贸零售团队2021年任现代服务业研究中心总经理2022年加入信达证券任研究开发中心副总经理2021年获新财富批零与社服第2名水晶球社服第1名零售第1名新浪财经金麒麟最佳分析师医美第1名零售第2名社服第3名上证报最佳分析师批零社服第3名2022年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第2名社服第2名零售第2名医美行业白金分析师王越美护社服高级分析师上海交通大学金融学硕士南京大学经济学学士2018年7月研究生毕业后加入兴业证券社会服务小组2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美社会服务行业周子莘美容护理分析师南京大学经济学硕士华中科技大学经济学学士曾任兴业证券社会服务行业美护分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美涂佳妮社服零售分析师新加坡南洋理工大学金融硕士中国科学技术大学工学学士曾任兴业证券社服零售行业分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖免税眼视光隐形正畸宠物零售等行业蔡昕妤商贸零售分析师圣路易斯华盛顿大学金融硕士曾任国金证券商贸零售研究员2023年3月加入信达新消费团队主要覆盖黄金珠宝线下零售培育钻石板块李汶静伊利诺伊大学香槟分校理学硕士西南财经大学经济学学士2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美林凌厦门大学经济学院金融硕士2023年1月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4