23H1业绩+189%、表现超预期，Q2保持较快增速。（1）23H1业绩：营收13.13亿/+35.7%、归母2.05亿/+189%，扣非归母1.88亿/+253%，落在此前预告的中枢偏上沿，玻尿酸营收占比提升带动综合毛利率提升1.20pcts至71.04%；期间费用为52.6%、同比下降5.54pcts，其中销售费率32%、基本稳定，管理费率15.1%/-7.1pcts，主因22Q2疫情带来的产能下降影响，23H1归母净利率为15.63%、同比提升8.29pcts。（2）23Q2业绩：营收7.02亿/+42%、归母1.24亿，扣非归母1.16亿；若加回22Q2中Aaren业务整合的减值损失约0.25亿及疫情带来的损失约0.37亿，则对应22Q2的0.72亿，23Q2同比增速为72%，归母净利率由22Q2的14.6%提升至23Q2的17.7%，仍实现快速增长。
　　医美业务营收4.85亿/+47%，高端玻尿酸放量增长。（1）玻尿酸：23H1营收2.56亿/+114%，其中高端玻尿酸海魅营收1.15亿/+377%，产品质地较优+外轮廓营销推广+渠道开拓下延续高增长趋势，产品进入快速放量阶段；“姣兰”产品在23年2月新增唇部填充适应症，扩大产品的应用场景；（2）射频及激光设备：营收1.54亿/+6.9%，7月底拟1.53亿对价收购欧华美科剩余股权；（3）未来看点：1）第四代交联产品与Cytosial玻尿酸进入注册申报阶段；2）储备外用产品ET-01及注射产品AI-09肉毒素；3）推进激光美肤、皮秒激光产品中国上市工作；4）加速欧华美科资源整合。
　　眼科业务营收4.81亿/+35%，看好暑期视光需求的释放。（1）白内障产品：营收2.60亿/+55%，白内障手术疫后恢复，河南宇宙及深圳新产业的产品销量显著增长，高端产品SBL-3销量同增169%，创新疏水模注非球面人工晶状体产品于23年6月获批。（2）屈光矫正线：22Q2上海疫情影响视光材料发货，23H1营收1.10亿、同比22H1+42%、同比21H1+34%；出售河北鑫视康股权带来视光终端产品营收-3.8%、若剔除影响+11.3%。（3）未来看点：疏水模注散光矫正非球面人工晶状体、亲水非球面多焦点人工晶状体分别在21年7月、22年11月开展临床试验，创新疏水模注非球面三焦点人工晶状体及第二代房水通透型PRL产品启动临床。
　　其他业务：骨科营收2.32亿，同比22H1+29.7%、恢复性增长，同比21H1+12.7%；防粘连及止血产品0.91亿，同比22H1+7.9%、同比21H1下滑4.5%，受到高值耗材控费影响，单价较高的医用几丁糖产品业绩受影响。
　　投资建议：暑期的视光需求将集中释放，医美市场保持稳定，Q3业绩有望环比改善。昊海生科为生物医用材料龙头企业，HA填充剂高端化布局，搭建“注射填充+光电仪器+肉毒+胶原”等管线，人工晶状体集采“以价换量”，视光产品高成长性，看好“医美+医药”双轮驱动。预计23-25年归母净利润为4.21亿/5.51亿/6.68亿，同比增长133%/32%/21%，对应PE为40X/30X/25X，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料及产品价格波动；客户依赖；汇率波动。