事件:昊海生科披露2023年一季度报:在医美+眼科高景气度情况下，23Q1公司实现营收6.11亿元/+29.06%，实现归母净利0.81亿元/+33.21%,实现毛利率71.49%/+4.48pct，实现净利率13.90%/+0.50pct。
　　分板块来看:
　　我们预计医美板块在海魅的放量下或将实现高速同比增长:1)随着海魅市场认可度的快速提升与放量，我们预计玻尿酸板块或将实现高速增长;2）我们预计光电及表皮生长因子将维持稳定增长，相较于玻尿酸业务增速较慢;
　　我们预计眼科板块23Q1高景气度下维持高增长:1）我们预计人工晶体市占率稳中有升，递延需求释放下或将实现高速增长;2）近视防控行业增速较快，我们预计代理角塑品牌或将实现较高速增长，自有品牌童享本月正式上市，我们预计将于下半年放量;3）我们预计眼科粘弹剂增速或将基本与行业增速一致;
　　我们预计骨科和外科板块整体增速较弱，同时我们预计两大利润基石项目在一季度尚未得到完全修复，对整体业绩增速或有拖累。
　　财务指标来看:1)毛利率同比增长4.48pct，相比21Q1下滑3.28pct，我们预计主要由于角塑、光电板块毛利率较低，结构性变化带来的相对下降;2）期间费率基本保持稳定，销售费用32.78%/+1.52pct，管理费用15.32%/-0.57pct，研发费用8.77%/-0.84pct，我们预计公司在眼科和医美板块将维持较高研发投入;3)净利率13.9%，同比小幅增加，相比21年有明显下滑，我们预计主要由于合并南鹏亨泰和欧华美科所致。
　　盈利预测:整体来看，玻尿酸、人工晶体、角塑业务表现亮眼，展望Q2，我们仍然看好医美和眼科板块的高景气度延续;从盈利预测的角度，由于公司手术类业务占比较高，且增速相较于前两个板块较慢,根据Wind一致预期，公司23-25年归母净利润分别为4.5、5.7、6.7亿元，对应当前估值分别为43、33、28倍。
　　风险因素:1）新产品放量不及预期;2）政策风险;3）市场竞争加剧。