公司发布2022年业绩快报。2022年实现营业收入21.32亿元（同比增长20.65%）；实现归母净利润1.80亿元（同比下滑48.76%）；实现扣非后归母净利润1.59亿元（同比下滑51.65%）。分季度看：2022 Q4实现营业收入5.49亿元（同比增长11.62%）；实现归母净利润1872万元（同比下滑55.15%）；实现扣非后归母净利润1813万元（同比下滑48.56%）。
　　观点：疫情背景下业绩承压，纳入并表范围变化+股权激励摊销+计提减值等多因素导致利润端表现不及收入端。疫后眼科、医美、骨科等业务有望快速恢复，2023业绩高增长可期。
　　2022年生产及销售端疫情受损严重，业绩承压，预计2023年将恢复高增长。1）收入端：（1）正向影响：南鹏光学（2022.01纳入）和欧华美科（2021.09纳入）并表收入贡献增加；（2）负向影响：3-5月上海疫情及12月全国性疫情爆发给生产及销售端带来巨大挑战。2）利润端：疫情导致上海3家子公司停工损失约3735万元；Aaren计提减值损失4607万元；公司及欧华美科确认激励费用3023万元（2021年为0）。公司奋楫逐浪，研发创新与产业转化步步为营，预计疫后业务将重返高增长。
　　自研OK镜获批，眼科产品线持续丰富，产业链布局加深。12.27公司自研的“童享”OK镜获批，与“亨泰Hiline”、“myOK迈儿康”两款代理产品在透氧率、功能、定位等方面形成差异化的产品组合，可满足不同市场层次以及细分化消费者需要。眼科领域公司已形成从视光原材料、近视防控OK镜、人工晶状体、滴眼液等全面的产品组合，持续深耕眼科黄金赛道。
　　多领域多项研发项目有序推进，为产品丰富及业绩持续高增奠定强大基础。1）白内障治疗：疏水模注工艺非球面人工晶状体产品正进行注册申报工作；2）近视防控及屈光矫正：拟布局高透氧巩膜镜等新产品研发，第二代PRL产品房水通透型有晶体眼后房人工晶状体于2022年8月启动多中心临床试验；3）眼表及眼底治疗：盐酸莫西沙星滴眼液在进行新规格申报，盐酸利多卡因眼用凝胶产品处于申报生产阶段。4）医疗美容：第四代有机交联玻尿酸产品临床试验有序推进。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润为1.80亿元、4.54亿元、5.63亿元，分别同比增长-48.8%、151.6%、24.0%，当前股价对应PE分别为95x、38x、31x。维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品销售推广不及预期；疫情影响不确定性等。

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年03月04日昊海生科688366SH疫情下业绩符合预期医美眼科产品矩阵持续丰富公司发布2022年业绩快报2022年实现营业收入2132亿元同比增买入维持长2065实现归母净利润180亿元同比下滑4876实现扣股票信息非后归母净利润159亿元同比下滑5165分季度看2022Q4实行业医疗器械现营业收入549亿元同比增长1162实现归母净利润1872万元前次评级买入同比下滑5515实现扣非后归母净利润1813万元同比下滑月日收盘价元48563310029总市值百万元1717677观点疫情背景下业绩承压纳入并表范围变化股权激励摊销计提减总股本百万股17127值等多因素导致利润端表现不及收入端疫后眼科医美骨科等业务有其中自由流通股3391望快速恢复2023业绩高增长可期30日日均成交量百万股072股价走势2022年生产及销售端疫情受损严重业绩承压预计2023年将恢复高增长1收入端1正向影响南鹏光学202201纳入和欧华美科202109纳入并表收入贡献增加2负向影响3-5月上海疫情昊海生科沪深300及12月全国性疫情爆发给生产及销售端带来巨大挑战2利润端疫情23导致上海3家子公司停工损失约3735万元Aaren计提减值损失4607110万元公司及欧华美科确认激励费用3023万元2021年为0公司奋-11楫逐浪研发创新与产业转化步步为营预计疫后业务将重返高增长-23-34自研OK镜获批眼科产品线持续丰富产业链布局加深1227公司自-46研的童享OK镜获批与亨泰HilinemyOK迈儿康两款代理2022-032022-072022-102023-02产品在透氧率功能定位等方面形成差异化的产品组合可满足不同市场层次以及细分化消费者需要眼科领域公司已形成从视光原材料近视作者防控OK镜人工晶状体滴眼液等全面的产品组合持续深耕眼科黄金赛道分析师张金洋执业证书编号S0680519010001多领域多项研发项目有序推进为产品丰富及业绩持续高增奠定强大基邮箱zhangjygszqcom础1白内障治疗疏水模注工艺非球面人工晶状体产品正进行注册申分析师杨芳报工作2近视防控及屈光矫正拟布局高透氧巩膜镜等新产品研发执业证书编号S0680522030002第二代PRL产品房水通透型有晶体眼后房人工晶状体于2022年8月启邮箱yangfanggszqcom动多中心临床试验3眼表及眼底治疗盐酸莫西沙星滴眼液在进行新相关研究规格申报盐酸利多卡因眼用凝胶产品处于申报生产阶段4医疗美容第四代有机交联玻尿酸产品临床试验有序推进1昊海生科688366SH业务实现恢复性快速增长激励有望带动经营进一步改善2022-03-29盈利预测与投资建议我们预计公司2022-2024年实现归母净利润为180亿元454亿元563亿元分别同比增长-4881516240当前股价对应PE分别为95x38x31x维持买入评级风险提示新产品销售推广不及预期疫情影响不确定性等财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元13321767213225473086增长率yoy-169326207195212归母净利润百万元230352180454563增长率yoy-379531-4881516240EPS最新摊薄元股134206105265329净资产收益率3957347788PE倍747488952378305倍PB3130292725资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind202333请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产38103713378042214694营业收入13321767213225473086现金31442901306432153714营业成本334493562658775应收票据及应收账款334371285394332营业税金及附加1013151822其他应收款1219335378营业费用556612757790941预付账款4456647995管理费用214283448428509存货255355323470464研发费用126168224237293其他流动资产2211111111财务费用-99-85-88-92-102非流动资产24893238338234983644资产减值损失-414612长期投资5051555862其他收益3434343434固定资产53282093710351125公允价值变动收益00000无形资产579783824846882投资净收益3762333333其他非流动资产13271584156715591575资产处置收益-10000资产总计62996950716277208338营业利润259383234574712流动负债434487487577617营业外收入00211短期借款7925252525营业外支出21000应付票据及应付账款2846386156利润总额257383235575713其他流动负债327416424491535所得税3135225366非流动负债131403401400398净利润226347214522647长期借款110875少数股东损益-4-5336884其他非流动负债130393393393393归属母公司净利润230352180454563负债合计5648908899771014EBITDA285438296652807少数股东权益243347380448532EPS元134206105265329股本177176176176176资本公积32603091309130913091主要财务比率留存收益20462399261231343781会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益54915713589462956792成长能力负债和股东权益62996950716277208338营业收入-169326207195212营业利润-405480-3901456240归属于母公司净利润-379531-4881516240获利能力毛利率749721736742749现金流量表百万元净利率17319985178182会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE3957347788经营活动现金流262342352366774ROIC2645226779净利润226347214522647偿债能力折旧摊销118140149170196资产负债率90128124127122财务费用-99-85-88-92-102净负债比率-528-432-445-437-471投资损失-37-62-33-33-33流动比率8876787376营运资金变动520110-20066速动比率8168706467其他经营现金流21000营运能力投资活动现金流317-148-261-254-309总资产周转率0203030304资本支出196272141113142应收账款周转率3750657585长期投资32726-3-3-3应付账款周转率103133133133133其他投资现金流839150-123-144-170每股指标元筹资活动现金流-190-231713834每股收益最新摊薄134206105265329短期借款73-54000每股经营现金流最新摊薄153200206214452长期借款09-1-2-2每股净资产最新摊薄32063336344136753966普通股增加-1-1000估值比率资本公积增加-22-169000PE747488952378305其他筹资现金流-241-17734036PB3130292725现金净增加额383-44163151500EVEBITDA520350513232182资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年3月3日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明