研究报告全文：中信期货研究金融工程周报2023-09-25策略周报适度调降行业组合集中度投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点中信期货品指数中信期货年期期货指数中信期货指期货指数中信期货品指数本文基于行业轮动专题系列计算当周中信一级行业轮动模型的行业配置本周轮动组合在上一周基础上降低了组合集中度对上一个交易周重仓的部分行业指数进行了适当减配模型总权重继续降低节前可以关注市场的风险变化预留更多操作空间摘要行业轮动策略建议适度调降组合集中度本周基于中信一级行业指数的周度轮动策略未有重点调入行业指数节前可以预留更多操作空间金融工程团队研究员图表1今年以来行业轮动策略表现熊鹰021-80401732115策略中证800xiongyingciticsfcom从业资格号F3075662样本内样本外投资咨询号Z001894611研究员周通021-80401733zhoutongciticsfcom105从业资格号F3078183投资咨询号Z00180551研究员蒋可欣FRMjiangkexinciticsfcom从业资格号F03098078095投资咨询号Z0018262资料来源同花顺中信期货研究所重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究金融工程周报目录摘要1行业轮动策略建议适度调降组合集中度3附录行业轮动因子体系5免责声明6图目录图表1今年以来行业轮动策略表现1图表2本周行业轮动策略前大重仓行业指数3图表3最近3年行业轮动速度3图表4本周行业轮动策略调仓示意4请务必阅读正文之后的免责声明26中信期货研究金融工程周报行业轮动策略建议适度调降组合集中度本周模型选择的前五大重仓行业和权重分别是电力及公用事业044纺织服装017煤炭015交通运输013石油石化009前五大重仓指数权重合计为098模型配置的行业仅有象征意义可以适度降低组合集中度图表2本周行业轮动策略前大重仓行业指数资料来源同花顺中信期货研究所图表3最近3年行业轮动速度8658685585845848352020928202122820217312021123120225312022103120233312023831资料来源同花顺中信期货研究所请务必阅读正文之后的免责声明36中信期货研究金融工程周报图表4本周行业轮动策略调仓示意行业代码行业名称权重变化行业代码行业名称权重变化CI005013CI汽车000CI005021CI银行-110CI005015CI消费者服务000CI005004CI电力及公用事业-114CI005006CI基础化工-004CI005014CI贸零售-138CI005022CI非银行金融-012CI005017CI纺织服装-161CI005011CI电力设备及新能源-013CI005003CI有色金属-164CI005019CI食品饮料-019CI005018CI医药-168CI005020CI农林牧渔-044CI005027CI计算机-171CI005005CI钢铁-056CI005026CI通信-179CI005008CI建材-061CI005001CI石油石化-186CI005024CI交通运输-071CI005002CI煤炭-190CI005009CI轻工制造-076CI005012CI防军工-240CI005016CI家电-078CI005023CI房地产-262CI005010CI机械-081CI005007CI建筑-404CI005025CI电子-090CI005028CI传媒-557资料来源同花顺中信期货研究所请务必阅读正文之后的免责声明46中信期货研究金融工程周报附录行业轮动因子体系图表1策略选用的因子组合风格大类说明因子定义Beta历史Beta权益收益率对市场周收益率的时间序列回归回归系数动量年相对强度权益的对数周收益率指数加权求和后的平滑值动量历史Alpha在计算贝塔的时间序列回归中截距项平滑值波动率历史残差波动率在计算贝塔的时间序列回归中回归残差的波动率波动率日收益率标准差最近一年周收益率的波动率波动率累积收益率范围最近12个月累积对数周收益率的最大值减去最小值特征偏度最近一年周收益率的偏度特征峰度最近一年周收益率的峰度尾部风险在险价值最近一年周收益率的在险价值尾部风险期望损失最近一年周收益率的期望损失尾部风险上尾相关性收益率与基准收益率的上尾相关性系数尾部风险下尾相关性收益率与基准收益率的下尾相关性系数动量加速度相对强度加速度相对强度对时间的一阶导数动量加速度历史Alpha加速度历史Alpha对时间的一阶导数特征协偏度最近一年周收益率三阶协矩的期望值特征彩票需求过去一个季度内所有交易周中最高三个单周收益率的均值特征非对称Beta上行Beta减去下行Beta资料来源中信期货研究所请务必阅读正文之后的免责声明56中信期货研究金融工程周报免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的标服务标记及标记未经中信期货或标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该标服务标记及标记如果在任何家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议圳总部地址圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom请务必阅读正文之后的免责声明66