现货走势
　　9月25日，上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)欧洲线收于704.62点，较上期下跌9.7%.9月20日，波罗的海交易所发布的全球集装箱综合货运指数(FBX)为1249美元/FEU，环比上周回升10美元/FE;本周中国/东亚运往北欧的集装箱货运指数(FBX11)为996.4美元/FEU,环比上周大幅下降34%，下跌520美元/FEU.
　　9月22日，上海出口集装箱运价指数(SCFI)欧洲航线运价继续下行，收于623美元/TEU，较上周下跌35美元/TEU,环比下降5.3%,跌幅收窄。SCFIS/SCF 1点位系数为1.1588。9月19日，XS |欧线运价达1163美元/FEU,较前日小幅回升3美元/FEU,但仍处底部。
　　运力供给方面，9月25日，远东-欧洲航线运力规模达45.17万TEU,环比上周下降0.85万TEU;周转方面，9月21日，全球集装箱船闲置运力规模占比2.2%.环比持平:上海港外待泊船队规模为41.7万TEU，规模出现小幅回升，欧洲基本港外待泊船队平均规模为10.4万TEU，较前日回升1.0万TEU,9月24日当周，中国沿海港口完成集装箱吞吐量579.8万TEU，环比回落2.8%，同比去年基本持平。
　　市场走势
　　主力合约量升价跌，持仓突破4万手，收于834.1点跌幅超5%。9月25日，主力合约低开，其余各月合约小幅高开或平开，上午走势震荡为主，午后空头渐强，盘面一路下跌，最终主力合约收于834.1点，为上市以来最低收盘价，交易量方面，今日主力合约单边成交量达14.5万手，持仓量刷新上市以来最高值，主力合约持仓达4.2万手06、0B合约持仓稳步提升。基差方面，以上周公布SCFIS欧线指数为现货标的计算，主力合约收盘价基差为-53.6点;盘后更新本周SCFIS欧线指数后，主力合约基差负值加深至-129.5点，反映目前期货升水程度仍然较深。
　　现货端运价持续回落，SCFIS欧线下降9.7%.从季节性来看，目前运价已落入淡季，从结算价来看，本周SCFIS欧线连续第五周下跌，收于704.62点，环比下跌9.7%,跌|幅较前期进一步扩大。小柜运价方面，上周五9月22日盘后公布的SCF |欧线运价收于623美元/TEU，刷新2017年以来至今最低运价水平;环比上周下跌5.3%，跌幅收窄逼近底部，下方空间有限。大柜运价方面，9月22日，FBX11 (远东-北欧航线)运价收于996.4美元/FEU，环比上周大幅下降34%，下跌520美元/FEU; WCI (上海-鹿特丹航线)运价收于1172美元/FEU，环比上周下跌9.8%; 9月19日，XSI (远东-北欧航线)运价收于113美元/FEU，周内小幅回升3美元/FEU。现货端运价已经落入亏损区间，同时当前运价逼近长约价格，长短期价差收敛。另外，从运价支撑角度来看，虽前期船公司征收碳税相关附加费消息短期提振市场信心，但碳税实际计价仍有不确定性，马士基和赫伯罗特在欧线上对普通柜征收的碳税附加费分别为70欧元/FEU和12欧元/FEU,差距较大;未来最終价格水平及碳税能否按照总量如期征收仍然存疑，对运价支撑力度或许有限。
　　需求端继续承压，欧元区9月Narkit PMI落至47.1。9月22日，标普IHSMarkit数据显示，9月欧元区P初值为47.1,制造业PMI 43.4不及预期，服务业PMI 48.4好于预期，但三项数据均处于收缩区间，其中制造业PMI已经连续15个月低于荣枯线。德国，法国PMI数据同样处于收缩区间，同时带动欧元区经济滑落:德国9月综合PMI初值46.2,制造业PMI仅为39.8,路高于前值39.1,仍低于40;法国9月综合PMI初值为43.5,制造业PMI 43.6.服务业PM143.9,两项数据均大幅不及预期。目前，零售商库存及宏观经济金融市场对集运需求端影响尚未完成，而近期欧央行表态仍将继续加息，英国利率将维持现状，欧洲需求难言乐观。
　　供给端四季度愈加宽松，碳税支撑逻辑仍有待验证。短期供给方面，根据容易船期统计，国庆节期间(第40周)亚洲-北欧航线预计停航10航次，第41周该航线预计停航9航次，高于疫情前水平:根据Sea-intelligence,亚洲北欧航线十月期间的计划运力大幅减少，停航运力预计占比19.9%。但即使航运公司扩大停航航次，仍未能阻挡需求弱预期带来的运价跌势。长期供给方面，运力供给整体较宽松，根据克拉克森统计，2023年四季度集装箱新船运力预计实现交付76.7万TEU，而2024年预计实现交付290.1万TEU，随着集运供给端逐渐迎来集中交付期，市场绝对运力供给进-步宽松。
　　我们认为从期现回归角度，期货市场仍存高估值。短期来看，由于订舱价具有领先性并仍处季节性下落阶段，预计现货端结算价格仍有下落空间;而从中期来看，需求端受欧元区经济拖累弱于预期，供给端即将迎来集中交付，基本面因素难以驱动运价出现明显上行。因此，我们认为，随着交割结算日临近基差整体收敛，井伴随基本面走弱整体承压，四季度盘面或呈现充幅震荡，我们建议交易者谨慎观望，主力合约逢高布空;同时节前合约涨跌幅及保证金比例调增，注意相关风险防范。
　　展望:震荡偏弱
　　

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