内地债市中长期配置价值凸显
　　内地昨日资金面波动，长债利率一度上行触及2.7%，原因一方面是资金面日内波动较大，另一方面是近期地产宽松、财政发力、经济数据改善、汇率贬值压力等因素压制债市做多情绪。在宽地产政策预期、汇率压力、消费修复预期以及止盈情绪等因素的影响下，长债利率短期仍然面临较多的扰动，预计难改高位波动的走势。但在中长期视角下，由于长短端利率的估值已经偏高，紧资金格局大概率在跨季结束后好转，需求端修复动能的可持续性仍待关注；尽管长债利率顶部拐点出现的时机尚不明确，但当下点位的赔率较大，中长期的配置价值凸显，可以逐步配置。
　　重点新闻：穆迪警告若联邦政府停摆，美国评级将受负面影响；标普上调今年美国经济预期，预计美联储再加息一次；芝加哥联储行长表示美国经济可能实现软着陆，但存在诸多风险；欧洲央行执委Schnabel表示，欧元区经济活动明显放缓；被指对俄提供无人机零部件，美国将中国11家实体企业加入制裁清单；俄传放宽油品出口禁令，国际油价个别发展；内地9月89款国产网络游戏获批版号；香港证监会将公布虚拟资产交易平台申请者名单；福特汽车暂停与宁德时代有关的电池厂建设；恒大地产昨日未能按期兑付40亿债券本息；OpenAI宣布ChatGPT推出新功能，现时能进行包含语音及图像的对话。

研究报告全文：市场动态2023年9月26日内地债市中长期配置价值凸显内地昨日资金面波动长债利率一度上行触及27原因一方面是资金面日内波动较大另一方面是近期地产宽松财政发力经济数据改善汇率贬值压力等因素压制债市做多情绪在宽地产政策预期汇率压力消费修复预期以及止盈情绪等因素的影响下长债利率短期仍然面临较多的扰动预计难改高位波动的走势但在中长期视角下由于长短端利率的估值已经偏高紧资金格局大概率在跨季结束后好转需求端修复动能的可持续性仍待关注尽管长债利率顶部拐点出现的时机尚不明确但当下点位的赔率较大中长期的配置价值凸显可以逐步配置重点新闻穆迪警告若联邦政府停摆美国评级将受负面影响标普上调今年美国经济预期预计美联储再加息一次芝加哥联储行长表示美国经济可能实现软着陆但存在诸多风险欧洲央行执委Schnabel表示欧元区经济活动明显放缓被指对俄提供无人机零部件美国将中国11家实体企业加入制裁清单俄传放宽油品出口禁令国际油价个别发展内地9月89款国产网络游戏获批版号香港证监会将公布虚拟资产交易平台申请者名单福特汽车暂停与宁德时代有关的电池厂建设恒大地产昨日未能按期兑付40亿债券本息OpenAI宣布ChatGPT推出新功能现时能进行包含语音及图像的对话股票外汇商品固定收益人民币走弱再跌穿73水平周一港投资者仍在消化美联储高利率将维市场正在消化欧美央行更长时间内股反复下跌恒大债务重组受阻持较长时间周一美元指数升04维持高利率周一长债领跌美国国房地产股受压拖累A股下跌忧至105998伦铜等基本金属下跌债10年和30年期收益率创数年虑利率在较长时间维持高位欧股金价也下跌消息指俄罗斯或容许高位中资美元债投资级市场维持下跌美股于4连跌后有买盘支部分成品油出口周一两款国际期稳定国企板块中化利差收窄2-持支持三大指数收盘翻红油价格个别发展3bps科技板块部分高贝塔名字表现出色利差收窄5-8bps金融板块浮动利率债券受更多买盘支持高收益板块涨跌互现金地新城等走弱05-1pt非地产板块中飞租赁中国宏桥小幅上涨025pt产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月26日海外市场忧虑欧洲央行将利率在较长时间维持在高位周一欧洲股市下跌截至收盘英国富时100指数报7623点跌078或59点德国DAX指数报15405点降098或151点法国CAC40指数报7123点跌085或60点美联储官员警告将在更长时间维持高利率美国国债债息上升10年期国债收益率升至2007年后的高位周一美股早盘下跌惟大市于4连跌后有买盘支持支持三大指数收盘翻红截至收盘道指倒升43点或013报34006点标指涨040报4337点纳指反弹045报13271点反映中概股表现的金龙指数逆市跌11标普11个板块8个上升能源指数涨幅居前升128其中雪佛龙CVXUS股价升146为升幅第二大道指成份股陶氏DOWUS涨167道指成份股中升幅最大亚马逊AMZNUS斥资40亿美元投资人工智能初创企业Anthropic股价升167欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯34006901日经22532678609标普5004337404标普澳证2007076501纳斯达克13271305韩国KOSPI2495805巴西圣保罗证交所指数115924601标普印度国家证交所CNXNIFTY19674600欧元区斯托克504167409台湾台股指数16452207英国富时1007624008印尼雅加达综合6998403法国CAC407123908富时大马交易所吉隆坡综合1443505德国DAX3015405510新加坡富时海峡3215403俄罗斯交易系统现金指数997103越南证交所指数1153233资料来源彭博资料来源彭博个股要闻亚马逊AMZNUS美国电商龙头亚马将向人工智能创公司Anthropic投资40亿美元现金以就人工智能展开竞争作为交易的一部分亚马逊的员工和云客户将可提早接触Anthropic的技术并将其融入到自己的业务中Anthropic亦承诺主要依赖亚马逊的云服务包括利用从亚马逊购买的大量自研芯片来训练其未来的AI模型亚马逊拒绝透露目前将持有Anthropic多少股份亦拒绝透露其最新估值消息公布后亚马逊周一股价涨167资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月26日港股市场人民币走弱再跌穿73水平周一港股反复下跌昨日恒指低开低走随后跌幅扩大并跌穿18000点关口午后沽压加大最多曾跌334点低见17722点最终近全日低位收盘恒指收报17729点跌328点-18国指跌132点-21报6130点科指跌108点-27报3882点大市成交只有74261亿港元南向资金净流入6034亿港元市场忧虑中国恒大3333HK境外债重组计划受阻恒大系股份跌14-22其他内房物管股也受压生科股逆市走高港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌24000医疗保健02房地产2623000能源07非日常生活消费品2522000公用事业09通信服务222100020000金融13信息技术2019000原材料13日常消费品1618000股票1日涨跌股票1日涨跌1700016000港湾数字913HK396中国奥园3883HK72515000综合环保923HK229太阳城1383HK64814000太平地毡146HK226TEAMWAYINTL1239HK302中国金石1380HK212佳兆业健康876HK269269222612326223263232642326523266232672326823261022261122261222西证国际证券812HK182马可控股1942HK269资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博个股要闻快手1024HK6185港元目标价900港元兼顾商业变现和用户内容生态2023年9月21日快手举办上市以来首届投资者日活动并由管理层分享各业务最近进展和发展战略公司核心战略在于通过内容互动商品服务以及变现进行连接打造用户创作者商家多边网络的正向循环包括夯实内容生态建设强化社交增强粘性建设电商增长正向飞轮心智建设拉动流量交易双增长挖掘价值链纵深打造AGI面向未来竞争力等六大发展策略作为国内头部短视频平台快手有望持续优化产品模式内容战略及商业化能力同时把握经济复苏机遇期实现流量和商业化收入的持续增长我们看好公司降本增效战略推进以及平台生态和商业化增长动力未来毛利率销售费用率和净亏损率也有望持续优化中信证券-王冠然资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月26日A股市场虽然上周五盘尾传出中国监管部门考虑提高境外投资者持股股比例上限刺激外资大幅流入市场惟周一陆股通再度录得大额净流出中美利差继续承压人民币走弱恒大债务重组受阻房地产股受压拖累A股下跌截至收盘沪指报311561点跌054深成指报1012062点跌057创指报200526点跌040两市成交缩减62至7179亿元人民币下同陆股通净流出8039亿元金额创8月28日以来最高并多于上周五的净流入金额盘面上恒大债务重组有阻滞所影响地产股走低金地集团600383CH及保利发展600048CH分别下跌363和337另外减肥药CRO概念创新药板块涨幅居前证券钛白粉板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌医疗保健14房地产193400公用事业02信息技术1033000408非日常生活消费品通信服务3200金融05日常消费品073100工业06能源073000股票1日涨跌股票1日涨跌博瑞医药688166CH200中路股份600818CH1002900常山药业300255CH200通化金马000766CH1002800旋极信息300324CH137鸿达兴业002002CH1002692226123262232632326423265232662326723固高科技301510CH127杭州解百600814CH7626823261022261122261222禾川科技688320CH125国城矿业000688CH71资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻第二十届全国种子双交会在合肥举行2023年9月23日至25日第20届全国种子双交会在合肥举行农业农村部领导发表讲话提出要审定一批国产转基因新品种生物育种专题论坛举办内容丰富会上还发布最新全国种子供需形势202324年两杂种子严重供大于求我们认为生物育种产业化落地迫近转基因技术呈现求稳求新求差异化趋势除转基因技术外还应高度关注其他生物育种技术的研发及应用进展202324销售季行业竞争激烈具备品种优势预售进度快的企业或有效回避激烈的竞争中长期来看行业集中度也有望持续提升有利于种业长期高质量发展我们建议积极配置种业与生物育种板块推荐具备生物育种产业化优势的大北农002385CH中信证券-盛夏资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月26日外汇商品投资者仍在消化美联储高利率将维持较长时间周一美元指数升04至105998伦铜等基本金属下跌金价也下跌纽约期金下跌05报19182美元盎司路透引述俄罗斯政府文件称俄方修订上周四公布的禁止成品油出口命令容许部分成品油出口周一两款国际期油价格个别发展纽约期油最多回吐11收报8968美元桶下挫039布兰特期油转升002收报9329美元桶主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数10600040810810622103381024034美元兑人民币731202031317335725272410美元兑日圆14888030922714902145581400063欧元兑美元10590609681089105610820英镑兑美元12210214981274122012632澳元兑美元064203021160650063706627纽约期金19182050949195361906519255004纽约期油89704201929418087850125彭博商品指数105804156610781053NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级市场维持稳定国企板块中化利差收窄2-3bps科技板块部分高贝塔名字表现出色利差收窄5-8bps金融板块浮动利率债券受更多买盘支持高收益板块涨跌互现金地新城等走弱05-1pt非地产板块中飞租赁中国宏桥小幅上涨025pt周一长债领跌美国国债收益率曲线趋陡10年和30年期收益率创数年高位5年-30年期息差转为正值欧洲央行总裁重申如有必要利率会持续保持在高位德债收益率曲线趋陡30年期收益率创数年高位城中村改造支持工具等宽地产政策尚未落地政府债发行提速等宽财政预期也有所上行预计內地政策面扰动仍会持续金九银十地产消费旺季降准叠加双节出行旅游消费需求回升双十一临近消费需求修复预期压制债市情绪此外汇率不稳环境下紧资金预期难以改善而叠加止盈情绪回温预计內地债市情绪端扰动短期仍会反复內地10Y国债与1年期MLF利差已超过2022年防疫放开后的高点而PMI对长债利率的定价也呈现出明显的高估态势尽管顶部拐点出现时间尚不明确但其配置价值已凸显另一方面1Y国债利率当下已接近一季度的高位同时10年-1年的期限利差也收窄至2021年以来的历史低位若节后资金面从紧张走向均衡短端利率或将触顶回落做陡曲线的赔率也有所体现债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级221920033385121526991298331069051人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益208460192524539976586231962019611投资级指数美债收益率指数中资美元债30年期美国3-5年1886900716824651276689135566015016高收益指数美债收益率期国债指数中资房地产10-2年新兴市场13302054284405984540512883096416美元债美债利差政府债指数资料来源彭博中信证券中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I中港市场动态益I2019年12月20日免责声明本文由中信证券财富管理香港撰写中信证券财富管理香港是中信证券经纪香港有限公司和中信证券期货香港有限公司的财富管理品牌本文为一般性资讯仅供参考之用本文具有教学性质但不被视为对任何司法管辖区的任何特定投资产品策略计划特征或其他目的的建议或推荐中信证券财富管理香港或其任何子公司也不承诺会参与任何此处提及的交易任何示例都是通用的假设的并且仅用于说明目的本文是由投资产品专员而非分析师撰写的文章汇编它不构成研究报告也不应被解释为研究报告也不旨在提供专业投资或任何其他类型的建议或推荐本文件所载观点为投资产品专员个人观点或投资产品专员对公司观点的理解可能与中信证券财富管理香港的官方观点和利益包括投资研究部门的观点存在差异也可能不存在差异本文不包含支持投资决策的全部信息您不应依赖它来评估投资任何证券或产品的优势此外读者应对法律监管税务信用和会计方面的影响进行独立评估并与其金融专业人士一起确定此处提及的任何投资是否适合其个人目标投资者应确保在进行任何投资前获得所有可用的相关信息所载任何预测数据意见或投资技术和策略仅供参考基于某些假设和当前市场状况如有更改恕不另行通知虽然信息来自被认为可靠的来源但不保证其准确性也不对任何错误或遗漏承担责任请注意投资涉及风险投资的价值和收益可能会根据市场情况和税收协议而波动投资者可能无法收回投资的全部金额过去的表现和收益率都不是当前和未来结果的可靠指标任何人士于某司法管辖区其中作出购买或出售证券的邀请或招揽属违法时本文不应被解释为发出此类邀请或招揽此处包含的信息均未在任何司法管辖区获得批准法律主体声明香港本资料由中信证券经纪香港有限公司下称中信证券财富管理香港中央编号AAE879一家受香港证券及期货事务监察委员会监管的公司发表及分发针对不同司法管辖区的声明香港根据任何时间下所适用法律和法规中信证券财富管理香港其各自的关联公司或与中信证券财富管理香港有关联的公司或个人可能在发布本资料前使用了此处包含的信息并且可能不时购买出售或在所提及的任何证券中拥有重大利益或在目前或将来可能产生或曾经有业务或财务关系或可能或已经向本文提及的实体其顾问和或任何其他关联方提供投资银行资本市场和或其他服务因此投资者应注意中信证券财富管理香港和或其各自的关联公司或公司或此等个人可能存在一项或多项利益冲突未经中信证券经纪香港有限公司事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本文中信证券经纪香港有限公司2023版权所有并保留一切权利中信证券财富管理香港