降准落地表明稳汇率与宽货币并不矛盾
　　2023年9月14日中国人民银行公告称，决定于2023年9月15日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。超预期降准释放约5,500亿元的中长期流动性，弥补三季度末扩大的流动性缺口的同时，为银行扩大信贷投放提供更多空间，而逆回购净回笼+降准的“缩短放长”操作模式背后是避免资金脱实向虚的意图。本次降准落地表明央行宽货币取向与稳汇率目标并不矛盾，不排除四季度降息落地的可能性，长债利率下行趋势或仍将持续。
　　重点新闻：欧洲央行宣布加息25个基点；拉加德暗示利率已经达到能为遏制通胀做出足够贡献的水平；美国8月零售销售值环比增0.6%，预期升0.2%；美国PPI环比升0.7%，预期增0.4%；美国上周首领失业救济有22.0万人，按周增4,000人，预期22.5万；美国汽车工会:拟发动针对性罢工；中国对欧盟进口马铃薯淀粉续征收反补贴税；华为将秋季新品发布会时间定在9月25日；ARMIPO股份首日纳指挂牌，收盘高招股价24.7%。

研究报告全文：市场动态2023年9月15日降准落地表明稳汇率与宽货币并不矛盾2023年9月14日中国人民银行公告称决定于2023年9月15日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74超预期降准释放约5500亿元的中长期流动性弥补三季度末扩大的流动性缺口的同时为银行扩大信贷投放提供更多空间而逆回购净回笼降准的缩短放长操作模式背后是避免资金脱实向虚的意图本次降准落地表明央行宽货币取向与稳汇率目标并不矛盾不排除四季度降息落地的可能性长债利率下行趋势或仍将持续重点新闻欧洲央行宣布加息25个基点拉加德暗示利率已经达到能为遏制通胀做出足够贡献的水平美国8月零售销售值环比增06预期升02美国PPI环比升07预期增04美国上周首领失业救济有220万人按周增4000人预期225万美国汽车工会拟发动针对性罢工中国对欧盟进口马铃薯淀粉续征收反补贴税华为将秋季新品发布会时间定在9月25日ARMIPO股份首日纳指挂牌收盘高招股价247股票外汇商品固定收益港股连跌六日周四轻微反弹但在美国经济数据好于预期市场憧憬中资美元债投资级市场维持稳定廿天均线有阻力A股个别发展欧洲央行加息周期基本结束周四科技板块活跃券收窄1-2bps金融深成指创指下跌沪指靠稳拉加美元指数涨06至1054创下半板块银行Tier2债券利差收窄2-德暗示利率已达能为遏制通胀做出年高位欧元跌至五个月低点人4bps租赁有双向交投新债方足够贡献的水平欧股普遍造好行意外下调金融机构存款准备金面光大银行浮息利差走阔2-美股造好三大指数全面上升率美国最新PPI数据高于预期3bps高收益市场持平金地瑞周四国际油价上涨2纽约期油安万达小幅上涨05-1pt自去年11月以来再突破90美元桶产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月15日海外市场欧洲央行出乎意料宣布加息25基点行長拉加德暗示利率已经达到能为遏制通胀做出足够贡献的水平周四欧洲股市普遍造好截至收盘英国富时100指数报7673点升195或147点德国DAX指数报15805点涨097或151点法国CAC40指数报7308点升119或86点美国最新出炉的零售数据及新申领失业救济人数较市场预期理想加上8月PPI环比增长由7月的04加速至07创逾一年最大增幅美国10年期债息反弹但纳指今年最大只新股ArmARMUS首日挂牌股价显著造好市场憧憬未来美股IPO市场转趋活跃加上人行降低存款准备金率带动美股投资气氛支持周四美股三大指数造好截至收盘道指升331点或096报34907点标指涨084报4505点纳指升081报13926点反映中概股表现的金龙指数升097标指11个板块全面上涨房地产指数涨幅居前升171大型银行股领涨高盛GSUS涨286为升幅最大道指成份股摩根大通JPMUS亦升194欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯34907110日经22533168114标普5004505108标普澳证2007186505纳斯达克13926108韩国KOSPI2572915巴西圣保罗证交所指数119391610标普印度国家证交所CNXNIFTY20103102欧元区斯托克504279813台湾台股指数16807614英国富时1007673120印度尼西亚雅加达综合6959303法国CAC407308712富时大马交易所吉隆坡综合1449603德国DAX3015805310新加坡富时海峡3249510俄罗斯交易系统现金指数1018312越南证交所指数资料来源彭博资料来源彭博个股要闻奥多比图像处理软件商奥多比公布财年三季度截至月净利ADBEUSAdobe20238GAAP润为1403亿元美元下同同比升235每股经调整盈利409元预期为398元收入报489亿元同比升10预期为487亿元公司预期四财季每股盈利介乎410至415元收入介乎495亿至5025亿元市场预测平均值分别为415元及50亿元乎合预期但市场认为公司受惠于人工智能下集团取态过于保守业绩公布后公司股价在周四盘后延长交易时段跌17资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月15日港股市场美国隔晚通胀数据略超预期市场关注周四晚美国公布更多的经济数据港股连跌六日周四轻微反弹但在廿天均线有阻力昨日恒指高开高走最多曾涨164点至18173点但随后由升转跌曾跌80点至17928点午后好淡争持收盘靠稳恒指收涨38点02报18047点国指收报6275点涨39点063科指报4059点涨17点04大市成交816亿港元南向资金净流入2612亿港元国际油价上升能源股受追捧官媒指火电容量电价改革政策将于年内出台火电股向好内房物管股显著受压港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌24000能源47房地产0823000原材料13日常消费品0322000信息技术09医疗保健002100020000通信服务04非日常生活消费品0119000工业02金融0118000股票1日涨跌股票1日涨跌1700016000中国金石1380HK826域高国际1621HK27615000耀高控股718当代置业2621796HK1107HK14000恒鼎实业1393HK488久融控股2358HK208透云生物1332HK441上坤地产6900HK19014922141231422314323144231452314623147231482314923141022141122141222友联国际教育1563HK432协同通信1613HK187资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博板块要闻房地产行业唯有持续发展才能解决问题2023年7月以来房地产政策明显放松认房不认贷落地存量按揭利率下调多地放松限购行业正从周期底部向新发展模式转变行业短期机会在于政策放松后的需求复苏中长期机会来自城中村改造和保障房建设带来的增量业务房地产企业唯有持续发展才能解决问题持续获取优质土地推进库存换牌提质的企业未来收入和盈利能力弹性更大在行业新发展模式中取得先机我们推荐华润置地291HK越秀地产123HK等公司中信证券-陈聪资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月15日A股市场周四A股个别发展欧盟执委会将对中国电动车展开反补贴调查汽车版块受压加上半导体板块领跌拖累深成指创指下跌其中创指跌幅居前惟银行股逆市造好支持沪指靠稳回升截至收盘沪指报312655点涨011深成指报1019759点跌057创指报201188点跌078两市成交缩减46至6659亿元人民币下同为7月24日以来成交新低陆股通净流出6418亿元连续第三个交易日录得净流出盘面上彭博引述知情人士表示欧盟拟对中国电动车课征的新关税税率接近275汽车股普遍受压比亞迪002594CH及長安汽車000625CH分別下跌315和174另外贵金属煤炭金属锌板块涨幅居前福建本地股减速器汽车零部件板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌3400能源17信息技术11公用事业13房地产113300金融08非日常生活消费品103200通信服务08日常消费品043100原材料02工业013000股票1日涨跌股票1日涨跌苏大维格300331CH200创耀科技688259CH932900大富科技300134CH110华力创通300045CH802800通化金马000766CH100富乐德301297CH7910071141231422314323144231452314623147231482314923盛达矿业000603CH广州酒家603043CH14922141022141122141222立达信605365CH100赛维时代301381CH67资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻降准改善煤炭需求预期估值提升有望延续人行宣布降低准备金率或将改善煤炭需求预期进一步催化板块反弹随着供给端全国矿山安监政策的强化以及需求端各类稳增长政策的叠加煤价底部预期已逐步明朗在此预期下煤炭龙头公司低估值和分红的价值吸引力进一步增强利好板块估值提升叠加机构对板块配置较低顺周期等市场风格影响年内板块或呈现震荡上行的节奏建议沿两条主线配置公司一是具备持续分红能力且股价弹性较好的兖矿能源1171HK600188CH山煤国际600546CH等二是估值破净但中报业绩表现相对较好的淮北矿业600985CH中煤能源1898HK601898CH等中信证券-祖国鹏资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月15日外汇商品美国经济数据好于预期欧洲央行宣布加息并下调未来成长预测交易员押注欧洲央行加息周期基本结束周四美元指数涨06至1054创下半年高位欧元跌至五个月低点欧元兑美元下跌081报10643美元中国人民银行意外下调金融机构存款准备金率美国最新PPI数据高于预期周四国际油价上涨2纽约期油自去年11月以来再突破90美元桶收涨19报9016美元桶布伦特期油收涨20报9370美元桶近期在美元走强的压力下人民币汇率大幅承压美元兑离岸人民币中间价一度抬升至73以上进而使得市场对于央行后续宽货币取向是否受稳汇率目标影响存在较多担忧回顾近期央行稳汇率工具操作央行在7月20日将跨境融资宏观审慎调节参数125上调至15在9月1日宣布在9月15日下调外汇存款准备金率2pcts此外9月11日的全国外汇市场自律机制专题会议提到金融管理部门有能力有信心有条件保持人民币汇率基本稳定该出手时就出手坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决对扰乱市场秩序行为进行处置坚决防范汇率超调风险而后时隔四日便宣布降准025百分点可见围绕稳汇率与宽货币目标央行一方面通过外汇管理工具箱稳定汇率另一方面积极通过降准等总量政策工具来支持信贷修复而两类目标并不冲突主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数10541060310210553102851025028美元兑人民币727901071277330724972307美元兑日圆14747000122014819144871400053欧元兑美元10640805641094106410924英镑兑美元12410605831280123912615澳元兑美元064403101130650063606509纽约期金19144000547195771881919275007纽约期油90219381999127647700146彭博商品指数107707168610791036NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月15日固定收益债市新闻中资美元债投资级市场维持稳定科技板块活跃券收窄1-2bps小米微博等價格維穩金融板块银行Tier2债券利差收窄2-4bps租赁有双向交投新债方面光大银行浮息利差走阔2-3bps高收益市场持平金地瑞安万达小幅上涨05-1pt9月14日穆迪将中国内房行业展望调整为负面预计未来6-12个月合约销售跌59月14日央行宣布次日实施025百分点幅度的降准超出市场预期而央行宽货币取向得到确认內地债市预期或有所改善短期来看降准释放资金将有效补充银行中长期负债狭义流动性市场偏紧的格局或得到改善存单利率或有所下行中期视角下支持实体经济修复目标下后续宽货币工具或仍有空间长债利率下行趋势或仍将延续债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级222210053515014225856302035013176人民币美债收益率指数中资美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