大宗行情后续需要关注的三大因素
　　8月中下旬大宗商品市场迎来阶段性反弹，主要为国内政策驱动、高频数据结构性改善和海外制造业阶段性反弹，叠加原油等供给端扰动所致。后续需要关注：1)国内方面，政策推进连续性以及地产销售恢复情况；2)海外方面，重点关注美国“非农-消费”端高频数据的情况。国内政策预期和海外经济阶段性韧性或抬升大宗商品价格波动区间的下边界，而上边界则需要观察国内经济复苏效果和未来海外经济下行趋势；3)原油等主要品种供给端的扰动。关注2023年10月4日召开的OPEC+部长级联合监督委员会(JMMC)第50次会议和2023年11月26日召开的第35届OPEC+部长级会议。整体来看，本轮大宗商品阶段性行情或在(如若)国内政策复苏预期差加大叠加海外经济下行压力增大的共振作用下结束，直到政策加码和数据博弈阶段。
　　重点新闻：国家副主席韩正与美国国务卿布林肯在联合国大会间隙会晤；耶伦：目前判断汽车业罢工对经济影响为时过早；美国9月NAHB房屋市场指数报45，预期及前月均为50；欧央行据报拟讨论应对流动性过剩；中国大幅减持美债，再创14年新低；人行和外管局召开座谈会，研究加大金融支持稳外贸稳外资力度；中证监据报优化上市公司现金分红制度；融创境外债务重组计划获大多数债权人批准；报导称碧桂园「16腾越02」债券展期方案获得通过；大摩推出由OpenAI软件支持的实时财务顾问业务；腾讯南非大股东突然宣布行政总裁离职；美国国防部与谷歌合作开发具备AI功能的新型显微镜。

研究报告全文：市场动态2023年9月19日大宗行情后续需要关注的三大因素8月中下旬大宗商品市场迎来阶段性反弹主要为国内政策驱动高频数据结构性改善和海外制造业阶段性反弹叠加原油等供给端扰动所致后续需要关注1国内方面政策推进连续性以及地产销售恢复情况2海外方面重点关注美国非农-消费端高频数据的情况国内政策预期和海外经济阶段性韧性或抬升大宗商品价格波动区间的下边界而上边界则需要观察国内经济复苏效果和未来海外经济下行趋势3原油等主要品种供给端的扰动关注2023年10月4日召开的OPEC部长级联合监督委员会JMMC第50次会议和2023年11月26日召开的第35届OPEC部长级会议整体来看本轮大宗商品阶段性行情或在如若国内政策复苏预期差加大叠加海外经济下行压力增大的共振作用下结束直到政策加码和数据博弈阶段重点新闻国家副主席韩正与美国国务卿布林肯在联合国大会间隙会晤耶伦目前判断汽车业罢工对经济影响为时过早美国9月NAHB房屋市场指数报45预期及前月均为50欧央行据报拟讨论应对流动性过剩中国大幅减持美债再创14年新低人行和外管局召开座谈会研究加大金融支持稳外贸稳外资力度中证监据报优化上市公司现金分红制度融创境外债务重组计划获大多数债权人批准报导称碧桂园16腾越02债券展期方案获得通过大摩推出由OpenAI软件支持的实时财务顾问业务腾讯南非大股东突然宣布行政总裁离职美国国防部与谷歌合作开发具备AI功能的新型显微镜股票外汇商品固定收益周一港股反复收跌失守18000点有报导指欧洲央行考虑提高准备金中资美元债投资级市场维持稳定关口A股早盘低开惟北向资金恢率以应对流动性过剩周一欧元涨科技板块活跃券利差收紧1-3bps复净流入支持沪指翻红健护与027至兑10687美元市场观金融板块租赁名字维持稳定银旅游股受压欧股下跌市场观望望美国联储局本周议息结果但普行Tier2债券收紧2-3bpsAMC名本周美联储议息美股好淡争持遍预期美国联储局将维持利率不字华融表现出色国企板块维稳收盘三大指数靠稳变美元指数微跌027原油市高收益市场整体走弱除金地集团场供过于求料持续一段时间周一24年到期短债上涨1pt其他房企布兰特期油再创10个月高位活跃券整体走弱产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月19日海外市场美联储将于周二起一连两日议息投资者持观望态度健护与旅游股受压周一欧洲股市下跌截至收盘英国富时100指数报7652点跌076或58点德国DAX指数报15727点跌105或166点法国CAC40指数报7276点跌139或102点周一市场观望本周美联储议息美股好淡争持道指早盘下跌其后回升逾百至收盘升幅收窄三大指数靠稳截至收盘道指微升6点报34624点标指涨007报4453点纳指回扬001报13710点反映中概股表现的金龙指数回吐057标普11个板块个别发展国际油价涨势持续能源指数领涨大市升068非核心消费品指数跌幅居前跌101iPhone15预售反应理想苹果AAPLUS股价升169为表现最强道指成份股美国三大车厂的工潮持续福特汽车FUS跌214通用汽车GMUS跌180欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯34624300日经22533533100标普5004453501标普澳证2007230407纳斯达克13710200韩国KOSPI2574710巴西圣保罗证交所指数118288204标普印度国家证交所CNXNIFTY20133303欧元区斯托克504245911台湾台股指数16698213英国富时1007652908印尼雅加达综合6936107法国CAC407276114富时大马交易所吉隆坡综合1458001德国DAX3015727110新加坡富时海峡3263405俄罗斯交易系统现金指数1024504越南证交所指数1211813资料来源彭博资料来源彭博个股要闻禾赛科技HSAIUS1017美元目标价16美元技术与量产实力并举的激光雷达龙头2023年车载激光雷达发展进入新阶段即市场关注逻辑从过去的技术领先主导转向当前的量产交付能力和规模主导禾赛科技作为全球车载激光雷达量产龙头在芯片化方案带来的降本能力以及新品持续推出加持下我们看好公司产能释放和交付能力持续提升国内外客户拓展有望加速为营收增长提供充足动力我们预计公司20232425年营收为180330174597亿元人民币给予目标市值144亿元人民币对应目标价16美元中信证券-徐涛资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月19日港股市场上周五美股下挫加上市场消化人行上周突然降准消息周一港股反复收跌失守18000点关口科指也低走失守4000点关口昨日恒指低开低走早盘最多曾跌288点至17894点之后跌幅有所收窄但午后沽压加大恒指最终收报17930点跌252点-139国指跌100点-159报6209点科指挫90点-22报3987点大市成交仅84506亿港元但南向资金净流入873亿港元内房物管股走弱其中恒大3333HK旗下财富管理服务平台恒大财富有多名人员被采取刑事强制措施恒大系走弱生科股整体向好港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌24000医疗保健10房地产1923000能源02信息技术1822000公用事业01非日常生活消费品152100020000原材料09通信服务1319000日常消费品09工业1218000股票1日涨跌股票1日涨跌1700016000易点云2416HK566宏基集团1718HK78015000PlattNera1949HK524飞尚无烟煤1738HK50014000上谕集团1633HK486京基智慧文化550HK418洪九果品6689HK395澳能建设1183HK321199221912319223193231942319523196231972319823191022191122191222中国绿岛科技2023HK383友联国际教育1563HK316资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博板块要闻预期互联网行业触底关注收入端改善我们认为当前影响互联网板块的核心因素并未改变依然为1业绩预期2利率环境3行业监管中美关系等外部环境变化当下市场对宏观经济复苏节奏并未形成明显一致预期板块投资偏向区间交易建议关注低估值现金流稳健的头部互联网公司同时在宏观经济出现明显改善趋势条件下广告在线招聘等顺周期行业有望展现更大弹性新技术方向我们建议关注AI大模型商业化落地进展带来的潜在催化中信证券-许英博资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月19日A股市场周一A股早盘低开惟北向资金恢复净流入汽车白酒家品等板块拉涨支持沪指翻红3100点关口失而复得截至收盘沪指报312593点涨026深成指报1020004点涨055创指报202047点涨089两市成交6985亿元人民币下同较上日减少32陆股通净流入2829亿元终止连续4天净流出走势盘面上美国三大汽车巨头的工人开始大规模罢工A股汽车股走高长城汽车601633CH及长安汽车000625CH分别上涨475和295另外汽车零部件一体化压铸减速器板块涨幅居前光刻机金属锌贵金属板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌非日常生活消费品22通信服务083400日常消费品16房地产0733001306医疗保健信息技术3200金融01能源033100工业00公用事业033000股票1日涨跌股票1日涨跌福瑞股份300049CH200香农芯创300475CH1452900维科精密301499CH200东方时尚603377CH1002800黄河旋风600172CH101华懋科技603306CH1001992219123192231932319423195231962319723杭州解百600814CH100立达信605365CH10019823191022191122191222京泉华002885CH100苏大维格300331CH91资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻火电转型需要容量电价为调节性电源定价单一电量制模式下的电力市场不能为电源调节能力有效定价现阶段推出容量电价具有必要性和紧迫性从抽蓄及气电实际经验看容量电价在平衡高燃料成本冲击低利用小时冲击提升投资意愿等方面有积极影响随着风光新能源渗透率快速提升煤电出力的稳定性及灵活性特征可以使其在电力系统中扮演压舱石角色并发挥有效促进新能源消纳等作用煤电正从基荷电源向调节性电源过渡需要煤电容量电价制度配合其角色转变关注华能国际600011CH902HK国电电力600795CH华电国际600027CH1071HK浙能电力600023CH长江电力600900CH国投电力600886CH等中信证券-李想资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月19日外汇商品有报导指欧洲央行考虑提高准备金率以应对流动性过剩周一欧元涨027至兑10687美元市场观望美国联储局本周议息结果但普遍预期美国联储局将维持利率不变美元指数跌027至10511纽约期金涨037收报19534美元盎司原油市场供过于求料持续一段时间周一国际油价再创10个月高位纽约期油曾高见9233美元桶收涨078报9148美元桶布兰特期油高见9495美元桶收涨053报9443美元0538月中下旬大宗商品市场迎来阶段性反弹主要为国内政策驱动高频数据结构性改善和海外制造业阶段性反弹叠加原油等供给端扰动所致向后看我们认为判断此轮行情的持续时长应观察国内政策与经济复苏预期差以及海外经济下行背景下可能对商品价格带来的压力主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数10520010610010573103041025026美元兑人民币729102001287330724972506美元兑日圆14761020722014843145021400054欧元兑美元10690305601092106210810英镑兑美元12380010851277123412618澳元兑美元064401011140650063606510纽约期金19352040358195491893919260005纽约期油91508482169317657750153彭博商品指数107401078310811040NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级市场维持稳定科技板块腾讯百度活跃券利差收紧1-3bps金融板块租赁名字维持稳定银行Tier2债券收紧2-3bpsAMC名字华融表现出色拉升1-3pt国企板块维稳高收益市场整体走弱除金地集团24年到期短债上涨1pt其他房企活跃券整体走弱瑞安等名字下跌05-1pt8月MLF降息后5年期LPR按兵不动而9月降准以及国有行下调存款利率为长端LPR的补降提供了一定的空间但是目前银行面临较大的净息差压力尤其是考虑到后续存量按揭利率调整和地方化债会增加其经营难度我们认为9月商业银行主动调降LPR的意愿不强考虑到金融让利实体的背景未来LPR仍有下调的可能需要注意的是我们认为LPR的调整不必然是内地债市的利空或利多信号还需结合当时的市场环境和政策态度进行综合判断债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级222050053445052136280301419020155人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益209150102864302984278233934012701投资级指数美债收益率指数中资美元债30年期美国3-5年190620341597438332421035714012057高收益指数美债收益率期国债指数中资房地产10-2年新兴市场136620702650075511200213077004572美元债美债利差政府债指数资料来源彭博中信证券中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I中港市场动态益I2019年12月20日免责声明本文由中信证券财富管理香港撰写中信证券财富管理香港是中信证券经纪香港有限公司和中信证券期货香港有限公司的财富管理品牌本文为一般性资讯仅供参考之用本文具有教学性质但不被视为对任何司法管辖区的任何特定投资产品策略计划特征或其他目的的建议或推荐中信证券财富管理香港或其任何子公司也不承诺会参与任何此处提及的交易任何示例都是通用的假设的并且仅用于说明目的本文是由投资产品专员而非分析师撰写的文章汇编它不构成研究报告也不应被解释为研究报告也不旨在提供专业投资或任何其他类型的建议或推荐本文件所载观点为投资产品专员个人观点或投资产品专员对公司观点的理解可能与中信证券财富管理香港的官方观点和利益包括投资研究部门的观点存在差异也可能不存在差异本文不包含支持投资决策的全部信息您不应依赖它来评估投资任何证券或产品的优势此外读者应对法律监管税务信用和会计方面的影响进行独立评估并与其金融专业人士一起确定此处提及的任何投资是否适合其个人目标投资者应确保在进行任何投资前获得所有可用的相关信息所载任何预测数据意见或投资技术和策略仅供参考基于某些假设和当前市场状况如有更改恕不另行通知虽然信息来自被认为可靠的来源但不保证其准确性也不对任何错误或遗漏承担责任请注意投资涉及风险投资的价值和收益可能会根据市场情况和税收协议而波动投资者可能无法收回投资的全部金额过去的表现和收益率都不是当前和未来结果的可靠指标任何人士于某司法管辖区其中作出购买或出售证券的邀请或招揽属违法时本文不应被解释为发出此类邀请或招揽此处包含的信息均未在任何司法管辖区获得批准法律主体声明香港本资料由中信证券经纪香港有限公司下称中信证券财富管理香港中央编号AAE879一家受香港证券及期货事务监察委员会监管的公司发表及分发针对不同司法管辖区的声明香港根据任何时间下所适用法律和法规中信证券财富管理香港其各自的关联公司或与中信证券财富管理香港有关联的公司或个人可能在发布本资料前使用了此处包含的信息并且可能不时购买出售或在所提及的任何证券中拥有重大利益或在目前或将来可能产生或曾经有业务或财务关系或可能或已经向本文提及的实体其顾问和或任何其他关联方提供投资银行资本市场和或其他服务因此投资者应注意中信证券财富管理香港和或其各自的关联公司或公司或此等个人可能存在一项或多项利益冲突未经中信证券经纪香港有限公司事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本文中信证券经纪香港有限公司2023版权所有并保留一切权利中信证券财富管理香港