医药周观点：医疗反腐带来的悲观市场情绪逐渐见底，看好医药板块底部估值、持仓和情绪三重共振投资机遇。关注院内药品、器械边际恢复情况，关注医疗设备招投标进展，关注院外CXO、医疗服务、药店等领域。
　　1）CXO：8月全球生物医药投融资环比改善，下游BigPharma和Biotech的创新研发需求有望持续恢复。药明合联无锡基地新商业化厂房成功投产，将实现产能翻番，为ADC等生物偶联药提供临床和商业化一站式GMP生产服务。2）创新药：第一三共TROP2 ADCIII期成功，关注ADC药物研发进展。各大药企对GLP-1靶点均有布局，诺和诺德工厂被曝污染，生产司美格鲁肽原料药的美国工厂收到483表格，建议关注GLP-1药物研发相关进展。阿尔兹海默症为难治性疾病，存在未满足的临床需求，建议关注AD领域相关药物研发进展。3）中医药：重点关注院外OTC方向，头部企业渠道与品牌价值凸显。9月100个基于评价证据的中药品种发布，关注中药循证医学大品种进展。4）血制品与疫苗：天坛生物重组凝血因子Ⅷ上市，血制品国企化进程不断推进，同时二季度伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复，关注下半年行业供给与需求双重景气度提升。随着新冠疫苗影响出清，需求恢复性提升，国内疫苗行业有望进入新景气周期，关注新品种放量节奏。5）医疗服务：消费医疗具备较好的弹性空间，后续建议重点关注去年低基数、业绩确定性相对较高的眼科消费医疗方向。此外，建议关注刚性医疗服务，具备较高的业绩韧性，考虑到下半年属于传统医疗旺季，且部分公司估值处于历史低位。6）线下药店：关注门诊统筹相关政策在各区域落地情况及相关影响，后续随着门诊统筹在各个区域落地，我们预计药店将迎来更多的处方外流。7）医药上游供应链：创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复，关注下半年制药工业端大订单落地节奏。8）IVD：化学发光技术壁垒高，国产化率低，伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动，有望加速进口替代，提升检测渗透率。9）高值耗材：Q3政策变化叠加常规手术淡季扰动行业基本面，短期优先关注外部扰动下Q3手术量仍呈现较强刚性的方向，其次推荐政策转向后具有较大复苏弹性的领域。短期推荐康复、电生理、神经介入和大小支架领域，中期关注Q3一过性影响后，Q4及明年初有望出现持续修复的骨科和吻合器领域。10）仪器设备：国产替代趋势不变下，关注仪器设备出口机会。科学仪器支付端政策加码利好职业教育市场增量需求，相同趋势下政府端、科研端、医疗终端各细分赛道需求有望加速恢复；关注临床检测设备增量市场机会，肝脏弹性检测设备检测有望受益于NASH新药获批和GLP-1药物适应症拓展，华大智造测序仪DNBSEQ-G99获批临床检测，有望享受国产替代和检测项目拓展双重利好加入放量。11）低值耗材：关注GLP-1相关上游辅包材需求提升和潜在国产厂商切入供应链的机遇；关注疫后下游需求恢复、补库存、以及供给端格局优化的相关上游耗材领域。
　　医药政策跟踪：（1）安徽省集采征求意见，拟报量目录涉及管制类麻醉药羟考酮口服剂，关注精麻类药品集采预期变化及羟考酮口服剂国产替代机会。（2）医保局公布今年1-8月医保基金整体运行情况，8月医保支出环比下降6.3%。
　　投资建议：建议关注药明康德、凯莱英、普蕊斯、诺泰生物、阳光诺和、迈得医疗、祥生医疗、科伦药业、通化东宝、甘李药业、恒瑞医药、百济神州、科伦博泰、康诺亚、华润三九、葵花药业、太极集团、普利制药、英科医疗等。
　　风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。

研究报告全文：医药行业周报估值持仓情绪三重共振看好医药板块底部布局机遇2023年09月26日医药周观点医疗反腐带来的悲观市场情绪逐渐见底看好医药板块底部估推荐维持评级值持仓和情绪三重共振投资机遇关注院内药品器械边际恢复情况关注医疗设备招投标进展关注院外CXO医疗服务药店等领域1CXO8月全球生物医药投融资环比改善下游BigPharma和Biotech的TableAuthor创新研发需求有望持续恢复药明合联无锡基地新商业化厂房成功投产将实现产能翻番为ADC等生物偶联药提供临床和商业化一站式GMP生产服务2创新药第一三共TROP2ADCIII期成功关注ADC药物研发进展各大药企对GLP-1靶点均有布局诺和诺德工厂被曝污染生产司美格鲁肽原料药的美国工厂收到483表格建议关注GLP-1药物研发相关进展阿尔兹海默症为难治性疾病存在未满足的临床需求建议关注AD领域相关药物研发进展3分析师王班中医药重点关注院外OTC方向头部企业渠道与品牌价值凸显9月100个执业证书S0100523050002邮箱wangbanmszqcom基于评价证据的中药品种发布关注中药循证医学大品种进展4血制品与疫苗天坛生物重组凝血因子上市血制品国企化进程不断推进同时二季度伴相关研究随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复关注下半年行业供给与需求双重景1海外CXO行业专题研究海外CXO板块2气度提升随着新冠疫苗影响出清需求恢复性提升国内疫苗行业有望进入新3H1回顾需求稳定成长稳健-2023090景气周期关注新品种放量节奏5医疗服务消费医疗具备较好的弹性空间8后续建议重点关注去年低基数业绩确定性相对较高的眼科消费医疗方向此外2医药行业周报乐观看医药板块底部布局机建议关注刚性医疗服务具备较高的业绩韧性考虑到下半年属于传统医疗旺季遇关注胰岛素赛道-20230904且部分公司估值处于历史低位6线下药店关注门诊统筹相关政策在各区域3医药行业周报国常会鼓励政策落地关注落地情况及相关影响后续随着门诊统筹在各个区域落地我们预计药店将迎来医药板块底部布局机遇-202308284医药行业点评优化外资投资环境关注细更多的处方外流7医药上游供应链创新药行情回暖叠加国内复工复产海胞基因治疗方向-20230822外市场开拓带动生科链板块业绩估值修复关注下半年制药工业端大订单落5医药行业周报关注医药板块底部布局黄金地节奏8IVD化学发光技术壁垒高国产化率低伴随集采政策逐步推广位置-20230821落地分级诊疗政策进一步推动有望加速进口替代提升检测渗透率9高值耗材Q3政策变化叠加常规手术淡季扰动行业基本面短期优先关注外部扰动下Q3手术量仍呈现较强刚性的方向其次推荐政策转向后具有较大复苏弹性的领域短期推荐康复电生理神经介入和大小支架领域中期关注Q3一过性影响后Q4及明年初有望出现持续修复的骨科和吻合器领域10仪器设备国产替代趋势不变下关注仪器设备出口机会科学仪器支付端政策加码利好职业教育市场增量需求相同趋势下政府端科研端医疗终端各细分赛道需求有望加速恢复关注临床检测设备增量市场机会肝脏弹性检测设备检测有望受益于NASH新药获批和GLP-1药物适应症拓展华大智造测序仪DNBSEQ-G99获批临床检测有望享受国产替代和检测项目拓展双重利好加入放量11低值耗材关注GLP-1相关上游辅包材需求提升和潜在国产厂商切入供应链的机遇关注疫后下游需求恢复补库存以及供给端格局优化的相关上游耗材领域医药政策跟踪1安徽省集采征求意见拟报量目录涉及管制类麻醉药羟考酮口服剂关注精麻类药品集采预期变化及羟考酮口服剂国产替代机会2医保局公布今年1-8月医保基金整体运行情况8月医保支出环比下降63投资建议建议关注药明康德凯莱英普蕊斯诺泰生物阳光诺和迈得医疗祥生医疗科伦药业通化东宝甘李药业恒瑞医药百济神州科伦博泰康诺亚华润三九葵花药业太极集团普利制药英科医疗等风险提示集采压力大于预期风险产品研发进度不及预期风险竞争加剧风险政策监管环境变化风险药物研发服务市场需求下降的风险本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告医药目录1南北向资金梳理411南向资金412北向资金42周观点更新521CXO板块周观点522创新药周观点823中医药周观点924血制品板块周观点1125疫苗板块周观点1326医疗服务周观点1527药店周观点1628医药上游供应链周观点1629IVD周观点17210高值耗材周观点18211仪器设备板块周观点20212低值耗材板块周观点233医药政策跟踪2531安徽省集采涉及麻醉药羟考酮2532国家医保局公布1-8月医保基金运行情况264重点公司公告2741百济神州收回PD-1全球权益2742科伦博泰发布中期业绩报告2743康诺亚发布中期业绩报告2844科济药业中期业绩报告发布2945云顶新耀与KEZAR订立合作与授权许可协议3046人福医药关于安徽省集采的说明公告3047药明合联无锡基地新厂房成功投产3148翰宇药业与海外客户签署多肽原料药采购合同3149三星生物与BMS合作大规模生产抗体原料药32410贵州三力发布2023年前三季度业绩预告32411博雅生物获批设置两个单采血浆站32412华兰生物发布2023年限制性股票激励计划草案32413特一药业尼群地平片首家通过一致性评价33414红日药业罗库溴铵注射液通过仿制药一致性评价33415葫芦娃获得LPC-006口溶膜临床试验批准通知书335创新药研发进展3451国内企业创新药研发重点进展34本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告医药52海外企业创新药研发重点进展376投资建议407风险提示41插图目录42表格目录42本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告医药1南北向资金梳理11南向资金图1本周南向资金净买入量TOP10图2本周南向资金净买入额TOP10资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-2023092212北向资金图3本周北向资金净买入量TOP10图4本周北向资金净买入额TOP10资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告医药2周观点更新21CXO板块周观点投融资有望企稳向上看好下半年常规业务快速增长新签订单环比改善同时关注AI药物发现领域和多肽产业链相关订单落地带来的投资机遇我们看好全球投融资在下半年逐渐改善药企和biotech的创新研发需求有望保持恢复核心观点1CXO板块目前处于估值底部新冠业务快速退坡常规业务高速增长看好今年下半年常规业务保持高增长节奏新签订单逐渐改善2GLP-1药物放量为多肽产业链带来新成长机遇上游CDMOCRO原料药制剂和试剂耗材的市场需求有望持续扩张3医疗反腐促进行业改革加速对药企院端销售的合规性提出严格要求CXO作为创新研发的上游行业基本不参与下游企业的产品销售是目前医药行业的优质板块4AI深度赋能药物发现机器学习深度学习可挖掘大量的结构-活性关系数据促使新药发现增效降本看好AI药物研发持续高景气重点关注平台型龙头和细分领域龙头等方向建议关注药明康德药明生物诺泰生物圣诺生物诺思格普蕊斯等药明合联无锡基地新厂房成功投产赋能全球生物偶联药行业公司在无锡上海常州经营三个基地实现在200公里内邻近设施提供全方位CRDMO服务显著提升ADC药物开发效率为满足不断增长的全球客户需求公司在无锡规划三条生产线在新加坡基地建设四条生产线用于临床及商业化生产预计2026年前投产9月20日公司无锡园区的新商业化厂房XBCM2和XDP2成功启动GMP生产将实现产能翻番助力客户快速推进商业化生产赋能需求激增的全球生物偶联药行业双功能XBCM2生产线提供从抗体中间体到生物偶联药原液的端到端生产其中抗体中间体产能为每批500L-2000L生物偶联药原液产能为每批50L-2000L公司预计XmAbXBCM2将满足自身抗体中间体的大部分需求生物偶联制剂生产线XDP2采用先进的隔离器无菌灌装技术和一次性灌装系统配备在线100药品称重和产品完整性检测功能拥有完整的高活无菌产品生产能力和药品全自动商业包装能力能生产从2R到50R规格的西林瓶液体和冻干制剂年产能达500万瓶本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告医药表1药明合联现有基地与产能扩张情况FacilityCapacityGMPReadyLocationScopeXBCM1ConjugationDSlinesupto500L2019Wuxi5ClinicalCommercialXDP1Liquidandlyophilizationvials3MDoselyo1x5m21x20m22019Wuxi5ClinicalCommercialXPCPackagingCenterQ12023Wuxi6ClinicalCommercialXmAbDualfunctions200L500LmAbADCDSupto1000LQ32023Wuxi4ClinicalCommercialXBCM2XDP2Liquidandlyophilizationvials3MDoselyo1x5m22x20m2Q32023Wuxi6ClinicalCommercialDL1KiloscalehighpotencypayloadlinkerfacilityQ42023Wuxi5ClinicalCommercialXBCM4ConjugationDSlinesupto500L2025SingaporeClinicalXmAbDualfunctions200L-2000LmAbADCDSupto1000L2025-2026SingaporeCommercialXBCM3XDP3Liquidandlyophilizationvials4MDoselyo1x10m22x30m22025-2026SingaporeCommercial资料来源药明合联招股说明书公司公告民生证券研究院全球生物医药融资规模环比改善CXO融资总额环比上升4542023年8月全球生物医药领域共发生90件融资事件融资金额为2054亿美元环比上升2456同比下降1278从细分领域看8月CXO领域共发生23起融资事件融资总额约为457亿美元环比上升约454图5分月度全球生物医药融资情况亿美元60004050002004000-203000-402000-601000-80000-100202202202306202201202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202307202308融资金额同比YoY环比YoY资料来源动脉网民生证券研究院国内投融资持续低迷短期内市场仍然保持谨慎2023年8月国内创新药融资金额大幅下降融资金额为403亿元同比下降4648环比下降2917剔除IPO增发及并购后2023年8月国内创新药融资金融为20亿元同比下本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业定期报告医药降5392环比下降3610图6分月度国内创新药融资亿元图7剔除IPO增发及并购后国内创新药融资亿元资料来源医药魔方民生证券研究院资料来源医药魔方民生证券研究院本周918-922AH股CXO板块涨幅前十的公司分别是诺泰生物697维亚生物667凯莱英558泓博医药539金凯生科367九州药业291圣诺生物246泰格医药212诚达药业190药石科技1779月22日纳斯达克生物技术指数收跌034报394577点周涨跌幅为-276本周918-922海外CXO龙头公司涨跌幅美国控股实验室174SYNEOSHEALTH000赛默飞世尔科技-247SIEGFRIEDHOLDING-299富士胶片控股-334SAMSUNGBIOLOGICS-383查尔斯河-397ICON-432CELLTRION-491FORTREA-493IQVIA-612CATALENT-777MEDPACE-1332LONZA-1429图8AH股CXO板块周涨幅TOP10图9海外CXO龙头公司周涨幅资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业定期报告医药22创新药周观点本周918-922A股SW化学制剂板块上涨072A股SW其他生物制品板块上涨054港股SW化学制剂板块上涨005港股SW其它生物制品板块下跌2729月21日安徽省就安徽省2023年度部分化学药品及生物制剂集中采购文件及拟报量目录公开征求意见拟报量目录涉及管制类麻醉药羟考酮羟考酮口服剂缓控释纳入拟报量目录打破精麻药不参与集采的原有预期但目前国产仿制药市场占有率不足1国产替代有望加速9月22日上午国家医保局举行2023年下半年例行新闻发布会公布今年1-8月医保基金的整体运行情况2023年1-8月基本医疗保险基金含生育保险总收入2092333亿元其中职工基本医疗保险基金含生育保险收入1473806亿元基本医疗保险基金含生育保险总支出1786477亿元职工基本医疗保险基金含生育保险支出1125730亿元8月单月全国医保基金收入2312亿元环比增长22支出2336亿元环比下降63支出降低反应潜在反腐带来的诊疗量降低但降低比例可控第一三共TROP2ADCIII期成功关注ADC药物研发进展各大药企对GLP-1靶点均有布局建议关注GLP-1药物研发相关进展阿尔兹海默症为难治性疾病存在未满足的临床需求建议关注AD领域相关药物研发进展图10A股化药生物药周涨幅TOP10图11A股化药生物药周跌幅TOP10A股化药生物药周涨幅TOP10A股化药生物药周跌幅TOP100102030400-2-4-6-8-10-12-14常山药业恩华药业翰宇药业莱美药业德展健康人福医药博瑞医药易明医药三生国健圣济堂梓橦宫通化金马凯因科技灵康药业诺思兰德康弘药业健友股份仙琚制药艾迪药业九典制药资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922数据范围SW化学制剂SW其它生物制品数据范围SW化学制剂SW其它生物制品本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业定期报告医药图12H股化药生物药周涨幅TOP10图13H股化药生物药周跌幅TOP10H股化药生物药周涨幅TOP10H股化药生物药周跌幅TOP1005101520250-5-10-15-20云顶新耀-B联邦制药朗生医药乐普生物-B中生北控生物科技嘉和生物-B三叶草生物中国生物科技服务-B中国医疗集团和铂医药-B中国再生医学百济神州天大药业联康生物科技集团维亚生物加科思-B和黄医药海王英特龙科济药业-B李氏大药厂资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922数据范围SW化学制剂SW其它生物制品数据范围SW化学制剂SW其它生物制品23中医药周观点跟踪本周918-922SW二级中药指数下降043跌幅高于同期SW医药生物029本周中药板块小幅下跌1当前SW中药指数调整至2023年2月中旬水平龙头个股股价也回调至较低位置2全国首次配方颗粒集采征求意见稿发布15个省份拟集采200个国标品种报价降幅40及以上的企业全部获得拟中选资格采购量尚未公布32023年国家医保目录调整结果公布390个药品通过初步形式审查其中目录外药品共226个这226个药品中包含14个中成药品种长期来看持续看好中药高质量发展大逻辑在政策支持和国民认可度逐步提高的大环境下中医药有望逐步出现市场规模和个股业绩增长的实质变化12023年是国企改革重要年份中医药板块国企较多受益于中特估国企改革有望实现戴维斯双击2潜在基药目录修订的利好尚未兑现3结合2023年一季报表现我们判断2023年中医药板块业绩持续向好表观增速仍较好4全国首次中成药集采落地降幅符合预期后续有望重塑市场格局加速提升头部优质企业的市场份额核心观点中医药板块政策支持力度大全面利好政策不断建议关注1国企板块华润三九江中药业康恩贝太极集团达仁堂等2中医药创新和基药板块康缘药业天士力以岭药业盘龙药业等3中药OTC羚锐制药贵州三力桂林三金贵州百灵济川药业葵花药业等4中医药高端消费品广誉远同仁堂片仔癀寿仙谷等5配方颗粒中国中药红日药业神威药业等6中医诊疗固生堂等本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业定期报告医药图14A股中药周涨幅TOP10图15A股中药周跌幅TOP10A股中药周涨幅TOP10A股中药周跌幅TOP1002468100-2-4-6-8-10-12众生药业ST太安贵州三力昆药集团ST目药珍宝岛片仔癀万邦德以岭药业天士力吉林敖东达仁堂嘉应制药广誉远葫芦娃龙津药业太极集团羚锐制药奇正藏药健民集团资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922数据范围SW中药数据范围SW中药100个基于评价证据的中药品种发布9月8日中国中医药循证医学中心正式发布100个基于评价证据的中药品种经过循证综合评价与专家共识中国中医药循证医学中心完成了历时4年的中药品种评价工作根据中医病证分类与代码GBT15657-2021简称TCD100个基于评价证据的中药品种首批适应症覆盖18个疾病领域具体药品及生产厂商如下本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业定期报告医药图16100个基于评价证据的中药品种及对应厂商资料来源中国中医药循证医学中心民生证券研究院24血制品板块周观点跟踪本周918-922SW血液制品下跌053截止2023年9月22日收盘板块市盈率29X关注供给与需求双向上的景气度提升供给侧来看过去十年浆站审批数量较少十四五期间国家对新建浆站有望逐渐放开血制品生产依赖于血浆供应量龙头企业批文获得能力较强有望迎来采浆供给增量新时期需求侧来看国内市场仍处于紧平衡状态1白蛋白进口和国产占比分别为64和36仍有较大国产替代空间2静丙在疫情期间国内医生的知晓率和使用量有所提高已经实现海外出口应急供应并布局海外长期注册出口3广东血制品集采的降价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业定期报告医药预期温和利空出尽中标后利于产品的院内放量核心观点血制品属于国家战略资源二季度伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复建议关注天坛生物上海莱士卫光生物派林生物博雅生物等图17血制品周涨跌幅-2-1012天坛生物派林生物博雅生物上海莱士卫光生物华兰生物博晖创新资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922凝血因子潜在需求旺盛国内人均用量与国际相比有较大提升空间我国血友病患者众多并且呈现持续增加的趋势2018年我国血友病患者人数14万其中约85为血友病A患者预计至2023年和2030年我国血友病患病人数将分别达到144万和146万沙利文数据显示我国血友病药物市场将由2018年的124亿元增长至2023年的552亿元2030年预计将达到141亿元此外2017年世界血友病联盟披露我国甲型血友病患者人均凝血八因子使用量仅有026IU远低于美国的957IU和俄罗斯的687IU甚至低于261IU的世界平均水平海外市场以重组凝血因子为主海外市场部分发达国家重组凝血因子市场占比已经超过血源性产品占据凝血因子市场的主流国内凝血因子是批签发量最大的因子类产品2020年我国人凝血因子批签发量为2043万瓶是我国凝血因子批签发量最大的细分产品基本维持占比在40左右人凝血因子行业三大巨头为华兰生物上海莱士泰邦生物2020年其各自签发情况为华兰生物工程股份有限公司6149万瓶占比为3009上海莱士6234万瓶占比为3051泰邦生物4779万瓶占比为2339截至2023年9月8日国内人凝血因子产品共获批307批其中华兰生物和泰邦生物批次居前国内重组凝血因子陆续上市9月8日NMPA官网公示天坛生物子公司蓉生药业注射用重组凝血因子已正式获批此前神州细胞和正大天晴已有国产重组凝血因子获批上市本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业定期报告医药图182023年国内人凝血因子批次至202398资料来源医药魔方民生证券研究院25疫苗板块周观点跟踪本周918-922SW疫苗截止2023年9月22日收盘上涨229板块市盈率23X关注需求恢复性提升随着新冠疫情影响出清疫苗板块反弹1消费型疫苗关注带状疱疹疫苗和HPV疫苗截止2023H1批签发增长明显同时目前国内市场HPVPCV13带状疱疹和多联多价疫苗仍以进口为主导但各个品种均有国产疫苗上线未来国产疫苗占比有望持续提升2季节性疫苗关注流感疫苗每年9-12月流感疫苗需求提升核心观点随着新冠疫苗影响出清常规疫苗需求恢复性提升国内疫苗行业有望进入新景气周期建议关注百克生物智飞生物万泰生物康泰生物华兰疫苗欧林生物等图19疫苗周涨跌幅-202468欧林生物万泰生物金迪克辽宁成大百克生物华兰生物成大生物康希诺沃森生物康乐卫士康泰生物康华生物华兰疫苗智飞生物资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业定期报告医药流感疫苗行业国内接种率低潜在空间大2022年国内流感疫苗总体接种率3还处于较低水平远低于欧美接近50的接种率随着2023年9-12月流感高发季节的到来预计流感疫苗终端需求会极大增加相关企业的业绩和市场关注度将有明显提升图202022年流感疫苗接种率6040200国内欧美资料来源金迪克2022年报民生证券研究院关注季节性疫苗需求恢复性提升我国目前批准上市的流感疫苗包括三价灭活流感疫苗四价灭活流感疫苗三价减毒活疫苗三价亚单位流感疫苗其中四价流感疫苗生产厂家包含华兰疫苗金迪克科兴生物等2023年7月智飞生物四价流感病毒裂解疫苗申请生产注册获得受理表22022-2023年度国内批签发的流感疫苗厂家类型规格厂家疫苗类型规格三价灭活流感疫苗科兴生物裂解05ml长春生物制品研究所裂解025ml雅立峰裂解05ml025ml华兰疫苗裂解05ml赛诺菲巴斯德裂解05ml三价减毒活疫苗百克生物减毒活疫苗02ml三价亚单位流感疫苗中逸安科亚单位疫苗05ml四价灭活流感疫苗科兴生物裂解05ml长春生物制品研究所裂解05ml国光生物裂解05ml华兰疫苗裂解05ml025ml金迪克裂解05ml上海生物制品研究所裂解05ml武汉生物制品研究所裂解05ml资料来源医药魔方民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业定期报告医药26医疗服务周观点本周918-922申万三级医院指数上涨032跑输同期沪深300081以及创业扳指053自2022年11月至1月以来的交易疫后复苏逻辑暂告一段落申万三级医院指数处于阶段性下行阶段后又受益于4月一季报业绩部分公司大超预期的驱动申万三级医院指数又处于震荡上调的趋势后由于4-6月整体消费数据相对较弱市场表现整体受到消费拉动有所下滑至今相关医疗服务板块公司市值基本已跌至2022年底低位附近目前具备较高性价比空间近期医疗服务板块表现较好主要在于医疗服务板块整体估值较低此外一方面是市场流动性有所改善另一方面部分医疗服务公司公布中报业绩预期超于市场预期的情况拉动了板块整体上扬此外7月24日召开的中央政治局会议强调优化民营企业建设扩大内需通过居民收入扩大消费加大民生保障力度等方向后续相关政策的逐步落地有望提振居民消费信心从而拉动医疗消费及服务板块的整体短期上涨核心观点医疗服务板块经过前期调整整体板块处于行业历史低位此外叠加中央政治局政策提出扩大内需扩大居民收入提振消费等大方向后续政策有望进一步推动落地此外消费医疗在整体政策不确定性较强的大背景下具备较好的避险属性后续建议重点关注消费医疗方向1眼科医疗服务方向678为传统眼科医疗旺季叠加今年白内障整体宣教活动的增加带来白内障高增速建议重点关注前期低基数今年运营层面存在明显改善的企业建议重点关注普瑞眼科等2口腔医疗服务疫情后种植正畸需求有望逐步回归建议重点关注通策医疗瑞尔集团此外建议关注刚性医疗服务具备较高的业绩韧性考虑到下半年属于传统医疗旺季且部分公司估值处于历史低位建议重点关注国际医学海吉亚医疗固生堂等图21医院申万周涨跌幅国际医学普瑞眼科华厦眼科光正眼科ST中珠新里程盈康生命美年健康澳洋健康爱尔眼科何氏眼科皓宸医疗通策医疗三博脑科创新医疗-600-400-200000200400600800资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业定期报告医药27药店周观点本周918-922申万线下药店指数上涨004跑输同期沪深300081以及创业扳指053一方面药店经过一段时间调整后处于相对低估的位置另一方面财政部税务局为了刺激经济出台了关于增值税小规模纳税人减免增值税政策的公告将小规模纳税人税率由3降至1并执行至2027年12月31日此政策拉动了药店行业的整体增长然受到医疗反腐等因素的影响板块又出现了短期回调核心观点药店行业经过了较长时间回调后股价具备较高的性价比空间短期我们认为后续药店板块短期将出现分化重点关注业绩相对确定性较高前期存在低基数的企业中期我们建议重点关注后续门诊统筹相关政策在各区域落地情况及相关影响后续随着门诊统筹在各个区域落地我们预计药店将迎来更多的处方外流我们建议重点关注大参林老百姓益丰药房一心堂健之佳漱玉平民等图22线下药店周涨跌幅漱玉平民华人健康大参林老百姓第一医药一心堂健之佳益丰药房-400-300-200-100000100200300资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-2023092228医药上游供应链周观点创新药行情回暖叠加国内复工复产海外市场开拓带动生科链板块业绩估值修复从2023年一季报的披露情况来看新冠褪去后收入及利润均有所回调且利润端受费用高增及收入萎缩影响回调更为明显板块三项费用率合计超40行业仍处于早期的国产替代阶段高费用投入也彰显了管理层对于公司发展的信心本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业定期报告医药从基本面复苏来看1国内自12月中旬以来伴随新冠疫情防控的全面放开科研复苏强劲工业需求维持平稳增长从业绩面来看23年45月经营情况环比改善明显我们认为23Q1为业绩面和情绪面的低点Q2-Q4环比经营及盈利能力均可实现大幅提升2海外伴随国内企业的产品力和品牌力提升出海力度加大有望成为第二增长引擎持续贡献收入来源核心观点1化学试剂看好自主产品品牌提升与平台型运营企业如泰坦科技和毕得医药2生物试剂看好兼具品牌规模效应以及海外增长逻辑确定的企业如诺唯赞和百普赛斯3模式动物看好高端品系小鼠的竞争力以及全球化拓展的企业如药康生物图23生科链周涨跌幅毕得医药571百普赛斯254药康生物151南模生物098诺唯赞060义翘神州-011近岸蛋白-047优宁维-081诺禾致源-094奥浦迈-250康为世纪-860-1000-800-600-400-200000200400600800资料来源wind民生证券研究院数据选取时间202309018-2023092229IVD周观点化学发光技术壁垒高国产化率低伴随集采政策逐步推广落地分级诊疗政策进一步推动有望加速进口替代提升检测渗透率从2021安徽化学发光集采结果来看国产龙头市占率提升明显且出厂价受影响较小有利于打破此前化学发光行业的固有格局加速行业出清并推动常规品类在三级医院的快速放量核心观点集采为IVD行业的大势所趋2023年3月国家医保局发文强调将重点指导安徽牵头开展体外诊断试剂省际联盟采购因此1看好高端特色产品放量海外布局领先的企业如新产业2看好特色产品优势突出带动常规品放量的企业如亚辉龙3看好具备消费级别大单品的企业如诺辉健康康为世纪本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业定期报告医药图24IVD周涨幅TOP10图25IVD周跌幅TOP10科美诊断43仁度生物-06浩欧博38圣湘生物-07九安医疗23东方生物-08爱威科技21奥泰生物-10睿昂基因21九强生物-14英诺特17迪瑞医疗-20凯普生物17普门科技-23热景生物14易瑞生物-24ST东洋12亚辉龙-25博晖创新11新产业-47-500-400-300-200-100000000100200300400500资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922数据范围SW体外诊断数据范围SW体外诊断210高值耗材周观点政策更新集采政策推进节奏短期加速第四批高值耗材国采启动在即12023年第四批高值耗材国采即将启动将首次纳入两个品种方向包括眼科晶体及骨科运动医学从国采数量和集采产品成熟度上看第四批高值耗材集采力度进一步加强223年下半年疝补片体外诊断等高值耗材大类领域将相继开始联盟集采各级集采推进节奏边际加速核心观点短期看院内手术量环比增速出现波动我们认为主要原因是在感染预防的考量下高温的三季度从来是传统手术淡季考虑今年春节以来院内持续复苏的强劲态势以及往年三季度的低基数因素今年三季度院内手术量同比增速仍然可期Q3政策变化叠加常规手术淡季扰动行业基本面短期优先关注外部扰动下Q3手术量仍呈现较强刚性的方向其次推荐政策转向后具有较大复苏弹性的领域短期推荐康复电生理神经介入和大小支架领域中期关注Q3一过性影响后Q4及明年初有望出现持续修复的骨科和吻合器领域1建议关注全年具有系统性机遇的康复领域重点推荐业务广泛布局具有一定政策免疫能力Q3业绩刚性较强的伟思医疗2看好Q3手术量仍具有一定增长能力的神经介入电生理大小支架领域建议关注心脉医疗微电生理微创脑科学322年吻合器15省联盟集采电生理27省联盟集采均已进入执标阶段看好下半年政策驱动下的手术量释放及国产替代进程加速重点关注相关领域头部公司惠泰医疗微电生理戴维医疗天臣医疗东星医疗4生物介入瓣领域市场教育进程疫后重启行业复苏或将延续至全年此外受疫情压制的内镜检查及手术亦展现较强复苏弹性关注南微医学安杰思沛嘉医疗心通医疗及启明医疗的投资机会本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业定期报告医药图26高值耗材周涨幅TOP10图27高值耗材周跌幅TOP100246810120-5-10-15-20爱康医疗归创通桥-B微创脑科学微电生理-U健帆生物康基医疗微创机器人-B南微医学赛诺医疗康拓医疗正海生物心脉医疗冠昊生物沛嘉医疗-B麦澜德三友医疗奥精医疗启明医疗-B威高股份微创医疗资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-20230922资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230918-202309222101重点领域梳理瓣膜领域-仍处于产品发展浪潮起点现有产品集中解决简单狭窄病变问题新方向拓展潜力广阔中国患者主动脉疾病谱多元现有产品在主流技术路线和重点适应症领域竞争格局容易出现恶化其他适应症和技术路线方向又缺少解决市场痛点的突破创新产品目前国产厂商的重点产品开发方向为简单狭窄病变由于产品的开发历史仍然较短使得复杂狭窄病变的产品组合相对薄弱部分头部厂商的产品超适应症用于反流病患之中尽管短期来看主瓣介入领域呈现竞争趋向激烈的态势随着新产品逐步推向市场空白市场的开拓将打开行业及重点厂商成长天花板图28介入瓣产业图谱资料来源动脉网民生证券研究院2102重点领域梳理电生理领域-射频消融及冷冻消融高端产品国产替代浪潮起点脉冲消融新技术路线贡献产品升级机会在庞大人口基数及老龄化因素影响下国内心动过速潜在市场可观其中在心动过速的手术治疗方案中目前市场以射频消融治疗路线为主对于常见的室上速本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业定期报告医药射频治疗国产厂商相关产品覆盖较为充分国产化率处于快速提升阶段而在手术更为复杂的房颤手术治疗领域其依赖产品组合技术门槛较高长期为进口厂商所垄断随着国产压力感知消融导管及高密度标测导管实现产品上市有望开启射频消融领域的国产替代浪潮新技术路线方面冷冻消融及脉冲消融凭借其手术效率更高手术安全性较好的优势逐步兴起为电生理行业带来产品升级替代的增量机遇国产厂商紧随技术发展潮流有望在新技术的产品升级替代过程中实现弯道超车图29电生理产业图谱资料来源NMPAFrostSullivan锦江电子招股书微电生理公司公告民生证券研究院211仪器设备板块周观点2111政策端持续加码扩大仪器设备行业有效投资工业和信息化部等七部门发布关于印发机械行业稳增长工作方案20232024年的通知深挖国内市场潜能着力扩大有效投资其中提到加速推进高端医疗装备和创新药等十四五规划纲要重大工程项目建设扩大仪器仪表制药装备等行业需求强调充分发挥国家制造业转型升级基金工业母机基金中小企业发展基金等政府投资基金作用引导社会资金加大对制造业的投入力度尽快形成实物工作量形成对机械装备的需求带动2112华大测序仪获批高效全场景产品获多国认证9月6日华大智造基因测序仪DNBSEQ-G99获批国家药品监督管理局NMPA医疗器械注册证国械注准20233221289继欧盟澳洲新加坡日本泰国英国医疗器械注册认证后此次获批意味着速度王者DNBSEQ-G99基因测序仪被准许在国内市场应用于临床将能够充分发挥其快速灵活优势支持临床方向多种DNA和RNA基因检测应用需求本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20