DS-1062有望成为下一款ADC爆款药物，国内TROP-2 ADC药物蓬勃发展
　　9月23日，阿斯利康和第一三共联合宣布，DS-8201在治疗无法手术切除或转移性HR阳性，HER2低表达或阴性的经治乳腺癌患者的3期临床试验中结果积极，正在积极开展全球监管递交的计划。DS-1062采用第一三共专有的DXd ADC技术设计的Trop-2 ADC药物，在全球范围内开展TROPION系列临床开发计划，已有多个非小细胞肺癌和乳腺癌适应症处于3期临床。有望成为第一三共的另一重磅ADC药物。目前国内已有多款TROP-2 ADC药物在研，其中科伦药业的SKB264处于3期临床阶段，其中三阴性乳腺癌、HR阳性、HER2阴性乳腺癌以及TKI耐药EGFR突变非小细胞肺癌适应症均进度最为靠前。SKB264进度位居第一梯队，有望成为首个获批国产TROP2-ADC。在国外，科伦博泰已独家许可默沙东在海外的研发、生产与商业化，SKB264的多项全球多中心注册性临床研究在筹备中。此外，君实生物的JS108、百利天恒的BL-M02D1、复旦张江的FDA018以及迈威生物的9MW2921等多个药物尚处于临床1期阶段。
　　本周医药生物上涨0.35%，子板块疫苗涨幅最多
　　本周整体趋于平稳，疫苗板块上涨最多，为3.78%；医疗耗材板块上涨0.92%，医疗研发外包板块上涨0.57%，其他生物制品板块上涨0.44%，医院板块上涨0.32%，中药板块上涨0.17%，线下药店板块上涨0.04%，化学制剂板块上涨0.04%；医疗设备板块下跌0.23%，体外诊断板块下跌0.24%，原料药板块下跌0.39%，医药流通板块下跌0.61%，血液制品板块下跌最多，为0.63%。
　　推荐及受益标的
　　推荐标的：中药：太极集团、羚锐制药；零售药店：益丰药房、健之佳；医疗服务：国际医学、美年健康、锦欣生殖、盈康生命、迪安诊断、希玛眼科；CXO：药明康德、普蕊斯、泓博医药；科研服务：毕得医药、百普赛斯；生物制品：博雅生物；创新药：东诚药业；化药原料药：人福医药、华东医药、九典制药；医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、戴维医疗、采纳股份。
　　受益标的：中药：片仔癀、康恩贝；零售药店：大参林；医疗服务：爱尔眼科；CXO：百诚医药、阳光诺和；科研服务：阿拉丁、药康生物；生物制品：神州细胞；创新药：科伦药业、君实生物、百利天恒、复旦张江、迈威生物、荣昌生物、科伦药业、乐普生物；化药原料药：远大医药、恩华药业；医疗器械：华兰股份、可孚医疗、联影医疗、华大智造、微创机器人、润达医疗。
　　风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。
　　

研究报告全文：医药生物行业研医药生物DS-1062临床数据积极国内TROP-2ADC药物蓬究年月日20230925勃发展投资评级看好维持行业周报行业走势图余汝意分析师yuruyikyseccn医药生物沪深300证书编号S079052307000229DS-1062有望成为下一款ADC爆款药物国内TROP-2ADC药物蓬勃发展行19业109月23日阿斯利康和第一三共联合宣布DS-8201在治疗无法手术切除或转周0移性HR阳性HER2低表达或阴性的经治乳腺癌患者的3期临床试验中结果积报-10极正在积极开展全球监管递交的计划DS-1062采用第一三共专有的DXdADC-192022-092023-012023-05技术设计的Trop-2ADC药物在全球范围内开展TROPION系列临床开发计划已有多个非小细胞肺癌和乳腺癌适应症处于3期临床有望成为第一三共的另一数据来源聚源重磅ADC药物目前国内已有多款TROP-2ADC药物在研其中科伦药业的SKB264处于3期临床阶段其中三阴性乳腺癌HR阳性HER2阴性乳腺癌以相关研究报告及TKI耐药EGFR突变非小细胞肺癌适应症均进度最为靠前SKB264进度位居医药领域学术会议恢复行业边际第一梯队有望成为首个获批国产TROP2-ADC在国外科伦博泰已独家许可向好趋势正形成行业周报默沙东在海外的研发生产与商业化SKB264的多项全球多中心注册性临床研-2023917究在筹备中此外君实生物的JS108百利天恒的BL-M02D1复旦张江的医药行业2023H1营收稳健增长乐FDA018以及迈威生物的9MW2921等多个药物尚处于临床1期阶段开观看待板块后市行情行业周报本周医药生物上涨子板块疫苗涨幅最多源-2023910035证医药企业积极回购股份彰显发展本周整体趋于平稳疫苗板块上涨最多为378医疗耗材板块上涨092券医疗研发外包板块上涨其他生物制品板块上涨医院板块上涨信心行业周报-2023827057044证券032中药板块上涨017线下药店板块上涨004化学制剂板块上涨研004医疗设备板块下跌023体外诊断板块下跌024原料药板块下跌究医药流通板块下跌血液制品板块下跌最多为报039061063告推荐及受益标的推荐标的中药太极集团羚锐制药零售药店益丰药房健之佳医疗服务国际医学美年健康锦欣生殖盈康生命迪安诊断希玛眼科CXO药明康德普蕊斯泓博医药科研服务毕得医药百普赛斯生物制品博雅生物创新药东诚药业化药原料药人福医药华东医药九典制药医疗器械迈瑞医疗开立医疗戴维医疗采纳股份受益标的中药片仔癀康恩贝零售药店大参林医疗服务爱尔眼科CXO百诚医药阳光诺和科研服务阿拉丁药康生物生物制品神州细胞创新药科伦药业君实生物百利天恒复旦张江迈威生物荣昌生物科伦药业乐普生物化药原料药远大医药恩华药业医疗器械华兰股份可孚医疗联影医疗华大智造微创机器人润达医疗风险提示政策执行不及预期行业黑天鹅事件请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明112行业周报目录1一周观点DS-1062有望成为下一款ADC爆款药物国内TROP-2ADC药物蓬勃发展32本周医药生物上涨035子板块疫苗涨幅最多621板块行情医药生物上涨035跑赢沪深300指数046pct622子板块行情疫苗板块涨幅最大血液制品板块下跌最大73后续子板块展望94风险提示10图表目录图1DS-1062是采用第一三共专有的DXdADC技术设计的Trop-2ADC药物3图2TROP-2在多种恶性肿瘤中过表达并通过多个通路促进肿瘤细胞生长增殖和转移4图3SKB264由Trop-2单抗含2-甲基磺酰基嘧啶接头的linker以及拓扑异构酶抑制剂构成5图49月中旬医药生物指数有所回升单位6图5本周医药生物上涨035跑赢沪深300指数046pct单位7图6本周整体趋于平稳疫苗板块涨幅最大7表1DS-1062针对多个实体肿瘤在全球范围内开展TROPION系列临床开发计划3表2仅有一款TROP2ADC药物获批多个药物处于临床早期5表3SKB264有多项海内外临床试验快速推进中有望成为首个获批国产TROP2-ADC6表49月以来化学制药板块反弹幅度最大7表5子板块中个股涨跌幅前58表6各子板块后续展望9请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明212行业周报1一周观点DS-1062有望成为下一款ADC爆款药物国内TROP-2ADC药物蓬勃发展DS-8201最新3期数据积极正在积极开展全球监管递交计划9月23日阿斯利康和第一三共联合宣布DS-8201在治疗无法手术切除或转移性HR阳性HER2低表达或阴性的经治乳腺癌患者的3期临床试验中结果积极两家公司正积极开展全球监管递交的计划DS-1062是由第一三共与阿斯利康联合开发的Trop-2ADC药物由三个部分构成分别为靶向Trop-2的人源IgG1单抗Datopotamab可裂解半胱氨酸Linker以及DNA拓扑异构酶DXdDAR4DS-1062采用第一三共专有的DXdADC技术设计结构与DS-8201相似而毒性更低从其结构分析DS-1062的Payload和DS-8201保持一致依然选择DNA拓扑异构酶抑制剂DXd其毒性是SN-38的10倍可更有效干扰肿瘤细胞DNA的复制和重组但与DS-8201不同DS-1062仅采用了DAR4的设计从而降低了药物的整体毒性图1DS-1062是采用第一三共专有的DXdADC技术设计的Trop-2ADC药物资料来源第一三共官网DS-1062目前已有多个非小细胞肺癌和乳腺癌适应症处于3期临床DS-1062在全球范围内开展TROPION系列临床开发计划针对的实体肿瘤包括NSCLC三阴性乳腺癌HR阳性HER2低表达或阴性乳腺癌等表1DS-1062针对多个实体肿瘤在全球范围内开展TROPION系列临床开发计划药物靶点临床试验名称适应症国家临床阶段一线非小细胞肺癌联合帕博利珠单TROPION-Lung08JPUSEUAsia3期抗一线鳞状非小细胞肺癌联合帕博利TROPION-Lung07JPUSEUAsia3期珠单抗DS-1062TROP-2TROPION-Breast02一线三阴性乳腺癌JPUSEUAsia3期一线三阴性乳腺癌单药或联合TROPION-Breast03JPUSEUAsia3期durvalumabTROPION-Lung01二三线晚期或转移性非小细胞肺癌JPUSEUAsia3期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明312行业周报二三线无法手术或HR阳性HER2TROPION-Breast01JPUSEUAsia3期阴性乳腺癌TROPION-Lung05非小细胞肺癌JPUSEUAsia2期TROPION-PanTumor0实体瘤JPUSEUAsia2期3BEGONIA三阴性乳腺癌联合durvalumabJPUSEUAsia2期EGFR突变非小细胞肺癌新辅助治疗ORCHARDJPUSEUAsia2期三线联合durvalumab可切除的早期非小细胞肺癌联合NeoCOAST-2JPUSEUAsia2期durvalumabTROPION-PanTumor0实体瘤JPUS1期1TROPION-PanTumor0非小细胞肺癌三阴性乳腺癌CN1期2TROPION-Lung02非小细胞肺癌联合帕博利珠单抗JPUSEUAsia1期非小细胞肺癌联合durvalumabTROPION-Lung04JPUSEU1期AZD2936MEDI5752PETRA实体瘤联合AZD5305JPUSEUAsia1期资料来源第一三共官网开源证券研究所TROP-2在正常组织中的表达量很低在多种恶性肿瘤中过表达TROP-2属于TACSTD家族是由TACSTD基因编码表达的细胞表面糖蛋白其在正常组织中的表达量很低在多种恶性肿瘤中过表达并通过调节钙离子信号通路细胞周期蛋白表达及降低纤黏蛋白黏附作用促进肿瘤细胞生长增殖和转移图2TROP-2在多种恶性肿瘤中过表达并通过多个通路促进肿瘤细胞生长增殖和转移资料来源AliteraturereviewofthepromisingfutureofTROP2apotentialdrugtherapytarget国内仅有一款TROP2ADC药物获批科伦博泰SKB264进度位居第一梯队请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明412行业周报目前国内已有多款在研TROP-2ADC药物其中进口产品吉利德的Trodelvy已在国内获批三阴乳腺癌的治疗此外第一三共的DS-1062和科伦药业的SKB264处于3期临床阶段进度位居第一梯队此外君实生物的JS108百利天恒的BL-M02D1复旦张江的FDA018以及迈威生物的9MW2921等多个药物尚处于临床1期阶段表2仅有一款TROP2ADC药物获批多个药物处于临床早期药物公司适应症研发阶段Trodelvy吉利德三阴性乳腺癌尿路上皮癌等海外上市国内上市DS-1062阿斯利康第一三共三阴性乳腺癌NSCLC3期SKB264科伦博泰三阴性乳腺癌NSCLC3期DB-1305映恩生物实体瘤2期SHR-A1921恒瑞医药实体瘤2期JS108君实生物多禧生物实体瘤1期BL-M02D1百利天恒实体瘤1期FDA018复旦张江实体瘤1期9MW2921迈威生物实体瘤1期ESG401东曜药业诗健生物实体瘤1期BAT8003百奥泰生物实体瘤1期BAT8008百奥泰生物实体瘤1期资料来源Insight开源证券研究所SKB264是科伦博泰自主研发的Trop2ADC药物SKB264通过提高体内稳定性减少毒素分子在体循环中释放提升安全性和药效SKB264由三个部分构成分别为重组抗Trop2人源化单抗含2-甲基磺酰基嘧啶接头的linker以及拓扑异构酶抑制剂KL610023图3SKB264由Trop-2单抗含2-甲基磺酰基嘧啶接头的linker以及拓扑异构酶抑制剂构成资料来源PreclinicalprofilesofSKB264anovelanti-TROP2antibodyconjugatedtotopoisomeraseinhibitordemonstratedpromisingantitumorefficacycomparedtoIMMU-132SKB264有望成为首个获批国产TROP2-ADC多项海内外临床试验快速推进中在国内SKB264的三阴性乳腺癌HR阳性HER2阴性乳腺癌以及TKI耐药EGFR突变非小细胞肺癌适应症均处于3期临床研究在国外科伦博泰已独家许可默沙东在海外的研发生产与商业化SKB264的多项全球多中心注册性临床研究在筹备中请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明512行业周报表3SKB264有多项海内外临床试验快速推进中有望成为首个获批国产TROP2-ADC药物靶点适应症分期首次登记公示日期地区HR阳性HER2阴性乳腺癌3期2023-09-12中国非鳞状非小细胞肺癌3期2023-04-18中国非小细胞肺癌2期2023-03-17中国美国宫颈癌尿路上皮癌卵巢癌前2期2022-11-30中国全球列腺癌SKB264TROP-2鼻咽癌非小细胞肺癌2期2022-12-30中国实体瘤2期2022-11-10中国三阴性乳腺癌2期2022-06-30中国三阴性乳腺癌3期2022-04-15中国非小细胞肺癌2期2022-04-24中国实体瘤12期2019-10-29中国美国资料来源insight开源证券研究所2本周医药生物上涨035子板块疫苗涨幅最多21板块行情医药生物上涨035跑赢沪深300指数046pct从月度数据来看2023年初至今医药生物在7月开始回升8月由于行业政策变化下滑9月中旬又由于政策引导开始回升本周医药生物上涨035跑赢沪深300指数046pct在31个子行业中排名第12位图49月中旬医药生物指数有所回升单位1000500000-500-1000医药生物沪深300数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明612行业周报图5本周医药生物上涨035跑赢沪深300指数046pct单位400300200100000-100-200-300-400300通信传媒银行汽车电子综合钢铁煤炭环保计算机房地产沪深交通运输家用电器食品饮料建筑材料机械设备建筑装饰医药生物商贸零售农林牧渔轻工制造电力设备石油石化基础化工纺织服饰公用事业国防军工有色金属社会服务美容护理非银金融数据来源Wind开源证券研究所22子板块行情疫苗板块涨幅最大血液制品板块下跌最大2023年9月11至9月15日本周整体趋于平稳疫苗板块上涨最多为378医疗耗材板块上涨092医疗研发外包板块上涨057其他生物制品板块上涨044医院板块上涨032中药板块上涨017线下药店板块上涨004化学制剂板块上涨004医疗设备板块下跌023体外诊断板块下跌024原料药板块下跌039医药流通板块下跌061血液制品板块下跌最多为063图6本周整体趋于平稳疫苗板块涨幅最大500400300200100000-100区间涨跌幅数据来源Wind开源证券研究所表49月以来化学制药板块反弹幅度最大预测年初至预测PE子板块M1M2M3M4M5M6M7M8M9至今PEG今20232023中药443428240564390-701-455-419034-0052318087化学制药451116-244461-311-356-132-833473-3232131158原料药466-060-545124-465-532245-408254-12112935119化学制剂447167-159554-270-311-219-934527-0591868173医药商业-064523146054-296-049-389-475-029-10301561107请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明712行业周报预测年初至预测PE子板块M1M2M3M4M5M6M7M8M9至今PEG今20232023医药流通271506309807-269-053-488-347112-0271440115线下药店-556549-111-1116-355-038-200-711-291-24622073090医疗器械411-063-140-203-174-521-232-924211-13162763125医疗设备392-324018-064-092-326-410-981225-10512866114医疗耗材445092-317-282-082-657-092-1152211-16413286092体外诊断411278-242-380-430-770-005-524182-146019552039生物制品706-341-536-057-576-514357-1067194-15682555093血液制品-066-146598820090242-616-5110931233242156疫苗582-599-705-371-941-580690-1417320-24453222072其他生物制品1263-038-746008-388-799470-881088-9482420114医疗服务935-973-381-921-636-837784009-143-17913210189医院532-514-115-224-729-857660-1065-152-20975083053医疗研发外包1203-1292-766-1357-507-10261075933-182-17303210203数据来源Wind开源证券研究所表5子板块中个股涨跌幅前5原料药化学制剂中药生物制品医药商业1新诺威1271常山药业3744众生药业862智飞生物752润达医疗758涨2博瑞医药1089翰宇药业3688贵州三力785三生国健745九州通220幅3九洲药业291德展健康1647ST目药466凯因科技647益丰药房219前4司太立188ST三圣742片仔癀407华兰疫苗543健之佳13255峆一药业149梓橦宫730以岭药业219诺思兰德541鹭燕医药0821纳微科技846恩华药业1199ST太安1061康为世纪860国药股份662跌2宏源药业738莱美药业909昆药集团511奥浦迈250漱玉平民309幅3冠福股份486人福医药784珍宝岛504神州细胞-U239华人健康293前4新天地465易明医药656万邦德492未名医药228百洋医药27555花园生物399首药控股-U608天士力444特宝生物224柳药集团213医疗研发外包医疗服务医疗设备医疗耗材体外诊断1诺泰生物697创新医疗630福瑞股份2262康德莱743科美诊断434涨2毕得医药571金域医学428山外山1156健帆生物483浩欧博382幅3凯莱英558三博脑科413美好医疗715赛诺医疗273九安医疗226前4泓博医药539通策医疗294锦好医疗559采纳股份249爱威科技21455泰格医药212何氏眼科093乐心医疗379正海生物202睿昂基因2091康龙化成282国际医学377澳华内镜459微电生理-U597新产业468跌2数字人221普瑞眼科274西山科技284南微医学333亚辉龙248幅3博济医药211南华生物270华大智造191康拓医疗292易瑞生物237前4诺思格130华厦眼科152鱼跃医疗173心脉医疗288普门科技22955百花医药120光正眼科128迈瑞医疗144拱东医疗237迪瑞医疗203数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明812行业周报3后续子板块展望上游试剂CXO目前海外需求陆续恢复且疫情影响基本出清目前估值合理建议关注海外收入占比高的标的医疗设备更看个股机会部分标的2022Q3低基数建议关注医学影像设备和血透设备赛道高值耗材为手术诊疗恢复的直接受益板块骨科血液净化神外普外心内外等或迎来强势诊疗恢复和集采共振低值耗材目前仍有去库存影响产能提升速度有待加快关注已完成去库存且订单体量较大的标的IVD诊疗持续复苏同迎估值修复医疗反腐影响较弱预计Q3诊疗强相关体外诊断个股业绩有望延续Q2高增速中药6月至今回调明显目前PE处于行业中等水平看好下半年院外渠道积极拓展业绩稳定增长的个股医疗服务经历上半年回调后目前已企稳关注具备较强阿尔法属性的体检面临Q3旺季的眼科经营稳健的严肃医疗以及IVF康复等之前受损严重目前反弹明显的赛道零售药店赛道建议关注个股机会看好具有大并购项目落地预期以及估值性价比突出的标的表6各子板块后续展望子板块观点主要是阿尔法的机会国内上游整体需求端依然有压力尤其是国内工业客户的需求没有看到改善科研客户相上游试剂CXO对稳定叠加2022年上海疫情的影响看好海外收入占比高海外需求较为稳定整体增速预计较高及科研占比高的标的看好医学影像设备和血透设备赛道随着近期大型医学影像设备配置政策放松大量二级医院采购中高端大型影像设备需求得以释放相关国产厂家凭借产品性价比优势以及售后快速响应优势有望快速提升市场份额血医疗设备透赛道从需求端来看现有国内血透病人基数较大且治疗渗透率处于低位未来治疗需求有望持续释放另外随着人口老龄化新增病人的数量也维持高位水平行业增长动力充沛国内高值耗材虽在集采和DRGs双重控费背景下但目前高耗集采政策降价幅度逐渐柔和部分国产化率短期竞争格局优的赛道或将先通过国产替代和产品升级走出集采阴影高值耗材作为手术诊疗恢复的直接受益板块高值耗材2023年全年增长持续性较强以骨科血液净化神外普外心内外为代表的高值耗材或迎来强势诊疗恢复和集采共振海外通过产品力改进式提升和性价比不足以把控高端高耗市场独创性能力和海外市场经验提高任重道远以注射穿刺类敷料手套和消毒卫生类为代表的低值耗材疫情前期海外供应链或有向国内转移部分企业产能扩张速度过快但疫情后国内企业竞争加剧厂商更为分散产能和厂商出清仍在进行时院端内需虽有明显增长但外需整体不振只有个别客户粘性强产品差异化明显需求稳定的企业可凭性价比销售较好我们预低值耗材计海外降库存影响将延续到2023Q3部分低耗公司届时产能有望迎来订单和产能爬坡可以开始重点关注低耗市场本身成长能力主要受供需关系原材料价格品类和市场拓展能力影响当前供需关系受限原材料价格稳定向好品类扩增速度正在加快和海外市场不断开拓低耗市场成长性仍有延续力当前挖掘和跟踪有产业链国内转移进展订单体量较大业绩高增速的标的板块性拔估值届时才可期诊疗持续复苏同迎估值修复随着2023年国内疫情放开院内手术量和诊疗量同比和环比不同程度恢复医疗反腐影响较弱预计Q3诊疗强相关体外诊断个股业绩有望延续2023Q2高增长态势关于板块集采政策从年初医IVD保局公布的2023年工作要点来看体外诊断板块集采是2023年重要任务之一部分省份集采也在有条不紊进行如安徽省凝血心梗类试剂带量采购将于2023年7月1日执行随着集采政策规则明朗和范围扩大赛道不确定请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明912行业周报子板块观点性将下降板块或迎估值修复行情部分子板块如化学发光国产化率有望快速提升从细分领域看中药国企收入增速平缓稳定费用端具备较大优化空间利润率有望提升的逻辑在中报有望继续中药得到验证品牌OTC企业在上半年继续拓展院外渠道提价管理优化新产品上市的逻辑依然不变6月至今回调明显目前PE处于行业中等水平且PEG不到1看好下半年业绩稳定增长有积极政策利好的个股体检眼科IVF康复等之前受损严重的赛道反弹明显体检在疫情后受益人群健康意识提升个检增长较快且随着团检招标政策近年加大纳入民营民营体检龙头客户结构持续改善叠加精细化管理加强后续有望看到医疗服务客单价体检人次净利率的稳定提升在板块中有明显的阿尔法估值性价比较高眼科迎来Q3屈光视光旺季内生和外延有望双重提速辅助生殖自北京将部分项目纳入医保后渗透率有望快速提升严肃医疗领域院内诊疗自Q2明显恢复综合医院能够保持经营稳健在淡季仍保持较好的门诊住院量水平回顾2022年及2023Q1零售药房业绩2022年前三季度受到疫情影响客流四类药管控等因素影响药房业绩有所波动2022年12月防疫政策优化后四类药需求激增药房业绩呈前低后高趋势2023Q1在春节等因素扰动零售药店后龙头药房恢复经营迅速零售药店赛道建议关注个股机会看好具有大并购项目落地预期以及估值性价比突出的标的资料来源Wind开源证券研究所推荐标的中药太极集团羚锐制药零售药店益丰药房健之佳医疗服务国际医学美年健康锦欣生殖盈康生命迪安诊断希玛眼科CXO药明康德普蕊斯泓博医药科研服务毕得医药百普赛斯生物制品博雅生物创新药东诚药业化药原料药人福医药华东医药九典制药医疗器械迈瑞医疗开立医疗戴维医疗采纳股份受益标的中药片仔癀康恩贝零售药店大参林医疗服务爱尔眼科CXO百诚医药阳光诺和科研服务阿拉丁药康生物生物制品神州细胞创新药科伦药业君实生物百利天恒复旦张江迈威生物荣昌生物科伦药业乐普生物化药原料药远大医药恩华药业医疗器械华兰股份可孚医疗联影医疗华大智造微创机器人润达医疗4风险提示政策执行不及预期行业黑天鹅事件请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1012行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1112行业周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1212