研究报告全文：有色金属行业动态第二批指标环比持平需求复苏驱动价格回升2023-09-26行业近况9月25日工信部和自然资源部下达2023年第二批稀土开采冶炼分离总量控制指标其中矿产品指标12万吨同环比10持平冶炼分离指标115万吨同环比10持平评论从总量增速看2023年第二批及全年开采指标同比增速较去年同期均大幅放缓一是2023年第二批开采指标同比10较去年同期增速-20ppt二是2023年全年开采指标同比14较去年同期增速-11ppt三是2023年第二批开采指标环比持平符合我们此前预期从轻重稀土结构看2023年全年开采指标继续向轻稀土倾斜重稀土指标连续6年保持不变2023年轻稀土矿产品指标同比16较去年同期-12ppt重稀土矿产品指标同比持平重稀土指标连续6年保持不变从各集团指标分配看2023年稀土开采指标继续向北方稀土倾斜2023年北方稀土开采指标同比18占比达69较去年2ppt中国稀土集团轻重稀土以及合计指标同比分别10持平8广东稀土厦门钨业开采指标同比均持平短期看供应侧边际增量有限需求回暖有望驱动稀土价格继续回升一是根据海关数据今年2-7月我国自缅甸进口REO稳定在4500吨月受缅甸矿山检查导致当地部分矿山暂时停产影响8月我国自缅甸进口REO3913吨环比-19我们认为考虑到年初至今缅甸对于此前库存的消耗以及新增产能基本已释放今年后续月份边际增量有限二是国内第二批开采指标环比持平我们认为稳增长发力叠加机器人等新型应用落地有望改善需求供应边际增量有限的背景下稀土价格有望继续回升长期看万物电驱时代已至稀土永磁迎来发展新浪潮稀土及磁材企业配置价值凸显一是万物电驱时代到来以新能源车工业电机为首的高效节能领域发展迅速我们预计高端磁材2022-2025年需求CAGR为28二是据我们测算2023-2025年全球氧化镨钕供需缺口分别为4123-59-5307吨占需求比例分别为444-005-426我们认为全球氧化镨钕供需有望逐步从过剩转向紧缺稀土价格有望实现温和上涨推动稀土及磁材企业业绩实现稳定增长估值与建议我们维持相关公司盈利预测目标价及评级不变稀土磁材建议关注金力永磁正海磁材中科三环宁波韵升等稀土上游建议关注北方稀土中国稀土未覆盖广晟有色盛和资源未覆盖等风险下游需求不及预期海外稀土供应超预期