行业核心观点：
　　上周沪深300指数上升0.81%，申万电子指数上升0.34%，在31个申万一级行业中排第13，跑输沪深300指数0.48pct。把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和PCB领域呈现的结构化投资机会，具体建议关注华为手机产业链投资机遇以及研发费用相对较高的集成电路企业。
　　投资要点：
　　产业动态：（1）政策：四部门联合发文，规定集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按实际发生额120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按无形资产成本220%在税前摊销。（2）面板：据DSCC报道，高端电视Q2业绩同比方面，北美地区出货量下降5%，销售额下降8%；国内出货量增长18%，销售额增长19%。（3）消费电子：据IDC报告，2023年Q2中国可穿戴设备市场出货3350万台，同比增长17.3%。智能手表出货942万台，同比增长11.5%，手环出货463万台，同比增长20.9%；耳戴设备出货1933万台，同比增长19.5%。（4）半导体：据SEMI报告，预计2023年至2026年全球200mm晶圆厂产能增加14%，新增12个200mm晶圆厂，达每月770多万片晶圆产能。中国预计2026年将达每月170多万片晶圆产能。（5）面板：据TrendForce数据，9月下旬，电视面板均价与前期相同，65寸本期均价169美元，较前月涨0.6%；55寸本期均价126美元，较前月涨0.8%；43寸、32寸本期均价为66美元、38美元，较前月相同；显示器面板均价与前期及前月相同，27寸IPS、23.8寸IPS和21.5寸TN本期均价为61.7美元、48.0美元和41.7美元；部分笔记本面板价格较前期上涨，17.3寸TN本期均价38.3美元，较前月涨0.3%；15.6寸Value IPS本期均价40.6美元，较前月涨0.2%；14.0寸TN本期均价26.6美元，较前月涨0.4%；11.6寸TN均价自去年11月下旬至今平稳，本期均价24.8美元。（6）半导体：欧洲《芯片法案》正式生效，计划调动430亿欧元公共和私人投资，目标为2030年欧盟芯片产量占全球份额从目前10%提至20%。
　　行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为53.91倍，2018年至今SW电子板块PE(TTM)均值为45.05倍，行业估值高于2018年至今历史中枢水平。上周，日均交易额583.26亿元，交易活跃度下降。
　　上周电子板块大部分个股下跌：上周申万电子行业469只个股中，上涨191只，下跌273只，上涨比例为40.72%。
　　风险因素：中美科技摩擦加剧；AI技术风险；终端需求不及预期；行业去库存进度低于预期；行业竞争加剧；国产产品性能不及预期。
　　
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告电子行TableTitleTableIndustryRank业集成电路企业研发费用税前加计扣除政策维持研强于大市究发布TableReportTypeTableReportDate电子行业周观点0918-09242023年09月25日行业核心观点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现上周沪深300指数上升081申万电子指数上升034在31个申万一电子沪深300级行业中排第13跑输沪深300指数048pct把握半导体设备先进封2520装存储消费电子面板和PCB领域呈现的结构化投资机会具体建议1510行关注华为手机产业链投资机遇以及研发费用相对较高的集成电路企业50业-5-10周投资要点-15观产业动态1政策四部门联合发文规定集成电路企业和工业母机企点数据来源聚源万联证券研究所业开展研发活动中实际发生的研发费用未形成无形资产计入当期损益的在按规定据实扣除的基础上在2023年1月1日至2027年12月31日期相关研究TableReportList间再按实际发生额120在税前扣除形成无形资产的在上述期间按无华为与小米达成全球专利交叉许可协议覆形资产成本220在税前摊销2面板据DSCC报道高端电视Q2业盖包括5G在内通信技术绩同比方面北美地区出货量下降5销售额下降8国内出货量增长问界新M7正式发布城区高阶智驾有望率18销售额增长193消费电子据IDC报告2023年Q2中国可穿先落地戴设备市场出货3350万台同比增长173智能手表出货942万台同23Q2业绩环比显著改善行业复苏正当时比增长115手环出货463万台同比增长209耳戴设备出货1933证万台同比增长1954半导体据SEMI报告预计2023年至2026券年全球200mm晶圆厂产能增加14新增12个200mm晶圆厂达每月770研多万片晶圆产能中国预计2026年将达每月170多万片晶圆产能5究面板据TrendForce数据9月下旬电视面板均价与前期相同65吋本报期均价169美元较前月涨0655吋本期均价126美元较前月涨08告43吋32吋本期均价为66美元38美元较前月相同显示器面板均价与前期及前月相同27吋IPS238吋IPS和215吋TN本期均价为617美元480美元和417美元部分笔记本面板价格较前期上涨173吋TN本期均价383美元较前月涨03156吋ValueIPS本期均价406美元较前月涨02140吋TN本期均价266美元较前月涨04116吋TN均价自去年11月下旬至今平稳本期均价248美元6半分析师TableAuthors夏清莹导体欧洲芯片法案正式生效计划调动430亿欧元公共和私人投资3457执业证书编号S0270520050001目标为2030年欧盟芯片产量占全球份额从目前10提至20电话075583223620行业估值高于历史中枢目前SW电子板块PETTM为5391倍2018年至邮箱xiaqy1wlzqcomcn今SW电子板块PETTM均值为4505倍行业估值高于2018年至今历史中枢水平上周日均交易额58326亿元交易活跃度下降上周电子板块大部分个股下跌上周申万电子行业469只个股中上涨191只下跌273只上涨比例为4072风险因素中美科技摩擦加剧AI技术风险终端需求不及预期行业去库存进度低于预期行业竞争加剧国产产品性能不及预期TablePagehead证券研究报告start正文目录1产业动态311政策四部门联合发布集成电路企业研发费用税前加计扣除政策312面板Q2高端电视出货量呈现出以中国品牌为首的复苏迹象313消费电子Q2中国可穿戴市场同比增长17314半导体预计2026年全球200mm晶圆厂产能将创记录新高315面板电视及显示器面板价格与前期相同部分笔记本面板价格上升316半导体欧洲芯片法案正式生效32电子板块周行情回顾421电子板块周涨跌情况422子板块周涨跌情况523电子板块估值情况524电子行业周成交额情况625个股周涨跌情况63电子板块公司情况和重要动态公告731股东增减持情况732大宗交易情况733限售解禁94投资观点125风险提示12图表1申万一级周涨跌幅4图表2申万一级年涨跌幅4图表3申万电子各子行业涨跌幅5图表4申万电子板块估值情况2018年至今6图表5申万电子行业周成交额情况6图表6申万电子周涨跌幅榜7图表7上周电子板块股东增减持情况7图表8上周电子板块重要大宗交易情况7图表9未来三个月电子板块限售解禁情况9第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn213TablePagehead证券研究报告1产业动态11政策四部门联合发布集成电路企业研发费用税前加计扣除政策近日财政部税务总局发改委工信部联合发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告规定集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用未形成无形资产计入当期损益的在按规定据实扣除的基础上在2023年1月1日至2027年12月31日期间再按实际发生额120在税前扣除形成无形资产的在上述期间按无形资产成本220在税前摊销来源中国政府网12面板Q2高端电视出货量呈现出以中国品牌为首的复苏迹象据DSCC报道高端电视OLEDminiLEDQLED8KLCDQ2出货量呈现以中国品牌为首的复苏迹象与去年同期相比北美地区出货量下降5销售额下降8国内出货量增长18销售额增长19亚太地区销售额下降1出货量增长5公司方面三星LG索尼业绩不佳国内品牌TCL海信业绩增长来源DSCC13消费电子Q2中国可穿戴市场同比增长17据IDC中国可穿戴设备市场季度跟踪报告2023年Q2中国可穿戴设备市场出货3350万台同比增长173是自2022年以来季度最大规模出货智能手表出货942万台同比增长115其中成人智能手表465万台同比增长104儿童智能手表477万台同比增长125手环出货463万台同比增长209耳戴设备出货1933万台同比增长195其中真无线耳机出货1511万台同比增长186来源IDC咨询14半导体预计2026年全球200mm晶圆厂产能将创记录新高据SEMI2026年200mm晶圆厂展望报告预计2023年至2026年全球200mm晶圆厂产能增加14新增12个200mm晶圆厂不包括EPI达每月770多万片晶圆产能其中汽车和功率半导体晶圆厂产能将增长34MPUMCU排名第二为21其次是MEMSAnalog和Foundry分别为168和8占200mm晶圆厂产能比重大部分的是80nm到350nm技术节点80nm至130nm节点产能预计增长10131nm至350nm节点产能预计增长18中国预计2026年将达到每月170多万片晶圆产能来源SEMIChina15面板电视及显示器面板价格与前期相同部分笔记本面板价格上升据TrendForce公布数据9月下旬电视方面65吋电视面板本期均价169美元与前期价格相同较前月上涨1美元上涨0655吋电视面板本期均价126美元与前期价格相同较前月上涨1美元上涨0843吋32吋电视面板本期均价分别为66美元38美元与前期前月相比价格相同显示器方面27吋IPS面板238吋IPS面板和215吋TN面板本期均价分别为617美元480美元和417美元与前期前月相比价格相同笔记本方面173吋TN面板本期均价383美元较前期价格上涨01美元较前月价格上涨01美元上涨03156吋ValueIPS面板本期均价406美元较前期价格上涨01美元较前月价格上涨01美元上涨02140吋TN面板本期均价266美元与前期价格相同较前月价格上涨01美元上涨04116吋TN面板均价自去年11月下旬至今表现平稳本期均价248美元来源TrendForce16半导体欧洲芯片法案正式生效当地时间21日欧洲芯片法案正式生效该法案于今年7月由欧洲议会通过计划将调动430亿欧元的公共和私人投资其中33亿欧元来自欧盟预算目标是到2030年欧盟芯片产量占全球的份额从目前的10提高至20来源CINNO第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn313TablePagehead证券研究报告2电子板块周行情回顾21电子板块周涨跌情况上周沪深300指数上升081申万电子指数上升034在31个申万一级行业中排第13跑输沪深300指数048个百分点2023年初至今申万电子行业涨幅在申万一级31个行业中排名第10位沪深300指数下跌343申万电子行业上涨327领先沪深300指数670个百分点图表1申万一级周涨跌幅资料来源iFind万联证券研究所图表2申万一级年涨跌幅资料来源iFind万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn413TablePagehead证券研究报告22子板块周涨跌情况上周电子板块中3个二级子行业上涨5个三级子行业上涨上周涨幅最大的二级子行业为消费电子涨幅为345跌幅最大的二级子行业为电子化学品跌幅为317电子三级子行业中涨幅居前的包括消费电子零部件及组装印制电路板和数字芯片设计分别上涨了371236和127半导体设备下跌最多跌幅为4522023年累计来看涨幅较大的行业包括集成电路封测面板和印制电路板分别上涨了18641563和1039图表3申万电子各子行业涨跌幅代码简称周涨跌幅年涨跌幅801081SL半导体-13869-67769801082SL其他电子-10854-12372801083SL元件0994735213801084SL光学光电子02135123414801085SL消费电子34488101867801086SL电子化学品-3171785312850812SL分立器件-15059-240558850813SL半导体材料-33152-34667850814SL数字芯片设计12734-63666850815SL模拟芯片设计-37000-105147850817SL集成电路封测-13338186409850818SL半导体设备-45225-17210850822SL印制电路板23636103885850823SL被动元件-13937-67380850831SL面板09102156349850832SLLED-0176979069850833SL光学元件-2040060059850841SL其他电子-10854-12374850853SL品牌消费电子0091778634850854SL消费电子零部件及组装37145103490850861SL电子化学品-3171785312资料来源iFind万联证券研究所23电子板块估值情况从估值情况来看目前SW电子板块PETTM为5391倍2018年至今SW电子板块PETTM均值为4505倍行业估值高于2018年至今历史中枢水平基于人工智能广泛应用光伏装机上涨新能源车渗透加速物联网渗透加速等趋势利好我们认为板块估值仍有上涨空间第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn513TablePagehead证券研究报告图表4申万电子板块估值情况2018年至今资料来源iFind万联证券研究所24电子行业周成交额情况上周申万电子行业成交活跃度环比下降上周5个交易日申万电子行业成交额为291631亿元平均每日成交58326亿元日均交易额较前一个交易周下降1816图表5申万电子行业周成交额情况资料来源iFind万联证券研究所25个股周涨跌情况上周申万电子行业个股大部分下跌个股周涨幅最高为4544从个股来看上周申万电子行业469只个股中上涨191只下跌273只上涨比例为4072第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn613TablePagehead证券研究报告图表6申万电子周涨跌幅榜电子行业周涨跌幅前五证券代码证券简称周涨跌幅所属申万三级003015SZ日久光电4544光学元件002855SZ捷荣技术3871消费电子零部件及组装300735SZ光弘科技2911消费电子零部件及组装002654SZ万润科技2218LED688498SH源杰科技1942分立器件电子行业周涨跌幅后五证券代码证券简称周涨跌幅所属申万三级300331SZ苏大维格-2080光学元件301421SZ波长光电-1626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