本周研究跟踪与投资思考：9月15日，CCER管理办法获生态环境部审议并原则通过，预示CCER重启进程加速；欧盟CBAM机制将于10月1日起试运行，将有望助推我国碳市场加速健全完善。
　　管理办法获审议通过，CCER重启进入倒计时。9月15日，生态环境部召开部务会议，《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》获审议并原则通过。与原《暂行办法》相比，新规更强调规范性与时效性，在充分借鉴国际通行做法基础上对方法学管理、项目审计与登记、减排量核查与登记、审定和核准机构等管理方面进行了优化，作为规定自愿减排交易市场基本框架的统领性文件，管理办法通过预示CCER重启进程加快。近期第二履约周期配额发放和履约工作已经启动，履约及配额清缴时间均截至2023年年底，而碳市场供需缺口巨大，CCER重启需求迫切。生态环境部正在审核并将于近期通过第一批CCER方法学，或开放造林碳汇、红树林修复、并网海上风电、并网光热发电等四类项目，兼具生态与经济效益的林业碳汇有望成为首批CCER重启项目之一，建议关注积极布局林业碳汇的相关标的。
　　欧盟CBAM试运行，将有望助推我国碳市场加速健全完善。全球首个碳关税机制欧盟CBAM将于10月1日起试运行并进入过渡期，到2026年CBAM正式生效，届时进口商需为其进口产品的直接碳排放支付费用，价格挂钩欧盟ETS，初期主要涵盖钢铁、水泥、肥料、铝、氢和电力产业。CBAM清缴设置了出口产品在生产地碳履约成本的抵扣机制，或将有望推动我国碳市场扩大覆盖行业范围，适时启动钢铁、铝、水泥等CBAM首批覆盖行业纳入。当前我国与欧盟碳价水平差距较大，欧洲基准碳合约价格约80～100欧元/吨，而我国碳市场碳排放配额最新价9.7欧元/吨，意味着即使出口商品已在国内支付碳价成本，仍需支付高昂的碳价差额。因此若后续CBAM机制正式落地实施，或将有望推升我国碳市场价格，逐步缩小与欧盟的碳价差距。
　　重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-0.24%，周相对收益-1.05%。家居板块：8月家具类零售额同比+4.8%，建材家居卖场销售额同比+46.0%；上周TDI国内现货价上涨150元/吨，纯MDI现货价下跌900元/吨，软泡聚醚市场价下跌50元/吨。浆价纸价：上周原料与成品纸价格均上涨，外盘阔叶浆持平、针叶浆价格上涨40美元/吨；内盘针叶浆、阔叶浆分别上涨400元/吨、250元/吨；内盘溶解浆环比上涨100元/吨；废纸现货价上涨24元/吨；上周白卡纸市场价持平、双胶纸上涨100元/吨，箱板纸价格持平、瓦楞纸上涨25元/吨。地产数据：8月住宅竣工同比+10.5%，30大中城市商品房成交面积同比-22.8%，十城二手房成交面积同比+2.3%。出口数据：8月家具及纸制品出口额降幅均环比有所收窄。
　　投资建议：促消费及地产利好政策密集出台，浆价持续下行，看好家居及造纸企业的业绩弹性。家居板块当前估值位于低位，地产利好及促消费政策加码，有望推动楼市和消费持续回暖，家居板块龙头估值有望先行修复，重点推荐欧派家居/顾家家居/箭牌家居/志邦家居/索菲亚/公牛集团；浆价持续下行，关注造纸链盈利弹性，重点推荐太阳纸业以及特种纸龙头仙鹤股份；建议关注低基数即将到来的出口链板块：匠心家居/顾家家居/致欧科技。
　　风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年09月25日轻工制造行业周报23年第38周超配CCER管理办法审议通过欧盟CBAM即将试运行核心观点行业研究行业周报本周研究跟踪与投资思考9月15日CCER管理办法获生态环境部审议并轻工制造原则通过预示CCER重启进程加速欧盟CBAM机制将于10月1日起试运超配维持评级行将有望助推我国碳市场加速健全完善证券分析师陈伟奇证券分析师王兆康0755-819826060755-81983063管理办法获审议通过CCER重启进入倒计时9月15日生态环境部召开chenweiqiguosencomcnwangzkguosencomcn部务会议温室气体自愿减排交易管理办法试行获审议并原则通过S0980520110004S0980520120004与原暂行办法相比新规更强调规范性与时效性在充分借鉴国际通行市场走势做法基础上对方法学管理项目审计与登记减排量核查与登记审定和核准机构等管理方面进行了优化作为规定自愿减排交易市场基本框架的统领性文件管理办法通过预示CCER重启进程加快近期第二履约周期配额发放和履约工作已经启动履约及配额清缴时间均截至2023年年底而碳市场供需缺口巨大CCER重启需求迫切生态环境部正在审核并将于近期通过第一批CCER方法学或开放造林碳汇红树林修复并网海上风电并网光热发电等四类项目兼具生态与经济效益的林业碳汇有望成为首批CCER重启项目之一建议关注积极布局林业碳汇的相关标的欧盟CBAM试运行将有望助推我国碳市场加速健全完善全球首个碳关税资料来源Wind国信证券经济研究所整理机制欧盟CBAM将于10月1日起试运行并进入过渡期到2026年CBAM正式相关研究报告生效届时进口商需为其进口产品的直接碳排放支付费用价格挂钩欧盟轻工制造行业周报23年第37周-人造草坪行业梳理全球ETS初期主要涵盖钢铁水泥肥料铝氢和电力产业CBAM清缴设置市场持续扩容份额头部集中2023-09-19轻工制造行业周报23年第36周-海外去库接近尾声出口了出口产品在生产地碳履约成本的抵扣机制或将有望推动我国碳市场扩大链有望迎来修复拐点2023-09-12覆盖行业范围适时启动钢铁铝水泥等CBAM首批覆盖行业纳入当前轻工制造行业周报23年第33周-电子烟梳理卷烟减害替代品海外一次性迎爆发式增长2023-08-30我国与欧盟碳价水平差距较大欧洲基准碳合约价格约80100欧元吨轻工制造2023年8月投资策略-政策密集出台关注家居板块估值修复及出口链机会2023-08-08而我国碳市场碳排放配额最新价97欧元吨意味着即使出口商品已在国轻工制造双周报23年第30周-特种纸梳理造纸行业高壁内支付碳价成本仍需支付高昂的碳价差额因此若后续CBAM机制正式落垒细分成长性赛道2023-08-01地实施或将有望推升我国碳市场价格逐步缩小与欧盟的碳价差距重点数据跟踪市场回顾上周轻工板块-024周相对收益-105家居板块8月家具类零售额同比48建材家居卖场销售额同比460上周TDI国内现货价上涨150元吨纯MDI现货价下跌900元吨软泡聚醚市场价下跌50元吨浆价纸价上周原料与成品纸价格均上涨外盘阔叶浆持平针叶浆价格上涨40美元吨内盘针叶浆阔叶浆分别上涨400元吨250元吨内盘溶解浆环比上涨100元吨废纸现货价上涨24元吨上周白卡纸市场价持平双胶纸上涨100元吨箱板纸价格持平瓦楞纸上涨25元吨地产数据8月住宅竣工同比10530大中城市商品房成交面积同比-228十城二手房成交面积同比23出口数据8月家具及纸制品出口额降幅均环比有所收窄投资建议促消费及地产利好政策密集出台浆价持续下行看好家居及造纸企业的业绩弹性家居板块当前估值位于低位地产利好及促消费政策加码有望推动楼市和消费持续回暖家居板块龙头估值有望先行修复重点推荐欧派家居顾家家居箭牌家居志邦家居索菲亚公牛集团浆价持续下行关注造纸链盈利弹性重点推荐太阳纸业以及特种纸龙头仙鹤股份建议关注低基数即将到来的出口链板块匠心家居顾家家居致欧科技风险提示消费复苏不及预期地产销售竣工不及预期行业竞争格局恶化请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2023E2024E2023E2024E603833欧派家居买入96335868051660318661596603816顾家家居买入41103378025530016121371001322箭牌家居买入14331390207709418691530603801志邦家居买入23721035514717316181374002572索菲亚买入18791714314617112891097603195公牛集团买入103309211441848624742124603899晨光股份买入36543385819123019171587003006百亚股份买入1410605505807224321949002078太阳纸业买入1206337041071271127950资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录1核心观点与投资建议52本周研究跟踪与投资思考521管理办法获审议通过CCER重启进入倒计时522欧盟CBAM试运行有望推动我国碳市场加速健全73上周行情回顾94重点数据跟踪1041家居板块8月家具零售延续回暖上周软体原料价格分化1042造纸板块上周原料与成品纸价格均呈上涨趋势1143地产数据8月竣工延续双位数增长商品房销售趋弱1344出口数据8月家具及纸制品出口额降幅环比收窄155重点公司公告与行业动态1651公司公告1652行业动态166重点标的盈利预测17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图表目录图1欧盟碳边境调节机制CBAM落地历程8图2欧盟碳边境调节机制影响示意图8图3CBAM证书清缴量的计算方法9图4全国碳市场碳排放配额最新价元吨9图5上周轻工板块实现相对负收益9图6上周轻工子板块涨跌幅9图7家具类零售额当月同比增速10图8建材家居卖场销售额同比增速10图9TDI国内现货价元吨11图10纯MDI现货价元吨11图11软泡聚醚华南地区市场价元吨11图12外盘针叶浆阔叶浆价格美元吨12图13国内针叶浆阔叶浆现货价格元吨12图14溶解浆内盘价格指数元吨12图15废纸现货价格元吨12图16白卡纸和双胶纸价格元吨13图17箱板纸和瓦楞纸价格元吨13图18住宅开发销售及竣工面积当月增速13图19住宅开发销售及竣工面积累计增速13图2030大中城市商品房成交面积增速14图2130大中城市商品房成交面积分结构增速14图22十城二手房成交面积及同比增速14图23家具及其零件出口额及同比增速15图24纸浆及纸制品出口额及同比增速15表12023年自愿减排交易市场重启进程加快5表2CCER管理办法新旧版对比一览表6表3岳阳林纸碳汇项目布局7表4A股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名10表5上周地产政策动态15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告1核心观点与投资建议随着地产利好政策持续落地供需两端预期扭转楼市销售改善可期家居行业预期转暖与基本面复苏在即前端接单数据表现良好在手订单充足二季度业绩开始逐渐体现行业格局优化下龙头长期成长性凸显看好基本面较强的龙头估值率先修复重点推荐整装模式引领增长的定制家居龙头欧派家居多元布局综合实力强的软体家具龙头顾家家居其次看好成长性较好弹性较大的智能家居标的包括智能坐便器带动增长的卫浴龙头箭牌家居以及卡位智能家居的智能晾晒龙头好太太推荐整家战略下客单值提升明显的索菲亚运营稳健第二曲线快速增长的志邦家居以及新老业务新老渠道同步发力的公牛集团造纸产业链面临的成本高企格局有望迎来转机需求复苏也有望打通提价通道3月以来国内现货阔叶浆针叶浆价格持续回落关注造纸链成本下行的盈利弹性释放重点推荐太阳纸业特种纸龙头仙鹤股份以及大包装战略持续推进的纸包装龙头裕同科技文娱行业近年受双减与疫情双重打击龙头通过新业务发力驱动增长随着线下人流恢复线下零售逐步复苏关注大学汛文娱消费回暖重点推荐晨光股份个护家清板块韧性显现本土品牌通过渠道变革产品升级实现稳健业绩未来份额扩张成长性充足重点推荐百亚股份建议关注蓝月亮集团恒安国际出口链方面随着海外库存去化出口低基数即将到来订单与需求逐月改善叠加汇率贬值提振业绩弹性建议关注自主品牌建设发力的智能家居出口龙头匠心家居境外业务稳步拓展的软体龙头顾家家居以及家居跨境电商龙头致欧科技2本周研究跟踪与投资思考9月15日温室气体自愿减排交易管理办法试行获审议并原则通过作为规定自愿减排交易市场基本框架的统领性文件管理办法通过预示CCER重启进程加快欧盟CBAM机制将于10月1日起试运行并进入过渡期有望助推我国碳市场加速健全完善21管理办法获审议通过CCER重启进入倒计时顶层设计审议通过CCER重启或将进入倒计时9月15日生态环境部召开部务会议温室气体自愿减排交易管理办法试行获审议并原则通过作为规定自愿减排交易市场基本框架的统领性文件管理办法通过预示CCER重启进程加快对于市场启动和运行具有重要意义表12023年自愿减排交易市场重启进程加快时间进程2023年2月北京绿色交易所建成CCER交易中心全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统建设项目初步验收生态环境2023年6月部表示力争年内今早启动全国温室气体自愿减排交易市场生态环境部联合市场监管总局对2012年发布的温室气体自愿减排交易管理暂2023年7月7日行办法进行了修订编制形成温室气体自愿减排交易管理办法试行并面向全社会公开征求意见北京绿交所发布关于全国温室气体自愿减排交易系统账户开立的通知和关于全国温室气体自愿减排交易系统交易相关服务安排的公告全国温室气体自2023年8月17日愿减排交易系统即日起开通开户功能接受市场参与主体对登记账户和交易账户的开户申请CCER开户重启2023年9月15日生态环境部部长黄润秋主持召开部务会议审议并原则通过温室气体自愿减排请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告交易管理办法试行资料来源生态环境部北京绿色交易所国信证券经济研究所整理与暂行办法相比新规更强调规范性与时效性在充分借鉴国际通行做法基础上新管理办法对相关机构设置方法学管理项目审计与登记减排量核查与登记审定和核准机构等管理方面进行了优化主要包括1突出唯一性要求项目未参与其他减排交易机制如绿证VCS等以避免减排量重复计算2提高时效性优化登记与审核流程相较于发改委时期对于项目备案以及减排量备案的30个工作日的评估时间要求新的规定则要求在10个工作日内对审核通过的项目以及减排量进行登记3明确项目实施起始时间和减排量产生时间4方法学摒弃了向主管部门备案改为公开征集并择优发布5对审定与核查机构进行市场准入的行政审批提高准入门槛6明确CCER交易将在全国统一交易机构北京绿色交易所进行表2CCER管理办法新旧版对比一览表修订内容原暂行办法新管理办法温室气体范围6种CO2CH4N2OHFCSPFCSSF67种CO2CH4N2OHFCSPFCSSF6NF3交易主体国内外机构企业团体和个人国内登记法人其他组织和个人交易原则真实性可测量额外性真实性唯一性额外性交易方法可通过多家交易机构进行分散交易在全国统一交易平台集中交易主管部门国家发改委生态环境部国家登记簿登记经备案的自愿减排项目减排量交易两机构系统全国温室气体自愿减排注册登记系统和全机构设置与管理注销等情况国温室气体自愿减排交易系统方法学国家主管部门备案生态环境部负责组织制定征集遴选择优发布项目审定登记流程方法学-审定-备案-评估-登记设计-公示-审定-登记-可注销申请备案的自愿减排项目申请登记的温室气体自愿减排项目项目审定登记范围时间2005年2月16日之后开工建设2012年6月13日之后开工建设减排量核查与登记流程核证报告-提交-评估审查-备案-登记核算-公示-核查-登记申请登记的项目减排量碳达峰碳中和目标2020年9减排量核查与登记时间备案的项目产生减排量后月22日之后并且在项目申请登记之日前5年以内交易机构全国统一温室气体自愿减排交易系统交易减排量交易变化交易机构经国家主管部门备案的交易机构内进行交易增加交易方式减排量使用和注销系统连接和交易限制等审定与核查机构管理-条要求由办公场所10名以上审定核查专职人员5名以具有一定数量的审核员具有相关经验无不良记录件增加上具有2年及以上从业经验技术能力和财务支持审定和核查机构管理-增增加对机构的行为规范报告制度等要求并设立审定和无加规范制度核查技术委员会增加监督管理相关内容无增加七项监管内容增加法律责任内容无增加法律监管与处罚力度资料来源CE碳科技国信证券经济研究所整理生态环境部将继续稳妥有序推进自愿减排交易市场建设相关工作管理办法印发后1要积极开展宣传解读加强对地方的指导培训为启动全国温室气体自愿减排交易市场做好准备工作2抓紧完善自愿减排交易市场制度体系及时发布项目设计与实施规范项目审定与核查规则注册登记和交易规则等配套管理制度3妥善做好项目方法学发布工作先行择优发布一批社会期待高技术争议小数据质量有保障社会和生态效益兼具的项目方法学在市场实现稳起步稳运行后逐步扩大自愿减排市场支持领域强化市场功能4加快推进注册登记机构组建建设和运行好注册登记系统第一批方法学即将开放林业碳汇有望成首批重启CCER项目之一近期第二履约周期2021-2022年度配额发放和履约工作已经启动履约及配额清缴时间均截至2023年年底共纳入发电企业2200多家碳市场供需缺口巨大而全国CCER存量仅约1000万吨CCER重启需求迫切据21世纪经济报道生态环境部正在审核并将于近期通过第一批CCER方法学或开放四类项目包括造林碳汇红树林修复并网海上风电并网光热发电等兼具生态与经济效益的林业碳汇请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告或成首批重启项目建议关注积极布局林业碳汇的相关标的岳阳林纸在林业碳汇领域布局积累多年现拥有近200万亩优质林地资源子公司森海碳汇已累计签订开发合同11份林地开发合同面积达3482万亩根据公司战略部署计划在2025年底累计签约林业碳汇5000万亩有望充分受益于CCER重启下的碳汇市场扩容机遇表3岳阳林纸碳汇项目布局公司时间碳汇项目布局搭建专业的碳汇开发平台湖南森海碳汇开发有限责任公司8月子公司森海碳汇与浙江丽水发改委签订开发林业2021年碳汇的合作框架协议分批进行丽水市域内林业资源调查和碳汇资产开发2月子公司森海碳汇与永兴银都投资发展集团有限公司签署碳汇项目合同第一期开发面积50万亩双方先行合作一个减排计入期中的2个监测期10年3月子公司森海碳汇与贵州江口梵净山投资控股有限公司签署碳汇项目合同第一期合作开发面积60万亩后续合作开发第二期第三期约40万亩2022年6月子公司森海碳汇与甘肃会宁通宁建设发展有限公司签署碳汇项目合同第一期合作开发面积约40万亩后续开发第二期第三期合作开发面积约60万亩岳阳林纸7月子公司森海碳汇与西藏自治区日喀则市人民政府签署碳汇项目合同森林林地约2750万亩7月子公司森海碳汇与通山县石航珍稀植物培育中心签署碳汇项目合同森林林地面积约200万亩2月公司与北京绿色交易所有限公司签订战略合作协议共同搭建碳资产管理服务平台交易碳汇资源以及共同打造绿色金融创新等3月子公司森海碳汇与五峰长森林业投资开发有限责任公司签署开发林业碳汇项目合同预计五峰县共计可开发面2023年积约177万亩7月子公司森海碳汇与与永州市零陵交通建设投资有限责任公司签署碳汇项目合同区约50万亩林业和约50万亩农田2025年根据公司战略部署森海碳汇计划在2025年底累计签约林业碳汇5000万亩资料来源公司公告国信证券经济研究所整理22欧盟CBAM试运行有望推动我国碳市场加速健全全球首个碳关税机制落地欧盟CBAM将于10月1日起试运行欧盟碳边境调节机制CBAM也称碳关税为欧盟2030年减碳55的核心内容之一在经历了欧洲委员会欧洲议会和欧盟理事会等共同立法者多轮协商后于2023年5月正式立法生效CBAM机制将于10月1日起试运行并进入过渡期实施过程主要分为两个阶段过渡期2023年2025年过渡期内进口商无须缴纳费用只需履行相关碳排放数据的报告义务包括产品进口量所含碳排放量及间接排放量产品在原产国支付的碳排放相关费用证明等正式期2026年正式生效进口商需为其进口产品的直接碳排放支付费用价格挂钩欧盟排放交易体系ETS初期仅涵盖钢铁水泥肥料铝氢和电力产业同时欧盟企业免费配额将从2026年开始削减逐步到2034年全部取消届时全面性的CBAM将启动请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图1欧盟碳边境调节机制CBAM落地历程资料来源欧盟委员会欧盟理事会欧洲议会绿色创新发展中心iDGP国信证券经济研究所整理进口商购买CBAM证书是整个机制的运作基础根据欧盟碳边境调节机制条例进口商必须在每年5月31日前申报上一年欧盟进口的商品数量以及商品的隐含碳排放量并购买对应数量的CBAM证书用于清缴价格方面CBAM机制将反映ETS碳价即证书价格取决于欧盟ETS配额的每周平均拍卖价格以确保进口商与ETS体系下的欧盟生产商支付同等碳价图2欧盟碳边境调节机制影响示意图资料来源能源基金会分析国信证券经济研究所整理CBAM针对进口商品碳排放定价或将助推我国碳市场加速健全完善为避免双重征税欧盟CBAM设立了较为合理的碳履约成本抵消机制即非欧盟生产商若能证明已为出口产品的碳排放量支付了碳价则进口商可全额扣除相应费用目前我国碳排放权交易体系仅覆盖电力行业这一抵消机制或将助推我国碳市场加快建设适时启动钢铁铝水泥等CBAM首批覆盖行业纳入扩大碳市场覆盖范围同时收紧碳配额另一方面CBAM的落地实施有望加速我国碳定价政策推进进程从抵消机制来看由于CBAM证书价格直接与欧盟碳价挂钩碳关税的调节价格进口产品的内涵碳排放即碳排放-免费配额x进出口国的碳价格差欧洲基准碳合约价格约80100欧元吨而截至9月16日我国碳市场碳排放配额最新价75元吨以最新汇率1欧元兑78元人民币折算对应为97欧元吨我国碳价水平远低于欧盟因此即使出口商品已在国内支付了碳价成本但由于中欧碳价差距较大仍需支付请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告高昂的碳价差额拉长视角看后续随着CBAM机制正式落地我国碳排放权市场上的碳价预计将上涨或逐步缩小与欧盟的碳价差距图3CBAM证书清缴量的计算方法图4全国碳市场碳排放配额最新价元吨资料来源欧盟碳边境调节机制对我国的影响及应对策略可持续资料来源Wind国信证券经济研究所整理发展经济导刊国信证券经济研究所整理3上周行情回顾上周轻工板块-024沪深300指数081周相对收益-105上周轻工行业二级子板块均呈下跌趋势造纸包装印刷家居用品文娱用品分别-004-031-027-037图5上周轻工板块实现相对负收益图6上周轻工子板块涨跌幅资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理上周A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为华旺科技54亚振家居54荣晟环保53松炀资源53以及爱丽家居47港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为玖龙纸业16纷美包装09晨鸣纸业09请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告表4A股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名A股轻工制造板块涨跌幅前五港股轻工制造板块涨跌幅前五涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅605377S603607华旺科技54京华激光-2182689HK玖龙纸业163331HK维达国际-109HSH603389S603398亚振家居54沐邦高科-970468HK纷美包装090496HK卡森国际-53HSH603165S002799荣晟环保53环球印务-681812HK晨鸣纸业090336HK华宝国际-49HSZ603863S600963松炀资源53岳阳林纸-672314HK理文造纸-041044HK恒安国际-44HSH603221S600599爱丽家居47ST熊猫-631999HK敏华控股-126969HK思摩尔国际-22HSH资料来源wind国信证券经济研究所整理4重点数据跟踪41家居板块8月家具零售延续回暖上周软体原料价格分化销售跟踪8月家具类零售额同比48建材家居卖场销售额同比460根据国家统计局8月我国社会消费品零售总额当月同比461-8月累计同比70其中8月家具类零售额同比481-8月累计同比34根据中国建筑材料流通协会8月建材家居卖场销售额当月同比4601-8月累计同比176图7家具类零售额当月同比增速图8建材家居卖场销售额同比增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理原料跟踪软体家具上游方面截至9月22日TDI国内现货价18000元吨较上周上涨150元吨纯MDI现货价21800元吨较上周下跌900元吨软泡聚醚市场价10050元吨较上周下跌50元吨请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图9TDI国内现货价元吨图10纯MDI现货价元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源iFind国信证券经济研究所整理图11软泡聚醚华南地区市场价元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理42造纸板块上周原料与成品纸价格均呈上涨趋势原料价格针阔叶浆外盘报价自4月大幅回落近期有小幅抬升趋势截至9月22日外盘阔叶浆金鱼报价为580美元吨环比上周持平外盘针叶浆银星报价730美元吨环比上周上涨40美元吨针阔叶浆国内现货浆价自3月以来大幅回落近期价格也有所回升截至9月22日华南地区针叶浆银星市场价6100元吨较上周上涨400元吨华南地区阔叶浆金鱼市场价5200元吨较上周上涨250元吨溶解浆内盘价格自2022年7月以来持续回落截至9月22日溶解浆内盘价格7400元吨环比上周上涨100元吨废纸现货价自2022年5月以来持续走低截至9月22日废纸现货价1564元吨较上周上涨24元吨请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图12外盘针叶浆阔叶浆价格美元吨图13国内针叶浆阔叶浆现货价格元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源iFind国信证券经济研究所整理图14溶解浆内盘价格指数元吨图15废纸现货价格元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源iFind国信证券经济研究所整理成品纸价格文化纸方面白卡纸双胶纸价格大幅回落后有上涨趋势截至9月22日白卡纸250g市场均价为4810元吨较上周持平双胶纸70g华夏太阳市场均价为5800元吨较上周上涨100元吨较5月初下跌700元吨包装纸方面箱板纸瓦楞纸价格今年以来持续下行截至9月22日箱板纸140g市场均价为4600元吨较上周持平瓦楞纸140g市场均价3430元吨较上周上涨25元吨请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图16白卡纸和双胶纸价格元吨图17箱板纸和瓦楞纸价格元吨资料来源iFind国信证券经济研究所整理资料来源iFind国信证券经济研究所整理43地产数据8月竣工延续双位数增长商品房销售趋弱随着保交楼政策稳步推进8月住宅竣工依然延续双位数增长据国家统计局8月我国商品房住宅新开工竣工销售面积分别同比-216105-256累计数据看1-8月我国商品房住宅新开工竣工销售面积分别同比-247195-55分别较1-7月03pct-13pct-12pct楼市弱复苏背景下住宅新开工与销售仍趋于疲弱而受益于保交楼政策持续推进住宅竣工数据依旧延续双位数增长展望后续地产竣工有望释放增长空间支撑家居销售回暖图18住宅开发销售及竣工面积当月增速图19住宅开发销售及竣工面积累计增速资料来源Wind国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源Wind国家统计局国信证券经济研究所整理8月商品房销售趋弱30大中城市销售成交增速延续下滑8月我国30大中城市商品房成交面积当月同比-228其中一线二线及三线城市商品房成交面积当月增速分别为-304-156-312累计数据1-8月30大中城市商品房成交请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告面积同比-46增速较1-7月回落26pct其中一线二线及三线城市商品房成交面积累计同比分别为73-99-21楼市新房销售转弱主要源自购房需求在前期集中释放同时居民消费意愿仍尚未完全恢复周度数据方面2023W37910917我国30大中城市商品房成交面积同比-94其中一线二线三线城市商品房成交面积同比分别为-41211222图2030大中城市商品房成交面积增速图2130大中城市商品房成交面积分结构增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理二手房市场方面8月十城二手房成交面积个位数增长据十城二手房成交面积数据统计截至9月22日已更新9城数据8月二手房成交面积同比23增速有所放缓周度数据方面2023W38918924我国十城二手房成交面积同比83其中南京深圳厦门苏州杭州青岛扬州佛山渭南北京二手房成交面积分别同比-04456-1800510252315-3552329图22十城二手房成交面积及同比增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理政策端据克而瑞地产研究2023W37911917中央层面央行决定于9月15日降准025个百分点地方层面36个城市优化调整房地产政策福州请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告合肥郑州等取消限购限售湛江玉林吉林省等省市明确执行认房不认贷东莞珠海等优化公积金贷款政策南通黄山等发布购房补贴表5上周地产政策动态日期部门主要内容9月14日央行央行决定9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点9月10日珠海珠海多子女家庭购买首套自住房公积金贷款额度可上浮209月11日梧州梧州购二套房执行首贷政策多孩家庭公积金贷款额提至40万元9月11日东莞东莞发布公积金新政可提取用于支付首付款9月11日宜昌宜昌上调公积金贷款最高额度从50万调至60万元9月11日重庆重庆奉节房交会期间买新建商品住房的最高可全额补贴契税9月11日南京南京溧水区8月1日至年底前买房发购房补助卖旧换新再给额外补助9月11日福州福州五城区取消商品住房限购限售即日起施行9月12日郑州郑州全面取消限购限售政策降低首套首付比例至不低于209月13日梅州梅州官宣9月8日起实施认房不认贷9月13日漳州漳州正式实施认房不认贷政策9月13日淮安淮安10月7日起支持提取住房公积金支付购房首付9月13日玉溪政府可采购存量商品房用作棚改安置房9月13日吉林吉林发放农民进城购房补贴吸引外省居民来吉购房9月13日山东拟推全省房地产金九银十行动提振市场信心促进住房消费需求释放9月13日郑州郑州推进闲置非住宅改建为租赁住房运营期满符合条件可作普通住宅诮售9月14日武汉武汉二环内首套房首付比例降至二成二套降至三成9月14日桂林桂林执行认房不认贷买新房按缴纳契税金额100给予财政补贴9月14日南通南通主城区购房按照购房款总额的1给予奖补9月14日海口海口实施认房不认贷首套房认定范国扩大9月14日北京北京今年计划再开工42万套保障房全年计划新开工超8万套9月14日湛江湛江宣布认房不认贷即日起施行9月15日韶关韶关官宣实施认房不认贷9月15日汕头9月14日起执行认房不认贷9月15日玉林玉林执行认房不认贷年底前买新建商品住房可100补贴契税9月15日合肥合肥取消限购限售政第印发之日起实施9月15日深圳提高住房公积金租房提取额度至最高809月15日济南济南本人及配偶可申请提取住房公积金支付购房首付款9月15日河源河源9月15日起正式实施认房不认贷资料来源克而瑞地产研究国信证券经济研究所整理44出口数据8月家具及纸制品出口额降幅环比收窄8月家具与纸制品出口额降幅环比均有所收窄据海关总署8月我国家具及其零件出口额同比-681-8月累计同比-99降幅较1-7月收窄06pct8月纸浆纸及其制品出口额同比-1311-8月累计同比-45降幅较1-7月走扩15pct图23家具及其零件出口额及同比增速图24纸浆及纸制品出口额及同比增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告5重点公司公告与行业动态51公司公告顾家家居公司高级管理人员增持公司股份计划完成自2022年9月23日至2023年9月22日增持主体通过二级市场集中竞价方式累计增持公司股份1082400股占公司总股本013增持金额453552万元本次增持计划已实施完毕百亚股份本次解除限售首次公开发行前已发行股份21231万股占公司总股本4944上市流通日期为2023年09月25日依依股份公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份用于股权激励或员工持股计划本次回购资金总额上限为5000万元下限为3000万元回购股份的价格为不超过22元股预计回购股份占公司目前总股本比例区间为0737512292志邦家居公司拟向2023年股票期权激励计划激励对象授予股票期权股票期权授予日2023年9月19日授予数量450万份行权价格1928元份裕同科技公司拟进行2023年半年度利润分配以剔除累计回购股份后的股数为基数向全体股东每10股派现金327元总计派息2997932403元不送红股不以公积金转增股本除权除息日2023年09月26日匠心家居公司2023年半年度权益分派方案为以公司现有总股本为基数向全体股东每10股派5元人民币现金本次权益分派股权登记日为2023年9月25日除权除息日为2023年9月26日华旺科技公司非公开发行限售股上市流通股票认购方式为网下上市股数为11001100股上市流通日期为2023年9月25日52行业动态重庆市商务委市发改委等14部门联合印发关于多措并举促进和扩大家居消费的通知通知以恢复和扩大家居消费激活全市家居市场消费动力推动家居消费升级为主要目标从增加家居消费新供给拓展家居消费新场景创造家居消费新条件提供家居消费新保障四方面拟定了12条具体措施办法慕思集团9月16日慕思集团在秦皇岛阿那亚黄金海岸沙滩举行2023年度战略发布会慕思集团宣布与中国国家游泳队正式达成合作成为中国国家游泳队合作伙伴并将联合北京体育大学北京服装学院为中国国家游泳队进行睡眠保障研发睡眠装备等顾家家居9月19日顾家家居与国家体育总局体育器材装备中心签署中国之家合作协议作为中国之家整体家居合作伙伴顾家家居将为本届杭州亚运会的中国之家提供整体家居服务签约仪式上顾家发布了中国之家合作产品带来沙发系列和角几系列国家邮政局8月快递业务量同比增长1838月份邮政行业寄递业务量完成1359亿件同比增长148其中快递业务量完成1116亿件同比增长1838月份邮政行业业务收入完成12262亿同比增长100其中快递请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告业务收入完成9928亿同比增长1231-8月邮政行业寄递业务量累计完成10096亿件同比增长131其中快递业务量不包含邮政集团包裹业务累计完成8146亿件同比增长159纸业网原纸单次涨幅扩大部分纸板厂启动第三轮上调自8月底逐步兴起的涨价潮愈演愈烈龙头纸企及各区域规模纸厂每隔数日便会发布新的涨价计划最近新增的涨价函主要呈现了两个变化一是瓦楞纸箱板纸企业的单次涨幅有所提升由最初的30元吨过渡到50元吨100元吨的单次涨幅也已开始出现二是受成本推动部分地区的纸板厂开始启动第三轮上调6重点标的盈利预测表3重点公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价EPSPEPB代码名称评级20222023E2024E20222023E2024E2022001322SZ箭牌家居买入1433067077094213918691530293002572SZ索菲亚买入1879117146171160612891097304300616SZ尚品宅配买入1906023119159828715991197108301061SZ匠心家居无评级4420261281343169315741288198603208SH江山欧派增持3773-219238295-172315861278534603801SH志邦家居买入2372176147173135116181374363603816SH顾家家居买入4110220255300186816121371347603833SH欧派家居买入9633441516603218418661596369603848SH好太太无评级1594055077092289820781731302002078SZ太阳纸业买入120610410712711601127950136603733SH仙鹤股份买入183810116721818201101842198002831SZ裕同科技无评级2376161181217147413101093214003006SZ百亚股份买入1410044058072320524321949474603195SH公牛集团买入10330532418486194224742124748603899SH晨光股份买入3654139191230263419171587486001206SZ依依股份无评级1576114092109138217181452163301376SZ致欧科技无评级22050690991233196222717933061044HK恒安国际无评级252516626629315219498621351999HK敏华控股无评级56405704906198911519251912689HK玖龙纸业无评级452070-024084646-18835380426993HK蓝月亮集团无评级272011020024247313601133163数据来源Wind国信证券经济研究所整理注无评级公司盈利预测来自Wind一致预期港股收盘价单位为港元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司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