投资要点
　　上周（2023.9.16-2023.9.22，下同）：上周房地产板块（中信）涨跌幅-0.5%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为+0.8%，+0.3%，超额收益分别为-1.3%、-0.8%。29个中信行业板块中房地产位列第21。
　　房地产基本面与高频数据：
　　（1）新房市场：上周38城新房成交面积283.8万方，环比+37.0%，同比-34.4%；2023年9月1日至9月22日累计成交709.2万方，同比25.9%。今年截至9月22日累计成交11916.2万方，同比-7.3%。
　　（2）二手房市场：上周17城二手房成交面积165.2万方，环比+12.4%，同比+14.8%；2023年9月1日至9月22日累计成交467.1万方，同比+38.9%。今年截至9月22日累计成交6404.2万方，同比+41.7%。
　　（3）库存及去化：14城新房累计库存9485.8万方，环比+0.4%，同比2.2%；14城新房去化周期为17.1个月，环比变动0.0个月，同比变动+2.0个月。一线、新一线、二线、三四线城市去化周期为12.7个月、10.5个月、21.2个月、46.8个月，环比分别变动-0.1个月、+0.1个月、+0.1个月、-0.8个月。
　　（4）土地市场：2023年9月18日-2023年9月24日百城供应土地数量为293宗，环比+51.8%，同比-67.4%；供应土地建筑面积为1478.1万方，环比+36.6%，同比-74.9%。百城土地成交建筑面积1333.6万方，环比-43.1%，同比-69.0%；成交楼面价1909元/平，环比+34.5%、同比60.8%；土地溢价率0.5%，环比-1.2pct，同比-2.8pct。
　　重点数据与政策：全国层面：央行表示将继续精准有力实施稳健的货币政策，以高质量金融服务助力高质量发展；抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。地方层面：各地跟进认房不认贷政策，天津、无锡、青岛、昆明、宜昌、宁乡、池州、扬州、揭阳、三亚等城市发布相关通知。铜仁、长春、惠州、兰考、黄冈等地放松公积金政策，提高公积金贷款额度。武汉取消二环线以内住房限购政策，优化套数认定标准。广州发布具体放松限购政策，并在多区调整个人销售住房增值税征免年限至2年。河南发布城市更新行动指导意见，提出稳慎推进城中村改造。
　　周观点：9月第3周新房成交数据环比上升37.0%，同比下降34.4%。二手房销售环比、同比均小幅上升。本周全国多个城市积极跟进认房不认贷政策。广州打响一线城市限购放松的第一枪，预计后续其余3个一线城市将会陆续跟进，提振市场需求促进销售复苏，板块估值有望持续修复。推荐关注土储充裕、布局聚焦核心城市、信用资质良好的房企，未来有望率先受益于市场复苏和政策放松；同时由于疫情影响褪去带来利润修复，物业股有望迎来估值+业绩的双击，建议关注物业行业的投资机会。推荐：1）开发商：保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份、金地集团，建议关注中国海外发展；2）城中村改造受益标的：越秀地产、珠江股份、城建发展；3）物业公司：华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务；4）代建公司：绿城管理控股。
　　风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期；疫情反复、发展超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报房地产房地产行业跟踪周报新房二手房成交面积环比上升广州放松限2023年09月25日购政策证券分析师房诚琦增持维持执业证书S0600522100002fangcqdwzqcomcn证券分析师肖畅TableTag投资要点TableSummary执业证书S0600523020003xiaocdwzqcomcn上周2023916-2023922下同上周房地产板块中信涨跌幅-05证券分析师白学松同期沪深300万得全A指数涨跌幅分别为0803超额收益分执业证书S0600523050001别为-13-0829个中信行业板块中房地产位列第21baixsdwzqcomcn房地产基本面与高频数据1新房市场上周38城新房成交面积2838万方环比370同行业走势比-3442023年9月1日至9月22日累计成交7092万方同比-259今年截至9月22日累计成交119162万方同比-73房地产沪深30092二手房市场上周17城二手房成交面积1652万方环比1246同比年月日至月日累计成交万方同比314820239192246710389今年截至9月22日累计成交64042万方同比417-3-63库存及去化14城新房累计库存94858万方环比04同比--9-122214城新房去化周期为171个月环比变动00个月同比变动-15-1820个月一线新一线二线三四线城市去化周期为127个月1052022926202312520235262023924个月个月个月环比分别变动个月个月212468-010101个月-08个月相关研究4土地市场2023年9月18日-2023年9月24日百城供应土地数量为293宗环比518同比-674供应土地建筑面积为14781万房地产开发2023年中报综述方环比366同比-749百城土地成交建筑面积13336万方环盈利融资续探底销售投资渐恢比同比成交楼面价元平环比同比-431-6901909345-复608土地溢价率05环比-12pct同比-28pct2023-09-21重点数据与政策全国层面央行表示将继续精准有力实施稳健的货币广州限购放松点评政策方向政策以高质量金融服务助力高质量发展抓好金融16条落实加大城中村改造平急两用基础设施建设保障性住房建设等金融支持明确其余一线城市跟进可期地方层面各地跟进认房不认贷政策天津无锡青岛昆明宜昌2023-09-21宁乡池州扬州揭阳三亚等城市发布相关通知铜仁长春惠州兰考黄冈等地放松公积金政策提高公积金贷款额度武汉取消二环线以内住房限购政策优化套数认定标准广州发布具体放松限购政策并在多区调整个人销售住房增值税征免年限至2年河南发布城市更新行动指导意见提出稳慎推进城中村改造周观点9月第3周新房成交数据环比上升370同比下降344二手房销售环比同比均小幅上升本周全国多个城市积极跟进认房不认贷政策广州打响一线城市限购放松的第一枪预计后续其余3个一线城市将会陆续跟进提振市场需求促进销售复苏板块估值有望持续修复推荐关注土储充裕布局聚焦核心城市信用资质良好的房企未来有望率先受益于市场复苏和政策放松同时由于疫情影响褪去带来利润修复物业股有望迎来估值业绩的双击建议关注物业行业的投资机会推荐1开发商保利发展招商蛇口滨江集团华发股份金地集团建议关注中国海外发展2城中村改造受益标的越秀地产珠江股份城建发展3物业公司华润万象生活绿城服务保利物业越秀服务4代建公司绿城管理控股风险提示房地产调控政策放宽不及预期行业下行持续销售不及预期行业信用风险持续蔓延流动性恶化超预期疫情反复发展超预期119东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1板块观点42房地产基本面与高频数据621房产市场情况622土地市场情况1023房地产行业融资情况123行情回顾134行业政策跟踪155投资建议186风险提示18219东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1全国38城商品住宅成交面积及同环比6图24座一线城市新房成交面积及同环比6图36座新一线城市新房成交面积及同环比6图47座二线城市新房成交面积及同环比7图521座三四线城市新房成交面积及同环比7图6全国17城二手房成交面积及同环比7图72座一线城市二手房成交面积及同环比8图85座新一线城市二手房成交面积及同环比8图93座二线城市二手房成交面积及同环比8图107座三四线城市二手房成交面积及同环比8图11各能级城市去化周期9图12一线城市商品房库存及去化周期9图13新一线城市商品房库存及去化周期9图14二线城市商品房库存及去化周期9图15三四线城市商品房库存及去化周期9图16主要城市成交信息汇总10图17百城土地供应数量11图18百城土地供应规划建筑面积11图19百城土地成交建筑面积11图20百城土地成交楼面均价11图21百城土地成交溢价率12图22房企信用债发行额周度12图23房企信用债净融资额周度12图24REITs周涨跌幅13图25房地产板块走势与Wind全A和沪深300对比近1年以来涨跌幅13图2629个中信行业板块上周涨跌幅14图27上周918-922重点房企涨跌幅排名15表1上市公司盈利预测与估值202309255表2上周涨跌幅前五14表3上周涨跌幅后五15表4上周地方重点政策汇总16319东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1板块观点1房地产开发中国房地产行业已进入到全新发展阶段由高速发展向高质量发展转变由强者恒强向稳者恒强转变由解决基本居住需求向满足人民群众对美好居住品质的向往转变近两年房地产行业经历了大幅的波动行业格局变化不断销售拿地融资多方面规模房企间的分化愈发明显尤以央国企和民企的分化为甚我们认为这种分化的趋势很难在短期内发生改变行业的新时代已来临能够穿越这轮行业收缩期的房企都将迎来竞争环境明显优化的行业新格局推荐有扩张意愿和能力的进取型央国企以及优质民企如保利发展招商蛇口滨江集团越秀地产建议关注华发股份等2物业管理房地产行业正在经历较大边际变化物业公司短期交易向死而生预期修复的标的弹性最大的标的为市场对于大股东关联方开发商是否能存活分歧最大的公司业绩并非影响短期走势的核心因素中长期投资有一技傍身的公司市场化外拓能力和服务边界的拓宽能力两大核心能力将逐渐主导公司间的分化差异拥有这两大核心能力的公司方有长期投资价值综合考虑短期因素大股东关联方情况前期估值调整幅度和长期因素市场化能力第二增长曲线推荐华润万象生活雅生活服务保利物业越秀服务3房地产代建代建行业历经30余年发展商业模式趋于成熟随着近年来保障性租赁住房相关政策的不断出台以及房地产下行周期的特殊背景政府代建商业代建和资本代建业务的渗透率均不断提升我们认为房地产代建开发的金融化专业化是大势所趋代建行业有望在未来5年维持平稳增长行业规模可观由于代建业务对企业的产品口碑信用资质服务意识和标准化知识体系等方面均有较高要求行业龙头公司先发优势明显预计未来能获取更高市占率推荐经营能力优秀品牌价值突出规模优势明显代建龙头企业绿城管理控股4房地产经纪2022年8月以来二手房市场率先复苏复苏程度持续好于新房20城二手房成交面积同比增速持续正增长短期看购房者对新房交付及质量信心不足购房需求转向看得见摸得着的二手房随着供需结构变化二手房市场预计承接更多刚需改善型刚需在行业有转暖迹象的背景下中长期建议关注中国房屋交易和服务平台龙头企业以及房地产中介区域龙头建议关注我爱我家贝壳419东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表1上市公司盈利预测与估值20230925总市值归母净利润亿元PE倍公司代码公司名称亿元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E001979SZ招商蛇口106442645779995913978249618421069761600048SH保利发展159818347205642348726618871777680600000002SZ万科A159822618223552303024319706715694657600383SH金地集团3236107683874658107529473433399601155SH新城控股30913944089488154432215755633567002244SZ滨江集团3123741450353626197833692581503600325SH华发股份20325782904321535267886996325760688HK中国海外发展1658232652641629210328897136285685041109HK华润置地2154280923143834598379557676856235680960HK龙湖集团932243622319624067259033834023873603319HK雅生活服务6318402064235126523413042672361755HK新城悦服务374234845425988807706886232869HK绿城服务10554868783096319241533126910941209HK华润万象生活70222062841366745213183247219151553数据来源Wind东吴证券研究所备注1港股总市值原始单位为亿港元已转换为人民币2023925港元兑人民币中间价为1港元09338人民币2标上市公司为已覆盖公司其余上市公司归母净利润市盈率为Wind一致预期519东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报2房地产基本面与高频数据21房产市场情况上周新房销售环比上升307同比下降344北京上海广州深圳新房成交面积环比分别为831852234从新房成交看上周38城新房成交面积2838万方环比370同比-3442023年9月1日至9月22日累计成交7092万方同比-259今年截至9月22日累计成交119162万方同比-73图1全国38城商品住宅成交面积及同环比面积万方左轴同比右轴环比右轴6002005001504003001002005010000-100-50-200-300-10020230811202306092023061620230623202306302023070720230714202307212023072820230804202308182023082520230901202309082023091520230922数据来源Wind东吴证券研究所图24座一线城市新房成交面积及同环比图36座新一线城市新房成交面积及同环比面积万方左轴同比右轴环比右轴面积万方左轴同比右轴环比右轴200250200907015020015050100150100305010050100500-10-30-500-50-50-10020230922202306162023062320230630202307072023071420230721202307282023080420230811202308182023082520230901202309082023091520230609-50-10020230804202308112023060920230616202306232023063020230707202307142023072120230728202308182023082520230901202309082023091520230922数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所619东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图47座二线城市新房成交面积及同环比图521座三四线城市新房成交面积及同环比面积万方左轴同比右轴环比右轴面积万方左轴同比右轴环比右轴2002002009070150150150501001001003050505010000-10-30-50-50-50-50-100-100-1002023060920230616202306232023063020230707202307142023072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研究所1219东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图24REITs周涨跌幅252015100500-05-10-15-20红中嘉红鹏华华中博华浙华中东华国平国中建华中中华富华国土金实土华夏安信时夏商夏航吴泰泰安泰金信夏航金夏国夏金创普京创深和张建蛇北沪基京苏江君广君厦中中首安越首合中新洛东新圳达江投口京杭金能园苏安州安门关国钢徽秀创肥国盐斯仓深能高光国产保甬华光产交东广临安村交绿交高水高铁田储圳源科大家园障润伏业控久河港居建能控速务新建港基安电房有新创础居投巢经新设新济产施能业源园数据来源Wind东吴证券研究所3行情回顾上周房地产板块中信涨跌幅-05同期沪深300万得全A指数涨跌幅分别为0803超额收益分别为-13-0829个中信行业板块中房地产位列第21图25房地产板块走势与Wind全A和沪深300对比近1年以来涨跌幅沪深300指数中信房地产行业指数Wind全A1005000-50-100-1502023051820230824202210062022102020221103202211172022120120221215202212292023011220230126202302092023022320230309202303232023040620230420202305042023060120230615202306292023071320230727202308102023090720230921-20020220922数据来源Wind东吴证券研究所1319东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图2629个中信行业板块上周涨跌幅3210-1-2-3通非银家计传食汽建建机医石农交综轻纺电电房基煤钢商餐电有国信行电媒车材筑械药合地炭铁银算品油林通工织子力础贸饮力色防饮石牧运制服设产化零旅金军行机元及金料化渔输造装器备工售游公属工融件用事业数据来源Wind东吴证券研究所个股方面上周上涨个股共44支较前周减少0支下跌股数为68支上周市场上房地产股涨幅居前五的为泛海控股绵石投资南国置业广汇物流华丽家族涨幅分别为14078735938跌幅前五为深赛格张江高科世茂股份中润资源ST松江跌幅分别为-166-166-68-62-54上周48家重点房企中共计上涨8支较前周减少0支涨幅位居前五的为建发国际集团滨江集团融创中国大悦城中国铁建涨幅分别为3725231814跌幅前五为时代中国控股世茂集团富力地产龙光地产中国恒大跌幅分别为-167-137-134-129-113表2上周涨跌幅前五上上周五收上周五收代码简称周累计涨幅周相对涨幅盘价元盘价元股股000046SZ泛海控股140145271309000609SZ绵石投资7884549592002305SZ南国置业7379218234600603SH广汇物流5964625662600503SH华丽家族3843264274数据来源Wind东吴证券研究所备注周相对涨幅为个股相对中信房地产指数的涨幅1419东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表3上周涨跌幅后五上上周五收上周五收代码简称周累计跌幅周相对跌幅盘价元盘价元股股000058SZ深赛格-166-161850709600895SH张江高科-166-16026222188600823SH世茂股份-68-63177165000506SZ中润资源-62-57517485600225SHST松江-54-49514486数据来源Wind东吴证券研究所备注周相对涨幅为个股相对中信房地产指数的涨幅图27上周918-922重点房企涨跌幅排名50-5-10-15-20建滨融大中我华中阳旭泰荣佳绿中蓝保万招华越金新中禹华碧世绿金华远中融正美雅龙金佳建中绿中龙富世时发江创悦国爱夏国光禾盛源地国光利科商地城南洲发桂联城科润国信荣的居湖地兆业梁国光力茂代辉A侨秀洋景国集中城铁我幸海城控集发集控奥发地蛇城地集控建集股园行中股置集金中地置乐集商业地控中恒地地集中际团国建家福外股团展团股园展产口A产团股设团份国份地团茂国产业集团置产股国大产产团国集发集团地控团展团产股数据来源Wind东吴证券研究所4行业政策跟踪全国层面央行表示将继续精准有力实施稳健的货币政策以高质量金融服务助力高质量发展抓好金融16条落实加大城中村改造平急两用基础设施建设保障性住房建设等金融支持地方层面各地跟进认房不认贷政策天津无锡青岛昆明宜昌宁乡池州扬州揭阳三亚等城市发布相关通知铜仁长春惠州兰考黄冈等地放松公积金政策提高公积金贷款额度武汉取消二环线以内住房限购政策优化套数认定标准广州发布具体放松限购政策并在多区调整个人销售住房增值税征免年限至2年河南发布城市更新行动指导意见提出稳慎推进城中村改造1519东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表4上周地方重点政策汇总城市级日期省市分类内容别央行货币政策应对超预期挑战和变化仍有充足空间将继续精准有力实施好稳健的货币政策加强逆周期调节和政策储备以高质量2023920央行政策导向部委金融服务助力高质量发展将抓好金融16条落实加大城中村改造平急两用基础设施建设保障性住房建设等金融支持引导实体经济融资成本稳中有降推动银行积极调整存量房贷利率厦门集美区海沧区同安区翔安区等四区取消限购限售购买上述区域商品住房的首套首付比例3020贷款利率下限不2023918厦门限售限购省市变二套首付比例4030贷款利率下限调整为不低于相应期限LPR加20个基点住房公积金贷款最高贷款额度100万120万元吉林延吉9月23日至28日房交会期间购买新建商品住宅按照1002023918延吉购房补贴四线元给予购房补贴最高不超过1万元2023918南宁公积金政策二线广西南宁8月30日至年底买预售商品住房可提取公积金支付首付贵州铜仁多子女家庭购房公积金贷款最高额度上浮20全面推行异2023918贵州公积金贷款四线地贷款业务武汉取消原二环线以内限购优化套数认定标准多子女家庭在购房贷款时购买的第二套住房认定为首套购买的第三套住房认定为第二套对已有两套住房的家庭在挂牌出售或出租一套的前提下新购一套住房的认定为第二套年内购买首套新建商品住宅2023919武汉政策导向新一线可享受1万元家电家具数字消费券或购房消费券房交会期间购买首套住房的给予100契税补贴购买第二套住房的给予50契税补贴住房公积金贷款额度上浮20同时不超出市公积金贷款的最高额度即家庭首套90万元家庭二套70万元南京发布人才新政顶尖人才可给予300万元安家补贴及资金支2023919南京人才政策一线持天津执行认房不认贷武清区发布购房补贴2024年3月31日2023919天津购房政策一线前购买新建商品住宅按照总购房款的1给予购房补贴最高不超过3万元2023919青岛认房不认贷新一线执行认房不认贷2023919昆明认房不认贷二线执行认房不认贷2023919宜昌认房不认贷三线执行认房不认贷2023919宁乡认房不认贷五线执行认房不认贷2023919池州认房不认贷五线执行认房不认贷2023919揭阳认房不认贷三线执行认房不认贷2023919潮州公积金贷款三线广东潮州第二次申请住房公积金个人贷款首付比例最低降至30河南郑州进一步放宽中心城区落户条件试行以经常居住地登记户2023920郑州落户政策一线口制度广州放松限购在越秀海珠荔湾天河白云不含江高镇太和镇人和镇钟落潭镇南沙等区购买住房的本市户籍限购2套非本市户籍满足2年连续社保的原5年限购1套黄2023920广州购房政策一线埔番禺花都等区取消限购将越秀海珠荔湾天河白云黄埔番禺南沙增城等区个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年2023920福建购房政策五线福州闽侯县9月20日起取消住房限售2023920扬州认房不认贷二线执行认房不认贷海口海南户籍首套首付3025二套4035二套利率调整为2023921海口购房政策二线LPR加30个基点2023922中山购房政策二线广东中山二孩及以上家庭购房资格审核时无需提供住房证明2023922长春公积金贷款二线吉林长春多子女家庭首次申请公积金贷款最高额度上浮301619东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报河南兰考公积金贷款额度调整至最高60万元推行二手房带2023922兰考公积金贷款五线押过户分期缴纳土地出让金甘肃上调多子女家庭住房公积金贷款额度可提取公积金支付首2023922甘肃公积金贷款五线付2023922宝坻购房补贴四线天津宝坻年底前买新建商品房并完成契税缴纳最高可获5万补贴2023922瓯海购房补贴二线温州瓯海三孩家庭最高可领72万元养育补贴购房补贴30万元绵阳购买新建住房最高给予50契税补贴多孩家庭单户最高补贴22023922绵阳购房补贴三线万元广东惠州生育二孩及以上的职工家庭购买首套自住住房且首次申请个人住房公积金贷款的最高贷款额度上浮20至个人最高48万家庭2023922惠州公积金政策二线最高72万将推广二手房带押过户模式探索开展一手房带押过户新模式2023923三亚认房不认贷三线执行认房不认贷资阳提高公积金贷款最高限额单人缴存住房公积金的首套及二套均由40万元提高至50万元2人含以上的首套由60万元提高至80万元二套由60万元提高至70万元拟降低公积金贷款2023923资阳政策导向五线首付比例第二次申请公积金贷款首付比例由3成调整为2成购买二手房首次申请首付比例由3成调整为2成第二次申请首付比例由4成调整为3成多孩家庭贷款最高限额可上浮20不超过90万元河南发布城市更新行动指导意见提出稳慎推进城中村改造其中2023924河南城中村改造省市要求郑州市洛阳市航空港区认真落实国家关于超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作的要求湖北黄冈优化公积金贷款住房套数认定扩大住房公积金政策惠及面提高住房公积金使用限额人才购房住房公积金贷款由原来的150万元100万元70万元60万元分别提高至180万元1202023925黄冈政策导向四线万元80万元70万元二孩及以上家庭首套由60万提升至70万二套由50万提升至60万推行房地产企业白名单制度引导白名单内的房地产开发企业探索定金制销售探索出让预公告制度数据来源观点网证券日报经济日报澎湃新闻网地方政府网站东吴证券研究所1719东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报5投资建议9月第3周新房成交数据环比上升370同比下降344二手房销售环比同比均小幅上升本周全国多个城市积极跟进认房不认贷政策广州打响一线城市限购放松的第一枪预计后续其余三个一线城市将会陆续跟进提振市场需求促进销售复苏板块估值有望持续修复推荐关注土储充裕布局聚焦核心城市信用资质良好的房企未来有望率先受益于市场复苏和政策放松同时由于疫情影响褪去带来利润修复物业股有望迎来估值业绩的双击建议关注物业行业的投资机会推荐1开发商保利发展招商蛇口滨江集团华发股份金地集团建议关注中国海外发展2城中村改造受益标的越秀地产珠江股份城建发展3物业公司华润万象生活绿城服务保利物业越秀服务4代建公司绿城管理控股6风险提示1房地产调控政策放宽不及预期2行业下行持续销售不及预期3行业信用风险持续蔓延流动性恶化超预期4疫情反复发展超预期1819东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版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