主要观点
　　近日，华为Mate60 Pro在华为商城正式开售。9月13日，2023年苹果秋季发布会上，苹果正式发布了包括iPhone 15、iPhone 15 Plus、iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max四款机型。
　　人工智能的软硬件方面，两款旗舰手机都进行了升级：Mate60 Pro接入了盘古人工智能大模型，能够为消费者提供更智慧的交互体验。iPhone 15系列的高端机型iPhone 15 Pro将搭载A17 Pro芯片，神经引擎的运转速度翻倍提升。
　　手机卫星通信方面，由于相比于传统的4G/5G通信，手机卫星通信即使不处于信号塔的覆盖范围内也可正常工作，因此也逐渐受到手机厂商的关注。华为Mate 60 Pro配备专用的卫星通信芯片，支持天通卫星通话功能。苹果与美国最大的道路救援供应商AAA合作，使得iPhone 15能够通过通讯卫星呼叫路边援助（Roadside Assistance），接到请求后，AAA会向呼叫位置精准派遣救助人员。
　　我们认为：（1）人工智能模型推理的算力需求会同时体现在云计算侧和端侧。端侧的模型推理对网络条件依赖较小，更适配手机摄影优化等场景。在手机端侧推理能力持续升级的情况下，未来有望出现更多的手机端人工智能软件应用，实现软硬件的进一步协同发展。（2）手机卫星通信相关功能持续迭代，有效解决了部分应急场景下的需求，也有望在未来进一步拓展在手机端的应用。
　　我们建议：优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以AI+办公为代表的创新应用赛道，以及手机卫星通信等领域，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。
　　投资建议
　　建议关注：
　　1.通信运营商
　　中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月15日，公司2023/2024年的预测PE分别为16/15倍，位于近五年的94%分位。
　　2.光模块
　　新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月15日，公司2023/2024年的预测PE分别为32/20倍，位于近五年的44%分位。
　　中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月15日，公司2023/2024年的预测PE分别为48/26倍，位于近五年的75%分位。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。
　　

研究报告全文：证旗舰手机新品发布人工智能手机卫券星通信持续升级研究先进科技主题周报20230909-20230915报TableSummary主要观点告TableRating增持维持近日华为Mate60Pro在华为商城正式开售9月13日2023年苹果行业TableIndustry计算机秋季发布会上苹果正式发布了包括iPhone15iPhone15Plus日期shzqdatemark2023年09月25日iPhone15ProiPhone15ProMax四款机型TableAuthor分析师刘京昭人工智能的软硬件方面两款旗舰手机都进行了升级Mate60Pro接SAC编号S0870523040005入了盘古人工智能大模型能够为消费者提供更智慧的交互体验iPhone15系列的高端机型iPhone15Pro将搭载A17Pro芯片神经引TableQuotePic擎的运转速度翻倍提升最近一年行业指数与沪深300比较计算机沪深30038手机卫星通信方面由于相比于传统的4G5G通信手机卫星通信即31使不处于信号塔的覆盖范围内也可正常工作因此也逐渐受到手机厂24商的关注华为Mate60Pro配备专用的卫星通信芯片支持天通卫星17通话功能苹果与美国最大的道路救援供应商AAA合作使得iPhone1015能够通过通讯卫星呼叫路边援助RoadsideAssistance接到请3求后AAA会向呼叫位置精准派遣救助人员-4082210220123032305230823-11行我们认为1人工智能模型推理的算力需求会同时体现在云计算侧-18业和端侧端侧的模型推理对网络条件依赖较小更适配手机摄影优化动等场景在手机端侧推理能力持续升级的情况下未来有望出现更多态的手机端人工智能软件应用实现软硬件的进一步协同发展手TableReportInfo相关报告2人工智能趋势不变下游开支稳中有机卫星通信相关功能持续迭代有效解决了部分应急场景下的需求升也有望在未来进一步拓展在手机端的应用2023年08月10日信创催化密集政策招标产业共我们建议优先关注以算力通信为代表的人工智能基础设施以AI振办公为代表的创新应用赛道以及手机卫星通信等领域与上下游密2023年08月07日切合作具备一定技术壁垒且估值分位数较低的行业头部公司重视相对底部的信创数据要素2023年08月02日投资建议建议关注1通信运营商中国移动全球领先的通信及信息服务企业为个人家庭政企公司提供通信服务体系根据iFinD机构一致预期截至2023年9月15日公司20232024年的预测PE分别为1615倍位于近五年的94分位2光模块新易盛光模块领域龙头成本管控优秀正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作根据iFinD机构一致预期截至2023年9月15日公司20232024年的预测PE分别为3220倍位于近五年的44分位中际旭创中高端数通市场龙头2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量公司管理团行业动态队激励机制有望得到改善根据iFinD机构一致预期截至2023年9月15日公司20232024年的预测PE分别为4826倍位于近五年的75分位风险提示下游需求不及预期人工智能技术落地和商业化不及预期产业政策转变宏观经济不及预期等行业动态目录1行业观点42建议关注63行业新闻831硬件层832算法层933应用层94公司公告105本周行业表现116风险提示13图图1第二代铱星卫星通信系统于2019年完成部署4图2高通骁龙8Gen1配备HexagonDSPNPU5图3年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅截至9月15日12表表1人工智能领域相关公司对比截至9月15日单位亿元7表2人工智能板块本周涨幅前十位个股截至9月15日13表3人工智能板块本周换手率前十位个股截至9月15日13请务必阅读尾页重要声明3行业动态1行业观点年初以来以GPT为代表的生成式人工智能模型持续落地和商业化展现出生成式人工智能模型在金融法律办公等场景下的巨大潜力作为人工智能模型训练与应用部署的重要基础设施人工智能算力设施的设计指标也不断升级促使以算力和通信为代表的人工智能基础设施迎来新的增长空间本周TMT相关板块股价呈现下跌态势我们认为这与前期板块涨幅较高估值修复较快有关可以认为随着人工智能领域应用的成功落地和商业化相关企业有望持续投入在人工智能基础设施和创新应用领域或将有更明显的市场表现图1第二代铱星卫星通信系统于2019年完成部署资料来源亿欧上海证券研究所近日华为Mate60Pro在华为商城正式开售9月13日2023年苹果秋季发布会上苹果正式发布了包括iPhone15iPhone15PlusiPhone15ProiPhone15ProMax四款机型人工智能的软硬件方面两款旗舰手机都进行了升级Mate60Pro接入了盘古人工智能大模型能够为消费者提供更智慧的交互体验iPhone15系列的高端机型iPhone15Pro将搭载A17Pro芯片神经引擎的运转速度翻倍提升手机卫星通信方面由于相比于传统的4G5G通信手机卫星通信即使不处于信号塔的覆盖范围内也可正常工作因此也逐渐受到手机厂商的关注华为Mate60Pro配备专用的卫星通信芯片支持天通卫星通话功能苹果与美国最大的道路救援供应商AAA合作使得iPhone15能够通过通讯卫星呼叫路边援助请务必阅读尾页重要声明4行业动态RoadsideAssistance接到请求后AAA会向呼叫位置精准派遣救助人员图2高通骁龙8Gen1配备HexagonDSPNPU资料来源ANANDTECH上海证券研究所随着人工智能软件应用的快速普及手机端侧的模型推理需求逐渐显现以高通为代表的SoC厂商在CPUGPU等等传统计算单元之外加入新的嵌入式神经网络处理器NPU类似于GPU专用于图像运算NPU专用于卷积神经网络的计算从而加速模型的推理运算我们认为1人工智能模型推理的算力需求会同时体现在云计算侧和端侧端侧的模型推理对网络条件依赖较小更适配手机摄影优化等场景在手机端侧推理能力持续升级的情况下未来有望出现更多的手机端人工智能软件应用实现软硬件的进一步协同发展2手机卫星通信相关功能持续迭代有效解决了部分应急场景下的需求也有望在未来进一步拓展在手机端的应用我们建议优先关注以算力通信为代表的人工智能基础设施以AI办公为代表的创新应用赛道以及手机卫星通信等领域与上下游密切合作具备一定技术壁垒且估值分位数较低的行业头部公司请务必阅读尾页重要声明5行业动态2建议关注新易盛光模块领域龙头成本管控优秀正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作根据iFinD机构一致预期截至2023年9月15日公司20232024年的预测PE分别为3220倍位于近五年的44分位中际旭创中高端数通市场龙头2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量公司管理团队激励机制有望得到改善根据iFinD机构一致预期截至2023年9月15日公司20232024年的预测PE分别为4826倍位于近五年的75分位中国移动全球领先的通信及信息服务企业为个人家庭政企公司提供通信服务体系根据iFinD机构一致预期截至2023年9月15日公司20232024年的预测PE分别为1615倍位于近五年的94分位英维克精密温控节能设备提供商根据iFinD机构一致预期截至2023年9月15日公司20232024年的预测PE分别为3929倍位于近五年的52分位紫光股份主营信息电子产业控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商根据iFinD机构一致预期截至2023年9月15日公司20232024年的预测PE分别为2722倍位于近五年的40分位拓尔思人工智能大数据和数据安全产品及服务提供商根据iFinD机构一致预期截至2023年9月15日公司20232024年的预测PE分别为5642倍位于近五年的87分位海康威视致力于发展智能物联的科技公司根据iFinD机构一致预期截至2023年9月15日公司20232024年的预测PE分别为1916倍位于近五年的36分位我们认为目前人工智能基础设施领域存在较高确定性的增长空间从长期看随着以光模块为代表的人工智能基础设施请务必阅读尾页重要声明6行业动态领域公司有望逐步兑现预期并持续增长行业头部公司的估值分位数将回归到合理水平表1人工智能领域相关公司对比截至9月15日单位亿元近五年PE22营业22归母23E营业23E归母PE24E营业24E归母PE细分板块股票简称分位数收入净利润收入净利润23E收入净利润24E寒武纪729-12571081-814--1575-514----紫光国微712026329145330623115734297181澜起科技36721299276367465500115883551算力北京君正5412789579183745679411373330芯原股份26790743204133249408921815852国科微360515253224073865045492832瑞芯微203029724323466531315504494深南电路139921640155001773201805921051610PCB沪电股份8336136291761482241132819701852生益科技180141531175161377242030518351863曙光数创518117644152428131913278液冷英维克292328040263893954105252952高澜股份19042871101102481680160298中兴通讯1229548080137336998715153013115751321烽火通信309184063618753742419057373149星网锐捷157415761871574816217779351349通信设备商共进股份109742271245351218150356331590锐捷网络113265501418873535178539712659菲菱科思235219528372272837213082192中科曙光130081544152242014281792125912218紫光股份740582158850212668279750332522240服务器浪潮信息695252080765132340229070629701852工业富联511850200735742132417315667319290041279中际旭创96421224115961664481890031912675新易盛3311904356785632555314202044博创科技146719417672473622112993023光模块剑桥科技3786171------------6华工科技12011906147711126281821214932137光迅科技691260875856763586498372853天孚通信119640316515245323187213891光器件太辰光93418010712003715392652676光芯片源杰科技2831003281291034451787160仕佳光子90306410050677911771035392中国电信474967275935258233085218577577341101678通信运营商中国移动93725912545910314621361191611328201482531594中国联通354944729938578484521941958397491724三六零9521-22041107255913012487116162--深信服7413194909742093112236785545数据要素易华录16040122080096206336834969--广电运通7526827853199430978111102658美亚柏科2280148294330645374639535--金山办公3885111849851467106683219757841AI办公科大讯飞18820561231171257822995319745790用友网络9262219110044851221351083866--AI金融同花顺355916914301206038521025353152AI法律通达海463087588112327451422617AI政务拓尔思90712811952635615323424287AI政务金桥信息86401811651207814391775692AI工业宝信软件131502186160492687401981733713242AI娱乐昆仑万维473611535213132231584214352785AI医疗卫宁健康309310837984283647965912692AI交通千方科技7003-4839215704271169894621--请务必阅读尾页重要声明7行业动态AI营销浙文互联147370811326327430148733372588AI内容芒果超媒13704182515817233822179302772196AI数字化太极股份106013781249150840149616623178海康威视8316612837913101581419104424184611636AI机器人大华股份305652324345433494184073543371591拓邦股份88755831032875018129669791440奥普特11413251412405351822520277AI机器视觉天准科技158915219662103424932792616凌云光274918833712734340883573217均胜电子4979339454369960275991212981935AI自动驾驶德赛西威149331184203071577482631722083529资料来源iFinD上海证券研究所盈利预测来自iFinD机构一致预期仅列举各板块部分标的3行业新闻31硬件层1联发科天玑7200-Ultra移动芯片发布台积电第二代4nm制程28GHz八核CPU联发科于2023年9月11日宣布推出了天玑7200-Ultra移动芯片采用台积电第二代4nm制程该芯片具有八核CPU架构包括2个主频为28GHz的ArmCortex-A715核心和6个Cortex-A510核心此外芯片还集成了ArmMali-G610GPU和AI处理器APU650以及专为两亿像素定制的14位HDR-ISP影像处理器Imagiq765C114通信网2碾压H100英伟达GH200超级芯片首秀MLPerfv31性能跃升17英伟达的GH200GraceHopper超级芯片在MLPerfv31首次亮相获得了出色的MLPerfInference测试成绩刷新了英伟达H100SXM在各项目中的最佳记录GH200GraceHopperSuperchip在封闭类别ClosedDivision的所有工作负载和场景上均表现卓越尤其在主流服务器应用中L4GPU提供了低功耗紧凑型的高性能解决方案显著超越了CPU解决方案新智元3苹果iPhone15ProMax发布搭载最新的A17Pro处理器苹果9月13日正式推出了iPhone15系列新机iPhone15Pro系列搭载苹果最新的A17Pro芯片这是业界首款3纳米芯片拥有190亿个晶体管配备六核CPU通过微架构和设计上的改进全新的中央处理器实现了多达10的速度提升拥有16核神经引擎速度比前代快2倍每秒可处理高达35万亿次操请务必阅读尾页重要声明8行业动态作可加速机器学习支持更准确的自动更正或从图像中提取主题拥有专用ProResPro显示引擎和AV1解码器引擎IT之家资讯4台积电3nm产能开始上量苹果联发科已采用台积电已经开始量产最先进的3nm工艺首个客户仍然是苹果随着新款iPhone15系列手机的发布预计3nm产能将快速增加同时联发科也宣布成功完成3nm工艺的天玑9400芯片的流片目前台积电的3nm产能约为65万片预计原先的8万至10万片的目标也将实现C114通信网32算法层1Meta明年初训练全新开源大模型对标GPT-4正抢购更多H100芯片Meta正加紧研发一款全新的开源大模型该模型将支持免费商用其性能将与GPT-4相匹敌参数量甚至比Llama2还要大数倍计划于2024年初开始训练据报道Meta一直在积极购买英伟达H100人工智能训练芯片并加强了数据中心的建设以减少对微软Azure云平台的依赖用于新一代聊天机器人的训练财联社33应用层1汤姆猫结合新的AI交互技术公司正开展智能语音机器人的升级迭代计划汤姆猫近期在接受调研时表示在硬件智能机器人领域公司于2021年下半年在海外市场推出了一款智能语音机器人GameBudTalkingTom该产品具备游戏主播游戏陪玩语音互动等功能结合新的AI交互技术公司正开展智能语音机器人的升级迭代计划界面2AI绘画工具sdxl-emoji上线可在线生成苹果Memoji风格头像基于第三方AI绘画模型sdxl-emoji的线上Demo上线Replicate平台可以使用这款AI模型在线生成苹果Memoji风格的头像sdxl-emoji是一个基于StableDiffusion框架进行fine-tune的对抗式生成模型这个模型的独特之处在于用户仅需输入ATOKemojiof描述作为提示词就可以创造出一系列风格各异的头像不需要额外输入任何内容该模型训练数据来源请务必阅读尾页重要声明9行业动态是苹果官方表情库不过还是和官方的Memoji表情有一定差别C114通信网我们认为将人工智能技术作为核心的公司需要以事实来证明其现阶段的成长潜力如果无法及时将技术转化为长期壁垒和现金流回报可能影响市场对人工智能领域的预期和信心在人工智能创新应用领域中建议关注需求具有较高确定性的高成长空间赛道中具有较高行业壁垒的低估值公司4公司公告拓邦股份减资公告由于公司2021年限制性股票激励计划激励对象王霖孙良权等65人因个人原因辞职并离开公司不再满足成为激励对象的条件公司董事会决定将以上激励对象尚未解除限售的共计1062600股限制性股票进行回购注销回购注销后公司总股数将由1268664712股调整为1267602112股截止披露日本次回购注销部分限制性股票将导致公司注册资本减少1062600元本次回购注销完成后公司注册资本将由人民币1268664712元调整为1267602112元拓邦股份关于变更部分募集资金用途并永久补充流动资金的公告公司于2023年9月7日召开第七届董事会第三十七次会议第七届监事会第三十次会议审议通过了关于变更部分募集资金用途并永久补充流动资金的议案拟对2021年非公开发行募集资金投资项目之拓邦惠州第二工业园项目电机项目剩余募集资金811073万元不含利息收入变更用途并永久补充流动资金用于公司日常生产经营活动此次变更募集资金金额占2021年非公开发行募集资金净额的782占拟投入拓邦惠州第二工业园项目电机项目募集资金净额的6394金桥信息控股股东终止减持计划的公告公司控股股东金国培先生于2023年6月3日通过公司披露了控股股东减持股份计划公告计划分别以集中竞价及大宗交易方式减持公司股份合计不超过总股本的05和15公司控股股东金国培先生现结合市场情况等因素决定终止本次减持计划请务必阅读尾页重要声明10行业动态凌云光首次公开发行部分限售股上市流通公告公司本次上市流通的限售股股份数量为4062653股占公司股本总数的08765限售期为自本次上市流通股东取得公司股份之日起三十六个月内或自公司股票首次公开发行上市之日起十二个月内以上述两个锁定期限中孰长者为限即自工商变更之日2020年9月17日起36个月中际旭创关于特定股东及其一致行动人部分股票解除质押的公告公司于近日接到特定股东益兴福及其一致行动人云昌锦的通知益兴福将其持有的部分股票与海通证券办理了股票解除质押业务云昌锦将其持有的部分股票与广发证券办理了股票解除质押业务博创科技博创科技股份有限公司股份回购报告书公司拟使用自有资金不低于人民币1500万元且不超过人民币3000万元均含本数以集中竞价交易的方式回购公司部分人民币普通股A股股票回购价格不超过30元股含本数回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励计划本次回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过六个月昆仑万维关于拟转让控股子公司北京绿钒股权及债权并签署股权转让意向协议暨关联交易的公告公司拟将全资子公司宁波点金和昆诺天勤所持北京绿钒50的股权及未来可转成10股权的可转债转让给公司实际控制人周亚辉先生金桥信息关于2020年股票期权与限制性股票激励计划首次授予部分股票期权第二个行权期行权结果暨股份上市公告本次行权后新增股份数量为604188股占本次行权前公司总股本的比例为016本次行权后公司总股本将由367759038股变更为368363226股5本周行业表现请务必阅读尾页重要声明11行业动态本周上证指数报收311774点周涨跌幅为003深证成指报收1014459点周涨跌幅为-134创业板指报收200273点周涨跌幅为-229沪深300指数报收370878点周涨跌幅为-083中证人工智能指数报收10642点周涨跌幅-317板块与大盘走势一致图3年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅截至9月15日中证人工智能沪深30060050040030020010000-100资料来源iFinD上海证券研究所人工智能板块建议关注标的中本周涨幅前十位个股为菲菱科思144光迅科技106高澜股份102博创科技71共进股份57华工科技5中国移动44中国电信39浪潮信息18澜起科技02请务必阅读尾页重要声明12行业动态表2人工智能板块本周涨幅前十位个股截至9月15日周涨跌幅周收盘价周换手率股票代码股票简称元301191SZ菲菱科思1449302043002281SZ光迅科技106301450300499SZ高澜股份102145653300548SZ博创科技71306627603118SH共进股份57117334000988SZ华工科技50315374600941SH中国移动44102045601728SH中国电信396147000977SZ浪潮信息18358342688008SH澜起科技0251831资料来源iFinD上海证券研究所人工智能板块建议关注标的中本周换手率前十位个股为菲菱科思2043锐捷网络741源杰科技667高澜股份653博创科技627太辰光533光迅科技45剑桥科技384华工科技374浪潮信息342表3人工智能板块本周换手率前十位个股截至9月15日周涨跌幅周收盘价周换手率股票代码股票简称元301191SZ菲菱科思1449302043301165SZ锐捷网络-23429741688498SH源杰科技-091540667300499SZ高澜股份102145653300548SZ博创科技71306627300570SZ太辰光-15325533002281SZ光迅科技106301450603083SH剑桥科技-33433384000988SZ华工科技50315374000977SZ浪潮信息18358342资料来源iFinD上海证券研究所6风险提示下游需求不及预期下游客户分布在多个行业需求的影响因素多若下游客户的需求量不及预期将影响行业的收入和利润请务必阅读尾页重要声明13行业动态人工智能技术落地和商业化不及预期从长期看以人工智能技术为支撑的公司需要以事实证明其现阶段的成长潜力若不能及时将技术转化为长期壁垒和现金流回报可能影响后续市场对人工智能主题的关注和信心产业政策转变生成式人工智能模型的训练需要算力通信和数据支持前期投入巨大需要相关产业政策予以倾斜若产业政策方向发生转变可能影响关键领域的技术突破宏观经济不及预期宏观经济影响居民消费若经济增速放缓可能导致居民消费信心下降消费需求受到抑制消费端相关业务承压请务必阅读尾页重要声明14行业动态分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明15