国际市场方面：宏观层面依旧承压，关注美棉产量最终定产情况。9月美联储议息会议如期暂停加息，但点阵图显示，年内可能还有一次加息，且暗示高利率将会维持更久，预计到明年年底才有降息可能，宏观层面依旧承压。天气层面的影响也在继续，德州地区干旱面积占比仍在95%以上，美国全境干旱面积占比同样环比增加，截止9月19日，美国棉花吐絮率为55%，吐絮过程近半，干旱对美棉生长状况的影响仍在继续。美棉差苗率环比增加，优良率位于历史低位，美棉产量降幅或超此前市场预期，预估最终美棉产量在270-280万吨左右，供应端对美棉价格底部支撑较强。在宏观层面承压、底部支撑较强的情况下，预计短期美棉价格区间震荡为主。
　　国内市场方面：新棉收购临近，抛储持续，协会引导，棉价平稳运行。新疆地区棉花逐渐进入吐絮盛期，收购期逐渐临近，预估国庆节后开始大量收购。本年度新棉减产已成定局，且轧花厂产能持续过剩，企业对于新棉收购态度积极，当前预期开秤价在8-8.5元/公斤左右，折皮棉价格18500元/吨以上，收购价格偏高，对棉价上行有一定驱动。近期各方机构频繁发声，提醒近期市场不确定性因素较多，提醒投资者理性参与；发布《科学管理、稳健经营、助力新棉加工收购有序进行》倡议书，避免棉价出现不合理波动，保证棉价平稳运行。预计节前棉价平稳，长假临近，注意持仓风险。
　　关注：长假前持仓风险，宏观扰动，新棉开秤。

研究报告全文：光期研究棉花策略周报2023年9月24日光大证券2020年半年度业绩1EVERBRIGHTSECURITIES棉花多措并举棉价平稳运行p2棉花多措并举棉价平稳运行总结宏观美联储如期暂停加息但暗示高利率将会更久9月美联储议息会议中与会官员一致同意9月暂不加息但点阵图显示年内可能还有一次加息暗示高利率将会维持更久预计到明年年底才有降息可能宏观层面依旧承压供应端德州地区干旱导致美棉生长状况较差国内抛储持续新棉产量降幅仍存变数1截止9月19日美国干旱面积占比为5557周环比上涨362个百分点德克萨斯州干旱面积占比为9697周环比上涨001个百分点2截止9月17日美棉差苗率为43周环比上涨2个百分点仍为历史同期最高值美棉优良率为29周环比持平优良率位于历史同期低位3截止9月22日本轮抛储累计成交519万吨累计成交率为91414新疆地区棉花处于吐絮期总产量仍然未知后期天气扰动仍存需求端金九银十需求旺季特征有所显现但成色不及预期11-8月我国服装类纺织品累计零售额8760亿元累计同比上涨106其中8月零售额为982亿元同比上涨452截止9月初纺织企业开机产销均环比好转旺季需求有所回暖但程度较预期偏弱3截止9月22日我国农产品网数据显示纺纱厂纺纱利润为-120元吨较上周末上涨528元吨纺纱厂开机率为742周环比上涨06个百分点进出口美棉出口数据环比好转棉花棉纱到港量均大幅增加预计9月维持该现状1截止9月14日美国陆地棉出口净销售当周值24万吨环比上涨09万吨美国陆地棉出口装运量当周值为34万吨环比上涨07万吨22023年1-8月我国累计进口棉花86万吨同比下降51万吨8月我国进口棉花18万吨环比上涨7万吨32023年1-8月我国累计进口棉纱102万吨同比上涨15万吨8月我国进口棉纱19万吨环比上涨3万吨库存端我国棉花库存处于历史同期较低水平但随着抛储持续进口棉陆续到港本年度棉花供应端不存在短缺担忧1截至8月末棉花商业库存为16306万吨环比下降6969万吨同比下降935万吨棉花工业库存为7884万吨环比上涨199万吨同比上涨2152万吨2截至9月22日郑棉仓单数量为5032张有效预报43张合计5075张较上周末下降690张p3棉花多措并举棉价平稳运行总结国际市场方面宏观层面依旧承压关注美棉产量最终定产情况9月美联储议息会议如期暂停加息但点阵图显示年内可能还有一次加息且暗示高利率将会维持更久预计到明年年底才有降息可能宏观层面依旧承压天气层面的影响也在继续德州地区干旱面积占比仍在95以上美国全境干旱面积占比同样环比增加截止9月19日美国棉花吐絮率为55吐絮过程近半干旱对美棉生长状况的影响仍在继续美棉差苗率环比增加优良率位于历史低位美棉产量降幅或超此前市场预期预估最终美棉产量在270-280万吨左右供应端对美棉价格底部支撑较强在宏观层面承压底部支撑较强的情况下预计短期美棉价格区间震荡为主国内市场方面新棉收购临近抛储持续协会引导棉价平稳运行新疆地区棉花逐渐进入吐絮盛期收购期逐渐临近预估国庆节后开始大量收购本年度新棉减产已成定局且轧花厂产能持续过剩企业对于新棉收购态度积极当前预期开秤价在8-85元公斤左右折皮棉价格18500元吨以上收购价格偏高对棉价上行有一定驱动近期各方机构频繁发声提醒近期市场不确定性因素较多提醒投资者理性参与发布科学管理稳健经营助力新棉加工收购有序进行倡议书避免棉价出现不合理波动保证棉价平稳运行预计节前棉价平稳长假临近注意持仓风险关注长假前持仓风险宏观扰动新棉开秤p411新棉收购临近引导新棉收购加工有序进行图表棉花相关政策图表棉花相关政策资料来源郑商所光大期货研究所资料来源中国棉花协会光大期货研究所p512价格本周内外棉价均震荡偏弱运行图表郑棉主力合约价格走势单位元吨图表美棉主力合约价格走势单位美分磅2400018022000160200001401800012016000100140008012000601000040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日35816271651382479493122314251930102113241526182920311122162821152714251627193013251814261913251830122417291022月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345681235678月月月月月月月月月月月月月月月月112233445566778899101112112334556677889910111210101112121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所资料来源Ifind光大期货研究所截止9月22日郑棉主力合约收盘价周下跌140元吨跌幅为081报收17145元吨ICE美棉主力合约收盘价周下跌076美分磅跌幅为088报收8594美分磅p613价格棉花现货价格较为平稳图表我国各地328级棉花到货价单位元吨图表中国棉花价格指数CCIndex3128B单位元吨190002500018500180002000017500170001500016500100001600015500500015000145000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日351824625112213241627142516271021132419301021132415261728月月月月月月月月月月月月月月月1245789月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334455667788991112101011111212新疆河南江苏湖北2020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所资料来源Ifind光大期货研究所截止9月22日中国棉花价格指数为18197元吨较上周末上涨31元吨p714价格棉花主力合约基差倒挂程度窄幅波动图表我国棉花主力合约基差变动走势图单位元吨3500300025002000150010005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日782237967192310182611192715233117251422301523172510182611192723311624101826-50015月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456778911122233344555667788899910111210101111121212-100010-15002020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所截止9月22日我国棉花主力合约基差1052元吨较上周末上涨171元吨p815价格近月01合约跌幅大于05合约图表棉花1-5价差变动走势图单位元吨2000150010005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日494938279383814192429131823281318232820253014192429141924291318232812172227月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月66778899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月555666677778888999910111112121010101111111112121212-500102401-24052301-23052201-22052101-2105资料来源Ifind光大期货研究所截止9月22日郑棉01合约报收17145元吨周下跌140元吨05合约报收16890元吨周下跌85元吨1-5价差为255元吨较上周末下降55元吨p916价格内外棉价差小幅扩大图表1关税配额下棉花内外价差走势图单位元吨400020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日23796719237821523311624101826101826111927152331172514223015231725101826111927月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月-2000月1112223334455566778889991011121010101111121212-4000-6000-80002020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所截止9月22日1关税配额下棉花内外价差中国棉花价格指数-1关税下M级进口棉价格指数为889元吨较上周末上涨255元吨p1017价格棉纱期货价格上涨现货价格小幅下挫图表棉纱期货主力合约价格变动走势图单位元吨图表纯棉普梳纱32支纱线价格指数单位元吨350003500030000300002500025000200002000015000150001000010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日82249682458273954921425162719301426191527211729102216282114261324152620311223172819301122132415261527201426月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1235689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123457891123345566778991112112233445566778899111210101111121210101112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所资料来源Ifind光大期货研究所截止9月22日棉纱主力合约收盘价较上周末上涨255元吨涨幅为11报收23370元吨纯棉普梳纱32支纱线价格指数较上周末下跌50元吨跌幅为02报收24485元吨p1118价格棉纱基差倒挂程度持续收窄图表棉纱主力合约基差走势图单位元吨70006000500040003000200010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4623795681921018261119271523311725132129142230162417251018261927122028142230-100011月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456788911122233344555666778899911121010111111121212-200010-30002019年2020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所截止9月22日棉纱主力合约基差为1115元吨较上周末下降305元吨p12全球棉花主产国供需平衡表图表全球棉花主产国供需平衡表单位万吨资料来源USDA光大期货研究所p1321供应德州干旱面积仍居高位美国全境干旱面积占比增加图表美国全州干旱面积占比单位图表德克萨斯州内干旱面积占比单位9012080100706080506040304020201000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8771211981211988771121311020122211211121311020301020301929182818281727172718281727172711213110201222112111213110203010203019291828月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134589月月月月月月134589月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111223344555666777889910111211122334455566677788991011121010111112121010111112122010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源美国干旱监测中心光大期货研究所资料来源美国干旱监测中心光大期货研究所截止9月19日美国干旱面积占比为5557周环比上涨362个百分点德克萨斯州干旱面积占比为9697周环比上涨001个百分点p1422供应德州地区干旱仍十分严重图表美国干旱监测图表未来6-10天美国气温展望图表未来6-10天美国降雨展望资料来源NOAA光大期货研究所p1523供应美棉生长状况难言乐观图表美棉差苗率图表美棉优良率50754570406535605530502545204015351030525日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日168382716032813182328131823281217222711162126111621263110月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6677889916383827165666677778888999910102813182328131823281217222711162126111621263110101010101011月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月667788995666677778888999910101010101011102012年2013年2014年2015年2016年2017年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源USDA光大期货研究所资料来源USDA光大期货研究所截止9月17日美棉差苗率为43周环比上涨2个百分点仍为历史同期最高值截至9月17日美棉优良率为29周环比持平优良率位于历史同期低位p1624供应新疆地区棉花大多处于吐絮期图表农业干旱监测图表中期降雨预报图表棉花发育期监测资料来源中央气象台光大期货研究所新疆地区新棉产量仍存变数关注后续天气情况p1725供应本周抛储成交率有所下降图表本轮抛储成交情况单位吨元吨220001840020000182001800018000截止9月22日本轮抛储累计成交519万17800吨累计成交率为914116000本周成交率为7085平均成交价格1760017407元吨140001740012000172001000017000800016800抛储成交量抛储成交均价右轴资料来源Ifind光大期货研究所p1831需求美国服装及服装配饰零售环比持续好转图表美国服装及服装配饰零售额当月值单位百万美元图表美国服装及服装配饰零售额当月值同比及环比单位3000076250005200004315000210000105000-1-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-32019年2020年2021年2022年2023年美国服装及服装配饰零售同比美国服装及服装配饰环比资料来源Ifind光大期货研究所资料来源Ifind光大期货研究所8月美国服装及服装配饰零售额当月值26201亿美元环比上涨09同比上涨132p1932需求8月我国服装类纺织品零售表现尚可图表服装鞋帽针纺织品零售额当月值单位亿元图表服装鞋帽针纺织品零售额同比单位1700801500601300401100209000700-202018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08500-403月4月5月6月7月8月9月10月11月12月服装鞋帽针纺织品类商品零售类值累计同比2018年2019年2020年2021年2022年2023年服装鞋帽针纺织品类商品零售类值当月同比资料来源Ifind光大期货研究所资料来源Ifind光大期货研究所1-8月我国服装类纺织品累计零售额8760亿元累计同比上涨106其中8月零售额为982亿元同比上涨45p20